SONAECOM - SGPS, SA publica Relatório e Contas relativo - CMVM

SONAECOM RELATÓRIO E CONTAS CONSOLIDADAS/1º SEMESTRE 2008
• Desde o início da transacção, o custo máximo do endividamento, resultante da operação de
cobertura realizada, é conhecido e limitado, mesmo em cenários de evoluções extremas das
taxas de juro de mercado, procurando-se que o nível de taxas daí resultante seja enquadrável no
custo de fundos considerado no plano de negócios da Empresa.
Uma vez que a totalidade do endividamento da Sonaecom (Nota 12) encontra-se indexado a taxas
variáveis, swaps de taxa de juro e outros derivados são utilizados como forma de protecção contra as
variações dos fluxos de caixa futuros associados aos pagamentos de juros. Os swaps de taxa de juro
contratados têm o efeito económico de converter os respectivos empréstimos associados a taxas
variáveis para taxas fixas. Ao abrigo destes contratos, a Empresa acorda com terceiras partes (bancos) a
troca, em períodos de tempo pré-determinados, da diferença entre o montante de juros calculados à taxa
fixa contratada e à taxa variável da altura de refixação, com referência aos respectivos montantes
nocionais acordados.
As contrapartes dos instrumentos de cobertura estão limitadas a instituições de crédito de elevada
qualidade creditícia, sendo política da Empresa privilegiar a contratação destes instrumentos com
entidades bancárias que formem parte das suas operações de financiamento. Para efeitos de
determinação da contraparte das operações pontuais, a Sonaecom solicita a apresentação de propostas
e preços indicativos a um número representativo de bancos de forma a garantir a adequada
competitividade dessas operações.
Na determinação do justo valor das operações de cobertura, a Empresa utiliza determinados métodos, tal
como modelos de avaliação de opções e de actualização de fluxos de caixa futuros, e utiliza
determinados pressupostos que são baseados nas condições de taxas de juro de mercado prevalecentes
à data de Balanço. Cotações comparativas de instituições financeiras, para instrumentos específicos ou
semelhantes, são utilizadas como referencial de avaliação.
O justo valor dos derivados contratados, que se qualifiquem como de cobertura de justo valor ou que não
sejam considerados suficientemente eficazes na cobertura de fluxos de caixa (conforme definições da IAS
39), é reconhecido nas rubricas de empréstimos, sendo as variações do seu justo valor reconhecidas
directamente na demonstração de resultados do período. O justo valor dos derivados de cobertura de
fluxos de caixa, considerados eficazes de acordo com o definido pela IAS 39, é reconhecido nas rubricas
de empréstimos e as variações registadas no capital próprio.
O Conselho de Administração da Sonaecom aprova os termos e condições dos financiamentos
considerados materiais para a Empresa, analisando para tal a estrutura da dívida, os riscos inerentes e as
diferentes opções existentes no mercado, nomeadamente quanto ao tipo de taxa de juro (fixo/variável).
No âmbito da política acima definida, cabe à Comissão Executiva, através do acompanhamento
permanente das condições e das alternativas existentes no mercado, a decisão sobre a contratação
pontual de instrumentos financeiros derivados destinados à cobertura do risco de taxa de juro.
c. Risco de liquidez
A existência de liquidez implica que sejam definidos parâmetros de actuação na função de gestão dessa
mesma liquidez que permitam maximizar o retorno obtido e minimizar os custos de oportunidade
associados à detenção dessa mesma liquidez, de uma forma segura e eficiente.
A gestão de risco de liquidez tem um triplo objectivo: (i) Liquidez, isto é, garantir o acesso permanente e
da forma mais eficiente a fundos suficientes para fazer face aos pagamentos correntes nas respectivas
datas de vencimento, bem como a eventuais solicitações de fundos nos prazos definidos para tal, ainda
que não previstos; (ii) Segurança, ou seja, minimizar a probabilidade de incumprimento no reembolso de
qualquer aplicação de fundos; e (iii) Eficiência Financeira, isto é, garantir que a Empresa maximiza o valor
/ minimiza o custo de oportunidade da detenção de liquidez excedentária no curto prazo.
Os principais parâmetros subjacentes a tal política correspondem ao tipo de instrumentos permitidos, ao
nível de risco máximo aceitável, ao montante máximo de exposição por contraparte e aos prazos
máximos de investimento.
A liquidez existente deverá ser aplicada nas alternativas abaixo descritas e pela ordem de prioridade
apresentada:
i. Amortização de dívida de curto prazo – após comparação do custo de oportunidade de
amortização e o custo de oportunidade inerente aos investimentos alternativos;
ii. Gestão consolidada de liquidez – a liquidez existente nas empresas do Grupo, deverá ser
prioritariamente aplicada em empresas do Grupo, para que de uma forma consolidada seja
reduzida a utilização de dívida bancária;
iii. Recurso ao mercado.
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