Zentralbanker als Zauberlehrlinge? - Avenir Suisse

ultraexpansive Geldpolitik waren. Diese Phase war bald überwunden. In
Grossbritannien ist seit Ende 2012 wieder ein leichter Anstieg der Inflationserwartungen
über 3% festzustellen. In den usa scheinen diese
Erwartungen noch fest zwischen 2% und 3% verankert. Das ist bei der
gegenwärtigen Wirtschaftslage nicht überraschend. Aber Inflationserwartungen
sind erfahrungsgemäss labil. Ihre Verankerung auf tiefen Niveaus
kann rasch wegfallen. Das ist nicht zuletzt deshalb der Fall, weil
die Erfahrung rasch steigender Teuerung in manchen Ländern noch nicht
dem Gedächtnis der Wirtschaftssubjekte entschwunden ist. Das Argument,
die ultraexpansive Geldpolitik könne fortgesetzt werden, weil noch
kein Inflationsschub erwartet wird, muss deshalb zurückgewiesen werden.
4.3 _ Indikatoren, die auf Grenzen der EZB-Politik hinweisen
11. Indikator: Nutzung der Einlagenfazilität der EZB
Die Geschäftsbanken haben die Möglichkeit, überschüssige Mittel in der
Einlagenfazilität der ezb zu parkieren. Vor der Finanzkrise wurde davon
kaum Gebrauch gemacht. Die Anlage auf dem Interbankenmarkt war
wegen der dort erzielbaren höheren Zinsen attraktiver. Während der Finanzkrise
und vor allem während der Turbulenzen in der Euro-Zone im
ersten Halbjahr 2012 kam es zu einem massiven Anstieg der Einlagen.
Abbildung 16
Nutzung der Einlagenfazilität der EZB
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Quelle: ECB 2013
Zum Ausstieg aus der ultraexpansiven Geldpolitik 29