1. - Manel Antelo

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El modeloCAPM se deriva del modelo de cartera de Markowitz (1952). Este modelo plantea la min delriesgo de la cartera (medido por la varianza) s.a. un nivel mínimo de rentabilidad esperadaAlternativamente, se puede plantear el problema dual de max la rentabilidad esperada s.a. unnivel máximo de riesgo de la carteraEn el óptimo, las soluciones de ambos problemas coincidenCuando es posible diversificar, el riesgo que cuenta es sólo aquél que no se puede diversificar, ydebe ser medido en relación al aporte que el activo hace al riesgo de la cartera148
Cuando un inversor ha invertido en todas las alternativas (activos) disponibles de una economía(cartera de mercado), aún queda una cantidad de riesgo remanente (riesgo no diversificable oriesgo país) derivado de aspectos como la inflación, subidas en el tipo de interés, guerras,recesiones,…, que son factores que afectan a todas las empresas de forma conjuntaComo todas las empresas resultan afectadas por igual, este tipo de riesgo no puede ser eliminadoni siquiera reducido mediante diversificaciónPara el CAPM, el riesgo de una acción se divide en riesgo diversificable, riesgo específico deuna empresa o riesgo no sistemático y riesgo no diversificable, riesgo de mercado o riesgosistemático. Este último es el + importante para el CAPM y es lo que mide el factor betaRiesgo total = Riesgo no sistemático (RNS) + Riesgo sistemático (RS)149
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