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zur Kreditwürdigkeit<br />
• Sind die Gründer bereit, na<strong>ch</strong> mehreren<br />
Finanzierungsrunden die Mehrheit respektive<br />
die Kontrolle abzugeben?<br />
• Sind die Gründer bereit, einen externen<br />
Ges<strong>ch</strong>äftsführer (CEO) zu akzeptieren?<br />
• Sind die Gründer bereit, die Firma zu verkaufen?<br />
Denn na<strong>ch</strong> einigen Jahren wird<br />
der Venture Capitalist den Verkauf der Firma<br />
anstreben.<br />
Bei der Vorbereitung einer Finanzierungsrunde<br />
ist die dazu benötigte Zeit von 6 bis<br />
12 Monaten ni<strong>ch</strong>t zu unters<strong>ch</strong>ätzen.<br />
Au<strong>ch</strong> die klassis<strong>ch</strong>e Bankenfinanzierung<br />
in Form eines Betriebskredites kommt<br />
in Frage. Zwingende Bedingung dafür ist<br />
aber, dass die Firma erste Umsätze hat.<br />
Investitionskriterien<br />
Wie werden die Projekte von potenziellen<br />
Kapitalgebern beurteilt? Die wi<strong>ch</strong>tigsten<br />
Kriterien sind:<br />
• Gibt es ein bedeutendes Marktpotenzial,<br />
respektive wird mit der angebotenen Lösung<br />
ein e<strong>ch</strong>tes Problem gelöst?<br />
• Ist das Ges<strong>ch</strong>äftsmodell verständli<strong>ch</strong> und<br />
erfolgverspre<strong>ch</strong>end?<br />
• Ist ein solides Management-Team mit Potenzial<br />
involviert?<br />
• Ist die Te<strong>ch</strong>nologie ges<strong>ch</strong>ützt und ist ein<br />
na<strong>ch</strong>haltiger Vorteil glaubhaft?<br />
Viel Erfolg bei Ihrem persönli<strong>ch</strong>en Venture!<br />
Jean-Pierre Vuilleumier Managing Director CTI-Invest<br />
www.cti-invest.<strong>ch</strong>; Ges<strong>ch</strong>äftsleiter W. A. de Vigier Stiftung<br />
www.devigier.<strong>ch</strong><br />
Alfredo E. Bruno, Advanced Osteotomy Tools, Basel:<br />
«Wir konnten uns unsere Investoren<br />
aussu<strong>ch</strong>en.»<br />
Die Firma Advanced Osteotomy Tools (AOT) aus Basel entwickelt ein neues System, mit dem Chirurgen Kno<strong>ch</strong>en<br />
präziser dur<strong>ch</strong>trennen können. Das System ist Highte<strong>ch</strong> pur, do<strong>ch</strong> in der Kommunikation spri<strong>ch</strong>t AOT ni<strong>ch</strong>t<br />
davon. Diese Anwendungsorientierung ist ein wi<strong>ch</strong>tiges Erfolgsrezept des Start-ups. Bewährt hat es si<strong>ch</strong> zum<br />
Beispiel in der ersten Finanzierungsrunde über mehr als 2 Millionen Franken. Die Gründer sammelten mehr Geld<br />
als ursprüngli<strong>ch</strong> geplant und konnten si<strong>ch</strong> die Investoren aussu<strong>ch</strong>en. Der zweite Grund für diesen Erfolg ist<br />
die Erfahrung der Gründer. CEO Alfredo E. Bruno hat bereits ein Start-up aufgebaut und verkauft. Mitgründer sind<br />
zwei renommierte Professoren der Medizinis<strong>ch</strong>en Fakultät der Universität Basel.<br />
www.aot-swiss.<strong>ch</strong><br />
Musterdokumente als Hilfe bei<br />
Start-up-Finanzierungen<br />
Eine Arbeitsgruppe der Swiss<br />
Private Equity & Corporate Finance<br />
Association (SECA) hat in den<br />
vergangenen Jahren Musterverträge<br />
für Start-up-Finanzierungen<br />
erarbeitet.<br />
Im sogenannten Term Sheet werden<br />
die wirts<strong>ch</strong>aftli<strong>ch</strong>en Parameter und<br />
die Eckpunkte der vertragli<strong>ch</strong>en Vereinbarungen<br />
bezügli<strong>ch</strong> der Transak-<br />
tion festgelegt. Aufbau und Inhalt des<br />
(grundsätzli<strong>ch</strong> re<strong>ch</strong>tli<strong>ch</strong> ni<strong>ch</strong>t dur<strong>ch</strong>setzbaren)<br />
Term Sheets sind auf die<br />
definitiven Verträge (Investment<br />
Agreement und Shareholders Agreement)<br />
abgestimmt.<br />
Im Investment and Subscrip-<br />
tion Agreement verpfli<strong>ch</strong>ten si<strong>ch</strong> die<br />
Investoren zur Zei<strong>ch</strong>nung von Aktien<br />
zum Ausgabepreis und die Gründer<br />
zur Dur<strong>ch</strong>führung aller für die Inves-<br />
tition notwendigen S<strong>ch</strong>ritte. Einen<br />
wi<strong>ch</strong>tigen Teil nehmen die dur<strong>ch</strong> die<br />
Altaktionäre abzugebenden Gewährleistungen<br />
in Anspru<strong>ch</strong>. Die Dokumentation<br />
muss jeweils an die konkreten<br />
Umstände der Finanzierungsrunde<br />
angepasst werden.<br />
Im Aktionärsbindungsvertrag<br />
(Shareholders Agreement) werden die<br />
Regeln für das gemeinsame «Zusammenleben»<br />
zwis<strong>ch</strong>en Gründern und<br />
Investoren definiert. Die wi<strong>ch</strong>tigsten<br />
Sti<strong>ch</strong>worte: Zusammensetzung des<br />
Verwaltungsrates, Kontroll- und Informationsre<strong>ch</strong>te<br />
der Investoren, Vorzugsre<strong>ch</strong>te<br />
der Investoren (Dividende,<br />
Liquidation, Verkaufserlös), Exit-<br />
Regeln, Re<strong>ch</strong>te an Aktien (Vorhand-<br />
und Vorkaufsre<strong>ch</strong>te, Drag-Along,<br />
Tag-Along, Good-Leaver-/Bad-Leaver-<br />
Regeln).<br />
Die vorläufig nur in Englis<strong>ch</strong> verfügbaren<br />
Musterdokumente der SECA<br />
stellen si<strong>ch</strong>er, dass au<strong>ch</strong> bei kleine-<br />
ren Investitionen kostengünstig qualitativ<br />
<strong>ho<strong>ch</strong></strong>stehende Transaktions-<br />
dokumente verwendet werden. Die<br />
VC Model Documentation, die teilweise<br />
kommentiert ist, kann im Internet<br />
unter www.seca.<strong>ch</strong> in der Rubrik<br />
«Templates» heruntergeladen werden.<br />
Martin Frey<br />
Partner, Baker & McKenzie Züri<strong>ch</strong><br />
www.bakermckenzie.com<br />
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