ANÁLISIS DE RIESGO

4.
Es fácil demostrar que la línea de la figura 10 .11 es recta. Para ver esto, considere que el título S
tiene, por ejemplo, una beta de 0.8. Este título está representado por un punto debajo de la línea
del mercado de títulos de la figura. Cualquier Inversionista podría duplicar la beta del título S
mediante la compra de una cartera con 20 por ciento en el activo sin riesgo y 80 por ciento en un
título con una beta de l. Sin embargo, la cartera "hecha en casa" se situaría por sí misma sobre la
SML. En otras palabras, la cartera domina el título S porque ésta tiene una rentabilidad esperada
mayor y la misma beta.
Ahora, considere el título T con, por ejemplo, una beta mayor que l. Este título también se halla
debajo de la SML en la figura 10.11. Cualquier inversionista podría duplicar la beta del título T
solicitando un préstamo para invertir en un título con una beta de l. Esta cartera también debe
situarse sobre la SML, dominando por lo tanto el título T.
Ya que nadie tendría ni S ni T, los precios de sus acciones bajarían. Este ajuste del precio
incrementaría las rentabilidades esperadas de los dos títulos. El precio se seguiría ajustando hasta
que los des títulos se encontraran sobre la línea del mercado de títulos. El ejemplo anterior
consideraba dos acciones sobrevaluadas y una SML recta Los títulos que se hallan sobre la SML
están subvaluados. Sus precios tienen que subir hasta que sus rentabilidades esperadas alcancen
la línea. SI la SML tuera curvilínea, muchas acciones estarían subvaluadas. Para equilibrar, se
tendrían todos los títulos sólo cuando los precios cambiaran de manera que la SML fuera recta; en
otras palabras, se lograría la linealidad.
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