Flexibilität

DAS MAGAZIN DER CREDIT SUISSE
FEBRUAR/MÄRZ 1999
BULLETIN
1
FINANZMARKT
EUROPA SCHLÄGT
IM NEUEN TAKT
SORGENBAROMETER 1998
DAS PLAGT
DIE EIDGENOSSEN
FLAMENCOSTAR NINA CORTI
EINE LEKTION IN SACHEN
LEIDENSCHAFT
DIE WIRTSCHAFT SETZT AUF
FLEXIBILITÄT

DIE BANK ALS BIENENHAUS: ES HERRSCHT EIN EMSIGES
KOMMEN UND GEHEN.
CREDIT SUISSE-ZENTRUM ÜETLIHOF, ZÜRICH, 8.27 UHR.

INHALTSVERZEICHNIS
3
SCHWERPUNKT
4 FLEXIBILITÄT | Ein Phänomen scheidet die Geister
11 MACHT DER GEFÜHLE | Wie verhalten sich Anleger ?
14 NEUE ARBEITSZEITMODELLE | Exklusivumfrage
18 FLEXIBLE MENSCHEN | Sie biegen und dehnen sich
24 LOYALITÄT ADE | Das Marketing ist gefordert
NEWS
28 FONDS-SPARPLAN | So bauen Sie Ihr Vermögen auf
WEGE ZUR HYPOTHEK | Internet, Telefon, Winterthur
29 EURO-KONTO | Finanzielle Drehscheibe fürs Euroland
BULLETIN-ONLINE | Ein Traditionsblatt geht ins Netz
ECONOMIC RESEARCH
30
34
EUROPAS BANKEN | Der Umbruch hat begonnen
WIE STABIL IST DER EURO? | Experten nehmen Stellung
37 UNSERE PROGNOSEN ZUR KONJUNKTUR
38
40
AKTIENANLAGEN | Zwischen Risiko und Rendite
IMMOBILIENBRANCHE | Ein Markt hat Schlagseite
43 UNSERE PROGNOSEN ZU DEN FINANZMÄRKTEN
SCHAUPLATZ
44 INFORMATIONSFLUT | Bruno Bonati im Gespräch
STUDIE
46 SORGENBAROMETER | Realismus macht sich breit
WIE FLEXIBEL
SIND WIR ?
WIE FLEXIBEL
SOLLEN WIR SEIN ?
DAS BULLETIN
HAT SICH AN DIE FRAGEN
HERANGESCHLICHEN.
SERVICE
50 BARGELDLOS GLÜCKLICH | Das Plastikgeld boomt
54 ORIENTIERUNG | Flowteams erobern die Arbeitswelt
MAGAZIN
56
58
NINA CORTI | Zürcher Lady tanzt den Flamenco
JOHANN VOGEL | Trainer, Tränen und Trophäen
59 AGENDA
60 FILMFESTIVAL FREIBURG | Wo der Südwind weht
60 IMPRESSUM
CARTE BLANCHE
62 SHAREHOLDER UND STAKEHOLDER | Gianfranco Cotti
INHALT
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

TOTAL FLEXIBEL
FLEX
FÜR SESSELKLEBER UND LERNRESISTENTE:
SCHLECHTE ZEITEN
DIE WIRTSCHAFT BLÄST ZUR ABSOLUTEN
FLEXIBILITÄT. DIE CREDIT SUISSE SIEHT DARIN
GROSSE CHANCEN.
VON CHRISTIAN PFISTER, REDAKTION BULLETIN

SCHWERPUNKT
5
Betrieb. Rund 400 Zuhörerinnen und
Zuhörer drängten sich ins Auditorium. Sie
kamen, um den Mann referieren zu hören,
der mit seinem Buch «Der flexible Mensch»
seit Monaten auf den Bestsellerlisten zu
finden ist: Richard Sennett, seines Zeichens
amerikanischer Starsoziologe und
kritischer Beobachter der menschlichen
Spezies.
Und so brillant sein Vortrag, so düster
seine These: Die Flexibilität, zu der die
Arbeitswelt immer mehr Menschen zwingt,
zerstöre den Charakter; blindlings folge
die Gesellschaft dem Ideal der Flexibilität,
ohne sich klar darüber zu sein, welch hoher
Preis dafür zu bezahlen sei. Darum seine
Fragen: «Wie können Loyalität und Verpflichtungen
in Institutionen aufrechterhalten
werden, die ständig zerbrechen oder
immer wieder umstrukturiert werden ? Wie
bestimmen wir, was in uns von bleibendem
Wert ist, wenn wir in einer ungeduldigen
Gesellschaft leben, die sich nur auf den
unmittelbaren Moment konzentriert ?»
Man mag Sennetts Analyse des flexiblen
Kapitalismus teilen oder nicht – die Fragen,
die er aufwirft, treffen den Nerv der Zeit.
I BILITÄT
Noch im 19. Jahrhundert taumelte der
«Im Zuge des letzten
Wirtschaftsbooms hat es radikale
Veränderungen gegeben.
Diese Veränderungen der Arbeit
haben bei den Arbeitnehmern
zu eindeutigen gesellschaftlichen
und persönlichen Schäden
geführt.» * Eigentlich war es ein Dezemberabend
von vielen. Der Winter fegte mit
seinem nasskalten Treiben die Menschen
nach Ladenschluss in ihre warmen Stuben.
Die Strassen St. Gallens waren an diesem
Dienstagabend ausgestorben. Auf dem
Gelände der Uni, etwas oberhalb des
Stadtzentrums, herrschte hingegen reger
Kapitalismus – so Sennett – an den Börsen
und bei irrationalen Investitionen von Katastrophe
zu Katastrophe. Für die Menschen
gab es im Wirtschaftsgefüge kaum Sicherheit.
Erst in den Jahrzehnten nach dem
Zweiten Weltkrieg brachten die hochentwickelten
Länder diese Unordnung zum
Teil unter Kontrolle. «Starke Gewerkschaften,
die Garantien des Wohlfahrtsstaats
und grosse Unternehmen schufen gemeinsam
eine Ära relativer Stabilität», schreibt
Sennett in «Der flexible Mensch».
Das sind «tempi passati». «Die letzten
vierzig Jahre waren in der Wirtschaftsgeschichte
die abnormalen», wendet Peter
Lienhart von der Geschäftsleitung der
CREDIT SUISSE ein. «In den Zeiten davor
war der Wettbewerb immer unstet und
ruppig.» So gesehen ist man in der Wirtschaft
heute wieder zur Normalität zurückgekehrt
– und die erklärt unbarmherzig:
* Die Zitate stammen von Richard Sennett, Soziologe und Autor von «Der flexible Mensch», Berlin 1998
Wer nicht flexibel auf den Markt reagiert,
ist bald weg vom Fenster. Auf das haben
sich alle einzustellen, Berufsleute wie Unternehmen.
«Die Unternehmen sind
zu instabilen Einrichtungen
geworden, die andauernd
ihre DNS auftrennen und neue
Verbindungen eingehen.
Doch die fehlende Langfristigkeit
kann zur Desorientierung
von Individuen und Familien
führen.» Die Welt war 1998 von akuter
«Fusionitis» befallen. Noch nie zuvor hatten
sich so viele Unternehmen mit anderen zusammengeschlossen.
