thema - Immobilien Magazin

Überblick
INVESTMENT
IMMo-AKTIENChECK DIE ANAlySE
ATrIuM
5,0
4,8
4,6
4,4
4,2
4,0
3,8
3,6
3,4
3,2
Atrium European Real Estate Ltd. (AT Listing) Austria ATX Fixed (Rebased)
3,2
Dez 09 Jan 10 Feb 10 Mrz 10 Apr 10 Mai 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Okt 10 Nov 10 Dez 10 Jan 11
CoNwErT
11,5
11,0
10,5
10,0
9,5
9,0
8,5
8,0
7,5
S IMMo
5,8
5,6
5,4
5,2
5,0
4,8
4,6
4,4
4,2
4,0
conwert Immobilien Invest AG Austria ATX Fixed (Rebased)
7,5
Dez 09 Jan 10 Feb 10 Mrz 10 Apr 10 Mai 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Okt 10 Nov 10 Dez 10 Jan 11
Sparkassen Immobilien AG (AT Listing) Austria ATX Fixed (Rebased)
Dez 09 Jan 10 Feb 10 Mrz 10 Apr 10 Mai 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Okt 10 Nov 10 Dez 10 Jan 11
Legende Charts: Kurse vom 14. Jänner 2011. Kurs (rel): relativ zu RLOEST (Datastream). Quelle: Factset. Legende Kasten: Quelle: Erste Group Schätzungen, Factset
5,0
4,8
4,6
4,4
4,2
4,0
3,8
3,6
3,4
11,5
11,0
10,5
10,0
9,5
9,0
8,5
8,0
5,8
5,6
5,4
5,2
5,0
4,8
4,6
4,4
4,2
4,0
CA IMMo
13,0
12,0
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
3,4
3,2
3,0
2,8
2,6
2,4
2,2
2,0
CA Immobilien Anlagen AG Austria ATX Fixed (Rebased)
6,0
Dez 09 Jan 10 Feb 10 Mrz 10 Apr 10 Mai 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Okt 10 Nov 10 Dez 10 Jan 11
IMMofINANz
Immofinanz AG (AT Listing) Austria ATX Fixed (Rebased)
Dez 09 Jan 10 Feb 10 Mrz 10 Apr 10 Mai 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Okt 10 Nov 10 Dez 10 Jan 11
wArIMpEx
2,8
2,6
2,4
2,2
2,0
1,8
1,6
Warimpex Finanz- und Beteiligungs AG Austria ATX Fixed (Rebased)
Dez 09 Jan 10 Feb 10 Mrz 10 Apr 10 Mai 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Okt 10 Nov 10 Dez 10 Jan 11
KGV K/Bw DIV.-rENDITE K/CASh flow
2010e 2011e 2012e 2010e 2011e 2012e 2010e 2011e 2012e 2010e 2011e 2012e
Atrium 18,2 18,2 17,6 0,77 0,74 0,71 2,7% 3,0% 3,4% 22,1 17,6 16,3
CA IMMo 39,5 13,9 8,6 0,65 0,63 0,59 0,0% 1,5% 2,4% 58,3 20,7 16,1
conwert 14,8 17,1 17,3 0,70 0,68 0,67 2,6% 3,1% 3,1% 23,1 18,4 18,7
Immofinanz 12,6 12,1 11,2 0,66 0,67 0,65 2,9% 3,1% 3,0% 13,5 11,4 11,4
S Immo nm 21,4 7,6 0,76 0,72 0,66 0,0% 1,9% 2,9% 18,1 18,1 10,9
warimpex 27,8 41,7 15,6 1,47 1,39 1,32 0,0% 0,0% 0,8% 12,7 4,5 3,7
Median 18,2 17,7 13,4 0,73 0,70 0,66 1,3% 2,5% 3,0% 20,1 17,8 13,8
13,0
12,0
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
3,4
3,2
3,0
2,8
2,6
2,4
2,2
2,0
2,8
2,6
2,4
2,2
2,0
1,8
1,6
Guter Start Der ImmoaktIen
InS neue Jahr 2011
aUTOr: GERnOT Jany, CFa / ImmObILIEnaKTIEnanaLyST DER ERSTE GROup
Die in Österreich gelisteten Immobiliengesellschaften
sind allesamt gut ins neue Jahr gestartet.
Am stärksten entwickelten sich die Aktien von
Warimpex, conwert und Immofinanz, aber auch
alle anderen am Wiener Markt gelisteten Immobilienaktien
konnten den Berechnungszeitraum mit einem
positiven Vorzeichen beenden.
