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34 Finanzen, Markt + ManagementEine Branche atmet auf:Viel Licht – doch Schatten bleibtAIFM-Umsetzungsgesetz. Das Bundesministerium der Finanzen hat seinenKurs korrigiert. Für Jubel ist es jedoch zu früh. Zumindest hat die indirekteImmobilienanlage in Deutschland nun eine Zukunft.Zweiklassengesellschaft.Altanleger von Publikums -Immo bilienfonds sindwesentlich bessergestellt.Bärbel Schomberg, Vizepräsidentin des ZIA und Geschäftsführerin von Schomberg & Co.Diesmal blieb der Katzenjammer aus.Das Bundesministerium der Finanzen(BMF) ist auf die Kritik der Branche eingegangenund hat den Gesetzentwurf zurUmsetzung der AIFM-Richtlinie überarbeitet.Doch für Jubel ist es zu früh.Noch sind einige Hürden zu überwinden.Auch der neue Entwurf beinhalteterhebliche Veränderungen, ist aber eingroßer Fortschritt im Vergleich zumDiskussions entwurf. Kurz gesagt: VielLicht, aber auch Schatten.Erinnern wir uns: Bis Juli 2013 mussdie europäische AIFM-Richtlinie in nationalesRecht umgesetzt werden. DasBMF stellte daher im Sommer einen Diskussionsentwurfvor. Der Gesetzentwurfging weit über die europäische AIFM-Richtlinie hinaus. Eckpunkte waren dasVerbot Offener Immobilienfonds undeine markt- und praxisferne Regulierungder Geschlossenen Fonds.Mittlerweile atmet die Branche auf.Der neue Gesetzentwurf erfüllt einezentrale Forderung des ZIA: OffeneImmobilien-Spezialfonds bleiben inder Rechtsform des Sondervermögenserhalten. Das gilt auch für die offenenImmobilien-Publikumsfonds. Und derInvestorenkreis wurde erweitert. Nichtnur professionelle, sondern auch semiprofessionelleAnleger, wie beispielsweiseFamily-Offices oder Stiftungen dürfensich weiterhin an Immobilien-Spezialfondsbeteiligen.Auch bei den Geschlossenen Fondswurde der massive Angriff auf die Produktklasseabgewehrt. Mittlerweile hatein sachgerechter Ausgleich von Verbraucherschutzinteressenund Markter-fordernissen stattgefunden. Die Mindestbeteiligungwurde auf 20.000 Euroreduziert. Zudem wurde der Grundsatzder Risikomischung erweitert. Die imersten Gesetzentwurf geforderte ausschließlichauf die Anzahl der Objektezielende Risikodiversifikation (mindestensdrei Objekte bei Mindestbeteiligungunter 50.000 Euro) war nichtsachgerecht. Denn die Erfahrung imBereich der Geschlossenen Fonds hatgezeigt: Auch mehrere Objekte in einemFonds schützen Anleger nicht zwingendvor erheblichen Verlusten. Der neue Gesetzentwurfträgt dieser Erfahrung Rechnungund zielt bei der Risikostreuung aufqualitative und nicht ausschließlich aufquantitative Aspekte. Eine sachgerechteRegelung, auch wenn noch einige Fragenzu klären sind.Foto: Cannaregio/shutterstock.com12-01 | 2013 www.immobilienwirtschaft.de