Pawilon 4, Stoisko 14 - Forum Branżowe

More documents

Recommendations

Info

FORUM BRANŻOWE ANALIZY WSKAŹNIKI ALUMINIUM Rozpoczął się nowy rok; również w analizach. Pracując nad styczniowym numerem „Forum”, przyjrzeliśmy się sytuacji, jaka miała miejsce w roku 2006 w sektorze aluminium (dotychczas analizowaliśmy wyniki fi nansowe branży z roku 2005). Spójrzmy zatem, co tym razem kryje się pod przedstawionymi w tabelach cyframi i wyrazami. Interpretacja wskaźników (tabela 1) Pierwszy w tabeli 1. jest wskaźnik bieżącej płynności. Informuje on o tym, czy przedsiębiorstwo jest w stanie na bieżąco regulować swoje zobowiązania handlowe, czyli czy nie traci płynności fi nansowej. A nie traci jej, jeżeli omawiany wskaźnik mieści się w przedziale [1;2]. I tak właśnie (z małymi wyjątkami) było w przedstawionym przypadku – większość fi rm osiągnęła zalecaną wartość wskaźnika płynności, dwie ją nieznacznie Tabela 1. Wskaźniki fi nansowe wybranych przedsiębiorstw WSKAŹNIK 18 styczeń 2008 NAZWA FIRMY Grupa Kapitałowa YAWAL SA SAPA ALUMINIUM Sp. z o. o. przekroczyły. Również przyjęta przez nas wartość optymalna [1,81] potwierdza fakt, iż w roku 2006 w sektorze aluminium ogólnie nie było problemów ze ściąganiem należności czy też regulowaniem zobowiązań. Im wskaźnik bieżącej płynności jest bliższy cyfrze 2, tym na lepszej pozycji znajduje się dana fi rma. Tylko w przypadku jednego przedsiębiorstwa odchylenie od normy było na tyle duże, że można mówić o wystąpieniu zjawiska nadpłynności. Dzieje się tak w momencie, gdy fi rma niepotrzebnie magazynuje zapasy lub gdy część swych zobowiązań reguluje w gotówce. W obu przypadkach bowiem skutkiem jest wzrost wskaźnika płynności. Dla omawianego przedsiębiorstwa wskaźnik rotacji zapasów wyklucza ich magazynowanie, pozostają więc transakcje gotówkowe. Spójrzmy teraz na wspomniany już wskaźnik rotacji zapasów. Średni cykl rotacji dla sektora alu- 1. Wsk. bieżacej płynności: aktywa bieżące/pasywa bieżące 1,86 3,07 1,08 1,08 2,42 1,53 1,76 8,14 1,81 2. Wsk. rotacji zapasów w dniach: przeciętny poziom zapasów x 360 / roczna sprzedaż netto 47 29 10 57 77 52 44 2 46 3. Wsk. rotacji należności w dniach: przeciętny stan należności x 360 / roczna sprzedaż netto 84 52 124 111 46 66 71 104 78 4. Wsk. spłaty zobowiązań w dniach: przeciętny stan zobowiazań z tyt. dst. i usł. x 360 / roczna sprzedaż netto 99 2 127 147 0 37 47 0 42 5. Wsk. rentowności sprzedaży netto w %: ROS = zysk netto/sprzedaż netto 15% 7% 2% 4% 18% 8% 10% 34% 9% 6. Wsk. rentowności aktywów w %: ROA = zysk netto/aktywa ogółem 14% 10% 4% 4% 23% 8% 16% 45% 12% 7. Wsk. rentowności kapitału własnego w %: ROE = zysk netto/kapitały własne (całość) 23% 13% 37% 9% 31% 13% 28% 51% 25% 8. Mnożnik: aktywa ogółem / kapitał własny (całość) 1,57 1,27 8,48 2,11 1,36 1,73 1,73 1,14 1,65 9. Wsk. ogólnego zadłużenia w %: zobowiązania ogółem/aktywa ogółem 36% 21% 88% 53% 26% 42% 42% 26% 39% 10. Wsk. udziału zadłużenia w kapitale własnym w %: DER = suma zobowiązań/kapitał własny 57% 27% 748% 111% 36% 73% 73% 29% 65% METALPLAST-STOLARKA Sp. z o. o. METRA POLAND ALUMINIUM Sp. z o. o. PONZIO POLSKA Sp. z o. o. Grupa Kapitałowa GRUPA KĘTY SA ALUPROF S. MEGA ALUMINIUM Sp. z o. o. mediana minium wynosił 46 dni, a więc praktycznie co półtora miesiąca analizowane fi rmy odnawiały stan swoich zapasów. Wartość równą 2 i 10 dni należy przyjąć za skrajną, podobnie zresztą jak liczbę 77. Pozostałe wyniki natomiast