investieren in Substanz und Wachstum - gute-anlageberatung.de

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zige Weg, die Strategie einer niedrigen
Volatilität umzusetzen“, erklärt Vorm.
Eine etwas andere Vorgehensweise haben
Tom Stubbe Olsen und Léon Kirch.
Beim Investmentprozess des von ihnen
gemanagten Fonds Nordea 1 – European
Value Fund stehen die Ertragskraft eines
Unternehmens sowie dessen aktuelle Bewertung
im Vordergrund.
„Wir suchen gezielt nach Firmen, die
in der Lage sind, über einen Konjunkturzyklus
hinweg einen hohen diskretionären
freien Cashflow zu erwirtschaften“,
so Olsen. „Und wir glauben, dass nur die
Unternehmen einen nachhaltigen Wert
für ihre Eigentümer gewährleisten, die
mehr Cash generieren, als sie für Investitionen
benötigen, um wettbewerbsfähig
zu bleiben“, ergänzt er. „Wir sind ebenfalls
überzeugt, dass das Level und die
Entwicklung der Ertragskraft eines Unternehmens
die Treiber für die Wertschöpfung
sind.“
Geduld muss mit im Spiel sein
Dabei investieren die beiden Experten
nur dann, wenn die aktuelle Bewertung
eines Unternehmens auf den inneren
Wert einen Abschlag von mindestens 40
Prozent aufweist. Olsen und Kirch sind
bereit, den Titel so lange zu halten, bis
der Markt die Lücke zwischen dem Marktwert
und dem fairen inneren Wert des
Unternehmens schließt – der Zeitrahmen
kann dafür drei bis fünf Jahre umfassen.
Schwieriger sind im Vergleich dazu stabile
Anlageansätze in den schwankungsstärkeren
Emerging Markets umzusetzen.
Jorry Rask Nøddekær, Manager des
Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund,
verfolgt deshalb eine nachhaltigkeitsorientierte
Strategie (siehe Interview).
Gemeinsam ist allen drei Ansätzen
aber, dass jeder auf seine Weise versucht,
das Risiko zu beherrschen: Sei es durch
die Fokussierung auf nachhaltiges Verhalten,
durch Investments in unterbewertete
und substanzstarke Titel sowie eine
breite Streuung des Portfolios.
Nordea-Fondsmanager Olsen fasst zusammen:
„Wir suchen Lösungsansätze,
mit denen Anleger ihre Nerven schonen
können, ohne auf die Chance auf realen
Werterhalt oder auch ein wenig mehr verzichten
zu müssen.“ | Von Gerd Hübner
„Weniger
Kursschwankungen“
DAS INVESTMENT: Wer heute in
Schwellenländer investiert, will in der
Regel vom dortigen Wachstum profitieren.
Sie setzen vor allem auf Nachhaltigkeit.
Warum?
Jorry Rask Nøddekær: Angesichts der
wachsenden Weltbevölkerung und des
wirtschaftlichen Aufholprozesses der
Emerging Markets werden die globalen
Ressourcen immer knapper. Ein nachhaltiger
Umgang mit diesen wird deshalb
künftig zum Wettbewerbsvorteil. Und
Unternehmen, die mit ihren Mitarbeitern
und der Umwelt nachhaltig umgehen
und eine saubere Corporate Governance
verfolgen, die also die sogenannten
ESG-Kriterien einhalten, haben bessere
Chancen, künftig Marktführer zu
werden. ESG steht für Environmental,
Social, Governance Issues.
Jorry Rask Nøddekær, Manager
des Nordea 1 – Emerging
Stars Equity Fund, über sein
Konzept, auf nachhaltige
Schwellenländer-Titel zu setzen
Wie integrieren Sie die ESG-Kriterien
in Ihren Fonds?
Nøddekær: Unser Nachhaltigkeitsteam
hat ein Modell entwickelt, mit dem Unternehmen
im Hinblick auf die ESG-Kriterien
analysiert werden können. Es wird
ein Ranking von A bis C vergeben, das
also von hohen bis schwachen Werten
reicht. Unternehmen mit C-Bewertung
dürfen nicht ins Portfolio, können aber
bei Verbesserung neu betrachtet werden.
Mit vielen Firmen, die keine hohe
Bewertung erhalten haben, stehen wir
im Dialog über Verbesserungsansätze.
Zeichnen sich gegenwärtig schon
positive Effekte ab?
Nøddekær: Ja, die gesetzlichen Auflagen
bezüglich der Einhaltung von Umweltkriterien
werden in den Industrieländern
heute bereits strenger. Künftig werden
deshalb nur jene Firmen aus den
Emerging Markets Waren in die Indus -
trieländer exportieren können, die sich
an die Kriterien halten. Die Einhaltung
von Nachhaltigkeitsstandards wirkt sich
zum Beispiel aber auch auf das Marken -
image positiv aus.
Wie wählen Sie die Unternehmen aus?
Nøddekær: Entscheidend ist zunächst
deren langfristiges Potenzial, das wir
unter anderem anhand der Finanzkennzahlen
und des Geschäftsmodells analysieren.
Aktuell haben wir so rund 360 interessante
Firmen identifiziert. 220 kommen
davon allerdings nicht infrage, weil
sie im Bereich der Nachhaltigkeit Schwächen
aufweisen. Mit vielen dieser zunächst
nicht aufgenommenen Firmen
treten wir in einen Dialog, um dort einen
Wandel herbeizuführen. Das heißt,
wir verfolgen einen Engagement-Ansatz.