Die Wirtschaft Köln - Ausgabe 01 /2019

Sonderthema Recht & Steuern | Geld & Geschäft |
WAS GELDANLAGEN UND DIE
TITANIC GEMEINSAM HABEN
Aktive Vermögensverwaltung spielt bei der Vermehrung des Vermögens oft eine zentrale Rolle
Die mögliche Gefahr liegt unter der Oberfläche.
Ab einem bestimmten Vermögen ist man prädestiniert, dieses professionell verwalten
zu lassen. Im Fokus stehen dabei üppige Renditen. Doch sind die Ergebnisse
ihr Geld wert?
→ Vorgehensweise
Die Vermutung liegt nahe, dass aktive Vermögensverwaltung
bei der Vermehrung
des eigenen Vermögens eine zentrale Rolle
spielt und einen Mehrwert bietet. Professionelle
Vermögensverwalter verfolgen
ein bestimmtes Renditeziel oder das Ziel,
einen Vergleichsindex zu schlagen. Dafür
kaufen sie Aktien, von denen sie glauben,
dass sie unterbewertet sind. Diese sollen
gewinnbringend verkauft werden, sobald
sie als überteuert gelten. Vermögensverwalter
wählen Aktien auf Basis von Vergangenheitswerten,
aber auch Prognosen
aus. Auch wird versucht, passende Kaufund
Verkaufszeitpunkte zu finden. Dem
Anleger bleibt oft verborgen, dass dies zu
höheren Risiken führt. Hohe Renditeeinbußen
können die Folge sein. Hinzu kommt,
dass durch häufigen Wertpapierhandel hohe
Handelskosten entstehen, die der Anleger
trägt. Gebühren für die Vermögensverwaltung
zwischen 0,8 und 1,7 Prozent pro
Jahr netto sind hinzuzurechnen.
→ Die Ergebnisse
Der Informationsdienst Fuchsbriefe lässt
seit einigen Jahren mit dem Partner Dr.
Richter/IQF Vermögensverwalter gegeneinander
antreten. Vorgabe ist immer ein
definierter Zeitrahmen mit einem realen
Kundenauftrag. Dies kann z. B. eine Renditeerwartung
mit einer vorgegebenen Verlusttoleranz
und einem bestimmten Liquiditätsanspruch
sein. Es gewinnt, wer die
beste Performance erzielt.
Ein Beispiel: Vermögender Privatanleger,
Vermögen: 1.500.000 Euro, Rendite-Vorgabe:
Erhalt der Kaufkraft des Vermögens
am Ende der Laufzeit einschließlich aller
Kosten (1,2 % p. a.) und Abgeltungssteuer,
Risiko-Vorgabe: möglichst „stressarme“
Anlage. Maximal erträglicher Verlust vom
jeweiligen Höchststand gemessen: 20 Prozent,
Liquiditätsvorgabe: Entnahme von
3.000 Euro pro Vierteljahr, Beginn: 1. Juli
2011, Ende: 30. Juni 2016, Teilnehmer per
1.7.2011: 71 Banken und Vermögensverwalter.
*
Während der Beste einen Vermögenszuwachs
von 1,29 Prozent bei einem Vermögensendstand
von 1.931.773,81 Euro und
einem maximalen Verlust von 17 Prozent
erzielt hat, schaffte der Letzte einen Endstand
von 1.443.844,20 Euro, also einen
Vermögenszuwachs von 0,96 Prozent bei
einem maximalen Verlust von 16 Prozent.
Dies ist ernüchternd, da ein wissenschaftlich
basiertes Marktportfolio mit weltweiter
Streuung und Faktorprämien das Ergebnis
des Besten ohne großen Aufwand
geschlagen hätte.
Foto: © niyazz – stock.adobe.com
→ Die Alternative
Da Renditen nicht vorhersehbar sind, liegt
der Fokus auf den Kosten eines Investments.
Getreu der Kaufmannsregel „Der
Gewinn liegt im Einkauf“ sollten diese so
gering wie möglich sein. Auf Prognosen,
selektive Aktienauswahl und „richtige“
Kauf- /Verkaufszeitpunkte wird verzichtet.
Grundlage stellt die einschlägige Kapitalmarktforschung
– insbesondere die Effizienzmarkthypothese
– dar. Diese besagt,
dass alle Erwartungen und Informationen
im Wertpapierpreis enthalten sind und die
beste Annäherung an den Eigenwert darstellen.
Überrenditen sind möglich, jedoch
nur nach dem Zufallsprinzip und nicht konstant.
Es wird daher versucht, bestimmte
Anlageklassen möglichst breit abzubilden,
um Renditen dort abzuschöpfen, wo sie auftreten.
Die Strategien werden nach der Höhe
der zu erwartenden Renditen gewichtet,
wie z. B. dem Größen-, Preis-, Momentumoder
Profitabilitätsfaktor. Häufiges Handeln
wird mit der Buy-and-hold-Strategie vermieden,
um Kosten und Steuern niedrig zu halten.
Das Portfolio wird in regelmäßigen Abständen
in die Ausgangszusammensetzung
geführt, damit es stets zum Risikoprofil des
Anlegers passt.
→ Das Fazit
Betrachtet man nur das auf Anhieb Sichtbare
einer Geldanlage, kann das Verborgene im
schlimmsten Fall ein großes Loch in den Vermögensendwert
reißen, so wie der Eisberg in
den Rumpf der Titanic. Aktives Management
beinhaltet mehr Risiken und Kosten als auf
den ersten Blick erkennbar. Mit einer relativ
einfachen Strategie und Tiefblick kann man
diese auf ein Mindestmaß reduzieren. W
Weitere Infos: www.rheinplan.finance
Foto: Christoph Kottmann
Gastautor: Stefan Kemmler,
Geschäftsführer und Honorarberater der
RHEINPLAN GmbH aus Köln
www.diewirtschaft-koeln.de 39