ANÁLISIS DE RIESGO

2. ¿Qué tipo de inversionista considera racionalmente la beta de un título individual como la
medida apropiada del riesgo del título?
Una respuesta correcta podría consistir en lo siguiente:
Un inversionista sensato y adverso al riesgo considera la varianza (o la desviación estándar) de la
rentabilidad de su cartera como la medida apropiada del riesgo de su cartera. Si por una u otra
razón el inversionista sólo puede tener un título, la varianza de la rentabilidad de ese título se
convierte en la varianza de la rentabilidad de la cartera, Por lo tanto, la varianza de la rentabilidad
de un título es la medida adecuada del riesgo del título.
Si un individuo tiene una cartera diversificada, también considera la varianza (o la desviación
estándar) de la rentabilidad de su cartera como la medida apropiada del riesgo de su cartera.
Sin embargo, ya no siente interés alguno por la varianza de la rentabilidad de cada título individual.
Más bien, le interesa la contribución de un título individual a la varianza de la cartera.
De acuerdo con el supuesto de las expectativas homogéneas, todos los individuos tienen la cartera
de mercado. Así, medimos el riesgo como la contribución de un título individual a la varianza de la
cartera de mercado. Esta contribución es la beta del título cuando se le estandariza de modo
correcto, En tanto que pocos inversionistas tienen exactamente la cartera de mercado, muchos
pueden tener carteras razonablemente diversificadas. Estas carteras se aproximan lo suficiente a
la cartera de mercado, de modo que es probable que la beta de un título sea una medida racional
de su riesgo.
Preguntas Conceptuales
• Si todos los inversionistas tienen expectativas homogéneas, ¿qué cartera de activos con
riesgo tienen?
• ¿Cuál es la fórmula de la beta?
• ¿Por qué heta es la medida adecuada del riesgo de un título individual de una cartera grande?
Relación entre riesgo y rentabilidad
Es un lugar común pensar que la rentabilidad de un título se debería relacionarse positivamente
con su riesgo. Es decir, que los individuos tendrán un título arríes, gado sólo si su rentabilidad
esperada compensa su riesgo. Este razonamiento, válido independientemente de la medida del
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