Immofinanz präsentierte kurz vor den Weihnachtsfeiertagen
die Zahlen zum ersten Halbjahr 2010/11. Während die Umsatzerlöse
um 3,3 Prozent von 352,5 Millionen Euro auf 364,3
Millionen Euro stiegen, verringerte sich das EBITDA gegenüber
dem Vergleichszeitraum von 216,9 Millionen Euro auf 181,4
Millionen Euro. Aufgrund des positiven Bewertungsergebnisses
in Höhe von 86,3 Millionen Euro (Vorjahr: 7,7 Millionen Euro)
konnte das EBIT von 224,6 Millionen Euro um 19,2 Prozent auf
267,7 Millionen Euro gesteigert werden.
Im Wesentlichen durch den Wegfall der Erträge aus dem Rückkauf
von Wandelanleihen verringerte sich das Finanzergebnis
von –17,2 Millionen auf –149,3 Millionen Euro, wodurch letztlich
das Konzern ergebnis von 163,5 auf 108,3 Millionen Euro
nachgab. Der verwässerte NAV je Aktie stieg gegenüber dem 31.
Juli 2010 von 4,82 auf 4,95 Euro. Insgesamt fielen die Halbjahreszahlen
solide aus. Aktuell stützt das Aktienrückkaufprogramm
den Aktienkurs. Daran sollte sich auch in den nächsten Wochen
nicht viel ändern. Unser Kursziel von 3,6 Euro ist nach wie vor
realistisch, weshalb wir Immofinanz als eine unserer Kaufempfehlungen
klar bestätigt haben. Die Aktie ist derzeit auch unser
Top-Pick im österreichischen Immobilienaktiensektor.
Bei der conwert wurde Volker Riebel vom Verwaltungsrat zum
neuen CEO bestellt. Per 1. Jänner 2011 übernahm der 55-Jährige
das Amt von Johann Kowar. Mit seinem Eintritt legt Riebel sowohl
sein bisheriges conwert-Verwaltungsratsmandat als auch
sein Amt als Vorstandsvorsitzender der GEWOBA Aktiengesellschaft
Wohnen und Bauen, Bremen, nieder. In einer Tele-
fonkonferenz mit Journalisten legte der designierte CEO seine
Strategieeckpunkte fest. Es sollten keine grundlegenden Änderungen
erfolgen, aber die Effizienz und die Geschäftsabläufe sollen
verbessert werden. Die Profitabilität war schon bisher einer
unserer Kritikpunkte, womit der neue CEO genau diesen Punkt
ins Zentrum seiner Strategie gestellt hat.
Weiters möchte der neue CEO den Aktienkurs in Richtung NAV
bringen. Der Aufsichtsratschef Johannes Meran fügte noch
hinzu, dass Petrus Advisers seinen aktuell 18-Prozent-Anteil an
conwert weiter aufstocken möchte. All dies zusammen mit den
laufenden Aktienrückkäufen der Gesellschaft selbst führt zu
einem positiven Gesamtbild aus Sicht des conwert-Aktionärs.
Anfang Dezember kündigte die Bank Austria ein freiwilliges Übernahmeangebot
für weitere 20 Prozent (derzeit zehn Prozent) an
der CA Immo an. Der Angebotspreis liegt bei 12,35 Euro pro Aktie,
was einer Prämie von rd. 18,6 Prozent gegenüber dem Schlusskurs
vor Veröffentlichung entspricht, jedoch trotzdem deutlich
unter dem aktuellen Buchwert pro Aktie von 17,96 Euro liegt.
Aus diesem Grund erachten wir das Angebot zwar als gute Möglichkeit,
kurzfristig Gewinne mitzunehmen, langfristig hat das
Unternehmen unserer Meinung nach deutlich mehr Potenzial.
Weitere Details zum Angebot werden bis Ende Jänner erwartet.
S Immo startete nach langen Überlegungen nun mit der Ankündigung
eines Rückkaufprogramms für seine ausstehenden
Genussscheine. Vorerst ist das Programm allerdings auf fünf Prozent
der ausstehenden Genussscheine (i. e. rund 161.000 Stück)
beschränkt und soll bis 8. April 2011 durchgeführt werden.
Insgesamt werden die österreichischen Immobilienwerte
weiterhin mit einem Abschlag auf den Buchwert von zirka
30 Prozent gehandelt. In einem Umfeld der stabilisierenden
Wirtschaft mit weiterhin niedrigen Zinsniveaus sollten
Immobilienaktien im Laufe des Jahres 2011 noch weiteres
Aufwärtspotenzial aufweisen.
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