tendencia y volatilidad del precio del cobre

ANDRÉS ULLOA
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y Holt (1991), Barkoulas et al, (1997) han encontrado que la varianza
de los cambios de los precios no es constante, como lo predice la teoría
estándar de opciones.
Un modelo de conducta caótica de precios fue construido por
Kyrtsou et al, (2001). Ellos trataron de descubrir e interpretar la presencia
de procesos que generan conductas caóticas en los precios de metales
tales como el aluminio, nickel, cobre, plomo estaño y zinc. Han
encontrado la presencia de procesos estocásticos no lineales con
memoria de corto plazo; en algunos casos hay reversión a la media. En
general, encuentran que estos metales pueden ser modelados como
procesos caóticos con ruidos dinámicos. Los autores señalan que la causa
de esta conducta caótica sería la heterogeneidad en las expectativas de
los agentes o las interacciones entre agentes heterogéneos. Esta
heterogeneidad haría que los precios sean excesivamente sensibles o
especialmente volátiles. De este forma la volatilidad puede ser
interpretada endógenamente. Además, cuando la conducta de los retornos
es caótica es posible hacer predicciones en el corto plazo pero no en el
largo plazo.
III. TENDENCIAS HISTÓRICAS DEL PRECIO
DE LOS METALES: EL CASO DEL COBRE
En el caso de los recursos no renovables la teoría económica señala que
estos deberían seguir una trayectoria de escasez acorde a la conocida
regla de Hotelling. Es decir, los precios netos de costos marginales –o
renta de escasez– deberían subir a la tasa de interés. Existe una gran
cantidad de literatura que ha tratado de analizar empíricamente si la
regla de Hotelling se ha ido cumpliendo.
La evidencia empírica no ha mostrados claridad respecto a la
tendencia que han seguido los precios de los metales y la regla de
Hotelling no ha podido ser probada. Uno de los primeros artículos sobre
el tema escrito por Barnett y Morse (1963) mostró cierta estabilidad en
los precios reales de los minerales. Más tarde, sin embargo, algunos
trabajos, entre los que se destacan el de Nordhaus (1974), mostraron
que estos habían caído sistemáticamente en términos reales. Smith
(1979) encontró una fuerte inestabilidad durante el siglo XX. Slade
(1982a) en un modelo que incluye cambio tecnológico sugiere que la
conducta de precios ha tenido una forma de U para 11 de los 12 minerales
estudiados. A su vez Slade (1982b), usando un análisis espectral muestra
que los metales tienen ciclos de precios que van de 10 a 13 años. Por