Ett bra resultat trots finansiell oro - Första AP-fonden

Mål och strategier – Långsiktig tillgångsfördelningReferensportföljen, 2007-12-31tillgångar. Antagandena som görs i dettaanalyssteg baseras till viss del på historiskadata. Andra viktiga hänsyn som tas är blandannat utvecklingen i världsekonomin och påde globala kapitalmarknaderna.Slutsatser från ALM-analysenFördelningen mellan aktier och räntebärandetillgångar är enligt analysen denavgörande faktorn för fondens möjligheteratt skapa en avkastning i enlighet medavkastningskravet.En tillgångsfördelning som innebär att helafondkapitalet placeras i räntebärande tillgångarinnebär att målet inte kommer att nås. Medenbart räntebärande tillgångar i referensportföljenskulle fondens avkastning bli så låg attden automatiska balanseringsmekanismenskulle utlösas vid många tillfällen.En portfölj med en övervägande andelaktier förväntas istället ge bättre möjlighetför fonden att uppfylla målen eftersomdet beräknas ge en hög avkastning över tidvilket är positivt för pensionssystemet. DenAlternativa investeringar __3%Aktier Sverige__________ 13%Utländska aktier________40%Aktier tillväxtmarknader __6%Svenska nominellaräntebärande ___________9%Utländska nominellaräntebärande __________ 21%Realräntor ______________9%Fördelning inom tillgångsslagenNästa steg i ALM-analysen är att bestämmahur fördelningen inom varje tillgångsslag skase ut, exempelvis regioner, värdepappersegenskaperetc. för att referensportföljen ska vara såväldiversifierad som möjligt. I detta steg analyserasockså i vilken utsträckning tillgångarnabör valutasäkras. Målet är att, givet de placeringsrestriktionersom finns i AP-fondslagen,identifiera den kombination av tillgångar somuppfyller avkastningskravet till lägst volatilitet iavkastning.Optimeringen görs för alla ingående tillgångari referensportföljen där hänsyn främsttas till nivån och variationen i den förväntadeframtida avkastningen samt hur väl avkastningensamvarierar med övriga tillgångars avkastning.Optimeringen allokerar mer kapitaltill en tillgång med hög förväntad avkastning,låg risk och med låg samvariation med övrigaIndex för referensportföljenDelportföljIndexAktierSverige SIX 60 1)EuropaMSCI Europe ex SwedenNordamerika MSCI North America, Russel 2000StillahavsregionenMSCI PacificTillväxtmarknaderMSCI Emerging MarketsRäntebärande tillgångarStatsobligationer utlandLehman Brothers Global (Germany, France, Italy,Japan, UK, US Treasury)Statsobligationer SverigeHandelsbanken HMSAFöretagsobligationer utland Lehman Brothers US Investment Grade CorporateMellanhandsinstitut USA, Europa Lehman Brothers Aggregated:Agencies non-callable & Supranationals (US),Securitized – Covered (Euro)Bostadsobligationer Sverige Handelsbanken HMSMRealobligationer SverigeHandelsbanken Sweden Gov. Index-linked BondsRealobligationer, USA, Europa Lehman Brothers Global Inflation Linked (US, Eurozone)ValutaValutakorg bestående av G4-valutorna (GBP, USD,EUR och JPY) samt NOK. Respektive valutas viktbestäms utifrån handelsvikter.Alternativa investeringarFastigheterCarnegie Real Estate Index (CREX)Riskkapitalfonder och hedgefonder MSCI World + 4 %-enheter (avkastning efter avgifter)1) Sedan 2007-12-01, MSCI Sweden dessförinnanFörsta AP-fonden 2007 – Årsredovisning – 15