2010-04-plastilien-avril

S T R A T É G I E
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Évolution du poids des PME indépendantes
parmi les PME entre 1997 et 2006 suivant 4 critères
(en %)
5
16
79
18
31
51
Nombre
d’entreprises
13
24
63
PME indépendantes 1997
PME d’un petit groupe 1997
PME d’un grand groupe 1997
33
36
30
1997 2006 1997 2006 1997 2006 1997 2006
Total
du bilan
Champ : PME hors holdings
Source : Banque de France - base FIBEN
Cet effort mérite une rémunération
différente : la rémunération
des comptes courants bloqués
est supportée par la société par
des intérêts financiers. Elle
suppose un accord entre les
actionnaires sur la rémunération
future attendue. C’est une
solution simple à mettre en
œuvre si on souhaite avoir un
financement de court terme
pour augmenter la trésorerie,
pour des financements en crédit
bail ou en emprunt moyen
terme de faible montant.
En effet, les banquiers considèrent
les fonds bloqués comme
des fonds propres. Ils peuvent
alors financer un montant équivalent
aux fonds bloqués.
Inconvénient, il est rare d’avoir
des sommes dues aux actionnaires.
Il est aussi rare d’avoir
des actionnaires qui « mettent
la main au portefeuille » en cas
de difficulté.
12
24
64
34
35
30
Dettes
financières
10
24
66
27
37
36
Dettes
bancaires
PME indépendantes 2006
PME d’un petit groupe 2006
PME d’un grand groupe 2006
La recapitalisation
en externe
Trouver un nouvel actionnaire
intéressé par l’activité
Faire entrer un nouvel actionnaire,
c’est donner un souffle
nouveau à un projet d’entreprise.
En revanche, solliciter une
somme importante risque de
modifier la répartition au sein
de l’actionnariat.
Exemple : une société a besoin
de 100 000 euros de financement
avec un capital de 50 000 €. Un
nouvel actionnaire devient le
premier bénéficiaire de la
richesse antérieure de la
société, il aura les 2/3 des parts
sociales (100 000/150 000 €).
De plus, l’effort effectué par les
actionnaires pour construire la
société doit être rémunéré.
Dans cet exemple : la société a
été constituée avec 50 000 € de
capital mais la valeur estimée
de la société est de 300 000 €.
Le nouvel actionnaire qui
investi 100 000 € deviendra propriétaire
des deux tiers de la
valeur soit 200 000 €.
La valeur de la société n’est
pas la valeur de son capital.
La solution est de constituer
une prime d’émission.
Dans un premier temps, on définit
le pourcentage des actions
à confier à ce nouveau partenaire.
Ici, s’il participe au capital
à hauteur de 10 000 € supplémentaires,
il détiendra
10 000/ (50 000 + 10 000) € de
capital soit 16,67%.
Pour acquérir 16,67 % des parts
il devra débourser 16,67% des
300 000 soit 50 010 €. L’augmentation
de capital est faite pour
un montant de 10 000 €. Il souscrit
à cette augmentation en
capital et devient associé.
La différence de valeur à payer
(40 010 €) est inscrite en prime
d’émission, incluse dans les
capitaux propres. Elle devient
une réserve disponible.
Les avantages :
-Les actionnaires antérieurs
gardent une part de la valeur
initiale de la société et la rémunération
de leurs efforts.
- Le nouvel actionnaire voit son
argent investi et maintenu dans
la société.
- La société voit ses capitaux
propres augmentés de 50 010 €.
• Ouvrir son capital à des
investisseurs extérieurs
intéressés par sa rentabilité
Objectif : une somme investie à
une date doit rapporter à une
date définie un montant fixé.
Différentes approches sont
possibles : capital risque ou
Business-Angel.
Les capitaux investis le sont en
contrepartie d’actions et de
compte courant.
La rémunération des actions est
un dividende annuel fixe. La
rémunération des comptes courants
se fait par un taux d’intérêts
financiers. Les investisseurs
connaissent donc le montant
des revenus des années suivantes.
C’est un coût certain
pour la société. Les montants
prêtés sont plus conséquents
que les prêts bancaires.
Le Business Angel peut aussi
intervenir dans la gestion de l’entreprise
et apporter son savoir
faire ou son carnet d’adresse. Le
but est d’améliorer la rentabilité,
les résultats, la présentation du
bilan pour permettre à la date de
sortie de mieux valoriser la
revente de ses actions.
Cette méthode de financement
est très utilisée dans les pays
anglo-saxons pour permettre
des rachats d’entreprises et
structurer un groupe de sociétés
sur un marché donné. La
technique permet en effet de
positionner une entreprise
(petit intervenant sur un marché)
vers une société qui est
première sur son marché grâce
à des rachats de concurrents
en difficulté.
Les Business-Angel interviennent
alors pour restructurer les
sociétés et faire des économies
d’échelle (services administratifs,
logistiques, achats, concentration
des sites de production)
pour améliorer la rentabilité du
groupe et pourvoir revendre à
un groupe restructuré.
L’essentiel de la recapitalisation
se fait au niveau de la
société Holding pour permettre
les rachats.
La « sortie » de l’actionnariat
se fait à brève échéance et
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Plastilien Avril 2010 • n°66