tendencia y volatilidad del precio del cobre

ANDRÉS ULLOA
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Posteriormente se calcula la volatilidad de las series de precio del
cobre usando modelos tipo GARCH. Finalmente se mide la volatilidad
histórica para el precio del cobre contado y en futuros y para otros
metales, commodities en general, e índices de acciones; luego se
comparan estas volatilidades.
I. VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LOS METALES:
UNA REVISIÓN DE LA LITERATURA
La existencia de variabilidad o también llamada inestabilidad de los
precios de los commodities es un tema muy conocido. Una de las
explicaciones más recurrentes de este comportamiento es la forma
peculiar de sus curvas de oferta y demanda. Estas son altamente
inelásticas en el corto plazo, lo que provoca grandes fluctuaciones y
hace que ante un cambio de la oferta o la demanda el mecanismo de
ajuste sea un inmediato y fuerte movimiento de los precios. A su vez, si
a lo anterior se añade una alta elasticidad ingreso y un importante rezago
entre las decisiones de inversión y producción e inversión a gran escala,
se tiene un cuadro típico de precios altamente cíclicos. Siguiendo esta
lógica, la causa de estas fluctuaciones recae principalmente en la
variabilidad de la oferta y la demanda y en los factores exógenos que
las gobiernan como shocks macroeconómicos en la economía mundial,
clima, desastres naturales, agotamiento del recurso, nuevos
descubrimientos, demoras en los procesos de inversión, cambios en
gustos, variaciones de ingreso, etc.
Una importante distinción que conviene hacer y analizar es la
diferencia entre el comportamiento de los precios de los bienes perecibles
y aquellos almacenables (Gardner, 1987; Williams et. al., 1991). Cuando
los commodities pueden ser almacenados como es el caso de los
minerales, un factor adicional interviene en los cambios de precios y
corresponde al tamaño de los inventarios que los agentes almacenan ya
sea para suavizar los cambio de precio o para entrar a especular al
mercado. Luego, tanto los precios como los cambios en los inventarios
participan en el ajuste que se produce ante alteraciones de la demanda u
oferta. Por ello, no solo los consumidores y oferentes tendrán un
importante papel sino también los intermediarios, especialmente aquellos
que usan los instrumentos financieros como medio de cobertura, aquellos
que especulan con ellos y los gobiernos o privados que buscan a través
del almacenaje estabilizar los precios.
La consecuencia es que los precios de commodities que pueden
ser almacenados tienen un comportamiento distinto de aquellos que son