oscylują wokół średniej, mieszcząc się w przedziale [44;57]. Oczywiście, im krótszy cykl rotacji zapasów, tym bardziej efektywnie fi rma gospodaruje posiadanymi aktywami i szybciej zużywa je w procesie produkcji. Nieco gorzej natomiast kształtuje się poziom wskaźnika rotacji należności. Wyrażony w liczbie dni, pokazuje nam, co ile dni do danej fi rmy spływają należności od jej wierzycieli. W roku 2006 wśród przedstawionych przedsiębiorstw wskaźnik ten przyjmował dosyć wysokie wartości. Za optymalną uznaliśmy wartość równą 78. Tak więc cykl obrotu należnościami w sektorze aluminium przekraczał okres dwóch miesięcy, a w skrajnym przypadku nawet czterech (124 dni). Ponieważ pożądane są niskie wartości wskaźnika obrotu należnościami, należałoby uznać, iż te, które przekraczają wartość optymalną, świadczą o zbyt długim okresie spływu należności. Wydłużony proces windykacji odbija się automatycznie na wskaźnikach płynności – obniża je, pomniejszając stan aktywów. Ostatni ze wskaźników rotacji wskazuje na bardzo duże różnice, jeżeli chodzi o terminy płatności dla fi rm z sektora aluminium. Wartości tego wskaźnika mieściły się bowiem w roku 2006 w przedziale [0;147] – rozpiętość chyba największa, i to nie tylko w tej analizie. Przyjrzyjmy się jednakże dokładniej dwóm najniższym wartościom. Otóż wyrażony w liczbie dni wskaźnik spłaty zobowiązań liczony jest jako stosunek zobowiązań handlowych fi rmy, pomnożony przez 360 dni, do jej przychodów ze sprzedaży. W przypadku fi rm, które osiągnęły zerową wartość omawianego wskaźnika, nie odnotowaliśmy w badanych okresie żadnych zobowiązań. Natomiast przedsiębiorstwo, dla którego wartość wskaźnika spłaty zobowiązań równa była cyfrze 2, w 2006 roku miało bardzo niski udział bieżących zobowiązań w całości swych pasywów, zwłaszcza w stosunku do wartości sprzedaży. Takiej sytuacji możemy tylko pozazdrościć. Pozostałe fi rmy regulowały swe zobowiązania średnio co 42 dni, a więc co półtora miesiąca. Im krótszy jest ten okres, tym bardziej rzetelnym płatnikiem jest dana fi rma. Spójrzmy teraz na efektywność działania poszczególnych fi rm. W roku 2006 rentowność sprzedaży w omawianym sektorze oscylowała wokół 9 proc., a więc tyle zysku analizowane przedsiębiorstwa generowały z jednostki sprzedaży. Pamiętajmy jednak, iż chodzi tu o wartość średnią. Im wyższy jest omawiany wskaźnik, tym mniejszą sprzedaż należy zrealizować dla osiągnięcia zamierzonej kwoty zysku. Ogólnie należy stwierdzić, iż ROS przyjmował zadowalające wartości, wskazujące na jak najbardziej opłacalną sprzedaż. Nad jej efektywnością należałoby się jedynie zastanowić w przypadku wskaźników równych 4 i 2 procent. Troszkę wyższe wartości osiągnął wskaźnik rentowności aktywów. W tym przypadku za optymalną przyjęliśmy wartość równą 12 proc., tak więc za pozytywne należy uznać te wartości, które
ją przekraczają. Im wyższa rentowność aktywów, tym lepiej fi rma wykorzystuje posiadany majątek (bardziej efektywnie) w celu wypracowania zysku. Podobnie wygląda sytuacja, jeżeli chodzi o kapitał własny fi rmy – tu także pożądane są jak najwyższe wartości wskaźnika. W naszym przypadku za pozytywne należy uznać te, które są przynajmniej zbliżone do 25 proc. (taką bowiem wartość uznaliśmy za optymalną). Warto tu podkreślić, iż w omawianym przypadku ROE przyjmował najwyższe wartości, jeżeli chodzi o wskaźniki mierzące efektywność działania fi rmy. Zdolność kapitałów własnych analizowanych