Pawilon 4, Stoisko 14 - Forum Branżowe

More documents

Recommendations

Info

FORUM BRANŻOWE ANALIZY WSKAŹNIKI WYBRANEJ FIRMY Do tej pory staraliśmy się przybliżyć sytuację fi nansową fi rm z podziałem na poszczególne sektory, zestawiając ich wyniki i przedstawiając je obok siebie. Teraz chcielibyśmy zwrócić uwagę na zmiany sytuacji fi nansowej w wybranym sektorze na przestrzeni lat. W tym celu posłużymy się przykładem jednego z wiodących producentów szyb – fi rmy X. Analizowany okres obejmuje trzy kolejne lata obrotowe: 2003–2005. Dzięki takiej analizie od razu widać, jak zmieniała się płynność fi rmy, jej zadłużenie czy też rentowność oraz jakie wzajemne związki istniały między nimi. Zacznijmy od analizy płynności fi rmy X. Jak wynika z tabeli 1., w analizowanym okresie nie pozostawiała ona wiele do życzenia. W latach 2003 i 2004 wskaźniki płynności mieściły się w pożądanym przedziale [1:2], zachowując tendencję wzrostową. Firma X zatem na bieżąco regulowała swe należności, korzystając z majątku obrotowego. Niepokojąca może być natomiast wielkość wskaźnika w roku 2005, ponad dwukrotnie przewyższająca płynność osiągniętą w roku 2004. Tak nagły wzrost płynności niekoniecznie jest pozytywnym zjawiskiem – może być bowiem oznaką nadpłynności, bo wysoka wartość wskaźnika może wynikać z zatrzymania w fi rmie niesprzedanych towarów bądź niewykorzystanych zapasów. Druga ewentualność to regulowanie bieżących zobowiązań w gotówce, co pociąga za sobą ni- Tabela 1. Wskaźniki fi nansowe fi rmy X w kolejnych latach 20 styczeń 2008 ski stan tych zobowiązań przy jednoczesnym wysokim stanie środków pieniężnych. Zmniejszają się wówczas pasywa, natomiast aktywa ulegają zwiększeniu. Spójrzmy zatem na rotację zapasów i należności. Wskaźnik rotacji zapasów wyrażony w liczbie dni pokazuje, jak długi w danej fi rmie jest cykl obrotu zapasami, czyli co ile dni są one uzupełniane. W analizowanej fi rmie początkowo był to miesiąc (w przybliżeniu), który w kolejnych latach ulegał skracaniu. Fakt ten świadczy niewątpliwie o lepszym zarządzaniu posiadanymi aktywami i ich szybszym przetwarzaniu na środki pieniężne. Jak widać w tabeli 1., w roku 2005 rotacja zapasów była niższa niż w latach poprzednich, a zatem wzrost wskaźnika płynności w tym właśnie okresie nie był spowodowany ich zaleganiem w fi rmie. Należności natomiast w analizowanym przedsiębiorstwie spływały początkowo średnio co 34 dni, z tym, że w kolejnych latach okres ten uległ znacznemu skróceniu. W 2005 roku nastąpił niewielki wzrost w porównaniu z rokiem 2004, jest to jednakże i tak niska wartość – zakładając, że przeciętny termin płatności w branży wynosi 30 dni, WSKAŹNIK rok 2003 rok 2004 rok 2005 1. Wsk. bieżacej płynności: aktywa bieżące / pasywa bieżące 1,35 1,49 3,10 2. Wsk. rotacji zapasów w dniach: przeciętny poziom zapasów x 360 / roczna sprzedaż netto 32 28 26 3. Wsk. rotacji należności w dniach: przeciętny stan należności x 360 / roczna sprzedaż netto 34 20 23 4. Wsk. spłaty zobowiązań w dniach: przeciętny stan zobowiazań z tyt. dst. i usł. x 360 / roczna sprzedaż netto 1 1 1 5. Wsk. rentowności sprzedaży netto w %: ROS = zysk netto / sprzedaż netto -6% 28% 16% 6. Wsk. rentowności aktywów w %: ROA = zysk netto / aktywa ogółem -3% 17% 10% 7. Wsk. rentowności kapitału własnego w %: ROE = zysk netto / kapitały własne -6% 26% 15% 8. Mnożnik: aktywa ogółem / kapitał