tendencia y volatilidad del precio del cobre

ANDRÉS ULLOA
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Metales de Londres (LME), el COMEX o el NYMEX– que cuando se usa
un régimen de precios administrado por los mismos productores. Como es
sabido, hasta mediados de los ochenta gran parte de los metales eran transados
sobre la base de los precios establecidos por los productores. Estos precios
eran a menudo generados en base al poder de negociación de los
consumidores y en base a ciertos descuentos, con un listado que a menudo
era secreto. Esto era particularmente cierto en mercados más centralizados
como el del aluminio y del nickel donde el poder monopólico de los
productores era importante. El cobre ha sido transado desde principios de
siglo XX bajo ambos regímenes, y durante los sesenta hubo un intento de
las principales empresas productoras por controlar el precio en la LME
(McNicol 1975).
Los productores tienden a preferir el tipo de régimen de precio
establecido por los productores debido a que son más predecibles 1 . Como
predictibilidad no es necesariamente sinónimo de eficiencia, los
economistas tienden a preferir los precios bajo un régimen de
intercambio ya que evita las discriminaciones y en general el uso del
poder monopólico. Además, la mayor liquidez de los mercados de
intercambio permite a los agentes protegerse de la mayor variabilidad
haciéndola menos relevante. Sin embargo, hay una cuestión de costo de
administración, premios y comisiones que es necesario incluir en el
análisis.
Slade (1992) encontró evidencia de que el uso mayoritario del
sistema de precios de intercambio a partir de 1980 introdujo una mayor
variabilidad al precio de los metales. Usando datos mensuales para
comparar el período 1970-79 con el período 1980-86 encontró que el
segundo período – aquel que mayoritariamente usó más frecuentemente
precios de intercambio– tenía una mayor variabilidad.
Figuerola-Ferretti y Gilbert (2000a) revisaron el trabajo de
Slade(1992) e incorporaron otros dos períodos cubriendo los años 1987-
1993 y 1994-1997, justamente aquellos períodos donde el sistema de
precios de intercambio ha sido dominante. Ellos no encontraron una
marcada diferencia en la volatilidad entre los 4 períodos estudiados e
incluso plantean que esta variabilidad fue ligeramente más baja en los
dos últimos períodos cuando el régimen de intercambio fue mayor. A su
1
Este argumento de predictibilidad se ha utilizado para abogar por una
mayor concentración en la industria del cobre (a raíz del aumento en las
fusiones de grandes compañías productoras)