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CER 71 ANALISI DEI FLUSSI (TABELLA 2) Nel settore della tecnologia rivolta all’essiccamento e cottura, per il periodo in questione, notiamo come sia stata complessivamente generata liquidità per 2130 milioni circa, in quanto l’incremento di scorte e crediti, al netto di fornitori e debiti non finanziari, ha trovato parziale copertura in maggiori debiti finanziari a breve, lasciando liberi quasi i due terzi del circolante netto generato dalla gestione, in eccedenza agli investimenti fissi. ANALISI DELLA STRUTTURA DEI FONDI PATRIMONIALI Se dall’analisi dei flussi passiamo all’analisi dei fondi in questione, notiamo una situazione da migliorare: ancora un basso livello di capitale circolante netto, incassi medi ancora superiori ai pagamenti medi, margini di tesoreria e struttura negativi, capitalizzazione al 12,5% (patrimonio netto sul totale passivo e netto), dati che evidenziano una necessità di rafforzamento ulteriore della struttura patrimoniale, per non rischiare problemi nel caso di vendite 2. Tecnologia per essiccamento per ceramica. Analisi dei flussi di cassa e dei flussi di capitale circolante netto (2001/2000) VARIAZIONE DI CIRCOLANTE NETTO (CN) 3.655 somma dei +/- cn +cn Variazioni di: Immobilizzi materiali e immateriali 2.145 rettificati Immobilizzi finanziari (1.015) Scorte 3.206 Clienti a breve 7.510 - - LINEA LIQUIDITÀ ASSORBITA Altri crediti -+ (2.243) - LINEA LIQUIDITÀ GENERATA Variazioni di: Cash Flow prodotto 4.204 dalla gestione corrente -cn Mezzi propri -cn (550) escluso risultato Debiti a medio -cn 1.132 rettificati Debiti finanziari a breve 1.956 Fornitori a breve 10.182 Altri debiti (5.189) +cn +cn +cn + + 2.130 somma di tutti i +/- VARIAZIONE DI LIQUIDITÀ (delta cassa e banche attive) + = genera liquidità - = assorbe liquidità +/-cn = genera / assorbe liquidità e circolante netto CIRCOLANTE NETTO = quota di scorte crediti e liquido eccedenti le esigenze dei debiti a breve; è finanziato dall'eccedenza di mezzi propri e debiti a medio su immobilizzi. Fonte: Alfredo Ballarini Studio di Finanza Aziendale
72 CER 3. Tecnologia per essiccamento per ceramica Analisi della struttura dei fondi patrimoniali (2001/2000) STUDIO GRAFICO DELL’EQUILIBRIO FINANZIARIO ANALISI DEL CIRCOLANTE NETTO LIQUIDITÀ ALTRI CREDITI ALTRI DEBITI CIRCOLANTE NETTO Mezzi Propri = 77,40% % Mezzi Propri Tangibili = 89,92% CIRCOLANTE NETTO Attivo Circolante = 11,75% CLIENTI FORNITORI DEBITI FINAN. B. MARGINE DI TESORERIA = -14,58% Passivo Circolante ROTAZIONE SCORTE = 5,59 Durata Clienti a breve = 157 Durata crediti infragruppo = 8 Durata Fornitori a breve = 145 Durata debiti infragruppo = 28 RIMANENZE IM.FINANZIARI } MEZZI PROPRI (Crediti + Scorte) = 66,83% Fatturato MARGINE DI STRUTTURA = -28,72% Attivo Fisso IM.IMMATERIALI IM. MATERIALI DEBITI A MEDIO Nota: i crediti e debiti infragruppo sono approssimati a medio termine e ciò può falsare il circolante netto laddove contengano invece un’elevata quota di commerciali. Fonte: Alfredo Ballarini Studio di Finanza Aziendale meno dinamiche di quelle evidenziate nel periodo preso in esame. ANALISI DEL RATING ABC DI BILANCIO (TABELLA 3) I valori finali riassuntivi Rating economico B44 e Rating patrimoniale B41 evidenziano un leggero deterioramento della situazione economica, che mostra bassi livelli di redditività e quindi scarsi margini di manovra; il cash flow della gestione corrente, pari a 1,8 milioni, è ancora scarso rispetto al livello di indebitamento finanziario del settore. VALUTAZIONI FINALI Il comparto ha avuto un altro anno di crescita, evidentemente sostenuta da esportazioni in zone a maggior sviluppo della produzione di piastrelle. Essendo un piccolo settore, può trovare facilmente sbocchi di mercato in un mondo in cui, nonostante tutto, si stanno ancora sviluppando nuove realtà ceramiche. Questo fatto, unito alle necessità di mantenimento dell'efficienza da parte degli impianti esistenti, può spiegare la persistente dinamica del settore, che anche a fine 2001, segnalava un incremento di magazzino probabilmente imputabile ad una attività ancora di buon livello, se è vero che, generalmente, le scorte di un settore che lavora per commessa sono legate alle commesse acquisite, e se consideriamo immutati i criteri di valutazione del magazzino. Tuttavia le difficoltà dell'economia mondiale, legate in particolare alle incertezze sulla situazione in Iraq, possono aver inciso, nel corso dell’esercizio, anche su questo efficiente ingranaggio della filiera ceramica. ALFREDO BALLARINI *STUDIO DI FINANZA AZIENDALE
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