Riesgos y portafolios agropecuarios

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Limitaciones de análisis
Como se mostró, se realizaron tres estimaciones: dos que tomaban como endógena variables
concernientes a la calidad de cartera (mora total y mora agropecuaria), y en la otra estimación se
utilizó la rentabilidad patrimonial (ROE). En todos los casos se estimó mediante mínimos
cuadrados ordinarios (MCO) con errores estándar robustos. Se recurrió a este método de
estimación debido a que en los 3 casos las variables endógenas eran continuas, pero sobre todo
porque la muestra de instituciones era demasiado pequeña 27 .
Por este motivo, se ha tratado de mantener el modelo con la menor cantidad de variables
explicativas posible, para así poder tener algo más de grados de libertad en las estimaciones.
Además, en algunos casos se tuvo que dejar de utilizar algunas variables explicativas en el
modelo debido que generaban problemas de multicolinealidad, como sucedió en el caso de la
variable “apalancamiento”, la que se optó por descartar de los modelos.
Estimaciones
Mora Total
La estimación del modelo de la sostenibilidad de las IFR utilizando como proxy la mora total por
institución como variable endógena obtiene una bondad de ajuste de 0.45 (ver cuadro 42 en el
anexo). En cuanto a las variables explicativas, se puede notar que sólo el índice total de medidas
para mitigar riesgos es no significativo. El resto de variables explicativas son significativas.
La variable cartera agrícola obtuvo un signo negativo y significativo, es decir, las entidades con
mayor cartera agropecuaria tendrían una mora más baja. Este resultado esta muy ligado al tamaño
de la institución. Además, un mayor tamaño de cartera agropecuaria podría implicar una mayor
diversificación en otras zonas, o cultivos, lo que podría reducir el riesgo de la cartera total.
Sin embargo, un punto que complementa la interpretación anterior es el análisis del coeficiente de
la participación de la cartera agrícola en la cartera total, el cual presenta un signo positivo y
significativo. Esto significa que a mayor participación o concentración de la cartera agropecuaria
en la cartera total el riesgo del portafolio tiende a aumentar, reflejado en una mayor tasa de
morosidad de las IFR (ver gráfico 4). Esto condice bien con las teorías sobre los beneficios de la
diversificación sectorial y de productos para disminuir el riesgo del portafolio.
Por último, el índice de información usada en la tecnología crediticia es significativo y con
coeficiente positivo. El signo positivo se puede interpretar como que las entidades que tienen una
mayor morosidad tienden a reconocer o valorar más que la tecnología crediticia relacionada con
la estimación adecuada de la información económica del cliente –que ciertamente no utilizan de
manera óptima- es muy importante para el control del riesgo crediticio agropecuario.
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La cual no ascendía a las 44 observaciones en total, sino a cerca de 30 observaciones en las que la información era
completa tanto para las variables endógenas como explicativas.
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