Risikomanagement bei Projektfinanzierungen ... - Scope

Hinweise zur Optimierung einer Finanzierung
Schuldendienstreserve VIII
Die Ergebnisse bedürfen einer etwas weitergehenden Interpretation:
1. Zunächst einmal ist in diesem Beispiel die interne Verzinsung mit einer Vorab-Dotierung leicht
besser als bei Dotierung aus dem Cashflow, die Belastbarkeit hingegen etwas schlechter.
Begründung für den IRR: Dies hängt damit zusammen, dass eine Vorab-Dotierung es zulässt, zu
einem früheren Zeitpunkt freie Cashflows an die Sponsoren auszuschütten. Für den DSCR: Eine
Vorab-Dotierung lässt es im Prinzip zu, dass Cashflows an die Sponsoren abfließen können,
auch wenn die Schuldendienstreserve in Anspruch genommen wird (dies ist eine Frage der
vertraglichen Regelung). In diesem Fall wird das Vorhaben durch zwei Effekte belastet: a) freie
Liquidität wird ausgeschüttet und b) das Vorhaben muss den Kapitaldienst für die SDR tragen.
2. Eine beispielhafte Vorteilhaftigkeit der Vorab-Dotierung der Schuldendienstreserve lässt sich
nicht verallgemeinern. Positiv wirkt die frühere Ausschüttung, negativ die unterstellte sofortige
Inanspruchnahme mit den entsprechenden Kreditkosten. Das Bild wird allerdings noch positiver
für die Vorab-Dotierung der SDR, wenn man berücksichtigt, dass die SDR erst dann in Anspruch
genommen wird, wenn sie auch benötigt wird und bis dahin nur Bereitstellungsprovision anfällt.
3. Regelmäßig wird eine Vorab-Dotierung dann vorteilhaft sein, wenn a) das Vorhaben sehr
belastbar ist oder b) von steigenden DSCR-Relationen z.B. durch steigende Tarife profitiert.
23. September 2010
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