Ett bra resultat trots finansiell oro - Första AP-fonden

Verksamhet och resultat 2007 – FörvaltningsberättelseEtt dramatiskt årAktiemarknaden (index=100 januari 2003)Index=10040030020010002003 2004 2005 2006 2007USA SverigeTyskland Japan Källa: Reuters Ecowin10-årig obligationsränta%7654Det gångna året kom att präglas av finansielloro. Redan i månadsskiftet februari/mars inträffade en sättning på aktiemarknaderna.I augusti drabbades räntemarknadenav problem, vilket skulle visa sig komma attutvecklas till en regelrätt finansiell kris. Dåligalån till amerikanska bostäder var en utlösandefaktor, men problemen gick djupare än så. Höglikviditet under många år resulterade i en jaktpå avkastning, där kreditmarknaden uppenbarligenupplevdes som mindre riskfylld. Enstor del av den vidlyftiga utlåningen skeddeutanför bankernas balansräkningar. När krisenvar ett faktum visade det sig svårt att få greppom vem som egentligen bar riskerna. Därmedskadades förtroendet för det finansiellasystemet och utlåningen mellan bankerna blevallt dyrare. För att lugna aktörerna har ledandecentralbanker vid ett flertal tillfällen injiceratlikviditet i marknaden, men krisen har ändåfortsatt. Sannolikt kommer det att ta lång tidinnan riskbilden klarlagts och fullt förtroendekan återfås för det finansiella systemet. Enavgörande fråga är vilka återverkningar det blirpå den reala ekonomin.dämpa krisens effekter på den reala ekonomin.En komplikation är att inflationstakten ärförhållandevis hög, mycket dock beroende påprisuppgångar på energi och livsmedel.Asien ångar påExpansionen i Asien fortsätter i till synesoförminskad takt. Kinas tillväxt överstiger 10procent och även Indien ligger på mycket högatillväxttal, liksom stora delar av de asiatiskaekonomierna i övrigt. Internhandeln mellandessa länder blir allt viktigare och beroendet avUSA minskar gradvis. Den finansiella krisenhar hittills fått förhållandevis begränsadeeffekter på regionen. Däremot finns en oro attvissa ekonomier, och framför allt Kina, kommeratt gå mot en överhettning som måstekorrigeras med restriktivare ekonomisk politik.Inflationstakten är också på väg uppåt, även idenna del av världen till stor del beroende pålivsmedel och energi. Den japanska ekonominhar varit fortsatt trög, trots att exporten fåttdraghjälp av tillväxten i närområdet. Deflationsproblemetkvarstår.32102003 2004USATyskland2005SverigeJapan20062007Källa: Reuters EcowinAvmattning i USAAktiviteten i den amerikanska ekonomin harhållits väl uppe under stora delar av 2007.Konsumtionstillväxten har dämpats något ochbyggverksamheten har fallit kraftigt. Dessasvaghetstendenser har emellertid motverkatsav att exporten utvecklats mycket gynnsamt,till följd av en svagare dollar och en starktillväxt på främst de asiatiska marknaderna.Därigenom har också det stora underskottet ibytesbalansen börjat krympa. Sysselsättningenhar fortsatt att stiga, vilket genererat inkomstertill hushållen. Tydliga tecken finns dock på attekonomin kommer att försvagas betydligt, somett resultat av den spruckna bostadsbubblanoch av den allt restriktivare kreditgivningensom följer i finanskrisens spår. Centralbankenhar inlett en räntesänkningscykel för attFörändring av konsumentprisindex%543210-1-22003 2004 2005 2006 2007USASverigeTyskland Japan Källa: Reuters Ecowin28 – Första AP-fonden 2007 – Årsredovisning