Hochschule Karlsruhe - Die Welt

Einleitung 2
verhindern, dass die Staaten sich direkt bei der Notenbank finanzieren. 1 Besonders der Haupt-
auftrag der EZB – die Inflation durch die Anpassung des Leitzins bei ungefähr zwei Prozent zu
halten – könnte durch ein solches Vorgehen gefährdet werden. Dies ist auch der Grund, weshalb
sich die EZB lange gegen derartige Maßnahmen gesträubt hatte.
Dennoch kündigte die EZB Mitte Dezember 2011 an, den 6000 europäischen Banken unbe-
schränkt Liquidität für bis zu drei Jahre, zu einem Zinssatz von nur einem Prozent, zur Verfügung
zu stellen. Experten bringen dieses Angebot mit dem anschließend deutlichen Rückgang
von Risikoaufschlägen für Schulden-Staaten in Verbindung. Spanien konnte sich einige Tage
später auf diese Weise fast doppelt so viel Liquidität am Kapitalmarkt beschaffen wie ursprünglich
avisiert. Dies kommt daher, dass Banken durch das Angebot der EZB die Möglichkeit haben,
schuldengeplagte Länder mit Kapital zu versorgen. Damit erreichte Draghi, EZB Präsident seit
November 2011, das Umsetzen einer Maßnahme, die der EZB grundsätzlich verboten ist, nämlich
die direkte Finanzierung von Staaten. Der US-Ökonom Tyler Cowen sieht durch das Angebot
der EZB die Gefahr einer steigenden Inflation2 und auch Wirtschaftsprofessor Hanno Beck äußert
sich kritisch gegenüber diesen Maßnahmen mit der Aussage: „Die EZB wirft für drei Jahre
eine gigantische Liquidität in den Markt. Das kann sie nicht mehr kontrollieren, das ist ein Spiel
mit dem Feuer.“ 3 Die zunehmende Gefahr einer Inflation in Europa sehen auch andere Experten.
Bereits im November 2011 äußerte Robert Halver, Leiter der Kapitalmarktanalyse der Baader
Bank, in einem Artikel der Zeit Online, dass die EZB gezwungen sein wird die Zinsen zu senken
und Anleihen der schwachen Euro-Länder zu kaufen, was früher oder später die Inflation beschleunigen
wird. 4
Bei aller Diskussion der Probleme im Euro-Raum sollte nicht außer Acht gelassen werden, dass
die Staatsfinanzlage der USA ebenso als prekär anzusehen ist. Allein in den letzten Monaten des
Jahres 2011 wurden von der US-Zentralbank Federal Reserve (Fed) US-Staatsanleihen im Wert
von 1,3 Billionen Dollar gekauft. Die Märkte gehen auch weiterhin davon aus, dass die Fed
grundsätzlich dazu bereit ist, die US-Regierung mit unbegrenzten Mitteln zu unterstützen. Dies
führt dazu, dass die USA bei der Ausgabe von Staatsanleihen zwar nicht mit erhöhten Risikoprämien
kämpfen muss, jedoch ist zu erwarten, dass eine solche Politik der Fed über kurz oder
lang Auswirkungen auf die Inflation haben wird. 5
Die vorangegangenen Ausführungen sollen zeigen, dass aktuell in Europa und auch in den USA
nichts unmöglich erscheint, sei es eine hohe Inflation, Staatsinsolvenzen im Euro-Raum oder gar
das Scheitern der EWU. Nobelpreisträger Paul Krugman schildert in einem Interview im Han-
1 Tobias Kaiser (2011), Welt Online – www.welt.de
2 Susanne Schulz (2011), BoerseGO – www.godmode-trader.de
3 Stefan Kaiser (2011), Spiegel Online – www.spiegel.de
4 Oliver Hollenstein (2011), Die Zeit
5 Tobias Kaiser (2011), Welt Online – www.welt.de, Hollenstein, Olliver (2011), Die Zeit
Beitrag zum Postbank Finance Award 2012