Duale Hochschule Baden-Württemberg Stuttgart - Die Welt

29kann. 149 Dieser Zusammenhang zwischen Rendite und Risiko wird im Risiko-/Performance-Diagramm dargestellt. Dabei beschreibt die Performance die Renditechancen und das Risikodas mathematische Verlustrisiko einer Investition in ein bestimmtes Portfolio. Als Indikator fürdieses Verlustrisiko wird die Volatilität des Kurses verwendet. 150 Einer der wesentlichen Aspekteder Modernen Portfoliotheorie ist, dass die Korrelation der einzelnen Anlagen bei derZusammenstellung des Portfolios Beachtung findet. „Die Portfoliotheorie erkannte, dass dasRisiko eines Depots nicht gleich dem durchschnittlichen Risiko der im Depot enthaltenenWertpapiere ist, da die Einzelrisiken sich zum Teil gegenseitig kompensieren. Gemäß denGrundsätzen der Asset Allocation, besteht die Grundlage des Risikomanagements in derAuswahl von verschiedenen Anlageformen. Die Portfoliotheorie stellte heraus, dass eineRisikosenkung durch Risikostreuung nur erreicht werden kann, wenn sich diese Anlageformenmöglichst unabhängig voneinander entwickeln.“ 1514.4.2 ModellannahmenIn dem folgenden Modell zur Berechnung des effizienten Portfolios aus europäischen Anlagenund Anlagen in den Emerging Markets werden folgende Annahmen getroffen:− Der Kapitalmarkt ist vollkommen bei Unsicherheiten.− Das Volumen aller am Markt gehandelten Wertpapiere ist gegeben; das heißt, dassjedes Wertpapier unendlich teilbar ist.− Die Marktteilnehmer handeln rational und vermeiden unnötiges Risiko, das heißt,dass der rational handelnde Investor sich das Risiko der Kapitalanlage vergütenlässt. 152Bei gegebenem Risiko und gegebener Rendite für die Anlage hat ein Investor folgende dreiHandlungsalternativen:1. Anlage des gesamten Vermögens in die Emerging Markets2. Anlage des gesamten Vermögens in Europa3. Bildung eines Portfolios aus den beiden ersten HandlungsalternativenEine höhere Rendite erkauft sich der Investor durch ein höheres Risiko. Die Sicherheit beigemindertem Risiko erkauft er sich durch eine geringere Rendite. Diese berechnet sich mitdem gewogenen arithmetischen Mittel der einzelnen Renditen. Das Risiko des Portfolioslässt sich dagegen nur mit dem gewogenen arithmetischen Mittel berechnen, wenn die Anlageneine vollständige positive Korrelation aufweisen. 153 Ist dies nicht der Fall muss der Korre-149 Vgl. VSP IT & Marketing Services GmbH (2012)150 Vgl. VSP IT & Marketing Services GmbH (2012)151 VSP IT & Marketing Services GmbH (2012)152 Vgl. Wöhe (2010), S.679153 Vgl. Wöhe (2010), S.678 ffBeitrag zum Postbank Finance Award 2012