ANÁLISIS DE RIESGO

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La cartera 1 consta de una inversión del 90 por ciento en Slowpoke y 10 por ciento en Supertech (p 0= -ü 16J. La cartera 2 consta de una inversión del so por ciento en Slowpoke y 50 por ciento en Supertech (p = -O .16 J. La cartera 3 consta de una inversión del 10 por ciento en Slowpoke y 90 por ciento en Supertech (p = .( 0.16- La cartera l' consta de una inversión del90 por ciento en Slowpoke y 10 por ciento en Supertech (p = .( 1 El punto MV indica la varianza mínima de la cartera. Es la cartera con la varianza mínima posible. Por definición, la misma cartera también debe tener la desviación estándar mínima posible. Existen algunos puntos de importancia en relación con esta gráfica. 1.Decíamos que el efecto de la diversificación ocurre siempre que la correlación entre los dos títulos es menor que l. La correlación entre Supertech y Slowpoke es de -0.1639. Se puede ilustrar el efecto de la diversificación mediante la comparación con la línea recta que se halla entre el punto de Supertech y el de Slowpoke. La línea recta representa los puntos que se habrían generado SI el coeficiente de la correlación entre los dos títulos hubiera sido de l. En la figura se ilustra el efecto de la diversificación porque la línea curva siempre se encuentra a la izquierda de la recta. Considere el punto l` éste representa una cartera que consta de una inversión del 90 por ciento en Slowpoke y del 10 por ciento en Supertech si la correlación fuera exactamente l´. 18
Señalamos que la inversificación no tendría efecto alguno si p = l. Sin embargo, el efecto de la diversificación se aplica a la curva porque el punto 1 tiene la misma rentabilidad esperada que el punto J', pero tiene una desviación estándar menor. (En la figura 10.3 se omiten los puntos 2' y 3' para evitar la confusión). Aunque en la figura se representan tanto la línea como la curva, éstas no existen ltáv simultáneamente en el mismo mundo. Ya sea que p = -0.1639 y la cur a existe b . dsi' ' o len p = 1 Y la recta existe. En otras palabras, aun cuan o un mver- p~~~ta pueda seleccionar entre diversos puntos de la curva si p = -0.1639, no seleccionar entre los puntos de la curva y los puntos de la recta. 2. El punto MV representa la cartera de varianza mínima. Ésta es la cartera con la varianza mínima posible. Por definición, esta cartera también debe tener la desviación estándar mínima posible. (El término varianza mínima de la cartera es común en la bibliografía, de manera que lo usaremos. Tal vez, en realidad, la desviación estándar mínima sería mejor, porque la desviación estándar, no la varianza, se mide en el eje horizontal de la figura 10.3.) 2.Un individuo que contempla una inversión en una cartera de Slowpoke y Supertech enfrenta un conjunto de oportunidades o un conjunto viable representados por la curva de la figura 10.3. Es decir, esta persona puede situarse en cualquier punto de la curva seleccionando la combinación adecuada de los dos títulos. No puede situarse en ningún punto encima de la curva porque no puede incrementar la rentabilidad de los títulos individuales, reducir las desviaciones estándar de los títulos, ni reducir la correlación entre los mismos. Tampoco puede situarse en ningún punto por debajo de la curva porque no puede reducir las rentabilidades de los títulos individuales, incrementar las desviaciones estándar de los mismos, ni incrementar la correlación. (Es evidente que este individuo no querría situarse en ningún punto por debajo de la curva, aun si pudiera hacerlo.) Si fuera relativamente tolerante al riesgo, podría seleccionar la cartera 3. (De hecho, incluso podría seleccionar el punto final invirtiendo todo su dinero en Supertech.) Un inversionista con menos tolerancia al riesgo podría seleccionar el punto 2. Un inversionista que quiere el mínimo riesgo posible podría seleccionar el punto MV, la cartera con la varianza o la desviación estándar mínima. 19
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