Konzept / Idee Artikel GMxB - Institut für Finanz

Risikomanagement für derartige Garantien umzusetzen, ist äußerst komplex und erfordert
die Konvergenz klassischer aktuarieller und moderner finanzmathematischer Methoden.
Außerdem ist jede Hedgingstrategie, die von nicht-finanzrationalem Kundenverhaltens
ausgeht, von der Güte der entsprechenden Annahmen abhängig. Bereits kleinere
Abweichungen können zu relativ großem Anpassungsbedarf im Hedgingportfolio führen. Die
aktuariellen Annahmen lassen sich insbesondere nicht an den Kapitalmärkten absichern und
stellen deshalb ein zentrales Risiko bei der Umsetzung derartiger Produkte dar.
Unser Modell liefert bei einer Bewertung im Falle finanzrationalen Kundenverhaltens
automatisch die jeweils optimale Kundenstrategie. Ein weiterer Ansatzpunkt für künftige
Forschungsarbeiten ist daher eine systematische Analyse, wann welches Kundenverhalten
optimal ist. Dies ist umso wichtiger, je mehr Wahlmöglichkeiten und Flexibilitäten im Produkt
enthalten sind.
Die betrachteten Guaranteed Minimum Living Benefits beinhalten attraktive und innovative
Garantien, die grundsätzlich auch für den deutschen Lebensversicherungsmarkt interessante
Produktalternativen darstellen können. Bei der Übertragung der Konzepte sind jedoch einige
Aspekte zu beachten:
Bilanziell bzw. aufsichtsrechtlich ist zunächst die Frage zu klären, ob und gegebenenfalls
unter welchen Umständen über das Fondsguthaben hinausgehende zusätzliche Deckungsrückstellungen
erforderlich sind. Ferner stellt sich die Frage ob der zum Kündigungszeitpunkt
vorhandene Wert der Garantien in den Rückkaufswert als Zeitwert nach §176 VVG eingehen
muss. Dies würde dazu führen, dass der Rückkaufswert in der Regel das Fondsguthaben
übersteigt. Die faire Gebühr für die Garantien würde dadurch steigen. Insbesondere würde
die Annahme von Stornowahrscheinlichkeiten nicht zu einer Reduktion der Garantiegebühren
führen.
Aus aktuarieller bzw. finanzmathematischer Sicht ist anzumerken, dass Altersvorsorgeprodukte
in Deutschland überwiegend gegen laufende Beiträge angeboten werden. Diese
können zwar prinzipiell analog bewertet werden. Allerdings erhöht sich dadurch die
Komplexität und die Unsicherheit in den aktuariellen Annahmen massiv, da der Kunde in der
Regel eine Vielzahl weiterer Wahlmöglichkeiten besitzt: Er kann den Vertrag beitragsfrei stellen,
Beiträge dynamisieren, Dynamisierungen widersprechen oder Zuzahlungen vornehmen.
Darüber hinaus sind aktuarielle Annahmen, die in anderen Ländern realistisch sein mögen,
kritisch zu hinterfragen. Beispielsweise ist auf Grund der unterschiedlichen steuerlichen
Behandlung von Renten und Kapitalauszahlungen von anderen Verrentungswahrscheinlichkeiten
als in anderen Ländern auszugehen.
Wenn diese Herausforderungen gemeistert werden, können derartige Garantieprodukte ein
Bereicherung für die Produktlandschaft in Deutschland darstellen und gleichzeitig ein
interessantes Betätigungsfeld für Aktuare der dritten Generation bieten, vgl. Bühlmann
(1987).
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