Organisation – Affärsstöd och riskkontrollAffärsstöd och riskkontrollEn effektiv och väl fungerande finansadministrationär en förutsättning för tillförlitligredovisning, uppföljning och riskkontroll.Fondens interna placeringsenheter genomförett stort antal affärstransaktioner perår. Fondens enhet för finansadministrationsäkerställer att transaktionerna redovisas påett korrekt sätt och att affärerna genomförskorrekt i marknaden, dvs. säkerställer likvidmot leverans. Enheten ansvarar även för attdagligen upprätthålla grunddata för ett mycketstort antal värdepapper och derivatkontrakt.Grundredovisningen för en del av de externaförvaltningsmandaten har lagts ut på <strong>fonden</strong>sdepåbank. Detta har lett till en effektiviseringinom framförallt <strong>fonden</strong>s enheter förfinansadministration respektive uppföljningoch utvärdering. Grundredovisningen kommeratt under 2008 flyttas över till depåbanken förytterligare externa mandat.En av <strong>fonden</strong>s enheter, som organisatorisktär oberoende av placeringsenheterna, har särskiltansvar för värdering av <strong>fonden</strong>s portfölj.Under hösten har en genomgång gjorts avbland annat värderingsprinciper, prisprofileroch priskontroller, i syfte att säkerställavärderingen. Enheten ansvarar också för rapporteringav avkastnings- och portfölj<strong>resultat</strong>,kompletterad med prestationsrelaterade nyckeltal.Rapporteringen görs på daglig, vecko-Fondens sex enheter för affärsstöd och riskkontroll är organisatoriskt oberoende av placeringsenheterna. En av dessa enheter har särskilt ansvar för värdering av<strong>fonden</strong>s portfölj samt uppföljning av placeringsverksamheten.24 – Första <strong>AP</strong>-<strong>fonden</strong> 2007 – Årsredovisning
Organisation – Affärsstöd och riskkontrollFörmågan att identifiera, analysera och kontrollera såväl <strong>finansiell</strong>a som operativa risker är en central faktorför att bedriva en framgångsrik kapitalförvaltning. Ansvaret för att bevaka och rapportera samtliga riskerligger på enheten Riskkontroll och <strong>fonden</strong>s Compliance Officer.och månadsbasis. En stor del av analysarbetetinriktas på att förklara avkastningsskillnadenmellan <strong>fonden</strong>s och referensportföljens avkastning,så kallad attributionsanalys.RiskhanteringFonden har under flera år arbetat med processeri syfte att säkerställa förvaltarnas bild avaktuella positioner. Med <strong>fonden</strong>s investeringsprocessär det nödvändigt med hög datakvalitet.Detta gäller exempelvis priser, innehav ochindex, eftersom exakta positionsuppgifter ingåri ett flertal kvantitativa modeller.Kapitalförvaltning är förknippad medrisker, såväl <strong>finansiell</strong>a som operationella. Enviktig faktor för en framgångsrik kapitalförvaltningär därför förmågan att identifiera,analysera och hantera dessa risker. Genomtillgång till samtliga transaktioner, via <strong>fonden</strong>seller depåbankens system, kan <strong>fonden</strong> genomföraegna utvärderingar och riskkontroller avsamtliga förvaltare.Finansiella risker uppkommer på grund avosäkerheten kring portföljens framtida värde.Osäkerheten består dels i hur tillgångsprisernautvecklas, så kallade marknadsrisker, dels påhur väl <strong>fonden</strong>s motparter fullföljer sina åtaganden,så kallade motpartsrisker.MarknadsriskFondens absoluta risk styrs av marknadsriskeni portföljen. Den beror på referensportföljenssammansättning, på de positioner som denaktiva förvaltningen resulterat i, men också påden allmänna volatilitetsnivån på kapitalmarknaderna.För den marknadsnoterade portföljenuppgick <strong>fonden</strong>s absoluta risk vid utgångenav 2007 till 7,9 procent. Den aktiva risken församma portfölj uppgick i genomsnitt till 0,6procent under året. Fondens val av referensportföljär således mest avgörande för <strong>fonden</strong>stotala risk. Risken i den aktiva förvaltningenuttrycks i termer av avvikelse från referensportföljen,så kallad aktiv risk. Fondens styrelsehar slagit fast en risklimit på tre procent föraktiv risk på totalportföljsnivå. Den aktivarisken fördelas mellan olika mandat genom<strong>fonden</strong>s process för riskbudgetering. Styrning,uppföljning och kontroll av förvaltningenssåväl absoluta som aktiva risktagande skermed avseende på prognostiserade risker ochi efterhand uppmätta risker. Positioner somavviker från referensindex följs också på andrasätt. Denna bevakning sker i princip i realtidmed hjälp av egenutvecklade och externasystemstöd.MotpartsriskMotpartsrisken kan delas in i leveransriskoch kreditrisk. Leveransrisken uppkommereftersom köp och försäljning av värdepapperinte sker med omedelbar leverans. Risken finnsdärför att motparten inte kan fullfölja sittåtagande, till exempel på grund av obestånd.Denna risk minimeras genom att <strong>fonden</strong>endast handlar med godkända och kontrollerademotparter med god kreditvärdighet ochavtalsenlig rätt för <strong>fonden</strong> att netta positioner.Majoriteten av <strong>fonden</strong>s valutaaffärer betalasvia CLS-bank (Continous Linked Settlement).På så sätt reduceras leveransriskeneftersom CLS-banken tillhandahåller nettningav valutabetalningar i ett flertal valutor.Kreditrisken är den förlust <strong>fonden</strong> kan drabbasav i de fall där en motpart inte kan fullföljaett <strong>finansiell</strong>t åtagande. Riktlinjer finns för vilkakreditrisker förvaltningen får ta. Bland annat fårplaceringar endast ske i obligationer som klassificerassom Investment Grade, det vill säga lägstBBB- enligt ratinginstitutet Standard & Poor’s.Operationella riskerOperationella risker är risker för att förlusterkan uppkomma på grund av den ”mänskligafaktorn”, bristfälligt systemstöd, undermåligarutiner och instruktioner samt otillräckligakontroller. <strong>Ett</strong> väl fungerande IT-stöd ärdärför centralt. Fondens stora affärsflöde hanterasi ett <strong>finansiell</strong>t system, Dimension, varsfunktionalitet och tillgänglighet bedöms somhög. Detta system är dock inte tillräckligt förriskmätning utan har kompletterats med såvälinternt utvecklade som andra externa system.Fondens interna förvaltning genererarett stort antal transaktioner. För att minskade operationella riskerna sker denna handeltill stor del elektroniskt. För att minimera deoperationella riskerna pågår ett fortlöpandearbete i <strong>fonden</strong> med att utveckla och uppdaterasystem och rutiner. En större genomgångav <strong>fonden</strong>s operationella risker genomförs påregelbunden basis i vilken samtliga enheterdeltar.Oberoende granskningDet är <strong>fonden</strong>s enhet för riskkontroll som hartill uppgift att identifiera, mäta, kontrolleraoch rapportera samtliga risker. Enheten leds av<strong>fonden</strong>s Compliance Officer. Denne har somuppgift att utöver riskkontrollen bevaka attlagar och beslut som fattas av styrelse och VD,efterlevs.Första <strong>AP</strong>-<strong>fonden</strong> 2007 – Årsredovisning – 25