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3COMPTES CONSOLIDÉSAu 31 décembre 2008, les contrats de swaps de taux portent sur les emprunts du groupe, dont ils transforment le taux variable en taux fixe.Ces contrats se ventilent par échéance comme suit :Au 31.12.2008DeviseSwaps prêteurs taux fixeNotionnel résiduel(en millions de devises)ÉchéanceNOK 500,0 16.02.2009EUR 6,4 10.08.2009EUR 40,0 31.10.2009EUR 5,7 30.09.2010EUR 8,7 04.10.2010USD 12,7 Entre le 23.01.2011 et le 26.01.2011EUR 10,4 14.04.2011EUR 150,0 26.01.2012NOK 300,1 19.11.2012EUR 6,7 30.03.2013EUR 272,0 07.04.2014EUR 26,7 30.10.2017Le tableau suivant présente l’exposition nette du groupe aux taux variables avant et après gestion, compte tenu des couvertures mises enplace, ainsi que la sensibilité du résultat avant impôt (liée aux variations de juste valeur des actifs et passifs monétaires) du groupe à unevariation raisonnable des taux d’intérêts, toutes autres variables étant constantes par ailleurs :Au 31 décembre 2008(en millions d’euros) < 1 an > 1 an à < 5 ans > 5 ans TotalActifs à taux variable 156,9 - - 156,9Passifs à taux variable (234,6) (580,5) (455,9) (1 270,9)Position nette à taux variable avant couverture (77,7) (580,5) (455,9) (1 114,0)Couverture 91,5 368,0 161,9 621,4Position nette à taux variable après couverture 13,8 (212,5) (293,9) (492,6)Sensibilité à une hausse des taux de 1 % avant couverture (0,8) (5,8) (4,6) (11,1)Sensibilité à une hausse des taux de 1 % après couverture 0,1 (2,1) (2,9) (4,9)Sensibilité à une baisse des taux de 1 % avant couverture 0,8 5,8 4,6 11,1Sensibilité à une baisse des taux de 1 % après couverture (0,1) 2,1 2,9 4,9En supposant constante sur un an la position atteinte au 31 décembre 2008, une variation du taux d’intérêt de 1 % aurait donc pourconséquence d’augmenter ou de diminuer le coût d’endettement financier du groupe de 4,9 millions d’euros sur un an.Au 31 décembre 2007, la situation était la suivante :Au 31 décembre 2007(en millions d’euros) < 1 an > 1 an à < 5 ans > 5 ans TotalActifs à taux variable 324,3 7,8 - 332,1Passifs à taux variable (163,0) (565,3) (350,8) (1 079,0)Position nette à taux variable avant couverture 161,3 (557,5) (350,8) (746,9)Couverture 48,3 311,6 233,7 593,5Position nette à taux variable après couverture 209,6 (245,9) (117,1) (153,4)Sensibilité à une hausse des taux de 1 % avant couverture 1,6 (5,6) (3,5) (7,5)Sensibilité à une hausse des taux de 1 % après couverture 2,1 (2,5) (1,2) (1,5)Sensibilité à une baisse des taux de 1 % avant couverture (1,6) 5,6 3,5 7,5Sensibilité à une baisse des taux de 1 % après couverture (2,1) 2,5 1,2 1,5En supposant constante sur un an la position atteinte au 31 décembre 2007, une variation du taux d’intérêt de 1 % aurait donc eu pourconséquence d’augmenter ou de diminuer le coût d’endettement financier du groupe de 1,5 million d’euros sur un an.72 BOURBON RAPPORT FINANCIER 2008