Das englische Wirtschaftsmagazin
«The Economist» rechnete
unlängst auf, dass es 1998 in bezug auf
den Aktienwert der Firmen zu 50 Prozent
mehr Fusionen gekommen ist als 1997;
im Vergleich mit 1996 hat sich die Zahl gar
verdoppelt. Kinder dieser Zeit sind in der
Schweiz etwa Novartis, aber auch die
CREDIT SUISSE GROUP. Und für 1999
rechnet der «Economist» erneut mit einem
Zuwachs. Die Botschaft für viele Mitarbeiterinnen
und Mitarbeiter ist unmissverständlich.
Firmen werden umgekrempelt,
zusammengelegt oder – wenn’s schlecht
läuft – liquidiert. Eine Beruhigung ist nicht
absehbar. Der Schrei nach Flexibilität wird
der Wirtschaft noch längere Zeit durch
Mark und Bein fahren.
«Ich bin seit zwölf Jahren am Umstrukturieren»,
schmunzelt Karl P. Ruoss, der in
der CREDIT SUISSE das Projekt Focus
durchgezogen hat. Dabei ging es um die
Infos und Links zum Thema «Flexibilität»: BULLETIN |
ONLINE: www.credit-suisse.ch/bulletin

SCHWERPUNKT
6
Betreuung und Unterstützung der Mitarbeiterinnen
und Mitarbeiter, die sich nach
dem Zusammengehen von Bank Leu, der
Neuen Aargauer Bank, der Volksbank und
der Kreditanstalt vor zweieinhalb Jahren in
einem neuen Umfeld bewegen mussten.
Und Ruoss’ Erfahrung und Geschick bei
früheren Umstrukturierungen waren gefordert:
In den vergangenen zweieinhalb
Jahren hat die CREDIT SUISSE 3500
Stellen abgebaut – teils durch Frühpensionierungen
oder durch Neuplazieren
innerhalb und ausserhalb der Bank, teils
durch natürliche Fluktuation. Zu eigentlichen
Entlassungen kam es nur in rund
«Der flexible Kapitalismus
verschiebt Angestellte abrupt von
einem Arbeitsbereich in einen
anderen. Das Wort ‹job›
bedeutete ursprünglich einen
Klumpen oder eine Ladung,
die man herumschieben konnte.
Die Flexibilität bringt diese
vergessene Bedeutung zu neuen
Ehren. Die Menschen verrichten
Arbeiten wie Klumpen, mal hier,
mal da.» Verschiedene Facetten entschieden
in der CREDIT SUISSE über die
Akzeptanz und folglich den Erfolg der
neuen Strategie: Zum einen zählte die geo-
LE
«AM MEISTEN MÜHE MACHTE DEN MITARBEITERN
DIE GEOGRAPHISCHE FLEXIBILITÄT. DAS FÜHRTE
AUCH ZU UNERWÜNSCHTEN ABGÄNGEN.»
KARL P. RUOSS, LEITER RESSORT PERSONELLE REALISIERUNG DER CREDIT SUISSE
einen neuen Job einen längeren Anfahrtsweg
oder gar einen Wohnortswechsel in
Kauf zu nehmen. Hinzu kam die funktionale
Flexibilität, der Wille, umzulernen und
neue Aufgaben zu übernehmen. Zudem
führte die Neuorientierung zur Frage der
materiellen Flexibilität, der Bereitschaft,
marktbedingte Saläranpassungen auch
nach unten zu akzeptieren. Spezielle Anforderungen
wurden an die soziale Flexibilität
gestellt, die Fähigkeit, neue Beziehungen
zu knüpfen und sich gegenüber unbekannten
Kulturkreisen zu öffnen.
«Am meisten Mühe machte die geographische
Flexibilität», resümiert Karl P. Ruoss
seine Erfahrungen. «Das führte auch zu
unerwünschten Abgängen.» Dennoch haben
sich insgesamt 800 Mitarbeiterinnen
und Mitarbeiter für einen Wechsel des
Arbeitsorts entschieden. Relativ gut stand
es in den Teams der CREDIT SUISSE mit
der funktionalen Flexibilität, was ein posieinem
Dutzend Fällen. Ende 1998 war der
Umbau abgeschlossen. Die Art und Weise,
wie die CREDIT SUISSE und ihre Spezialistenteams
diese schwierige Zeit gemeistert
haben, brachte ihr Anerkennung ein.
Die Bank gilt hier als Benchmark.
Hautnah erlebte Karl P. Ruoss die
Komplexität, die eine Fusion und ein Neuaufbau
eines Unternehmens mit sich bringen.
Nach der Umstrukturierung blieb in
der CREDIT SUISSE kein Stein auf dem
andern. Die neue Strategie veränderte
sehr viele Berufe und Funktionen in der
Firma. Neue Produkte und Vertriebskanäle
wurden lanciert; allein in den Dienstleistungszentren
entwarfen die Teams
über 500 Arbeitsabläufe neu. «Hätten die
Leute nicht mitgezogen und verstanden,
warum wir diesen Weg gegangen sind,
hätte die Umstrukturierung keine Chance
gehabt», beschreibt Karl Ruoss diese
Leistung.
Und Ruoss’ Rückschau förderte einen
interessanten Aspekt zu Tage: «Wir merkten
schnell, wer schon mal durch einen
ähnlichen Prozess gegangen ist. Wer drei
Jahre keine grössere Veränderung durchgemacht
hatte, bekundete viel mehr Mühe,
sich anzupassen.» Es sei wie mit einem
Zug: Ist er noch in Fahrt, lässt er sich
besser beschleunigen; einmal gebremst,
dauert das länger.
XIB
graphische Flexibilität, die Bereitschaft, für
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
7
tives Zeichen ist für die Fitness des Unternehmens.
Und in einzelnen Fällen akzeptierten
Mitarbeiter auch, wenn der Stellenwechsel
zu einer Lohneinbusse führte.
Ein sensibles Thema ist die soziale Flexibilität.
Geschäftsleitungsmitglied Peter
Lienhart ist weit davon entfernt, diesen
Aspekt zu unterschätzen oder zu beschönigen:
«Ich selber habe innerhalb des Unternehmens
einige Orts- und Stellenwechsel
hinter mir. Jedesmal hinterliess ich ein Beziehungsnetz.
Man zahlt für die Flexibilität
einen Preis, es findet eine Verarmung statt.»
So oder so: Flexibilität zehrt an der
Substanz. Peter Lienhart will jedoch Sen-
«FLEXIBILISIEREN
IST NICHT GLEICH
ENTLASSEN»
THOMAS KNECHT,
MANAGING DIRECTOR MC KINSEY SCHWEIZ
CHRISTIAN PFISTER Wie schafft man ein flexibles
Unternehmen ?
THOMAS KNECHT Das Topmanagement
braucht eine Vision. Die Einsicht muss die
ganze Firma durchdringen, dass die Veränderungen
zwingend sind. Die Mitarbeiterinnen
und Mitarbeiter müssen für den
neuen Kurs motiviert werden, sonst geht
es nicht. Eine erfolgreiche Veränderung
allein macht ein Unternehmen aber noch
nicht flexibel.
