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Anlagespiegel 2013 | BANKANLAGEN / ZERTIFIKATE
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Niedrigzinsumfeld: Europas institutionelle Anleger
auf der Suche nach Ersatz für Staatsanleihen
AllianzGI RiskMonitor-Umfrage
Für institutionelle Anleger in Europa kommt
der Kauf von Staatsanleihen immer mehr
einem Solidarbeitrag zur Systemstabilisierung
denn einer Ertragsquelle für Pensionsvermögen
gleich. Angesichts der langfristigen Implikationen
der finanziellen Repression halten Investoren
Ausschau nach Substituten für Staatsanleihen.
Sie werden fündig bei traditionellen Spread-Produkten,
Schwellenländeranleihen sowie alternativen
Anlageklassen wie Immobilien und Infrastruktur.
Europas institutionelle Anleger zeigen
sich weitaus weniger besorgt um das Ausfallrisiko
von Staatsanleihen als noch vor sechs oder zwölf
Monaten. Dies ist eins der Hauptergebnisse der
jüngsten RiskMonitor-Umfrage von Allianz Global
Investors (AllianzGI). Sahen vor Jahresfrist noch 35
Prozent der Befragten das staatliche Ausfallrisiko in
Hinblick auf die Erreichung ihrer finanziellen Ziele
als ein sehr hohes Risiko an, so waren es zuletzt
nur noch 13 Prozent. Ähnlich stark ist die Bedeutung
des Risikofaktors Volatilität gesunken. In der
jüngsten Umfrage sahen nur knapp 9 Prozent der
155 Umfrageteilnehmer darin ein sehr hohes Risiko,
vor einem Jahr war der Prozentsatz noch dreimal
so hoch. Von Entspannung auf Seiten der Investoren
kann jedoch keine Rede sein: In den letzten
drei Befragungen hielt sich der Anteil derjenigen,
die die Risiken sogenannter Extremereignisse („Tail
Risks“) als sehr hoch einschätzen, recht stabil bei
15 Prozent.
Zinsniveau eine ernst zu nehmende Gefahr –
Deutsche besonders beunruhigt
Mehr und mehr Sorgen macht Investoren dagegen
die niedrige – teilweise sogar negative – Verzinsung
von Staatsanleihen höchster Bonität. Über 20 Prozent
der Befragten gaben an, das dies für die Erreichung
ihrer finanziellen Ziele ein sehr hohes darstellt.
Keine andere Risikokategorie erreichte einen ähnlich
Quelle: © Patryk Kosmider - Fotolia.com
hohen Wert. Nimmt man diejenigen hinzu, die einen
weiteren Zinsrückgang befürchten, sehen sogar ein
Drittel der Befragten in Europa im Niedrigzinsumfeld
eine ernst zu nehmende Gefahr. Darüber hinaus
scheint mehr und mehr Investoren die Sorge zu
plagen, dass das Niedrigzinsumfeld noch eine längere
Zeit Bestand haben könnte. Befragt nach dem
Makro-Thema, das ihnen nachts den Schlaf raubt,
antworteten 25 Prozent: die finanzielle Repression.
In Deutschland, den deutschsprachigen Ländern
sowie Frankreich und Italien war die Besorgnis über
das Niedrigzinsumfeld besonders stark ausgeprägt.
Hier lag der Anteil derer, die das aktuelle Zinsniveau
als sehr hohes Risiko betrachten deutlich über dem
europäischen Durchschnitt. Knapp 24 Prozent der
Befragten in Deutschland sehen dies als sehr hohes,
knapp 62 Prozent als hohes Risiko für das Erreichen
ihrer finanziellen Ziele sehen an. Auch hinsichtlich
der Risiken von Extremereignissen zeigten sich die
in Deutschland befragten Institutionellen besorgter
als andere Europäer: Fast jeder vierte sah hierin ein
sehr hohes Risiko. James Dilworth, CEO Allianz Global
Investors Europe, zufolge zeigen die Ergebnisse
der RiskMonitor-Umfrage, dass viele Anleger das
Vertrauen in die Märkte verloren haben.
„Ein Grund hierfür ist, dass die Kursentwicklung an
den Finanzmärkten zuletzt kaum noch durch normale
Angebots- und Nachfragefaktoren getrieben
wurde. Vielmehr hing sie zentral davon ab, was die
Zentralbanken gemacht haben bzw. ob mit Eingriffen
von Seiten der Zentralbanken gerechnet wurde.
Seit Ausbruch der Finanzkrise haben die US-Notenbank
sowie die Europäische Zentralbank immense
Geldsummen in das Finanzsystem gepumpt. Hier-