ANÁLISIS DE RIESGO

3.Nótese que la curva se dobla hacia atrás entre el punto de Slowpoke y el punto MV. Esto indica
que, para un cierto porcentaje del conjunto viable, la desviación estándar en realidad decrece
conforme se incrementa la rentabilidad esperada. El estudiante suele preguntar: "¿Cómo puede
un incremento de la proporción del título con riesgo, Supertech, tener como consecuencia una
reducción del riesgo de la cartera?"
Este sorprendente descubrimiento se debe al efecto de la diversificación.
Las rentabilidades de los dos títulos se correlacionan negativamente entre sí. Un título tiende a
subir cuando el otro baja y viceversa. Así, una pequeña cantidad adicional de Supertech actúa
como una compensación para una cartera que consta sólo de títulos de Slowpoke. El riesgo de la
cartera se reduce, lo que implica una inclinación en dirección contraria. En realidad, la inclinación
en dirección contraria ocurre siempre si p $ O; puede ocurrir o no cuando p > O. por supuesto, la
curva se dobla en dirección contraria sólo en una parte de su extensión. Conforme se continúa
incrementando el porcentaje de Supertech en la cartera, la alta desviación estándar de este título
a la larga hace que se incremente la desviación estándar de toda la cartera.
4.Ningún inversionista querría tener una cartera con una rentabilidad esperada menor que la
varianza mínima de la cartera. Por ejemplo, ningún inversionista seleccionaría la cartera 1. Esta
cartera tiene una rentabilidad esperada menor, pero una desviación estándar mayor que las de la
cartera de varianza mínima. Decimos que las carteras como la 1 están dominadas por la cartera
de varianza mínima. Aunque se dice que la curva entera de Slowpoke a Supertech es el conjunto
viable, los inversionistas sólo consideran la curva de MV a Supertech. Así, se conoce la curva de
MV a Supertech como el conjunto eficiente.
La figura 10.3 representa el conjunto de oportunidades en que p = . 0.1639-
Vale la pena analizar la figura 10.4, la cual ilustra las diversas curvas de las diferentes
correlaciones. Como se puede apreciar, cuanto menor es la correlación, más pronunciada es la
curva. Esto indica que el efecto de la diversificación se incrementa conforme p decrece. La
curvatura más aguda ocurre en el caso límite donde p = - l. Ésta es una correlación negativa
perfecta. En tanto que este caso extremo donde p = -1 parece fascinar al estudiante, tiene poca
importancia práctica. La mayoría de los pares de títulos presentan una correlación positiva. De
hecho, la correlación negativa fuerte y, ni qué decir tiene, la correlación negativa perfecta tienen
poca probabilidad de ocurrir."
Las gráficas que analizamos no son meras curiosidades intelectuales. Más bien, se pueden
calcular con facilidad los conjuntos eficientes en la vida real. Como mencionamos anteriormente,
por lo general se toman de los datos pasados, los datos de las rentabilidades, las desviaciones
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