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A | RELATÓRIO DE GESTÃO
Mas, tal como temos vindo a demonstrar, a transposição destes estádios de crescimento tem sido
efectuada com um mínimo de perturbação económica, financeira corrente e de rentabilidade.
A rentabilidade dos capitais investidos, medida através do EBITDA, atingiu níveis que merecem
destaque, tendo em conta os condicionalismos que se verificaram ao longo do ano. As estimativas
constantes no nosso Plano Económico Financeiro para 2008/2009 são já ilustrativas do início da
recuperação económica da empresa.
2005 2006 2007 2008
EBITDA (M€) 30,8 25,4 21,0 19,6
EBITDA/vol. negócios (%) 37,7 31,6 32,1 28
EBITDA/capitais investidos (%) 20,2 16,1 13,4 13,5
EBITDA = Resultado líquido + impostos s/ lucros + amortizações + custos de pessoal referentes a reestruturação + custos com serviço
da dívida perante CGA - subsídios recebidos.
Os sinais evidentes de uma diminuição consistente dos custos com pessoal (que representavam
cerca de 40 % do total dos custos operacionais em 2005) e o elevado grau de probabilidade de
cumprimento dos objectivos principais do Plano para 2008, levaram o conselho de administração
a retomar a política de remuneração dos capitais próprios.
Indicadores de rentabilidade do accionista 2004 2005 2006 2007 2008 (1)
Rentabilidade do capital próprio* (%) 36 17 9 6 6
Distribuição de resultados em dividendos (%) 21 - - 60 63
Dividendos/capital próprio* (%) 8 - - 3,4 3,5
* Capital próprio considerado como não incluíndo o resultado do exercício.
(1)
Dados segundo proposta de aplicação de resultados.
5 ESTRUTURA FINANCEIRA
Os indicadores financeiros sobre o balanço da INCM espelham os resultados das duas grandes
áreas da gestão financeira: a do ciclo financeiro de exploração e a gestão financeira de médio e
longo prazos, na qual a estrutura de capitais é fundamental. Os gráficos seguintes espelham a
estrutura de capitais da empresa, tornando-se bem visível a estabilização da política financeira ao
longo dos dois últimos anos. As aplicações de capital centram-se, fundamentalmente, no activo
económico (cuja importância crescente é visível no gráfico) e na manutenção de activos financeiros
líquidos que visam cobrir o serviço da dívida perante a Caixa Geral de Aposentações que
resultou da transferência do Fundo de Pensões para aquela instituição. De notar que se conseguiu
Activo funcional
Capitais investidos
Activo fixo de exploração
Necessidades do fundo de maneio
Activo financeiro
Capital próprio
Capitais permanentes
Tesouraria passiva
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