ANÁLISIS DE RIESGO

4. Se puede combinar el conjunto eficiente de activos arriesgados, que hemos comentado, con la
solicitud y el otorgamiento de préstamos sin riesgo. En este caso, un inversionista sensato
siempre seleccionaría la cartera de títulos arriesgados que en la figura 10.9 se representa con
el punto A; entonces, podría ya fuera solicitar o bien otorgar préstamos a la tasa sin riesgo
para situarse en cualquier punto que desee sobre la línea del mercado de capitales.
5. Si (1) todos los inversionistas tienen expectativas homogéneas y (2) todos los inversionistas
pueden solicitar y otorgar préstamos a la tasa sin riesgo, todos los inversionistas
seleccionarán la cartera de títulos arriesgados que representamos con el punto A. Entonces,
solicitarán u otorgarán préstamos a la tasa sin riesgo. En un mundo de expectativas
homogéneas, el punto A representa la cartera de mercado.
6. La contribución de un título al riesgo de una cartera numerosa es la suma de las covarianzas
de la rentabilidad del título con las rentabilidades de los otros títulos de la cartera. La
contribución de un título al riesgo de la cartera de mercado es la covarianza de la rentabilidad
del título con la rentabilidad del mercado. Cuando se estandariza esta contribución se le llama
la beta. La beta de un título también se puede interpretar como la sensibilidad de la
rentabilidad del título a la del mercado.
7. El CAPM indica que
Ji = RF +~(R M - RF (
En otras palabras, la rentabilidad esperada de un título se relaciona positivamente (y
linealmente) con la beta del título.
Términos clave
Covarianza y correlación 287 Cartera 291
Conjunto (viable) de oportunidades 298 Conjunto eficiente 299
Riesgo sistemático (de mercado) 308 Riesgo diversificable (único) (no sistemático) 308
Aversión al riesgo 308
Línea del mercado de capitales 312 Principio de separación 312 Expectativas homogéneas 313
Cartera de mercado 314
Línea característica 316
Línea del mercado de títulos 3 J 8 Modelo para la valoración de los activos de capital 319
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