ILIT Ä T
Was denn ?
netts Behauptung nicht unerwidert gelten
lassen, dass Unternehmen ihre Angestellten
mir nichts, dir nichts in der Gegend
herumschöben. Vor allem nicht im Falle der
CREDIT SUISSE. «Unsere Bank war sich
jederzeit im klaren: Damit die Mitarbeitenden
Veränderungen bewältigen können,
brauchen sie Stabilität und Sicherheit»,
betont Lienhart. «Und das ist kein Widerspruch
zur Flexibilität.»
Diese Meinung teilt Markus Gisler, Chefredaktor
der Wirtschaftszeitung «Cash»:
«Die Unternehmen müssen dafür sorgen,
dass die Mitarbeiter auch in Phasen der Umstrukturierung
das Gefühl haben, es werde
für sie geschaut. Hier machen die Firmen
die grössten Fehler.» Zentral ist dabei
die Art und Weise, wie die Leader in den
Unternehmen ihre Ziele kommunizieren.
«Die Leute haben ein Recht zu verstehen,
was um sie herum abläuft», betont auch
Gudela Grote, Professorin am Institut für
Arbeitspsychologie der ETH Zürich. Und
C.P.
T.K. Voraussetzung ist, dass eine Firma
eine Organisation aufbaut, in der die Marktkräfte
sichtbar werden. Hat ein Unternehmen
viele Leute im Backoffice, aber wenige
im direkten Kundenkontakt, dann
besteht die Gefahr, dass die Mitarbeiter
den Druck und die sich verändernden
Regeln des Marktes nicht mehr unmittelbar
erleben. Diese Kräfte erkennbar zu
machen ist eine Kunst, die nicht sehr
viele Firmen beherrschen.
C.P. Wie halten es Schweizer Unternehmen
mit der Agilität im internationalen Vergleich?
T.K. Die Mentalität der Schweizer ist
nicht die agilste. Was uns aber auszeichnet,
ist ein ausgesprochener Realitätssinn.
Man stellt sich hierzulande der Wahrheit,
auch wenn sie schmerzt. Das hilft, Veränderungen
schnell und zielgerichtet voranzutreiben
– wenn etwa ein Unternehmen in
Schieflage gerät. Vielleicht hat diese Art
mit unserer geopolitischen Lage zu tun.
Umgeben von grösseren Nachbarn, waren
wir immer die Kleineren, die ihre Möglichkeiten
realistisch einzuschätzen hatten.
C.P. Wo finden wir Vorbilder in Sachen flexible
Unternehmen ?
T.K. Es gibt viele kleine Unternehmen,
die sich sehr schnell Trends anzupassen
wissen. Namen zu nennen bringt aber
nichts. Wichtiger ist, was diese auszeichnet:
Sie können laufend Bestehendes in
Frage stellen. Und sie machen alle die
Marktkräfte sichtbar, kapseln ihre Mitarbeiterinnen
und Mitarbeiter nicht vom
Markt ab. Zudem versuchen sie nicht
einfach, die Erfolge von gestern heute zu
repetieren.
C.P. Mc Kinsey steht für eine erfolgreiche,
konsequente Managementkultur. Bedeutet
Flexibilisieren immer Entlassungen ?
T.K. Unsere Arbeit hat mit Schaffen von
Arbeitsplätzen zu tun. Nur ist das weniger
spektakulär, um darüber in den Medien zu
berichten. Klar: Der Abbau von Arbeitsplätzen
kann kurzfristig durchaus eine
Massnahme sein, um eine Firma neu auszurichten.
Aber er ist nicht langfristig ein
Rezept, um erfolgreich zu sein. Gute Unternehmen
schaffen Arbeitsplätze.
C.P. Ist für Sie der Zwang zur ständigen
Flexibilität nicht mühsam ?
T.K. Er wäre nur mühsam, wenn er
nicht immer wieder zu Erfolgserlebnissen
führen würde. Sobald ich merke, dass ich
etwas bewirken kann, scheue ich mich
nicht, Veränderungen kompromisslos voranzutreiben.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
8
CHRISTIAN PFISTER Sind angesichts der heute
ständig geforderten Bereitschaft, sich zu
wandeln, Stabilität und langfristiges Denken
wertlos ?
PETER LIENHART Langfristig erfolgreich ist
nur, wer laufend neue Trends erkennt und
darauf rechtzeitig reagiert. Stabilität und
Sicherheit jedoch bieten Voraussetzungen,
damit Mitarbeitende den steten Wandel
bewältigen.
C.P. Die CREDIT SUISSE hat eine grosse
Umstrukturierung hinter sich. Was waren
für die Mitarbeitenden die grössten Nöte ?
P.L. Sie mussten mit Angst und Unsicherheit
fertigwerden. Unser Unternehmen
reagierte darauf, indem es über die Veränderungen
stets offen und klar informierte.
Alle vermochten so den Sinn der
neuen Strategie zu erkennen. Zudem ging
es darum, Vertrauen in die neue Führung
und in die eigenen Fähigkeiten zu gewinnen.
Das beste Heilmittel ist Erfolg.
C.P. Die CREDIT SUISSE setzt heute auf
«employability»; sie hilft den Mitarbeitenden
also, marktfähig zu sein. Tut die Bank das
aus reiner Nächstenliebe ?
P.L. Nein, sondern aus Verantwortung.
Als Bank bewegen wir uns heute in einem
rasanten Konkurrenzkampf. Früher konnte
eine Bank praktisch eine Garantie geben
für eine Stelle auf Lebenszeit. Damit ist es
vorbei. Darum müssen unsere Mitarbeiter
marktfähig sein. Das heisst nicht, dass wir
sie schnell los sein wollen. Viel wichtiger
ist: Wir wollen unser Geschäft mit top
ausgebildeten Teams weiterbringen. Sind
nämlich unsere Mitarbeiterinnen und Mit-
«DAS BESTE
HEILMITTEL IST
ERFOLG»
PETER LIENHART, MITGLIED DER
GESCHÄFTSLEITUNG CREDIT SUISSE
arbeiter marktfähig, so ist dies auch die
CREDIT SUISSE.
C.P. Was bringt Flexibilität den Mitarbeitenden
?
P.L. Abwechslung, Chancen und Sicherheit.
C.P. Warum Sicherheit ?
P.L. Ist jemand flexibel und multifunktional,
dann weiss er, dass er schnell einen
neuen Job finden wird. Ich wünsche mir,
dass die Leute bei uns arbeiten, weil sie
an unser Unternehmen glauben, aber
auch aus der Überzeugung, eine super
Stelle zu haben. Es kann ja nicht sein,
dass Mitarbeitende bei uns sind, nur weil
es ihnen an Alternativen mangelt.
FLEX
«MARKTFÄHIGE
C.P. Wissen die Teams in der CREDIT SUISSE
ob des ständigen Zwangs, sich zu wandeln,
und des kurzfristigen Denkens überhaupt
noch, wohin die Reise geht ?
P.L. Was heisst hier kurzfristiges Denken
– unsere Bank hat einen Businessplan,
der auf drei Jahre angelegt ist. Wir
planen also weder kurz- noch lang-, sondern
mittelfristig. Was nicht ausschliesst,
dass wir neue Marktchancen packen würden.
Wir kommunizieren die Strategie
unseren Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern
stufengerecht. Die Kommunikation ist
im heutigen Umfeld ein entscheidender
Punkt. Die Leute haben das Recht und
den Anspruch zu verstehen, in welche
Richtung sich die Firma bewegt.
MITARBEITENDE HALTEN
DAS UNTERNEHMEN
AUF TRAB.»
