tendencia y volatilidad del precio del cobre

ANDRÉS ULLOA
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Figura 2. Proceso AR(1) con tendencia no lineal
Usando el valor medio de la regresión que incluye los quiebres en
tendencia se estima el precio de la libra de cobre de largo plazo. Este precio
corresponde a aquél que solo toma en cuenta la tendencia de largo plazo en
cada tramo eliminando la volatilidad de corto plazo. El cuadro 7 proporciona
este precio en centavos de dólar por libra. Por ejemplo, para el año 1998,
el precio real –base año 2000– sería de 1 dólar. No sorprende entonces que
un precio del cobre de largo plazo de 100 centavos la libra sea usado como
referencia por algunas firmas para evaluar un proyecto minero.
Adicionalmente, en el cuadro 8 se presenta un conjunto de tests para
probar la hipótesis de raíz unitaria para muestras más pequeñas (subperíodos
más cortos). Se usa para ello la información anual y también información
mensual. El objetivo de esto es ver si para muestras más cortas se sigue
aceptando la hipótesis de tendencia o si bien ahora es válida la hipótesis de
raíz unitaria. Si los procesos de menor memoria tuviesen raíz unitaria se
estaría en la presencia de shocks permanentes pero de corto plazo, dentro
del intervalo de la submuestra; pero a medida que la muestra crece en tamaño
la serie se volvería estacionaria con reversión a la media. En el cuadro 8
se observa que para la mayoría de las submuestras analizadas no es posible
rechazar la hipótesis de raíz unitaria. La última columna muestra que si se
cambia la hipótesis nula por una de estacionariedad, para la mayoría de
estas submuestras no es posible aceptar la hipótesis de tendencia lineal.
Esto quiere decir que existe evidencia de que los shocks tendrán efectos de
corto plazo pero posteriormente en un período largo de tiempo el precio del
cobre debería revertir hacia su media de largo plazo. En el intertanto, el
precio mostrará una fuerte variabilidad.