przedsiębiorstw do generowania zysku nie pozostawia zatem nic do życzenia. Spójrzmy teraz na mnożnik. Jego wartości świadczą o tym, iż omawiane tu fi rmy bardzo umiejętnie kształtowały relacje pomiędzy kapitałem własnym a kapitałem obcym, wpływając na wzrost rentowności tego pierwszego. Chodzi tu, oczywiście, o dodatni efekt działania dźwigni fi nansowej, który możemy osiągnąć zwiększając stopniowo wartość zadłużenia – do momentu, aż związane z tym zadłużeniem koszty nie wpłyną na generowany przez fi rmę zysk na tyle, by zmniejszyć wartość wszystkich wskaźników rentowności. Taka sytuacja ma miejsce, kiedy ROE dwukrotnie przewyższa wartość ROA. Wśród przedstawionych fi rm tylko jedna znacznie przekroczyła dopuszczalny limit [2:1], pozostałe oscylowały wokół wartości optymalnej, za jaką uznaliśmy liczbę 1,65. Ponieważ zwyczajowo wartości mnożnika rosną wraz ze wzrostem zadłużenia fi rmy, przyjrzyjmy się teraz sposobowi fi nansowania działalności poszczególnych przedsiębiorstw. Jeżeli chodzi o wskaźnik ogólnego zadłużenia, to w analizowanym sektorze jego wartości mieściły się w przedziale [21 proc. ;88 proc.]. A zatem każde z analizowanych przedsiębiorstw czerpało środki fi nansowe z dwóch źródeł: własnych i obcych. Sytuacja taka jest normalna i pozytywna, a granice jej opłacalności wyznacza omówiony wyżej mnożnik. Jeżeli chodzi o wartość optymalną dla udziału zadłużenia w fi nansowaniu majątku fi rmy, to za taką uznaliśmy wartość równą 39 procentom. Im niższe zadłużenie, tym oczywiście lepiej. Większą rozpiętość zauważyć możemy w przypadku wskaźnika udziału zadłużenia w kapitale własnym. Tu za optymalną przyjęliśmy wartość równą 65 proc., tak więc za korzystne należy uznać wartości mniejsze lub równe optymalnej. Te przekraczające 100 proc. wskazują na całkowite zadłużenie kapitału własnego fi rmy. Zauważmy, iż wysokim wartościom mnożnika odpowiadają wysokie wartości wskaźników zadłużenia. A zatem potwierdza się fakt, iż dwa spośród omawianych przedsiębiorstw przekroczyły dopuszczalną granicę zadłużenia, w tym jedno w sposób znaczny. Wysokie wartości trzech ostatnich wskaźników są równoznaczne z niskimi wartościami wskaźników mierzących efektywność działania fi rmy. Jeżeli bowiem zadłużenie wzrośnie do granicznego poziomu, koszty związane z jego obsługą (jak np. odsetki) zaczynają wpływać na zmniejszenie osiąganego zysku i – co za tym idzie – spadek wskaźników rentowności. Tabela 2. Przepływy pieniężne FORUM BRANŻOWE ANALIZY Nazwa fi rmy Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej inwestycyjnej fi nansowej Grupa Kapitałowa YAWAL SA minus plus plus SAPA ALUMINIUM Sp. z o. o. plus minus brak METALPLAST-STOLARKA Sp. z o. o. plus minus minus METRA POLAND ALUMINIUM Sp. z o. o. plus minus plus PONZIO POLSKA Sp. z o. o. plus minus minus Grupa Kapitałowa GRUPA KĘTY SA plus minus plus ALUPROF SA plus minus minus MEGA ALUMINIUM Sp. z o. o. plus minus minus Przepływy (tabela 2) Dla analizowanych przedsiębiorstw w roku 2006 najczęściej powtarzał się układ „+ – -„. Taki zestaw strumieni świadczy niewątpliwie o dużym zysku, który uzyskują fi rmy z ich podstawowej działalności. Środki pieniężne, generowane przez sprzedaż bądź inny rodzaj działalności operacyjnej fi rm, pozwalały nie tylko na pokrycie ich bieżących potrzeb, lecz również na prowadzenie działalności inwestycyjnej. Ujemny strumień z działalności fi nansowej wskazuje z kolei na spłatę odsetek lub innych zobowiązań fi