ALFRED SCHAUFELBERGER, LEITER DES
RESSORTS PERSONAL DER CREDIT SUISSE
Thomas Knecht, Chef der Unternehmensberatung
Mc Kinsey Schweiz, nennt als
kritischen Erfolgsfaktor einer Umstrukturierung,
dass in einer Firma alle den Veränderungsbedarf
erkennen und akzeptieren.
«Es muss einsichtig sein, wohin die
Reise geht und wie man die neue Vision
für das Unternehmen umsetzen kann.»
Die CREDIT SUISSE machte sich nicht
einfach mit dem Zweihänder an die Umstrukturierung.
Sie bot ihren Mitarbeiterinnen
und Mitabeitern Hilfe, damit die
Veränderung für jeden einzelnen überschaubar
blieb. Schliesslich geht der
Abbau von rund einem Viertel der Arbeitsplätze
an keiner Firma spurlos vorbei.
Wichtig war eine zukunftsweisende Strategie
der Geschäftsleitung. Die Veränderungen
wurden klar und kontinuierlich
kommuniziert. Zudem stellte das Unternehmen
Gelder zur Verfügung für Frühpensionierungen
mit 56 und unterstützte
Mitarbeiter, ausserhalb wie innerhalb der
Bank eine gleichwertige Stelle zu finden.
«Für die Mitarbeitenden schnürten wir
Pakete sowohl finanzieller wie sozialer Art,
damit sie die Veränderungen mit Selbstvertrauen
anpacken konnten», erzählt Karl
P. Ruoss.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
9
«In der Arbeitswelt ist
die traditionelle Laufbahn
im Niedergang begriffen.
Heute muss ein junger
Amerikaner mit mindestens
zweijährigem Studium
damit rechnen, in vierzig
Arbeitsjahren wenigstens
elfmal die Stelle zu wechseln
und seine Kenntnisbasis
wenigstens dreimal
auszutauschen.» Alfred Schaufelberger,
Leiter des Ressorts Personal der
CREDIT SUISSE, hält es mit dem Sprichwort:
«Lernen ist wie Rudern gegen den
«Loyalität drückt sich nicht in der Verweildauer
eines Mitarbeiters aus», sagt Alfred
Schaufelberger und erinnert daran, dass
es langjährige Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter
gibt, die innerlich gekündigt haben
und entsprechend schlechtere Leistungen
bringen. Ein Umdenken findet statt. Der
Trend zu einem flexibleren Arbeitsmarkt
lässt sich belegen: Im Computerbereich
etwa betrug in den siebziger und achtziger
Jahren die durchschnittliche Verweildauer
25 Jahre, von 1987 bis 1991 lag sie noch
bei rund acht Jahren und fiel dann bis
auf rund fünf im Jahr 1993. Sesselkleber
schreiben im heutigen wirtschaftlichen
IBILITÄ T
«VIELE LEUTE SIND NICHT SCHLECHT
Strom; sobald man aufhört, treibt man zurück.»
Lebenslanges Lernen ist ein Trend,
den die flexible Arbeitswelt zwangsläufig
fordert und fördert. Die Verfallszeit von
Wissen schrumpft. Einsichten von gestern
sind heute schon überholt.
Die Ausgangslage ist klar: Unternehmen
können ihren Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern
keine Stelle mehr auf Lebenszeit
garantieren. Das zeigen Phasen der Umstrukturierung
immer wieder deutlich. Es
gehört deshalb zu den unternehmerischen
Pflichten, die Angestellten zur Marktfähigkeit
anzuhalten. «Die Firmen ihrerseits
sind daran interessiert, Leute zu beschäftigen,
die auch am Markt gefragt sind», erklärt
Personalchef Schaufelberger. «Denn
marktfähige Berufsleute sind nicht nur
flexibler, sie halten auch das Unternehmen
auf Trab.»
Bei der CREDIT SUISSE geht man seit
letztem Jahr systematisch der Frage nach,
wie marktfähig die Mitarbeitenden sind.
AUSGEBILDET, WEIL SIE DAS GEWOLLT HÄTTEN,
SONDERN WEIL SIE KEINE GELEGENHEIT
ZU EINER BESSEREN AUSBILDUNG BEKAMEN.»
Geführt wird die Diskussion mit allen – vom
Topkader über die Anlageberaterin bis zum
Portier. «Daraus gehen sowohl die Mitarbeiterinnnen
und Mitarbeiter wie unsere
Firma als Gewinner hervor», betont Alfred
Schaufelberger. «Die Mitarbeitenden gewinnen
an Sicherheit, und die Bank verbessert
mit ihrem guten Humankapital ihre
Markttauglichkeit.» Die CREDIT SUISSE
lässt sich darum die Aus- und Weiterbildung
jährlich 44 Millionen Franken kosten.
Hat in Zeiten der Flexibilisierung der
loyale Langzeitangestellte ausgedient ?
GUDELA GROTE, PROFESSORIN AM INSTITUT
FÜR ARBEITSPSYCHOLOGIE DER ETH ZÜRICH
Umfeld keine Erfolgsstories. Weder für
sich selber noch für das Unternehmen.
«Der Trend zu ‹nichts
Langfristigem› desorientiert auf
lange Sicht jedes Handeln,
löst die Bindungen von Vertrauen
und Verpflichtung und untergräbt
die wichtigsten Elemente
der Selbstachtung.» Richard Sennett
führte die Zuhörerinnen und Zuhörer in
St. Gallen durch ein düsteres Szenario.
Vom renommierten Soziologen war kaum
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SCHWERPUNKT
10
ein Hoffnungsschimmer zu vernehmen.
Überdies könne er nicht in die Kristallkugel
schauen und die Zukunft voraussagen;
das sei nicht sein Job.
Doch, ist der Mensch wirklich ein so
träges und auf Gewohnheit getrimmtes
Wesen, dass ihn der neue Rhythmus der
Wirtschaftswelt völlig aus dem Tritt bringt ?
Die Arbeitspsychologin Gudela Grote
zeichnet ein anderes Bild: «Die Menschen
sind grundsätzlich an Neuem interessiert.
Schauen wir nur, wie sie sich beispielsweise
in ihrer Freizeit engagieren, plötzlich
anfangen, sich mit unterschiedlichsten
Dingen zu beschäftigen – sei dies nun
«TOLERANZ
WIDERSPRICHT DEM
RUPPIGEN STIL»
MARKUS GISLER, CHEFREDAKTOR
DER WIRTSCHAFTSZEITUNG «CASH»
CHRISTIAN PFISTER Als Chefredaktor des
«Cash» nehmen Sie der Wirtschaft den
Puls. Wie lautet Ihre Diagnose in bezug auf
Flexibilität ?
MARKUS GISLER Die Wirtschaft ist in den
letzten 15 Jahren enorm flexibel geworden.
Auch die Mitarbeitenden stellen an
sich und die Firmen den Anspruch, flexibel
zu sein. Man hat sich verabschiedet
von den herkömmlichen Formen des «nine
to five»-Jobs, das heisst des Absitzens der
Arbeitszeit.
Münzensammeln, Tiefseetauchen oder einen
Verein zu präsidieren.» Ebenso machen
Untersuchungen immer wieder klar, dass
Mitarbeitende etwas Sinnvolles tun wollen.
