生命保険会社の商品・販売戦略と 生命再保険によるリスク管理

生 命 保 険 会 社 の 商 品 ・ 販 売 戦 略 と 生 命 再 保 険 によるリスク 管 理
を 詳 細 に 分 析 することによって、 生 命 再 保 険 の 利 用 に 積 極 的 な 企 業 の
特 徴 を 定 量 的 に 明 らかにすることを 目 的 とする。これにより、 生 保 会
社 の 商 品 ・ 販 売 戦 略 とリスク 管 理 に 対 する 理 解 を 深 めることが 期 待 さ
れる 12) 。
4.2. 企 業 の 保 険 需 要
Adams, Hardwick, and Zou(2008)をはじめとする 生 保 会 社 の 再 保 険
需 要 に 関 する 研 究 は、それ 自 体 が、 一 般 企 業 の 保 険 需 要 に 関 する 研 究
にその 基 礎 を 置 いている。というのも、 保 険 会 社 も 企 業 の1つであり、
企 業 の 保 険 需 要 に 固 有 の 要 因 を 検 討 することは、 生 保 会 社 の 再 保 険 需
要 を 議 論 するうえでその 前 提 となるからである。そこで、 以 下 では、
「なぜ、( 生 保 会 社 を 含 む) 企 業 は 保 険 を 購 入 するのか」という 根 本 的
な 議 論 から 整 理 しておく。
では 改 めて、なぜ 企 業 は 保 険 を 購 入 するのだろうか。もっとも 簡 単
な 答 えは、「 企 業 がリスク 回 避 的 (risk averse)な 態 度 をとる 経 済 主
体 だから」というものである 13) 。 勿 論 、これは 間 違 いではないし、 個
人 の 保 険 需 要 の 説 明 には 十 分 な 説 得 力 をもつ。しかしながら、 企 業 の
保 険 需 要 に 関 する 説 明 としては 不 十 分 である。この 点 を 理 解 すべく、
ここでは、「 企 業 は 保 険 を 購 入 することによって 企 業 価 値 を 高 めること
ができるのか」という 問 題 設 定 からスタートしよう。コーポレート・
ファイナンスにおいては、 企 業 価 値 ( 他 人 資 本 と 自 己 資 本 による 請 求
権 の 総 額 )を 最 大 化 するべく、 企 業 はさまざまな 意 思 決 定 を 行 うと 考
える。したがって、 保 険 購 入 という 意 思 決 定 も 企 業 価 値 の 最 大 化 とい
う 観 点 から 議 論 することになるので、 上 述 のような 問 題 が 設 定 される。
なお、 以 下 では、 株 式 会 社 を 前 提 とし 会 社 の 持 分 権 者 を 株 主 として 上
述 の 問 題 を 検 討 するが、 実 は、 株 式 会 社 に 限 らず 一 般 的 な 議 論 が 適 用
可 能 である。
そもそも、 個 々の 株 主 は 一 般 にリスク 回 避 的 とみなすことができる
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