10_ottobre - Porto & diporto

infrastrutture armamento / porto&diporto
I broker genovesi
puntano sulla finanza
Malgrado la crisi che attanaglia
il settore, o forse proprio in
ragione della crisi, che spinge
a guardare a nuovi orizzonti, il mercato
del brokeraggio marittimo genovese
vive giorni di intenso dinamismo.
Lorenzo Banchero, numero uno di
banchero costa (le iniziali minuscole
sono un vezzo scaramantico), uno dei
maggiori gruppi italiani di settore, articolato
in diverse branches a coprire un
ampio ventaglio di servizi allo shipping,
ha appena costituito un nuovo fondo
di diritto lussemburghese denominato
penola investo advisory (iniziali rigorosamente
minuscole), il cui scopo e
la cui strategia sono sintetizzabili in
tre assiomi: investire in navi, cogliere
le opportunità che si presenteranno
sul mercato nei prossimi anni, partire
approfittando del timing attuale con la
consapevolezza che lo shipping è ciclico
e le fasi di crescita storicamente
sono sempre state più lunghe delle
congiunture negative.
“L’obiettivo di raccolta è di 200 milioni
di dollari e gli ambiti nei quali il fondo
andrà a investire sono le navi cisterniere,
le rinfusiere e le portacontainer,
mentre gasiere e chimichiere non sono
compatibili con le strategie di un fondo
che mira ad operare su mercati liquidi
e aperti, dove sia più ampio il novero
degli attori con cui interagire, vendendo
e comprando” spiega il presidente
di banchero costa, precisando che “la
‘campagna promozionale’ di questo
progetto è appena cominciata: il target
è costituito da aziende, investitori istituzionali
e fondi di private equity, mentre
la durata del fondo è stata fissata in
7 anni, con possibilità di aggiungerne
altri 2+2. In questo arco di tempo miriamo
a portare penola in borsa, con
la probabile quotazione su una piazza
internazionale”.
Banchero non ha comunque fretta,
anche perché nell’immediato si aspetta
ancora correzioni al ribasso sia per
i prezzi delle nuove costruzioni che per
la compravendita: “Il timing per partire
con questo fondo sembra ideale, considerando
che molti sperano in una ripresa
del mercato già dal 2013. Nel lanciare
questa nuova iniziativa abbiamo studiato
con attenzione i trend storici dei
prezzi e dei noli nel dry bulk e nel liquid
bulk, osservando che negli ultimi quarant’anni
i cicli di crescita sono sempre
stati notevolmente più lunghi rispetto a
quelli di decrescita, con un record di 70
mesi fra il 2003 e il 2008 per i prezzi
delle Aframax di 5 anni. Pur rimanendo
valide queste considerazioni, sembra
che oggi qualcosa sia cambiato rispetto
al passato e gli aggiustamenti di
mercato avvengono più in fretta”.
A chi gli fa notare che la finanza e i
listini borsistici sembrano non apprezzare
particolarmente gli armatori, Banchero
risponde invitando a guardare le
performances storiche delle 20 shipping
companies più importanti quotate
in Borsa, per comprendere come molte
abbiano fatto registrare tassi di crescita
molto interessanti. “In questo momento
i fondi e la finanza dimostrano di guardare
con interesse alle possibilità di investimento
in navi, potendo approfittare
di prezzi di mercato indubbiamente
depressi rispetto a qualche anno fa”.
In ogni caso l’esperto broker non
perde d’occhio la congiuntura globale,
che potrebbe influenzare l’andamento
dell’operazione: “A livello macroeconomico
bisogna attendere una maggiore
stabilità sui fronti bancario, finanziario
e monetario. Per capire cosa potremo
fare con 200 milioni di dollari bisognerà
vedere anche come si comporteranno
le banche in quel dato periodo e quanto
ci metteranno a disposizione. Ad ogni
modo penola investo è interessata a
portare a termine investimenti almeno
con il 50% dell’azionariato in mano,
ancora meglio se con la maggioranza
azionaria”. Negli stessi giorni altri due
primari broker genovesi, Genoa Sea
Brokers e Bravo Group (attraverso le
controllate Mercury Shipbrokers e Bravo
Tankers), hanno creato la newco
Northia Srl, con l’esplicito obiettivo di
assistere gli armatori in momento di
mercato particolarmente delicato, offrendo
a chi ne abbia necessità (per
ristrutturazione, diversificazione o e-
spansione) capitali di rischio provenienti
da investitori istituzionali.
“In un periodo come questo, in cui
è sempre più difficile reperire capitale
di credito dalle banche, ci proponiamo
come intermediari tra il mondo armatoriale
e i fondi di private equity, che
raramente investono nello shipping per
via delle elevate asimmetrie informative,
ma che invece possono trovare nel
settore una valida assetclass con cui
diversificare i loro investimenti” spiega
il general manager di Northia, Adelfio
Ronci. L’intervento dei fondi potrebbe
concretizzarsi nell’acquisizione di una
partecipazione nella società armatoria-
le oppure nella creazione di una società
ad hoc (single purposevehicle) per
un determinato investimento. “Lo schema
classico prevede la cessione della
nave, che viene poi ‘girata’ nuovamente
in time charter o in bare boat charter per
alcuni anni allo stesso armatore che l’ha
venduta” prosegue Ronci, sottolineando
che l’ambito di attività di Northia non
si limita all’armamento in senso stretto
e che gli stessi schemi d’investimento
si possono applicare anche a società di
logistica, terminalistiche e altre aziende
attive nel settore.
La tempistica dell’iniziativa tiene anche
in questo caso conto del particolare
momento attraversato dallo shipping,
con prezzi delle navi in drastico
calo e disponibilità crescenti per i fondi
di private equity attivi in Italia. “I tassi
d’interesse del capitale di rischio costano
oggi all’armatore tra il 14 e il 20%,
a fronte del 5% che in media viene a
costare il finanziamento bancario tradizionale.
Ecco allora che l’intervento di
un fondo e il relativo apporto finanziario
possono integrare un finanziamento
tradizionale. Investimenti simili portati a
termine all’estero con gli schemi norvegesi
ad esempio delle K/S (Kommanditselskap)
con vendita e seguente bare
boat charter al venditore o time charter
back) garantiscono ritorni annuali sul
capitale investito compresi fra il 20 e il
25%, a fronte di un costo che si aggira
intorno al 15%” conclude Ronci, senza
celare la speranza che l’iniziativa aiuti
a diffondere anche in Italia nuovi strumenti
finanziari simili alle KG tedesche
(Kommanditgesellschaft), che garantiscono
importanti vantaggi fiscali agli
investitori alimentando le opportunità
d’investimento in asset navali.
Andrea Moizo
24 - ottobre 2011