Publikacija v celoti - UMAR
Publikacija v celoti - UMAR
Publikacija v celoti - UMAR
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
<strong>UMAR</strong> Jesensko poro~ilo 2005<br />
77 Denarna gibanja in trg kapitala<br />
8 Denarna gibanja in trg kapitala<br />
8.1 Denarna gibanja<br />
Banka Slovenije je v letu 2005 nadaljevala z vodenjem denarne politike, osredotoèene<br />
na prevzem evra v zaèetku leta 2007. BS je predvsem vzdrževala stabilen teèaj<br />
tolarja, s èimer je prispevala k zniževanju inflacije oziroma njenemu približevanju<br />
maastrichtskemu kriteriju ter s tem izpolnitvi še preostalega pogoja za prevzem<br />
evra v letu 2007 (gl. tudi Okvir 3). Pri tem je uporabljala instrumente, ki jih je<br />
uvedla že pred vstopom v ERM II. Nadaljevala je z uporabo swap poslov, ni pa<br />
uporabila možnosti neposrednega posredovanja z nakupom ali prodajo deviz na<br />
medbanènem trgu. Hkrati je povišala obrestno mero refinanciranja, druge obrestne<br />
mere pa je po vstopu v ERM II ohranila nespremenjene.<br />
Nominalni teèaj tolarja po vstopu v mehanizem deviznih teèajev ERM II niha v<br />
ozkem razponu okoli centralne paritete. Po vstopu v mehanizem deviznih teèajev<br />
ERM II junija lani je teèaj tolarja nihal v ozkem razponu pod centralno pariteto, ob<br />
koncu aprila letos pa je zanihal navzgor in v zadnjih petih mesecih nihal nad centralno<br />
pariteto. Pri tem odstopanja teèaja od centralne paritete po vstopu niso presegla<br />
0,15 %, v devetih mesecih letos pa ne 0,07 %; oboje je manj, kot so znašala njegova<br />
nihanja pred vstopom v ERM II. Stabilen ostaja tudi realni efektivni teèaj tolarja,<br />
saj ob približevanju inflacijskih stopenj v Sloveniji in EU na njegova nihanja vplivajo<br />
predvsem nihanja teèaja ameriškega dolarja. Realni efektivni teèaj tolarja, merjen z<br />
indeksom cen življenjskih potrebšèin, je tako v devetih mesecih letos depreciiral za<br />
0,8 %, v zadnjih dvanajstih mesecih pa apreciiral za 0,7 %.<br />
Banka Slovenije je po vstopu v ERM II za 0,5 odstotne toèke povišala obrestno<br />
mero refinanciranja. Po vstopu v mehanizem deviznih teèajev ERM II je BS dvakrat,<br />
decembra 2004 in aprila 2005, za 0,25 odstotne toèke povišala obrestno mero<br />
zaèasnega odkupa deviz. S tem je povišala tudi obrestno mero refinanciranja pri<br />
Slika 20: Stabilizacija teèaja tolarja po vstopu v ERM II<br />
240,0<br />
239,5<br />
239,0<br />
238,5<br />
SIT/EUR<br />
238,0<br />
237,5<br />
237,0<br />
236,5<br />
01.jan.04<br />
22.jan.04<br />
12.feb.04<br />
04.mar.04<br />
25.mar.04<br />
15.apr.04<br />
06.maj.04<br />
27.maj.04<br />
17.jun.04<br />
08.jul.04<br />
29.jul.04<br />
19.avg.04<br />
09.sept.04<br />
30.sept.04<br />
21.okt.04<br />
11.nov.04<br />
02.dec.04<br />
23.dec.04<br />
13.jan.05<br />
03.feb.05<br />
24.feb.05<br />
17.mar.05<br />
07.apr.05<br />
28.apr.05<br />
19.maj.05<br />
09.jun.05<br />
30.jun.05<br />
21.jul.05<br />
11.avg.05<br />
01.sept.05<br />
22.sept.05<br />
srednji teèaj BS<br />
teèaj na promptnem trgu<br />
centralna pariteta<br />
Vir podatkov: Banka Slovenije.