reporte anual que se presenta de acuerdo con las ... - negocios

No existe ninguna garantía de que la mezcla de venta seleccionada por la Empresa propicie un ciclo de cobranza
similar o mejor al de otras Empresas en el sector.
Riesgos financieros e instrumentos derivados
Hemos utilizado y podríamos seguir utilizando, instrumentos financieros derivados para administrar el perfil de
riesgo relacionado con tasas de interés y riesgo cambiario de nuestra deuda, reducir nuestros costos de
financiamiento, acceder a fuentes alternas de financiamiento y cubrir algunos de nuestros riesgos financieros.
La mayoría de los instrumentos financieros derivados están sujetos a llamadas de margen en caso de que el
valor de mercado de estos instrumentos supere un máximo preestablecido y acordado por las contrapartes sea
excedido. En diversos escenarios, el efectivo que se requiere para cubrir los requerimientos de llamadas de
margen puede llegar a ser considerable y puede reducir los fondos disponibles para nuestras operaciones u otras
necesidades de capital.
Cambios en el ciclo de capital de trabajo.
La cartera de cuentas por cobrar y los inventarios pueden sufrir variaciones importantes de un período a otro en
razón de los siguientes factores que atañen al modelo de negocios de la Emisora: modificación a la mezcla de
productos, modificación a la proporción que guarden la vivienda horizontal y vertical, venta de activos no
estrategicos y desempeño de la cobranza.
La inclusión de mayores volúmenes de vivienda media y residencial y venta de activos no estrategicos en la mezcla de
ventas normalmente reduce la rotación de los inventarios, toda vez que corresponde a productos de mayor precio
y tiempo de producción que implican una mayor inversión de Capital de Trabajo y ciclos de producción más
prolongados. Para concluir la construcción de un edificio se requieren de 12 a 36 meses, en tanto que la
construcción de vivienda horizontal tiene un ciclo más corto, de 12 a 18 semanas, sobre todo si se construye con
base en moldes o elementos prefabricados.
Por otra parte, el nivel de la cartera de cuentas por cobrar e inventarios puede verse afectada por factores
externos, tales como: la disponibilidad de crédito hipotecario por parte de los fondos de vivienda o instituciones
financieras; el nivel de demanda en el mercado; o por la decisión de compra de los clientes con base en su
percepción del entorno económico y político. En las últimas fechas el entorno de crédito hipotecario se ha vuelto
más restrictivo debido a la combinación desfavorable de los siguientes factores: crisis financiera internacional,
entorno económico recesivo, desempleo, volatilidad financiera, mayor percepción de riesgo, astringencia
crediticia y mayor cautela al momento de otorgar nuevos créditos. Por otra parte, el mercado de las Sofoles y
Sofomes se ha visto particularmente afectado ante este entorno desfavorable.
Cabe mencionar que los cambios registrados en la cartera e inventarios de la Emisora no están
directamente relacionados con la situación del mercado hipotecario, sino que obedecen a decisiones de
negocios tomadas por la propia Emisora.
Nuestras líneas de crédito por un monto total de 2,438 millones de pesos con nuestros acreedores financieros
(BBVA Bancomer, HSBC, Banamex, Santander, Banorte-IXE e Interacciones) entraron en un proceso de
recalendarización en octubre del 2011 y finalizó en marzo del 2012.
Las condiciones generales de la recalendarización de la deuda financiera son las siguientes:
Vencimiento promedio de los créditos de 5 años.
Periodo de gracia para pago de capital de entre 18 y 24 meses
No existen cargo por pago anticipado
El 83% de la deuda total esta a largo plazo (más de 18 meses)
Nuestras líneas de crédito existentes contienen obligaciones que nos imponen restricciones financieras y de otra
índole, incluyendo restricciones para incurrir en deuda adicional, mantener ciertas razones financieras,
restricción en el pago de dividendos.
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