26 DAs INVEsTMENT sPECIAL 2013 | Aktienfonds | STOCKPICKING FOTO: GETTy IMAGEs Flugzeuge <strong>de</strong>r irischen Low-Cost-Fluggesellschaft Ryanair auf <strong>de</strong>m Flughafen Marseille-Provence <strong>in</strong> Marignane. Die Ryanair-Aktie ist im Portfolio <strong>de</strong>s Alken European Opportunities Billig. Mächtig. Innovativ.
27 Nicolas Walewski von Alken Asset Management fischt nach Perlen im europäischen Aktienmeer. Der erfolgreiche stockpicker kauft nur, was ihm h<strong>und</strong>ertprozentig gefällt ‘| Beim Marktausblick bleibt Nicolas Walewski vorsichtig. Die wirtschaftliche Situation <strong>in</strong> Europa bleibe weitgehend unsicher, me<strong>in</strong>t <strong>de</strong>r Grün<strong>de</strong>r <strong>und</strong> Fondsmanager <strong>de</strong>r Londoner Investmentboutique Alken. Daran än<strong>de</strong>rten die vielversprechen<strong>de</strong>n Zeichen, die EZB-Chef Mario Draghi im Sommer aussen<strong>de</strong>te, ebenso wenig wie die Produktivitätszunahmen <strong>in</strong> wichtigen europäischen Län<strong>de</strong>rn. Und auch über die Grenzen Europas h<strong>in</strong>weg blickt Walewski mit eher gemischten Gefühlen. Die Zweifel über die strukturelle Situation Ch<strong>in</strong>as könnten zu e<strong>in</strong>em Abschwung <strong>de</strong>r Weltwirtschaft bis <strong>in</strong>s erste Quartal 2013 führen. Und nach Walewskis Ansicht wird das hohe Ölpreisniveau viele Unternehmen belasten, die schon jetzt Auswirkungen auf ihre Kostenstrukturen spüren. Qualität schlägt Volatilität Walewski hat sich 2005 mit Alken Asset Management selbstständig gemacht <strong>und</strong> auf europäische Aktien spezialisiert. Aushängeschild ist se<strong>in</strong> Fonds Alken European Opportunities, <strong>de</strong>n <strong>de</strong>r Franzose Anfang 2006 gestartet hat. Und trotz aller Skepsis bezüglich <strong>de</strong>r Gesamtmarktentwicklung ist er zuversichtlich, dass er se<strong>in</strong> Portfolio sicher durch <strong>de</strong>n volatilen Markt steuern <strong>und</strong> Alpha generieren kann. „Wir setzen auf Qualitätstitel, die Chancen auf e<strong>in</strong>e <strong>gute</strong> Entwicklung haben – unabhängig vom makroökonomischen Umfeld“, sagt Walewski. Der Stockpicker sucht nach Unternehmen, die mit e<strong>in</strong>em Abschlag von m<strong>in</strong><strong>de</strong>stens 30 Prozent auf ihren <strong>in</strong>neren Wert gehan<strong>de</strong>lt wer<strong>de</strong>n. Meist s<strong>in</strong>d das Firmen mit unterschätzten Vermögenswerten, vom Markt vergessene Unternehmen o<strong>de</strong>r Gesellschaften mit noch 60% 40% 20% 0% -20% Alken European Opportunities stoxx Europe 600 Net nische Unternehmen ist <strong>de</strong>r zweitgrößte Produzent von Plasmaprote<strong>in</strong>en. „Der Herstellermarkt für Blutplasmaprodukte ist <strong>in</strong> <strong>de</strong>r Konsolidierung. In <strong>de</strong>n nächs - ten fünf Jahren wer<strong>de</strong>n nicht genügend Kapazitäten auf <strong>de</strong>n Markt kommen, um das jährliche Nachfragewachstum von 6 bis 8 Prozent zu befriedigen“, so Walewski. Er traut <strong>de</strong>r Aktie e<strong>in</strong> Kurspotenzial von 50 Prozent <strong>und</strong> mehr zu – bei e<strong>in</strong>er ger<strong>in</strong>gen Korrelation mit <strong>de</strong>m makroökonomischen Umfeld. 31,5% nicht erkannten <strong>Wachstum</strong>schancen. Walewski hat dabei drei Firmentypen im Fokus: Oligopole, beson<strong>de</strong>rs <strong>in</strong>novative Unternehmen <strong>und</strong> Gesellschaften, die mit günstigen Preisen überzeugen. An Oligopolen mag Walewski ihre Preismacht. Die Unternehmen können ihren K<strong>und</strong>en die Preise diktieren <strong>und</strong> so auch <strong>in</strong> schwierigeren Zeiten ihre Margen halten. „E<strong>in</strong>geschränkter Wettbewerb führt zu e<strong>in</strong>er höheren nachhaltigen Profitabilität“, sagt <strong>de</strong>r Fondsmanager. Auch <strong>de</strong>r Festplattenmarkt fällt unter se<strong>in</strong>en Oligopol-Ansatz. Die bei<strong>de</strong>n Hersteller Seagate Technology <strong>und</strong> Western Digital, <strong>de</strong>r im Frühjahr 2012 Hitachi übernommen hat, s<strong>in</strong>d se<strong>in</strong>e größten Positionen im Fonds – <strong>und</strong> es s<strong>in</strong>d zwei amerikanische Unternehmen. E<strong>in</strong>e Freiheit, die sich Walewski nimmt, wenn er beson<strong>de</strong>rs <strong>gute</strong> Chancen auch außerhalb Europas wittert. Se<strong>in</strong>e Strategie schreibt ihm vor, m<strong>in</strong><strong>de</strong>stens 75 Prozent <strong>in</strong> europäische Un- Als Beispiel nennt er Grifols: Das spa- ternehmen o<strong>de</strong>r Unternehmen, die |‘ 4,6% -40% 3. Januar 2006 8. November 2012 Quelle: Bloomberg Alken European Opportunities WKN: A0Q 4NU Volumen: 2,1 Mrd. Euro Auflagedatum: 3.1.2006 Top 5 Positionen (Long): 7,4% seagate Technology 7,1% Western Digital Corp. 6,0% Wirecard 5,6% Wolseley 4,7% Valeo Europa-Fonds: Wenig Gleichlauf Gleiche Anlageregion, trotz<strong>de</strong>m Diversifikation: Bei <strong>de</strong>n relativen Erträgen zur Benchmark stoxx Europe 600 korreliert <strong>de</strong>r Alken European Opportunities kaum mit an<strong>de</strong>ren europäischen Aktienfonds (Pluswerte: positive Korrelation, M<strong>in</strong>uswerte: negative Korrelation) Zeitraum: November 2006 bis August 2012 Alken European Opportunities Blackrock GF European Focus Blackrock GF European Allianz European Growth MFS Meridian European Value Alken European Opportunities 1,0 0,11 0,03 0,22 -0,24 Blackrock GF European Focus 0,11 1,0 0,84 0,84 0,15 Blackrock GF European 0,03 0,84 1,0 0,31 0,17 Allianz European Growth 0,22 0,40 0,31 1,0 0,21 MFs Meridian European Value -0,24 0,15 0,17 0,21 1,0 Quelle: Alken Asset Management, Bloomberg
Change language