Und die Wissenschafterin gibt zu
bedenken: «Viele Leute sind ja nicht deswegen
schlecht ausgebildet, weil sie das
gewollt hätten, sondern weil sie keine
Gelegenheit zu einer besseren Ausbildung
bekamen.» Das bestätigt die Praxis: «Der
Durchschnittsmensch ist doch nicht permanent
überfordert», ereifert sich Peter
Lienhart, «sondern daran interessiert, weiterzuwachsen.»
Viel Positives abringen
vermag dem Trend zur Flexibilisierung
auch Markus Gisler vom «Cash»: «Klar
erhöht Schnellebigkeit auch die Bereitschaft,
Traditionen zu brechen. Aber gehört
es nicht zum Reifeprozess des Menschen,
dass er loslassen kann und den Mut hat,
etwas Neues aufzubauen ?»
CHRISTIAN PFISTER, TELEFON (01) 333 57 55;
E-MAIL: CHRISTIAN.PFISTER@CREDIT-
SUISSE.CH
TÄTReicht das im internationalen Ver-
C.P.
gleich ?
M.G. Die Schweiz ist eher fortschrittlich.
Das deutsche Arbeitsverständnis etwa ist
viel rigider. Hierarchien haben noch eine
grössere Bedeutung. Dasselbe gilt für
Frankreich. Prägend für die Beweglichkeit
der Unternehmen ist aber auch die
Branche.
C.P. Führt der Abbau von Bürokratie die Mitarbeitenden
automatisch zu mehr Freiheit ?
M.G. Flexibilität bedingt, dass man die
Verantwortung für eine Arbeit in die Hände
dessen legt, der sie ausführt. Vorgesetzte
kontrollieren heute nicht so sehr,
wie etwas gemacht wird, sondern was
herausschaut. Insofern ist die Freiheit für
den einzelnen grösser geworden. Verantwortung
nach unten zu delegieren bedingt
natürlich, dass die Mitarbeiter sie auch
wahrnehmen wollen. Es gibt immer Menschen,
die nur funktionieren, wenn sie
enge Leitplanken haben. Nicht jeder kann
und will mit dieser Freiheit umgehen.
C.P. Bringt der Zwang zur Flexibilisierung
rauhere Managementmethoden ?
M.G. Nein. Ein flexibles Unternehmen
fördert Mitarbeitende, die ihre Arbeit so
einteilen, wie diese es für richtig halten.
Vom Chef erfordert das Toleranz – gerade
dann, wenn er eine Arbeit anders machen
würde als der Mitarbeiter. Und Toleranz
widerspricht der Idee des ungehobelten
Stils.
C.P. Was in der flexiblen Arbeitswelt passiert,
ist nicht für alle nachvollziehbar. Gerade als
Journalist müssen Sie deshalb dafür sorgen,
Kompliziertes verständlich darzustellen.
M.G. Das geschriebene Wort hat eine
grosse Macht. Dem müssen wir Rechnung
tragen. Journalisten tragen dazu bei, wie
die Bevölkerung denkt und fühlt. Insofern
ist die Verantwortung enorm.
C.P. Liegt dem Journalisten nicht die Jagd
nach brisanten News, den Primeurs, mehr
am Herzen ?
M.G. Primeurs sind nicht per se schlecht,
das möchte ich hier klarstellen. Die Frage
ist jedoch, ob eine harte Kritik berechtigt
ist, selbst wenn sie ein Unternehmen
destabilisieren könnte. Wie Journalisten
damit umgehen, dafür gibt es kein Rezept.
Doch eins ist klar: Eine Meinung wird erst
abgegeben, wenn ein Fall gründlich analysiert
worden ist.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
11
MACHT DER
GEFÜHLE
DAS AUF UND AB DER BÖRSEN VERLANGT VON INVESTOREN
FLEXIBILITÄT. HÄUFIG KOMMT DABEI RATIONALEN
ÜBERLEGUNGEN ABER EMOTIONALES IN DIE QUERE.
VON MASSIMO CAVALETTO UND
GREGOR HIRT, ECONOMIC RESEARCH
Ökonomen von heute ziehen das Instrumentarium
der modernen Finanztheorie
bei, wenn sie das Geschehen an den
Finanzmärkten erklären und Prognosen
stellen wollen. Die Finanztheorie baut auf
verschiedenen Grundannahmen auf. Eine
davon ist die Hypothese effizienter Märkte,
also die Annahme, dass die Märkte bei
der Preisbildung sämtliche Informationen
optimal berücksichtigen. Eine weitere ist
das rationale Verhalten der Investoren:
Man nimmt an, dass diese kohärente und
nachvollziehbare Entscheidungen treffen
und dass sie eine Risikoaversion haben,
also risikoscheu sind.
Mit diesen Hypothesen lässt sich die
Realität gut und konsistent modellieren
und auf anlagepolitische Handlungsempfehlungen
für Investoren herunterbrechen.
Doch leider ist die Sache nicht so
FLEX
einfach. Besonders in Zeiten hoher Verwerfungen,
also Turbulenzen, ist die Aussagekraft
dieses Ansatzes unzureichend,
da Anleger dann dazu neigen, sich nicht
mehr rational zu verhalten. Deshalb sind
einige Ökonomen und Psychologen über
die Bücher gegangen. Daraus ist innerhalb
der Finanztheorie als relativ junger Forschungszweig
die sogenannte «Behavioral
Finance» entstanden. Obwohl: Behavioral
Finance hat noch keinen ausgereiften
theoretischen Ansatz geliefert. Bisher gibt
es nur eine Aufzählung von empirisch
untersuchten Situationen, wo die moderne
Finanztheorie an die Grenzen der Erklärbarkeit
stösst. Die Ergebnisse sind dennoch
interessant.
Gerade nach den Turbulenzen am vergangenen
31. August rückte die Behavioral
Finance wieder vermehrt in die Schlagzeilen.
An einem einzigen Tag büsste der
Dow Jones Index an der Wall Street 6,4
Prozent ein, während der S&P 500 Index
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
12
um 6,8 Prozent zurückgestuft wurde und
der Nasdaq 8,6 Prozent einbrach (siehe
Grafik Seite 13). Diese massiven Einbrüche
haben zwar ihren Ursprung in der Russlandkrise.
Wieso die Verwerfung jedoch gerade
am 31. August eintraf, als es von Russland
keine nennenswerten Neuigkeiten gab,
vermag die moderne Finanzmarkttheorie
nicht zu erklären. Diese besagt, dass der
Markt nie über- oder unterbewertet sein
kann, da alle relevanten Informationen im
Preis enthalten sind. Behavioral Finance
hält einer solchen Aussage entgegen,
dass Investoren nicht rational, sondern
normal beziehungsweise emotional han-
Sie ziehen es vor, einen Titel mit Gewinn
zu veräussern. Doch ob ein einzelner Wert
mit Gewinn oder Verlust verkauft wird,
ändert an der Gesamtbewertung des Portfolios
nichts. Behavioral Finance kommt in
diesem Fall zum Schluss, dass der Mensch
eine Abneigung hat, Verlierer zu verkaufen,
da er hofft, sein Titel werde in Zukunft
sicher wieder zulegen. Ein ähnliches Phänomen
stellt man auch bei professionellen
Investoren fest. Statt die Rendite ihres
gesamten Portfolios in Betracht zu ziehen,
reagieren sie auf Schwankungen einzelner
Titel. Während ein rationaler Anleger immer
sein gesamtes Portfolio im Auge hätte,
stellt der normale Investor emotionale
Überlegungen über die Gewinne oder Verluste
einzelner Positionen an.
