Konzept / Idee Artikel GMxB - Institut für Finanz

Eine weitere Option ist der Annual Ratchet Death Benefit (jährliche
Höchststandsabsicherung). Hier beträgt die Todesfallleistung das Maximum aus dem Wert
des Fondsguthabens und der Annual Ratchet Benefit Base. Auch diese Variante wird in der
Regel gegen vereinbarte zusätzliche jährliche Kosten angeboten.
Darüber hinaus gibt es die Variante Greater of Annual Ratchet or Annual Roll-Up Death
Benefit. Diese leistet im Todesfall das Maximum aus dem Wert des Fondsguthabens, der
Annual Ratchet Benefit Base und der Roll-Up Benefit Base.
Schließlich können die obigen Varianten bei manchen Anbietern noch mit einer weiteren
Zusatzoption, dem so genannten Earnings Enhancement Benefit kombiniert werden. Bei
Wahl dieser Option wird die Todesfallleistung weiter erhöht. Diese Option wird meistens aus
steuerlichen Gründen angeboten 9 und wird im Folgenden nicht weiter analysiert.
2.2.2 Gebühren für die Garantien
Die Basisvariante (Return of Premium) wird in der Regel ohne zusätzliche Kosten angeboten.
Die anderen Varianten werden gegen eine jährliche Gebühr angeboten. Die Höhe der Gebühr
hängt von der konkreten Ausgestaltung der Variante ab und variiert von Anbieter zu
Anbieter. Üblicherweise beträgt die Gebühr für die Variante Annual Ratchet Death Benefit
sowie für 6% Roll-Up Death Benefit jährlich rund 0,25% des Fondsguthabens. Für eine
Todesfallleistung der Form Greater of Annual Ratchet or Annual Roll-Up Death Benefit
werden bei i = 6% rund 0,6% p.a. an Gebühren erhoben. 10
Bemerkenswert ist in diesem Zusammenhang, dass alle genannten Gebühren in Prozent des
Fondsguthabens erhoben werden und diesem Guthaben entnommen werden. Dies bedeutet
insbesondere, dass bei fallenden Fondskursen das riskierte Kapital zwar steigt, die erhobene
Gebühr für den Todesfallschutz jedoch fällt. Dies steht in starkem Gegensatz zur Kalkulation
in Deutschland, bei der in der Regel jeden Monat das aktuelle riskierte Kapital berechnet
wird. Durch Multiplikation mit der Sterbewahrscheinlichkeit wird dann eine angemessene
Risikoprämie bestimmt und dem Fondsguthaben entnommen. Durch diese Kalkulationsweise
trägt der Versicherer nahezu kein Kapitalmarktrisiko. Risikodiversifikation ist also alleine
durch das Gesetz der großen Zahlen möglich. Die geschilderte Kalkulation von GMDB-
Optionen bei amerikanischen Policen ist hingegen nur sinnvoll, wenn die so kalkulierten
Gebühren in ein entsprechendes Hedging-Portfolio investiert werden, das eine Absicherung
gegen adverse Kapitalmarktszenarien ermöglicht.
2.3 Guaranteed Minimum Living Benefits
Erst gegen Ende der 90er Jahre wurden zusätzlich zu den garantierten Todesfallleistungen
auch Produkte mit garantierten Erlebensfallleistungen (Guaranteed Minimum Living Benefits -
9 Vgl. Cruz (2005).
10 Vgl. JPMorgan (2004).
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