1. - Manel Antelo

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♠ Validez del modelo CAPM• Evidencia empírica no es concluyente:Aunque los rendimientos promedio de los activos a largo plazo están significativamenterelacionados con su beta, en los pasados 30 años se ha observado que:(a) Acciones de empresas pequeñas han tenido rentabilidades significativamente mayoresque lo que predice el modelo CAPM(b) Acciones con bajos ratios precio/valor han tenido una rentabilidad significativamentemayor que lo que predice CAPM(c) Después de ajustar por los dos factores (a) y (b), la beta tiene poco poder explicativo delos rendimientos de una acción170
Es decir, el CAPM parece no funcionar satisfactoriamente Además, ¿cómo definir y medir la cartera de mercado m? Si utilizamos el índice de mercadoequivocado, podemos llegar a resultados erróneos. En teoría, m debería incluir todas lasinversiones arriesgadas (no sólo en acciones, sino también en bienes raíces, en capitalhumano,…). Pero en la práctica, hacer esto es difícil…Por eso han surgido modelos alternativos como extensiones al CAPM:• Consumption based CAPM o Consumption-CAPM (CCPAM)• Canonical CAPM• CAPM de Múltiples Factores• CAPM Internacional• Black-Scholes-Merton Option-Pricing Model171
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