Zahlreiche Finanzspezialisten versuchen
auch von «irrationalen Märkten» zu profitieren,
um höhere Gewinne zu erzielen. Es
gibt zum Beispiel Fonds, die ein «meanreversion
pattern» verfolgen: Ziel dieser
langfristigen Strategie ist es, in Titel zu
investieren, die grosse Abweichungen
gegenüber der generellen Tendenz des
Marktes aufweisen. Der Leiter des Fonds
deln und deshalb an den Märkten auf die
verschiedenste Art getäuscht werden können
(siehe Box Seite 13).
Auch im Falle des Long-Term Capital
Management Funds (LTCM) gelangt man
zu interessanten Folgerungen. Beim LTCM
handelt es sich um einen US-Risikofonds,
der mit derivativen Instrumenten handelte
und Ende September 1998 wahrscheinlich
nur durch das Eingreifen der amerikanischen
Zentralbank vor der Pleite gerettet
wurde. Obwohl in der Fondsleitung auch
zwei Nobelpreisträger einsassen, kam es
zum Eklat. Behavioral Finance liefert dazu
einfache Erklärungen: Die Verhaltenseigenschaften
eines normalen, im Gegensatz
zum rationalen, Investor täuschten die
Urteilskraft der Fondsleitung. Zu diesen
Verhaltensmustern gehört übertriebener
Optimismus, der empirisch belegbar ist.
Dieser ist es auch, der 80 Prozent aller
Autofahrer glauben lässt, sie würden besser
fahren als der Durchschnitt.
In den gleichen Topf gehört das übertriebene
Vertrauen in die eigenen Fähigkeiten,
den Markt besser zu lesen als andere.
Dies führt unweigerlich zur Illusion, das Geschehen
unter Kontrolle zu haben. Damit
lässt sich das Verhalten vieler Investoren
bei hoch bewerteten Märkten erklären.
Zwar befürchten viele, dass es zum Crash
kommen könnte; trotzdem vertrauen sie
auf ihre Fähigkeiten, die Verwerfung rechtzeitig
zu erkennen und aussteigen zu können,
anstatt ihre Risikoposition zu reduzieren.
Andererseits bekunden zahlreiche
Marktteilnehmer Mühe, einen Titel aus
ihrem Portfolio mit Verlust zu verkaufen.
OPTISCHE TÄUSCHUNG
Gemäss Behavioral Finance funktionieren
Investoren nicht rational,
sondern normal beziehungsweise
emotional. Deshalb können sie an
den Märkten auf verschiedene Arten
getäuscht werden. Die hier dargestellte
optische Täuschung verdeutlicht
das Argument: Beide Linien
sind gleich lang; dennoch nehmen
wir die eine Linie länger wahr als die
andere.
IBILITÄT
rechnet nämlich damit, dass Titel unterbewertet
sind, die während einer gewissen
Zeit eine unterdurchschnittliche Rendite
erzielen. Denn das Vertrauen der Marktteilnehmer
wird sich nur langsam aufbauen,
selbst wenn das Unternehmen aus fundamentaler
Sicht wieder gesund ist. Auch
kurzfristig glauben gewisse Fonds, sie
könnten von der Irrationalität der Märkte
profitieren. Sie verfolgen «trending patterns»:
Gemäss diesen wird ein monatelang steigender
Titel noch weiter zulegen, obschon
er wahrscheinlich überbewertet ist. Zahlreiche
Anleger würden nämlich lieber einen
Verlust in Kauf nehmen, als später bereuen,
den Titel nicht gekauft zu haben,
wenn dieser noch weiter steigt.
Die oben erwähnten Strategien haben
sich manchmal als erfolgreich erwiesen,
aber empirische Untersuchungen, welche
die Profitabilität dieser Methoden beweisen
könnten, fehlen noch. Zudem sind
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
13
diese Strategien schwierig anzuwenden,
da sie ein irrationales Verhalten modellhaft
darstellen wollen. Statt überdurchschnittliche
Performance zu erzielen, sollten An-
WIE WÜRDEN SIE ENTSCHEIDEN ?
leger dank der Behavioral Finance eher
lernen, sich rational statt normal zu verhalten.
Damit können sie nämlich Verluste
verhindern. Der Investor sollte übertriebenen
Optimismus vermeiden. Gefährlich
sind vor allem die verzerrte und zu späte
Wahrnehmung von Tatsachen, die Illusion,
die Situation unter Kontrolle zu haben, und
der Hang, auf Aktien mit Verlust sitzen
zu bleiben und nur solche mit Gewinn zu
veräussern.
Geld oder Glücksspiel ?
Angenommen, Sie stehen vor der Wahl: Sie können 50 Franken auf sicher haben
oder an einem Glücksspiel teilnehmen, wo sie mit einer Wahrscheinlichkeit von
50 Prozent 100 Franken gewinnen können. Rein rechnerisch sind beide Alternativen
gleich, was dem rationalen Investor klar ist. Berücksichtigt man zusätzlich
noch die Annahme der Risikoaversion, sollten Sie sich als rationaler Investor für
die sicheren 50 Franken entschliessen. Behavioral Finance hat nun in empirischen
Untersuchungen herausgefunden, dass viele Menschen jedoch von Emotionen
getrieben das Glücksspiel wählen. Sie ziehen also das Risiko vor und verhalten
sich wie ein normaler Investor.
Einige Empfehlungen:
– Achten Sie auf das ganze Portfolio,
nicht nur auf Schwankungen einzelner
Werte. Lassen Sie sich bei langfristigen
Investitionen nicht von kurzfristigen
Marktbewegungen beeinflussen. Verfolgen
Sie die fixierte Strategie.
Wieviel würden Sie zahlen ?
Stellen Sie sich vor, Sie nehmen an einem TV-Quiz teil, wo Sie mit einer Wahrscheinlichkeit
von 90 Prozent eine Weltreise im Wert von 10000 Franken gewinnen
können. Der TV-Moderator gibt Ihnen nun die Gelegenheit, sich die restlichen
10 Prozent Sicherheit zu erkaufen, womit sie mit 100 Prozent die Reise
gewinnen würden. Wieviel sind Sie bereit zu zahlen? Aus der Warte eines rationalen
Investors, also rein rechnerisch gesehen, macht es keinen Sinn, mehr als
1000 Franken zu bezahlen, um das Restrisiko zu eliminieren. Empirische Untersuchungen
zeigen indes, dass die meisten Leute der 90-Prozent-Wahrscheinlichkeit
nicht recht trauen und weitaus mehr als 1000 Franken zu zahlen bereit
sind. Sie wollen aus einem Gefühl der Unsicherheit und der Besorgnis heraus
die Reise auf sicher haben. Dies entspricht dem Verhalten eines normalen
Anlegers im Sinne der Behavioral Finance.
IM GLEICHSCHRITT: US-BÖRSENENTWICKLUNG 1998
%
Dow Jones Nasdaq S&P 500
140
F LE
– Übertriebenen Optimismus vermeiden:
Langfristig ist es schwierig, den Markt
zu schlagen. Auch bei kurzfristigen
Investitionen ist stets die Frage angebracht,
ob man wirklich besser informiert
ist als der Markt.
