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30 Kletterwand in Chengdu, China: nie ohne Sicherungsseil FOTO: GETTY IMAGES Gut gesichert „Nie mehr Aktien“, schwor sich in den vergangenen Jahren mancher Anleger. Kursabstürze sorgten immer wieder für Frustration. Risikoscheue Investoren müssen allerdings nicht auf Rendite verzichten – denn es gibt einen Mittelweg
DAS INVESTMENT SPECIAL 2013 | Aktienfonds | MULTI-ASSET-STRATEGIE 31 ‘| Das Platzen der Dotcom-Blase, die Pleite von Lehman Brothers, die europäische Schuldenkrise – die Folgen dieser Ereignisse sind vielen Depots bis heute anzusehen. Insbesondere deutsche Börsianer erlebten ein Wechselbad der Gefühle. Der Deutsche Aktienindex tauchte während der Weltfinanzkrise um 56 Prozent ab. Nach dem Platzen der Technologie-Bubble lösten sich in der Spitze sogar 73 Prozent der aufgelaufenen Kursgewinne in Luft auf. Eruptionen an den Finanzmärkten treffen die Frankfurter Börse naturgemäß stark. Deutsche Großunternehmen set- zen einen großen Teil ihrer Produkte im demnach nicht. Ideal ist eine Korrelation Ausland ab. Eine schwächere Weltkonjunktur schlägt schnell auf die Erträge wickeln sich in diesem Fall vollkommen von null. Die beiden Investments ent- durch. Umgekehrt profitiert die Bundesrepublik in Aufschwungphasen sehr Moderne Multi-Asset-Fonds tragen den unabhängig voneinander. stark. So kletterten die heimischen Blue Erkenntnissen der modernen Portfoliotheorie Rechnung. Die Fondsmanager Chips seit Jahresbeginn 2012 unaufhörlich. Im Herbst lagen sie zeitweise mit 27 können hier auf einer ungewöhnlich Prozent im Plus. breiten Klaviatur spielen. Als Anlagemöglichkeiten stehen ihnen nicht nur Die meisten Anleger verpassten diese Börsenrally. Denn nach Angaben des die weltweiten Aktien- und Rentenmärkte offen. Ein Multi-Asset-Fonds kann die- Fondsverbands BVI floss im Jahr 2012 viel Geld ab (siehe Seite 6). Doch ist es tatsächlich notwendig, die „Beim Horizont von 20 bis Halbierung des eingesetzen Kapitals zu riskieren, um langfristig 30 Jahren bleiben Aktien die auskömmliche Rendite zu erzielen? Portfoliomanager vernei- attraktivste Anlageklasse“ Toby Nangle, Threadneedle-Fondsmanager nen dies. „Verteile dein Risiko“, lautet ihr Credo. Das eingesetzte Kapital sollte über unterschiedliche Regionen, Branchen und Anlageklassen gegen oder auch Immobilien ergänzen. se Kernanlagen um Rohstoffe, Währunstreut werden. So hätte ein Dax-Investor Multi-Asset-Fonds kann somit ein vermögensverwaltender Charakter zuge- die Berg- und Talfahrt seines Vermögens massiv gedämpft, wenn er sein Aktien- schrieben werden. Dank der zusätzlichen Engagement zum Beispiel um Edelmetalle oder Anleihen aus den Schwellenlänrer Spielraum für den Erwerb von Ver- Anlageklassen bietet sich ein viel größedern ergänzt hätte. mögenswerten, die nur wenig miteinander korrelieren. So konnten sich etwa die Diversifikation bietet Halt Rohstoffe Gold und Öl zeitweise stark Die Vorteile der Risikostreuung und Diversifikation beschrieb der US-Ökonom Rentenmärkten abkoppeln. Gute Multivon der Entwicklung an den Aktien- und Harry S. Markowitz. Er prägte das Sprichwort „Lege niemals alle Eier in einen haften Konstellationen Kapital. Asset-Fonds schlagen aus derart vorteil- Korb“ – und wies 1952 in einem Fachaufsatz nach, dass breit aufgestellte Port- so erweiterten Anlagespektrum erzielen? Welche Renditen lassen sich mit einem folios höhere Renditen erzielen können, Toby Nangle, Manager des Threadneedle obwohl sie geringere Risiken beinhalten (Lux) Global Asset Allocation Fund, umschreibt die Ziele seines Hauses so: „Wir als ein eng fokussiertes Wertpapierdepot. Markowitz begründete damit die moderne Portfoliotheorie. Dafür erhielt er im len, aber nur etwa zwei Drittel der Vola- möchten aktienähnliche Gewinne erzie- Jahr 1990 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaftenher ging die Rechnung auf. Der Threadtilität von Aktien in Kauf nehmen.“ Bis- Ein klug diversifiziertes Portfolio entsteht durch die Zusammenstellung von während der Finanzkrise teilweise vor needle-Fonds bewahrte seine Investoren Einzelinvestments, die sich möglichst den massiven Kursverlusten an den Aktienmärkten. unabhängig voneinander oder sogar gegenläufig entwickeln. Dieses Verhältnis Aktuell hat der Fondsanteilspreis das zueinander, Korrelation genannt, lässt Vorkrisenniveau wieder überschritten. sich auch in Zahlen ausdrücken. Korrelationen schwanken zwischen den Werten den vergangenen Jahren entwickelte sich Selbstverständlich ist das nicht. Denn in plus eins, null und minus eins. Bei einer speziell der europäische Aktienmarkt enttäuschend. So notiert der Euro Stoxx 50 Korrelation von plus eins verhalten sich zwei Kapitalanlagen genau gleichläufig. immer noch etwa 40 Prozent tiefer als vor Für eine Diversifikation eignen sie sich fünf Jahren. Auch der Dax, immerhin |‘
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