nansowych. Co do posiłkowania się kapitałem obcym – być może fi rmy korzystały z obcych aktywów fi nansowych, jednak ich wielkość była dosyć niska i nie przekraczała wartości wydatków, poniesionych w ramach działalności fi nansowej. Kolejnym powtarzającym się układem jest zestaw „+ – +”, również wskazujący na dodatni wynik z działalności podstawowej fi rmy. Tym razem jednak wypracowany zysk nie wystarczał na pokrycie wszystkich zaplanowanych inwestycji. Dochodzi tu zatem do dopływu kapitału zewnętrznego, co potwierdza plus na działalności fi nansowej. Na uwagę zasługuje jedna z fi rm, która nie prowadziła w roku 2006 żadnych ruchów na polu fi nansowym. Nie korzystała ona z kredytów, pożyczek, nie spłacała również żadnych odsetek i innych zobowiązań wynikających z zadłużenia fi rmy. Wypracowany przez nią zysk w zupełności wystarczał na pokrycie potrzeb związanych z bieżącym funkcjonowaniem oraz na prowadzenie działalności inwestycyjnej. Brak kredytów potwierdzają bardzo niskie wskaźniki zadłużenia. Zdawać by się mogło, iż przy braku wpływów i wydatków fi nansowych zadłużenie winno być równe zeru. I słusznie. Jednak przy dokładniejszej analizie zauważyć można, że odnotowane zobowiązania to głównie zobowiązania handlowe, niezwiązane z kapitałem obcym, a obecne w toku działania każdej fi rmy. Jedno z omawianych przedsiębiorstw w analizowanym okresie poniosło stratę na swej podstawowej działalności. Dodatni strumień z działalności inwestycyjnej wskazywać może na wyprzedanie części aktywów w celu uzyskania środków na pokrycie zobowiązań bieżących. Mamy tu również do czynienia z kapitałem zewnętrznym, w postaci zaciągniętych kredytów lub pożyczek bądź też w postaci nowych kapitałów właścicieli. Sytuacja zatem nie może być krytyczna, kapitałodawcy bowiem nie obawiają się swojego zaangażowania. oprac. Izabela Kolimaga styczeń 2008 19
Page 1: ISSN 1730-9522 NR 1 (57) STYCZEŃ 2
Page 6 and 7: FORUM BRANŻOWE GOŚĆ NUMERU Krzys
Page 8 and 9: FORUM BRANŻOWE MIESZANKA FIRMOWA L
Page 10 and 11: FORUM BRANŻOWE MIESZANKA FIRMOWA P
Page 12 and 13: FORUM BRANŻOWE SONDA JAK MINĄŁ R
Page 14 and 15: � FORUM BRANŻOWE SONDA Lidia Mik
Page 16: FORUM BRANŻOWE OPINIE DAWNO NIE BY
Page 19: DWADZIEŚCIA LAT MINĘŁO Nazwę Ge
Page 23 and 24: tach wskazują wyraźnie na coraz m
Page 25 and 26: W Kanadzie i USA w zasadzie nie pro
Page 28 and 29: FORUM BRANŻOWE NORMALIZACJA NORMY
Page 30 and 31: FORUM BRANŻOWE NORMALIZACJA okna i
Page 32 and 33: FORUM BRANŻOWE NORMALIZACJA Okucia
Page 34 and 35: FORUM BRANŻOWE NOWOŚCI FAKRO prop
Page 36 and 37: FORUM BRANŻOWE PROMOCJA GÓRĄ ZAM
Page 38 and 39: FORUM BRANŻOWE DRZWI WYPEŁNIENIA
Page 40 and 41: FORUM BRANŻOWE BRAMY BEZPIECZNY DO
Page 42 and 43: FORUM BRANŻOWE HISTORIA POMYSŁ NA
Page 44 and 45: FORUM BRANŻOWE DREWNO CERTYFIKACJA
Page 46 and 47: FORUM BRANŻOWE SZYBY PRZENIKANIE W
Page 48 and 49: FORUM BRANŻOWE REALIZACJE NA PRZEK
Page 50 and 51: FORUM BRANŻOWE PRODUKCJA MASZYNY D
Page 52 and 53: FORUM BRANŻOWE MASZYNY O PRACY LIN
Page 54 and 55: FORUM BRANŻOWE MARKETING EMOCJE CZ
Page 56 and 57: FORUM BRANŻOWE MARKETING W DRODZE
Page 58 and 59: FORUM BRANŻOWE FINANSE PODATEK OD
Page 60 and 61: FORUM BRANŻOWE FUNDUSZE UNIJNE MAZ
Page 62 and 63: FORUM BRANŻOWE PRAWO UPADEK Z WYSO
Page 64 and 65: FORUM BRANŻOWE Z WIZYTĄ DOM Z POM
Page 66: FORUM BRANŻOWE Z NOTATNIKA MELKA u

Pawilon 4, Stoisko 14 - Forum Branżowe

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?