– Eigene Risikoaversion einschätzen:
Versuchen Sie, sich in ähnlichen Situationen
gleich zu verhalten. Wenn Sie im
voraus entschieden haben, bei welchem
Verlust Sie aus einer Investition
aussteigen wollen, tun sie es auch. Versuchen
Sie, nachher nichts zu bereuen.
135
130
125
120
115
110
GREGOR HIRT, TELEFON (01) 333 96 48
E-MAIL: GREGOR.HIRT@CREDIT-SUISSE.CH
MASSIMO CAVALETTO, TEL. (01) 333 45 31
MASSIMO.CAVALETTO@CREDIT-SUISSE.CH
105
100
95
90
1.1.1998
15.1.1998
29.1.1998
12.2.1998
26.2.1998
12.3.1998
26.3.1998
9.4.1998
23.4.1998
7.5.1998
21.5.1998
4.6.1998
18.6.1998
2.7.1998
16.7.1998
30.7.1998
13.8.1998
27.8.1998
10.9.1998
24.9.1998
8.10.1998
22.10.1998
5.11.1998
19.11.1998
3.12.1998
17.12.1998
31.12.1998
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
14
HER MIT FLEXIBLEN
ARBEITSZEITEN!
DAS BULLETIN ZEIGT EXKLUSIV
DIE RESULTATE EINER STUDIE.
XIBIL
VON BETTINA JUNKER, REDAKTION BULLETIN
Es lebe die flexible Arbeitszeit ! Heute
schon setzen rund 70 Prozent der Unternehmen
in der Schweiz flexible Arbeitszeitmodelle
ein. Und dies täten sie wohl
kaum, wenn es ihnen nicht auf die eine
oder andere Weise zum Vorteil gereichen
würde.
Die Firmen lockern ihre starren Arbeitszeiten
in erster Linie aus Gründen der
Wirtschaftlichkeit – das ist nicht weiter
verwunderlich. Immerhin steigen die individuelle
Leistungsbereitschaft und die
Arbeitsproduktivität in einem Umfeld, die
dem Arbeitnehmer Freiräume gewährt.
Zudem kann der Arbeitgeber Auftragsschwankungen
ausgleichen, die Beschäf-
tigten besser auslasten und sogar Entlassungen
vermeiden. «Arbeitgeber haben
ferner dank flexiblen Modellen die Chance,
gute Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter sowie
deren Erfahrung und Know-how für
sich zu erhalten», fügt Claudia Bucheli
Ruffieux bei. Sie ist als Leiterin Management
Support eine der wenigen, die in der
CREDIT SUISSE auf Direktionsstufe Teilzeitarbeit
leistet. Und sie weiss, wovon sie
redet. Wäre es ihr nach der Geburt ihres
Sohnes im vergangenen Jahr nicht möglich
gewesen, wieder in ihren alten Job
zurückzukehren, wäre eine mit hohen
Kosten verbundene Neueinstellung nötig
gewesen.
Die Motive der Firmen in Ehren – was
aber hat das Gros der Angestellten davon ?
Oder anders gefragt: Wie steht es tatsächlich
um den Wunsch von Erwerbstätigen
nach flexiblen Arbeitszeiten ? Das
BULLETIN wollte es genau wissen und
hat beim GfS-Forschungsinstitut eine
Studie in Auftrag gegeben (siehe Seite 17
oben).
Die Mehrheit der Arbeitnehmerinnen
und Arbeitnehmer, so ein Befund der Studie,
sehen’s realistisch: Die neuen Arbeitszeitmodelle
sind für die Unternehmen
einträglich. Doch die Befragten pflichten
dem klassischen Vorwurf nicht bei, dass
Arbeitgeber flexible Regelungen nur un-
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
15
terstützen, um ihre Beschäftigten ausnutzen
zu können. Die Firmen profitierten auf
eine andere Art, so die verbreitete Meinung:
Sie hätten nämlich, gewissermassen
als Gegenleistung, motiviertere Mitarbeiter
und könnten die Chance nutzen, sich
rechtzeitig auf den gesellschaftlichen Wandel
einzustellen. Claudia Bucheli Ruffieux
weiss auch aus eigener Erfahrung: «Der
Arbeitgeber fährt gut mit Teilzeitangestellten.»
Obschon sie einen 70-Prozent-Vertrag
in der Tasche habe, arbeite sie mehr;
sie erledige beispielsweise ihre elektronische
Post von zu Hause aus. Und als Teilzeitangestellte
hat sie natürlich mehr Freizeit,
die sie auf diese Weise der Firma zur
Verfügung stellen kann – auch wenn dies
nicht das Ziel sein sollte.
«Ich höre ja nicht plötzlich auf zu planen,
weil ich ein Baby bekommen habe», erzählt
sie weiter. «Es war für mich immer
klar, dass ich auch als Mutter einer verantwortungsvollen,
qualifizierten Tätigkeit
ausser Haus nachgehen will.» Individuell
gestaltbare Arbeitszeiten erlauben, Arbeit
und Kinderbetreuung – sei’s in Ein- oder
Zweielternhaushalten – unter einen Hut
23% weniger arbeiten
2% keine Angabe
2% weiss nicht/unentschieden
8% mehr arbeiten
65% genau richtig
Quelle: GfS-Forschungsinstitut, Sorgenbarometer, Welle
Oktober 1998 (N = 641 erwerbstätige Schweizerinnen
und Schweizer)
gen. Aber nicht der einzige. Die flexiblen
Modelle, so die Studie, bieten einfach in
einer, gelinde gesagt, immer anspruchsvolleren
Arbeitswelt eine Spur Selbstbestimmung
und ein Inselchen persönlichen
Freiraums. Kurzum: Flexible Arbeitszeiten
steigern die Lebensqualität und helfen bei
einer gerechteren Neuverteilung der Geschlechterrollen.
Ausserdem sind viele der
Befragten der Ansicht, dass die neuen
Formen der Arbeitszeitgestaltung die vorhandene
Arbeit besser auf die arbeitswilligen
Menschen aufteilen.
Entsprechend ist in der Schweiz die
Lust auf neue Formen der Arbeitszeitge-
ITÄT
zu bringen und so das Leben vielfältiger zu
gestalten. Das ist sicher ein Grund, warum
die Arbeitnehmer Flexibilisierungsmassnahmen
mit offenen Armen empfan-
JEDER VIERTE WÜRDE
SEIN ARBEITSPENSUM
GERNE REDUZIEREN
Die Frage, ob sie mit ihrem momentanen Beschäftigungsgrad
zufrieden sind, bejahen 65 Prozent der
Befragten.
staltung gross: Ein Drittel der befragten
Erwerbstätigen gaben an, mit ihrem Beschäftigungsgrad
nicht gerade glücklich
zu sein (siehe Grafik auf dieser Seite).
Eine respektable Anzahl. Mit einer Einschränkung
allerdings: Die Unzufriedenheit
steigt mit der Intensität der Anstellung
und ist unverhältnismässig hoch bei Erwerbstätigen
mit einem Wochenpensum
von über 43 Stunden. Liegt das Pensum
zwischen 33 und 42 Stunden, wollen nur
noch 18 Prozent den Beschäftigungsgrad
reduzieren.
