ANÁLISIS DE RIESGO

Rentabilidad del mercado (porcentaje)
Tipo de economía
Je1co, Inc., responde a los movimientos del mercado porque su rentabilidad esperada es mayor
en los estados al alza que en los estados a la baja. Ahora calculamos con exactitud el grado de
sensibilidad de un título a los movimientos del mercado. La rentabilidad del mercado en una
economía al alza es del 20 por cierto d 5% - (-5%)] mas alta que en una econorma a la baja. SIn
embargo, la rentabilidad esperada de Jelco en una economía al alza es de 30 por ciento [20% - (-
10%)] ~~~ ~Ita que en una economía a la baja. Así, Jelco. Inc. tiene un coeficiente de sensibilidad
de 1.5 (30%/20%). .
J 1 Esta relación aparece en la figura 10.10. Se ilustran las rentabilidades de e CQ y el mercado
como cuatro puntos. Además, representamos la rentabilidad esperada de un título para cada una
de las dos rentabilidades posibles del merca. do. Estos dos puntos, que indicamos con una.%; se
unen mediante una línea llamada línea característica del título. La inclinación de.la línea es de 1.5,
el número que calculamos en el párrafo anterior. Este coeficiente de sensibilidad de 1.5 es la beta
de Jelco.
Rentabilidad Rentabilidad de
Tipo de del mercado Jelco, lnc,
Estado economía (porcentaje) (porcentaje)
1 Al alza 15 25
11 Al alza 15 15
III A la baja -5 -5
IV A la baja -5 -15
La interpretación de la beta de la figura 10.10 es intuitiva. La gráfica nos señala que las
rentabilidades de Jelco se incrementan 1.5 veces más que las del mercado. Cuando el mercado
presenta un buen comportamiento, se espera que las acciones de Jelco se comporten aún mejor.
Cuando el comportamiento del mercado es pobre, se espera que la rentabilidad de Jelco se
comporte peor. Ahora, imagine un individuo que tiene una cartera que se aproxima a la de
mercado y está considerando integrar a Jelco a su cartera. Como consecuencia del factor de
magnificación de 1.5, esta persona considerará que estas acciones contribuyen mucho al riesgo
de la cartera. Hemos demostrado que la beta del título promedio en el mercado es l. Jelco
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