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Nicolas Walewski von Alken
Asset Management fischt
nach Perlen im europäischen
Aktienmeer. Der erfolgreiche
stockpicker kauft nur, was
ihm hundertprozentig gefällt
‘| Beim Marktausblick bleibt Nicolas
Walewski vorsichtig. Die wirtschaftliche
Situation in Europa bleibe weitgehend
unsicher, meint der Gründer und Fondsmanager
der Londoner Investmentboutique
Alken. Daran änderten die vielversprechenden
Zeichen, die EZB-Chef Mario
Draghi im Sommer aussendete, ebenso
wenig wie die Produktivitätszunahmen
in wichtigen europäischen Ländern.
Und auch über die Grenzen Europas
hinweg blickt Walewski mit eher gemischten
Gefühlen. Die Zweifel über die
strukturelle Situation Chinas könnten zu
einem Abschwung der Weltwirtschaft bis
ins erste Quartal 2013 führen. Und nach
Walewskis Ansicht wird das hohe Ölpreisniveau
viele Unternehmen belasten,
die schon jetzt Auswirkungen auf ihre
Kostenstrukturen spüren.
Qualität schlägt Volatilität
Walewski hat sich 2005 mit Alken Asset
Management selbstständig gemacht und
auf europäische Aktien spezialisiert. Aushängeschild
ist sein Fonds Alken European
Opportunities, den der Franzose
Anfang 2006 gestartet hat. Und trotz aller
Skepsis bezüglich der Gesamtmarktentwicklung
ist er zuversichtlich, dass er
sein Portfolio sicher durch den volatilen
Markt steuern und Alpha generieren
kann. „Wir setzen auf Qualitätstitel, die
Chancen auf eine gute Entwicklung haben
– unabhängig vom makroökonomischen
Umfeld“, sagt Walewski.
Der Stockpicker sucht nach Unternehmen,
die mit einem Abschlag von mindestens
30 Prozent auf ihren inneren
Wert gehandelt werden. Meist sind das
Firmen mit unterschätzten Vermögenswerten,
vom Markt vergessene Unternehmen
oder Gesellschaften mit noch
60%
40%
20%
0%
-20%
Alken European Opportunities
stoxx Europe 600 Net
nische Unternehmen ist der zweitgrößte
Produzent von Plasmaproteinen. „Der
Herstellermarkt für Blutplasmaprodukte
ist in der Konsolidierung. In den nächs -
ten fünf Jahren werden nicht genügend
Kapazitäten auf den Markt kommen, um
das jährliche Nachfragewachstum von 6
bis 8 Prozent zu befriedigen“, so Walewski.
Er traut der Aktie ein Kurspotenzial
von 50 Prozent und mehr zu – bei einer
geringen Korrelation mit dem makroökonomischen
Umfeld.
31,5%
nicht erkannten Wachstumschancen.
Walewski hat dabei drei Firmentypen im
Fokus: Oligopole, besonders innovative
Unternehmen und Gesellschaften, die
mit günstigen Preisen überzeugen.
An Oligopolen mag Walewski ihre
Preismacht. Die Unternehmen können
ihren Kunden die Preise diktieren und so
auch in schwierigeren Zeiten ihre Margen
halten. „Eingeschränkter Wettbewerb
führt zu einer höheren nachhaltigen
Profitabilität“, sagt der Fondsmanager.
Auch der Festplattenmarkt fällt unter
seinen Oligopol-Ansatz. Die beiden Hersteller
Seagate Technology und Western
Digital, der im Frühjahr 2012 Hitachi
übernommen hat, sind seine größten Positionen
im Fonds – und es sind zwei amerikanische
Unternehmen. Eine Freiheit,
die sich Walewski nimmt, wenn er besonders
gute Chancen auch außerhalb
Europas wittert.
Seine Strategie schreibt ihm vor, mindestens
75 Prozent in europäische Un-
Als Beispiel nennt er Grifols: Das spa- ternehmen oder Unternehmen, die
|‘
4,6%
-40%
3. Januar 2006 8. November 2012
Quelle: Bloomberg
Alken European
Opportunities
WKN: A0Q 4NU
Volumen: 2,1 Mrd. Euro
Auflagedatum: 3.1.2006
Top 5 Positionen (Long):
7,4% seagate Technology
7,1% Western Digital Corp.
6,0% Wirecard
5,6% Wolseley
4,7% Valeo
Europa-Fonds: Wenig Gleichlauf
Gleiche Anlageregion, trotzdem Diversifikation: Bei den relativen Erträgen zur Benchmark stoxx Europe 600 korreliert der Alken European
Opportunities kaum mit anderen europäischen Aktienfonds (Pluswerte: positive Korrelation, Minuswerte: negative Korrelation)
Zeitraum: November 2006 bis
August 2012
Alken European
Opportunities
Blackrock GF
European Focus
Blackrock GF
European
Allianz European
Growth
MFS Meridian
European Value
Alken European Opportunities 1,0 0,11 0,03 0,22 -0,24
Blackrock GF European Focus 0,11 1,0 0,84 0,84 0,15
Blackrock GF European 0,03 0,84 1,0 0,31 0,17
Allianz European Growth 0,22 0,40 0,31 1,0 0,21
MFs Meridian European Value -0,24 0,15 0,17 0,21 1,0
Quelle: Alken Asset Management, Bloomberg