własny (całość) 2,47 1,53 1,50 9. Wsk. ogólnego zadłużenia w %: zobowiązania ogółem / aktywa ogółem 60% 35% 33% 10. Wsk. udziału zadłużenia w kapitale własnym w %: DER = suma zobowiązań / kapitał własny <strong>14</strong>7% 53% 50% Tabela 2. Przepływy pieniężne fi rmy X w kolejnych latach Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej inwestycyjnej fi nansowej rok 2003 plus minus plus rok 2004 plus minus minus rok 2005 plus minus minus można uznać, iż kontrahenci fi rmy na bieżąco regulują swe zobowiązania, nawet przed upływem terminu płatności. Firma zatem nie kredytuje swoich odbiorców, a ściągalność należności w latach 2004–2005 znacznie poprawiła się w porównaniu z rokiem 2003. Podsumowując, nie ma tu praktycznie niespłaconych należności, tak więc to również nie one spowodowały podwyższenie wskaźnika płynności w roku 2005. Pozostaje regulowanie zobowiązań w gotówce. Zupełnie inaczej wygląda sytuacja, jeżeli chodzi o spłatę zobowiązań bieżących przez analizowaną fi rmę. Jak widać w tabeli, termin płatności wynosi tu jeden dzień (mimo, iż przeciętnym terminem dla branży jest, jak przyjęliśmy, jeden miesiąc). Zatem nie ma tu praktycznie zobowiązań z tytułu dostaw czy usług – są one regulowane na bieżąco, tuż po powstaniu. Takiego płatnika pewnie każdy z nas sobie życzy. Rentowność z kolei ulegała na przestrzeni lat wyraźnym wahaniom. Początkowo, w 2003 roku, wskaźniki rentowności miały wartość ujemną – jak wynika z opublikowanych sprawozdań fi nansowych, fi rma ta w tym właśnie roku obrotowym poniosła stratę na całokształcie swej działalności, stąd też – spójrzmy na pozostałe wskaźniki rentowności – ujemne wartości ROA i ROE. Zjawisko takie nazywamy defi cytowością. Kolejny rok obrotowy przyniósł dość znaczny zysk, co spowodowało wzrost wskaźników rentowności, zarówno jeżeli chodzi o sprzedaż, aktywa, jak i kapitał własny. Wzrosła też sprzedaż, jednakże w mniejszym stopniu niż generowany przez nią zysk. A zatem, w roku 2004 fi rma X dla zamierzonej kwoty zysku musiała zrealizować stosunkowo małą sprzedaż, co wskazuje na wzrost jej efektywności. Podobnie wygląda sytuacja w przypadku aktywów i kapitałów własnych – ich zdolność do generowania zysku w roku 2004 także uległa znacznemu podwyższeniu. W kolejnym roku obrotowym zauważyć możemy ponowny spadek wskaźników rentowności. Dla porównania, sięgając do poprzedniego numeru <strong>Forum</strong>, możemy odczytać średnie wartości wskaźników rentowności dla branży w tym właśnie okresie, a zatem w roku 2005: ROS – 4 proc., ROA – 6 proc., ROE – 13 proc. Tak więc mimo spadku wskaźników efektywności analizowana fi rma mogła cieszyć się w roku 2005 rentownością wyższą niż przeciętna w branży. Efektywność sprzedaży oraz wykorzystania posiadanych zasobów kształtowała się na dosyć wysokim – jeżeli chodzi o branżę – poziomie. Niepokojące mogą być jedynie wahania wielkości osiąganego zysku, które przekładają się na skoki wskaźników rentowności. W 2005 roku nastąpił bowiem ich spadek, na tyle jednak niegroźny, iż fi rma nadal mogła cieszyć się wysokim stopniem rentowności oraz dużą efektywnością działania. Następnym w tabeli jest wskaźnik ogólnego zadłużenia. Jego wartości osiągane w kolejnych la-
