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Finanzen & Steuern – Vorsorge Kapitallebensversicherung Fehlkalkulation Wegen der niedrigen Renditen an den Rentenmärkten werden viele Lebens- und Rentenversicherer ihre Leistungsversprechen nicht halten können. Für Versicherte wird die private Vorsorge daher noch teurer. VON KAY SCHELAUSKE „Wir rechnen fest damit, dass der Garantiezins bei Lebensversicherungen spätestens Anfang 2012 gesenkt werden muss“, sagt Lars Heermann und verweist auf das gegenwärtig niedrige Renditeniveau bei festverzinslichen Wertpapieren. „Schon aufgrund der gesetzlichen Vorgaben ist der Effekt nicht mehr aufzuhalten“, fügt der Bereichsleiter Leben beim Kölner Versicherungsanalysehaus Assekurata hinzu. Diese Entwicklung zeigt: Die Folgen der Finanzkrise werden nun nach und nach bei der privaten Altersvorsorge spürbar. Denn die enorme Verunsicherung der Anleger hat zu einer Flucht in vermeintlich sichere Staatsanleihen geführt und damit zu einem drastischen Rückgang der Zinsen. So ist die Umlaufrendite, der gängige Maßstab für das durchschnittliche Renditeniveau am deutschen Rentenmarkt, seit Mitte 2008 von mehr als 4,5 Prozent auf jetzt zeitweise unter zwei Prozent gefallen. Damit werden auch die Auszahlungsversprechen man- Entwicklung des Garantiezinses von 1982 – 2007 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% Zinsen 3,00% 3,50% cher Lebens- und Rentenversicherer Makulatur, mit der Folge, dass viele Versicherte später mit einer deutlich geringeren Rente rechnen müssen als bei Vertragsabschluss geplant. Vorsorgelücken tun sich aber nicht nur bei der privaten Vorsorge auf, spürbare Auswirkungen gibt es auch bei der betrieblichen Altersversorgung (siehe Kasten auf Seite 46). Der Garantiezins ist dabei nur ein Teil des Problems. Denn er ist die Ertragsgröße, die die Versicherer ihren Kunden beim Abschluss für die gesamte Vertragslaufzeit fest zusagen. Seit Mitte der neunziger Jahre des vergangenen Jahrhunderts, als er bei stattlichen vier Prozent lag, ist er in mehreren Schritten auf 2,25 Prozent seit Anfang 2007 gefallen (siehe Grafi k unten). Verantwortlich für die Bemessung des Garantiezinses (Höchstrechnungszins) ist das Bundesfi nanzministerium. Dabei ist es gesetzlich verpfl ichtet, dessen Höhe an die Renditen am Rentenmarkt anzupassen. Genauer: Der Zins darf 4,00% 3,25% 2,75% Quelle: Assekurata 2,25% 01 - 1982 07 - 1982 01 - 1983 07 - 1983 01 - 1984 07 - 1984 01 - 1985 07 - 1985 01 - 1986 07 - 1986 01 - 1987 07 - 1987 01 - 1988 07 - 1988 01 - 1989 07 - 1989 01 - 1990 07 - 1990 01 - 1991 07 - 1991 01 - 1992 07 - 1992 01 - 1993 07 - 1993 01 - 1994 07 - 1994 01 - 1995 07 - 1995 01 - 1996 07 - 1996 01 - 1997 07 - 1997 01 - 1998 07 - 1998 01 - 1999 07 - 1999 01 - 2000 07 - 2000 01 - 2001 07 - 2001 01 - 2002 07 - 2002 01 - 2003 07 - 2003 01 - 2004 07 - 2004 01 - 2005 07 - 2005 01 - 2006 07 - 2006 01 - 2007 07 - 2007 01 - 2008 07 - 2008 44 ProFirma 11 2010
nie 60 Prozent des Mittelwerts überschreiten, der auf Basis der Umlaufrendite zehnjähriger Bundesanleihen in den zurückliegenden zehn Jahren gebildet wird. Da sich die Umlaufrendite derzeit unter dem aktuellen Garantiezins von 2,25 Prozent bewegt, könnte sich also Handlungsbedarf ergeben. Denn auf diesem Niveau können die Lebensversicherer mit Anleihen der öffentlichen Hand nicht die Erträge erzielen, um ihren Kunden gegenüber das Garantieversprechen zu halten. „Alle Anzeichen deuten darauf hin, dass der Garantiezins im Sommer nächsten Jahres, spätestens Anfang 2012 gesenkt wird“, sagt daher auch Martin Zsohar, Geschäftsführer Bereich Produkt und Technologie bei dem Analysehaus Morgen & Morgen in Hofheim im Taunus. Wer im Jahr 2012 einen neuen Vertrag abschließt, wird sich dann wahrscheinlich mit einer garantierten Verzinsung von zwei Prozent begnügen müssen. Für Besitzer von Altverträgen ist das aber nur ein schwacher Trost. An der teilweise hohen garantierten Verzinsung ihrer Verträge wird sich zwar nichts ändern. Dennoch schlägt das niedrige Renditeniveau auch auf ihre Policen durch. Denn für ProFirma 11 2010 Die niedrigen Zinsen sorgen für eine unangenehme Überraschung. Die Auszahlungen bei Lebens- und Rentenversicherungen werden niedriger sein als viele Vorsorgesparer erwarten. das Ergebnis am Ende der Laufzeit zählt nicht der Garantiezins, sondern die Gesamtverzinsung. Sie setzt sich zusammen aus der laufenden jährlichen Verzinsung und den ausgezahlten Überschüssen am Vertragsende. Die laufende Verzinsung als Summe aus dem garantierten Zins und den Gewinnen aus Kapitalanlagen kann sich derzeit noch sehen lassen. Sie liegt bei den Lebensversicherern im Durchschnitt bei 4,2 Prozent, das ist immerhin fast doppelt so viel wie bei lang laufenden Bundesanleihen. Dieser Wettbewerbsvorteil dürfte den Gesellschaften aber bei einer unveränderten Kapitalmarktsituation zunehmend Probleme bereiten. „Wir gehen deshalb von einer tendenziell 45
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