Fundusze Kapitału Zalążkowego ______________________________________________________________________Wykres 4. Struktura wnioskodawców projektów składanych do FKZŹ r ó d ł o: opracowanie własne.Rynek FKZ jest bardzo młody – pierwsze FKZ pojawiły się w Polsce w roku 2006. Obecnieznajduje się on w fazie rozkwitu, jednak jako rynek niedojrzały napotyka na istotne przeszkodyrozwoju. Za największą barierę uznano niedostateczną współpracę środowisk naukowychz biznesowymi, skutkującą przeszkodami w komercjalizacji innowacji, a także brak odpowiednichuregulowań prawnych. Do podstawowych problemów w dalszej ekspansji FKZ zaliczone zostały 10 :− niechęć środowiska naukowego do komercjalizacji osiągnięć naukowych 3,6 (3,8) 11− ograniczenia prawne i brak procedur transferu technologii 3,5 (3,4)− brak projektów do komercjalizacji 3,4 (3,3)− brak wiedzy na temat tej formy finansowania 3,3 (3,9)− problemy współpracy z lokalnymi i regionalnymi instytucjami, brak wsparcia 3,0 (2,3)− brak zaufania przedsiębiorców do takiej formy finansowania przedsięwzięcia 3,0 (3,5)− niski budżet, brak wsparcia finansowego 2,7 (2,1)− brak chętnych do założenia własnej firmy 2,3 (3,1)W stosunku do roku ubiegłego, poprawie w ocenie funduszy uległ stan wiedzyo możliwościach dokapitalizowania projektów przez potencjalnych beneficjentów, który wskazywanybył poprzednio jako największa przeszkoda w funkcjonowaniu FKZ na polskim rynku 12 . Co się tyczynatomiast źródeł pozyskania wiedzy o projektach przez fundusze, podobnie do roku ubiegłego donajważniejszych należą indywidualne zgłoszenia do funduszu oraz kontakty nieformalne. Wskazaneźródła wiedzy szczegółowo obejmują 13 :− indywidualne zgłoszenia do funduszu 4,8− kontakty nieformalne 4,7− Internet, biuletyny 4,0− inkubatory i parki technologiczne 3,9− fora i targi inwestycyjne 3,8− spotkania, warsztaty, seminaria, konferencje 3,6− wyszukiwania w bazach danych 3,6− szkoły wyższe i bezpośrednio pracownicy naukowi 3,5− uczelniane CTT i AIP 3,5− pozauczelniane CTT i AIP 3,3− izby gospodarcze, organizacje pracodawców 2,510Por. przypis 5.11Dane za 2009 r.12E. Dąbrowska, Fundusze …, s. 259.13Por. przypis 5.110
_______________________________________________________________________ Fundusze Kapitału ZalążkowegoCzas współpracy z FKZ jest z góry określony w umowie. Tendencje światowe wskazują na czasinwestycji od 3 do 7 lat. W Polsce sytuacja prezentuje się inaczej – w ubiegłym roku funduszedeklarowały chęć wyjścia z inwestycji po 4-5 latach 14 . Analiza najnowszych danych określa czas trwaniafinansowania od 2 do 7 lat, przy czym średnio po 5 latach współpracy fundusz wychodzi z inwestycji.Deklarowane formy wyjścia z procesu inwestycyjnego obejmują 15 :− sprzedaż udziałów inwestorowi venture capital i private equity 4,1 (4,0) 16− management buyout 3,7 (2,3)− wprowadzenie do obrotu giełdowego 3,5 (3,4)− sprzedaż udziałów inwestorowi prywatnemu (aniołowi biznesu) 3,1 (3,6)− sprzedaż inwestorowi branżowemu 3,0 (3,9)W porównaniu z poprzednimi badaniami wzrosło deklarowane znaczenie wykupów menedżerskich,a spadło w odniesieniu do sprzedaży inwestorom branżowym i aniołom biznesu.Długoterminowa strategia funkcjonowania FKZ polega zazwyczaj na kontynuacji i rozwojudziałalności poprzez zwiększenie kwoty dostępnej na inwestycje, wzrost liczby spółek w portfeluinwestycyjnym oraz poszerzenie oferty. Jeden fundusz planuje debiut giełdowy na rynkualternatywnym NewConnect, kolejny dostrzega możliwości ekspansji w obszarze life science.14E. Dąbrowska, Fundusze …, s. 257.15Por. przypis 5.16Dane za 2009 r.111