tach wskazują wyraźnie na coraz mniejszy udział kapitałów obcych w całości źródeł fi nansowania. Mimo iż w roku 2003 zadłużenie omawianej fi rmy było dosyć wysokie, w porównaniu z kolejnymi latami, jego wartość i tak mieściła się w przyjętym przez teoretyków z zakresu analizy przedziale [55%:70%]. Przyjrzyjmy się teraz możliwości pokrycia całości zobowiązań fi rmy X jej kapitałem własnym. Otóż w latach 2003–2005 wyznaczający taką możliwość wskaźnik zmieniał się proporcjonalnie do wskaźnika ogólnego zadłużenia. W 2004 roku odnotowaliśmy zatem jego znaczny spadek – o ponad 50 proc., po czym w kolejnym roku utrzymał się on na podobnym poziomie, zachowując minimalną tendencję spadkową, co jest zjawiskiem jak najbardziej pożądanym. Na koniec warto jeszcze zwrócić uwagę na kształtowanie się zależności pomiędzy rentownością aktywów, kapitałów własnych oraz sposobem fi nansowania majątku. Posłużę się w tym celu mnożnikiem (Mn), którego wielkość reprezentuje sposób fi nansowania majątku, a także wskaźnikami ROA i ROE. Mn bowiem rośnie wraz ze wzrostem udziału zadłużenia w fi nansowaniu aktywów fi rmy. Jak widać, w roku 2003, kiedy to zadłużenie fi rmy X kształtowało się na wysokim poziomie, fakt ten znalazł potwierdzenie w relacji ROA i ROE. Teoria mówi o zbyt dużym zadłużeniu fi rmy w sytuacji, gdy ROE dwukrotnie przewyższa ROA, co właśnie ma miejsce w analizowanym przypadku w roku 2003. W roku 2004 mnożnik obniżył znacznie swą wartość – co z kolei ma odzwierciedlenie w mniejszej wartości wskaźników zadłużenia. Jednocześnie wzrosły wartości ROA i ROE, a ich proporcje nie przekraczały dopuszczalnej zasady 1:2. Niestety, w kolejnym roku obrotowym nastąpił spadek zarówno ROA, jak i ROE. Spadła również wartość mnożnika, zadłużenie obniżyło się jednakże tylko o parę punktów procentowych. Znajomość mnożnika i jego zasad pozwala na wykorzystanie dodatniego efektu dźwigni fi nansowej, czyli daje możliwość, przy stałym poziomie ROA, podniesienia wartości ROE poprzez zmniejszenie udziału kapitałów własnych w fi nansowaniu fi rmy na rzecz kapitałów obcych. Praw- dopodobnie analizowana fi rma posiłkowała się dźwignią, tyle że w 2003 roku osiągnęła ona krytyczną wartość wskaźnika rentowności kapitału własnego. Jak już wspominałam, ROE dwukrotnie przewyższał ROA, a taka sytuacja świadczy o jednym – posiłkowanie się kapitałem obcym przestaje być opłacalne, bowiem odsetki i pozostałe koszty kredytu zmniejszają zysk na tyle, że maleją wskaźniki rentowności. Dlatego też fi rma zaczęła się wycofywać z kredytów, zadłużenie spadło i automatycznie wzrosła zyskowność kapitału własnego oraz aktywów (rok 2004). Przedstawiona interpretacja wskaźników wykazanych w tabeli 1. jest zgodna z sytuacją, jaką obrazuje tabela 2. Co prawda w roku 2003 pokazuje ona dodatni wynik działalności operacyjnej, jednakże należy pamiętać, że zysk ze sprzedaży nie oznacza zysku z całokształtu działalności fi rmy. Ponadto był to na tyle mały przychód, iż fi rma musiała posiłkować się dopływem kapitału z zewnątrz (stąd dodatni strumień działalności fi nansowej), by móc pokryć swe bieżące wydatki i jednocześnie prowadzić działalność inwestycyjną. W kolejnych latach nie zaprzestała ona inwestycji, z tym, że osiągany zysk z działalności operacyjnej był tym razem na tyle duży, że fi rma mogła wycofać się z korzystania z kapitału obcego. Tak więc posługując się analizą fi nansową możemy śledzić zmiany, jakie zachodzą na przestrzeni lat w danej branży oraz w poszczególnych fi rmach. Znajomość wskaźników pozwala bowiem na uzyskanie istotnych