Ett bra resultat trots finansiell oro - Första AP-fonden

Verksamhet och resultat 2007 – FörvaltningsberättelseInternationella styrräntor%765432102003 2004 200520062007Blandad bild i Europa2007 blev ett relativt bra år i Europa med entillväxt något över den långsiktiga trenden.Arbetslösheten fortsatte att falla men uppgångeni hushållens konsumtion blev ändåmåttlig på grund av tämligen låga löneökningar.Investeringarna utvecklades gynnsamt och exportengick fortsatt bra, trots den starka valutan.Inflationsutvecklingen oroade dock ECB somdärför inte följde FED:s exempel att sänka styrräntan.Tillväxttakten ser ut att dämpas under2008, bland annat beroende på att exportföretagenkan komma att känna av avmattningen iUSA och den höga euro-kursen.Kreditmarknaden i centrumDen finansiella krisens återverkningar påräntemarknaden har varit stora. Flykten tillsäkerhet har pressat ned räntorna på statsobligationer,inte minst i USA. Samtidigthar flera centralbanker sänkt sina styrräntor.Däremot har osäkerheten på marknaden letttill stigande kreditspreadar. Svårigheterna attklargöra vilka risker som olika banker ochkreditinstitut verkligen sitter med har gjort attden så kallade interbankmarknaden fungeratallt sämre och utlåningspolitiken blivit alltrestriktivare. Det kommer sannolikt att ta långtid innan läget normaliseras.USAEMUVäxelkurserSEK9,69,59,49,39,29,1SverigeUKKälla: Reuters EcowinUSD1,41,31,21,11,0Stark svensk ekonomiDen svenska ekonomin fortsatte att växa inågot snabbare takt än Europa i övrigt, ävenom avmattningstendenser började märkas.Den tidigare så snabba uppgången i exportenbromsade upp, medan hushållens konsumtionökade i snabb takt och arbetsmarknaden stärktesytterligare. Den goda tillväxten, relativthöga löneökningar och en stigande inflationstakt,har föranlett Riksbanken att dra uppstyrräntan i flera omgångar. Sannolikt dämpastillväxten gradvis in i 2008 som ett resultat avden internationella avmattningen.Fortsatt dollarförsvagningÅret har präglats av en ihållande dollarförsvagning.Minskat räntegap mot omvärlden, ökaddifferentiering av valutareserver hos mångacentralbanker och stort bytesbalansunderskott iUSA har bidragit till detta. Euron har därmedstärkts till rekordhöga nivåer. Kronan har slagiten del fram och tillbaka men en viss försvagninggentemot euron har inträffat under året.9,08,92003SEK/EUR20040,90,82005 2006 2007USD/EUR Källa: Reuters EcowinStora börsrörelserSvängningarna på börserna har varit betydandeunder 2007. En nedgång inträffade imånadsskiftet februari/mars, men de störstarörelserna kom till stånd i samband med höstensfinansiella oro. Även om krisen hade sittursprung i en vidlyftig aktivitet på kreditmarknadendrabbades ändå riskfyllda placeringari allmänhet. Aktievärderingen kan knappastsägas ha varit ansträngd, utan kursnedgångarnaberodde på att placerarna flydde till säkratillgångar, främst statspapper. Börserna i utvecklingsländernaklarade sig generellt sett bra,medan Stockholmsbörsen tillhörde förlorarna.Första AP-fonden 2007 – Årsredovisning – 29