ANÁLISIS DE RIESGO

expectativas a partir de los mismos datos sobre el movimiento de los precios pasados y otra
información disponible al público.
Con frecuencia, los economistas financieros se imaginan un mundo en el que todos los
inversionistas tienen las mismas estimaciones de las rentabilidades esperadas, varianzas y
covarianzas. Aunque esto nunca puede ser literalmente cierto, se puede considerar como un
supuesto útil y simpliticativo en un mundo donde los inversionistas tienen acceso a fuentes de
información similares. Este supuesto se conoce como las expectativas homogéneas."
Si todos los inversionistas tuvieran expectativas homogéneas, la figura 10,9 sería la misma para
todos los individuos. Es decir, todos los inversionistas obtendrían el mismo conjunto eficiente de
activos arriesgados porque trabajarían con los mismos datos. Este conjunto eficiente de activos
arriesgados se representa mediante la curva X4Y. Todos los inversionistas considerarían el punto
A como la cartera de activos arriesgados que deben tener porque a todos se les aplicaría la misma
tasa sin riesgo.
Este punto A cobra gran importancia porque todos los inversionistas comprarían los títulos
arriesgados que representa. Tales inversionistas con un alto grado de aversión al riesgo podrían
combinar A con una inversión en el activo sin riesgo, situándose, por ejemplo, en el punto 4. Los
inversionistas poco adversos al riesgo podrían solicitar un préstamo para ubicarse, por ejemplo,
en el punto 5. Ya que ésta es una conclusión muy importante.
Si todos los inversionistas eligen la misma cartera de activos arriesgados, es posible determinar
cuál es la cartera. El sentido común nos indica que es una cartera de valor de mercado
ponderada de todos los títulos existentes, es decir, la cartera de mercado.
En la práctica, los economistas financieros utilizan un índice de base amplia como el Standard &
Poor (S&P) 500 como una representación de la cartera de mercado. Por supuesto, en la
práctica, no todos los inversionistas tienen la misma cartera. Sin embargo, sabemos que un gran
número de inversionistas tienen carteras diversificadas, en particular cuando se incluyen fondos
mutuos o fondos de pensiones. Un índice de base amplia es una buena representación de las
carteras altamente diversificadas de muchos inversionistas.
Definición de riesgo cuando los inversionistas tienen la cartera de mercado
La sección anterior afirma que muchos inversionistas tienen carteras diversificadas similares a
los índices de base amplia. Este resultado nos permite ser más precisos en cuanto al riesgo de
un título en el contexto de una cartera diversificada.
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