Ett bra resultat trots finansiell oro - Första AP-fonden

Organisation – Placeringsverksamhetende av beslut om investering i underliggandetillgångar. Valuta blev ett eget tillgångsslagberoende på en tro att en renodling av placeringsbeslutger högre avkastning samtidigt somfondens riskutnyttjande blir så effektivt sommöjligt. Aktieförvaltningen kan därmed fokuseraendast på aktieanalys, ränteförvaltningenendast på ränteanalys och valutaenheten påanalys av valutor.Valutaenheten skapar mervärde genom attaktivt ta valutapositioner. Den ansvarar ocksåför fondens valutasäkringsverksamhet samtfungerar som treasury för övriga tillgångsportföljer.Enheten sköter fondens likviditetsochkortränteförvaltning och har även detaffärsmässiga ansvaret för fondens programför värdepappersutlåning. Enheten har tremedarbetare.Investeringsfilosofin för den aktivaförvaltningen är baserad på en systematiskpositionstagning på valutamarknaden. Denaktiva förvaltningen sker genom en kombinationav systematisk, modellbaserad förvaltningoch diskretionära beslut. Analysansatsen iden systematiska handeln är både kvantitativoch teknisk där merparterna av modellerna ärinternt utvecklade. Handel sker med ett 20-talvalutor och positionstagning sker i merpartenav dessa. Placeringshorisonten är upp till 3månader.Extern aktiv förvaltningNoterade tillgångarEn väsentlig del av fondkapitalet förvaltasexternt. Det handlar om alla marknader ochtillgångsslag där en intern förvaltningsorganisationinte bedöms ha förutsättningar attvara konkurrenskraftig avseende kostnader,effektivitet och kompetens. För närvarande rördet sig om aktieförvaltning utanför Europa,amerikanska kreditobligationer samt alternativainvesteringar.Fonden har valt att lägga ansvaret förde externa förvaltarna på en särskild enhetsom ansvarar för såväl upphandling, löpandeutvärdering/bevakning som eventuellt byte avförvaltare. Enheten består av fem medarbetarevarav två har särskilt fokus på alternativainvesteringar.Målet för fondens externa förvaltning äratt skapa en högre avkastning än valda index.Investeringsfilosofin bygger på en ”multimanager”-ansats,det vill säga att flera förvaltareväljs ut för varje mandat. Riskspridningenär en viktig utgångspunkt i hur förvaltarnakombineras och sker i många dimensioner; exempelvisinvesteringsstilar, arbetssätt, risk- ochavkastningsambitioner. Det viktiga är att väljaen uppsättning förvaltare som tillsammans ochöver tid uppvisar en bra stabilitet och förmågaatt skapa aktiv avkastning efter avdrag förförvaltningskostnader.Utvärdering och uppföljning av förvaltarnasker löpande och följer en systematisk process.Förvaltarna av marknadsnoterade tillgångarutvärderas normalt på rullande treårsbasis.Övriga förvaltare följs löpande men utvärderasav praktiska skäl mer sällan.Alternativa investeringarFonden har under året förstärkt sina resurserför att successivt kunna utöka andelen alternativainvesteringar i fondens portfölj.Fonden följer kontinuerligt utvecklingenoch möjligheterna inom samtliga alternativatillgångsslag. Grundlig kvantitativ ochkvalitativ analys utförs av såväl tillgångsom förvaltare innan allokering görs. Ävenför alternativa investeringar tillämpas en”multi-manager”-ansats och målet är att slå påförhand bestämda index – men tidsperspektivetär mycket långsiktigt. Slutgiltigt beslutom investeringar fattas av VD efter beredningi en särskild intern investeringskommitté.Nuvarande investeringar omfattar riskkapitalfonder,fastigheter och, i en liten utsträckning,hedgefonder.Den övergripande investeringsfilosofininom alternativa investeringar bygger påatt marknaderna är mindre effektiva ochgenomlysta. Genom att anlita förvaltare medspecialistkompetens förväntar sig fonden skapahögre avkastning än marknaderna som helhet.För att begränsa risken inom tillgångsslagensprids investeringarna bland annat mellanolika investeringsår, geografiska regioner,sektorer, olika mognadsstadier och fondstrategier.För investeringar i riskkapitalfondertar enheten huvudsakligen hjälp av externarådgivare/partners.Första AP-fonden 2007 – Årsredovisning – 23