informacji o fi nansach czy polityce danej fi rmy. W naszym przypadku wyraźnie widać, iż fi rma X to przedsiębiorstwo o stabilnej pozycji na rynku, rozwijające się, zachowujące płynność fi nansową. Śledzi ono własne zmiany i szybko na nie reaguje, wykorzystując relacje pomiędzy kapitałem własnym a kapitałem obcym. Firma X dąży do utrzymania swej rentowności na ustalonym poziomie, a w razie trudności natychmiast podejmuje odpowiednie działania. Terminowo rozlicza się z kontrahentami, nie ma również kłopotów ze ściąganiem własnych należności. oprac. Izabela Kolimaga CENY Z KOŃCA ROKU FORUM BRANŻOWE ANALIZY Przejrzeliśmy, jak co miesiąc, ogłoszenia prasowe, aby sprawdzić, jakie ceny – tym razem drzwi – proponowane są klientom w całej Polsce. Zwróciliśmy uwagę również na drzwi wejściowe, by skonstatować, że bałagan w nazewnictwie jest tu ogromny. Bo przecież trudno sobie wyobrazić, by drzwi „antywłamaniowe” za 500 zł były zbliżone choćby swoją odpornością na włamanie do drzwi Gerdy za 1300 zł. A mimo to też są sprzedawane jako antywłamaniowe… (red) Drzwi wejściowe Cena Miasto Oferent Uwagi 499 Lipno Impol wejściowe 499 Zamość Lux-Kolor netto, antywłamaniowe 499 Toruń Okno-Meet brutto, wewnątrzlokalowe 490 Kostrzyn Witex netto, antywłamaniowe 635 Słupsk Fimal wewnątrzklatkowe,antywłamaniowe, kl. B 650 Zielona Góra Elado zewnętrzne, antywłamaniowe, okleina 699 Toruń EuroDom brutto, antywłamaniowe 750 Kalisz Technobud netto, wejściowe 750 Zielona Góra 799 Gorzów Wlkp. Mes-Pol brutto, antywłamaniowe Omega, kl. B Conte antywłamaniowe 799 Szczecin Bergen netto, antywłamaniowe Labrador 800 Leszno Sal-Plast wejściowe 1345 Koszalin TomSan antywłamaniowe Gerda TT 1399 Częstochowa Termobud brutto z montażem, wewnątrzlokalowe 2199 Wrocław OBI brutto, drewniane Garbaś styczeń 2008 21
Page 1: ISSN 1730-9522 NR 1 (57) STYCZEŃ 2
Page 6 and 7: FORUM BRANŻOWE GOŚĆ NUMERU Krzys
Page 8 and 9: FORUM BRANŻOWE MIESZANKA FIRMOWA L
Page 10 and 11: FORUM BRANŻOWE MIESZANKA FIRMOWA P
Page 12 and 13: FORUM BRANŻOWE SONDA JAK MINĄŁ R
Page 14 and 15: � FORUM BRANŻOWE SONDA Lidia Mik
Page 16: FORUM BRANŻOWE OPINIE DAWNO NIE BY
Page 19 and 20: DWADZIEŚCIA LAT MINĘŁO Nazwę Ge
Page 21: ją przekraczają. Im wyższa rento
Page 25 and 26: W Kanadzie i USA w zasadzie nie pro
Page 28 and 29: FORUM BRANŻOWE NORMALIZACJA NORMY
Page 30 and 31: FORUM BRANŻOWE NORMALIZACJA okna i
Page 32 and 33: FORUM BRANŻOWE NORMALIZACJA Okucia
Page 34 and 35: FORUM BRANŻOWE NOWOŚCI FAKRO prop
Page 36 and 37: FORUM BRANŻOWE PROMOCJA GÓRĄ ZAM
Page 38 and 39: FORUM BRANŻOWE DRZWI WYPEŁNIENIA
Page 40 and 41: FORUM BRANŻOWE BRAMY BEZPIECZNY DO
Page 42 and 43: FORUM BRANŻOWE HISTORIA POMYSŁ NA
Page 44 and 45: FORUM BRANŻOWE DREWNO CERTYFIKACJA
Page 46 and 47: FORUM BRANŻOWE SZYBY PRZENIKANIE W
Page 48 and 49: FORUM BRANŻOWE REALIZACJE NA PRZEK
Page 50 and 51: FORUM BRANŻOWE PRODUKCJA MASZYNY D
Page 52 and 53: FORUM BRANŻOWE MASZYNY O PRACY LIN
Page 54 and 55: FORUM BRANŻOWE MARKETING EMOCJE CZ
Page 56 and 57: FORUM BRANŻOWE MARKETING W DRODZE
Page 58 and 59: FORUM BRANŻOWE FINANSE PODATEK OD
Page 60 and 61: FORUM BRANŻOWE FUNDUSZE UNIJNE MAZ
Page 62 and 63: FORUM BRANŻOWE PRAWO UPADEK Z WYSO
Page 64 and 65: FORUM BRANŻOWE Z WIZYTĄ DOM Z POM
Page 66: FORUM BRANŻOWE Z NOTATNIKA MELKA u

Pawilon 4, Stoisko 14 - Forum Branżowe

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?