Nicht alle Modelle rangieren indes in
der Beliebtheitsskala gleich hoch: Ganz
oben stehen eindeutig diejenigen, welche
eine persönliche Gestaltung des Arbeitsalltags
oder den gleitenden Übergang ins
Rentnerdasein ermöglichen. Frühpensionierungen
sind vor allem bei Schwerarbeitenden
gefragt oder solchen, die ihre wirtschaftliche
Lage nicht als rosig einschätzen.
Geradezu als Ladenhüter erweisen sich
I
«ICH HABE DEN
GRÖSSEREN
AUSGLEICH, UND
VON MEINEM
WOHLERGEHEN
PROFITIERT AUCH
DIE FIRMA.»
CLAUDIA BUCHELI RUFFIEUX,
LEITERIN MANAGEMENT SUPPORT,
CREDIT SUISSE
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
16
«TEILZEITBESCHÄFTIGTE
SIND ZWAR TEURER, ABER
MOTIVIERTER»
HANS KAPPELER,
LEITER PERSONALDIENST, CREDIT SUISSE
BETTINA JUNKER Herr Kappeler, könnten Sie
sich vorstellen, Teilzeit zu arbeiten ?
HANS KAPPELER Ich habe in meinen
Wanderjahren lange Teilzeitarbeit geleistet.
Und heute finde ich die Idee immer
noch attraktiv. Da ich momentan aber
praktisch nur Fach- und Linienführung
innehabe, müsste man meinen Job neu
definieren.
H.K. In unserem Unternehmen sind alle
Varianten individuell gestaltbarer Arbeitszeit
möglich. Wir haben beispielsweise
gleitende Arbeitszeiten, kennen Jahresarbeitszeit,
stundenweise Einsätze, Arbeit
auf Abruf, längere Urlaube und natürlich
fixe und flexible Teilzeit. Der Anteil von
Teilzeitern liegt sogar bei über 20 Prozent.
Jeder fünfte arbeitet also Teilzeit – das
LITÄT
B.J. Heisst das, dass in oberen Führungsetagen
Teilzeitpensen nicht funktionieren ?
H.K. Das heisst es nicht. Heute gibt’s
kaum mehr Funktionen, wo Teilzeitarbeit
nicht möglich wäre. Aber Topmanager, die
intensive Führungsfunktionen ausüben,
sind zeitlich fremdbestimmt. Ausserdem
lässt sich Entscheidungskompetenz auf
höchster Stufe schlecht aufteilen.
B.J. Haben Sie überhaupt Erfahrung mit Teilzeit
auf Führungsebene ?
H.K. Bei uns ist Teilzeitarbeit von Mitgliedern
der Direktion kein Sonderfall.
Demnächst werden sich sogar zwei Direktionsfrauen
in einem Jobsharing die Stelle
einer Departementspersonalleiterin zu je
60 Prozent teilen. Da bin ich überzeugt,
dass das klappen wird.
B.J. Die Studie des GfS-Forschungsinstituts
zeigt: Die Nachfrage nach flexiblen Arbeitszeitmodellen
ist bei Arbeitnehmern gross.
Was hat die CREDIT SUISSE da zu bieten ?
B.J.
ist viel. Inwiefern profitiert die Firma davon ?
H.K. Wir wissen aus Erfahrung: Wo sich
das Unternehmen flexibel zeigt, wird es
mit hochmotivierten Mitarbeitern belohnt.
Auch wenn ein Angestellter nicht direkt
von der Flexibilität Gebrauch macht, vermittelt
diese doch ein Gefühl von Selbstbestimmung.
Mit der Jahresarbeitszeit lassen
sich Schwankungen im Geschäftsgang
auffangen; die Beschäftigten sind besser
ausgelastet. Und schliesslich ist ein hoher
Teilzeitanteil auch gut fürs Firmenimage.
B.J. Gibt’s für die Firma auch Nachteile ?
H.K. Flexible Arbeitszeiten führen zu
Mehrkosten, vor allem in der Informatikinfrastruktur
und der Personalbetreuung.
Die Akquisitionskosten für Teilzeit- und
Vollzeitbeschäftigte sind gleich hoch. Je
führungsträchtiger eine Funktion ist,
desto schwieriger ist es auch, realistische
Kriterien für die Aufgaben zu definieren.
B.J. Oft wird auch die schlechte Kontrollierbarkeit
von Teilzeitarbeitenden angeführt.
H.K. Wenn sich ein Chef bei mir beklagt,
dass er mit Teilzeitern nicht umgehen
kann, weil sie schlecht organisierbar oder
kontrollierbar seien, ist das eher ein Hinweis
auf das Unvermögen des Chefs.
B.J. Welche Fähigkeiten müssen denn
Vorgesetzte haben, die Teilzeitbeschäftigte
führen ?
H.K. Sie müssen Verantwortung abgeben
können. Dafür braucht’s eine gute
Kenntnis, klare Strukturierung und gerechte
Quantifizierung der Teilzeitaufgaben.
Das allerwichtigste aber ist das
Vertrauen in die Mitarbeiter, gerade weil
weniger Kontrollinstrumente zur Verfügung
stehen.
FL
Eigenverantwortung will gelernt sein.
B.J.
Stellt die Teilzeitarbeit höhere Anforderungen
an Mitarbeiter ?
H.K. Je nach Komplexität der Aufgabe
verlangt Teilzeitarbeit eine bessere Selbstorganisation
und grössere Souplesse im
Zeitmanagement. Wer einen Führungsjob
hat, braucht ausgeprägtere soziale Kompetenzen:
Denn um ein gutes Beziehungsnetz
zu unterhalten, muss ein Teilzeiter
aktiveren Kontakt mit seiner Umgebung
pflegen.
B.J. Wie wird die Arbeitszeit in Zukunft
geregelt sein ?
H.K. Da die Kommunikationsvoraussetzungen
immer besser werden, ist die Präsenzzeit
für hochqualifizierte Leistungen
immer weniger nötig. Ich glaube auch,
dass künftig nicht mehr nur junge Menschen,
sondern auch vermehrt die über
Vierzigjährigen Phasen in ihr Arbeitsleben
einschalten, in denen sie nicht permanent
arbeiten. In den Vordergrund rückt die
hohe Professionalisierung; wo und wann
man sich die aneignet, ist sekundär. Die
lebenslange Verpflichtung gegenüber
einem Arbeitgeber verschwindet.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
17
WAS MEINEN DIE ERWERBSTÄTIGEN?
Das BULLETIN wollte wissen, wie sich Erwerbstätige zur Flexibilisierung der Arbeitszeiten
stellen, und hat beim GfS-Forschungsinstitut eine für die Schweiz repräsentative Studie in
Auftrag gegeben. Die Untersuchung wurde im Rahmen des jährlich erhobenen «Sorgenbarometers»
durchgeführt. Insgesamt befragte das Forschungsteam 1007 stimmberechtigte
Personen im Alter von mindestens 18 Jahren aus den drei grossen Sprachregionen der
Schweiz. Ausgewählt wurde die Stichprobe nach dem erprobten Zufalls/Quoten-Verfahren.
Die Befragungen in Form von persönlichen Interviews fanden im Oktober 1998 statt.
MEHR TEILZEITSTELLEN BRAUCHT DAS LAND!
«Im folgenden nenne ich Ihnen verschiedene Formen flexibler Arbeitszeitregelungen. Zunächst
würde ich gerne wissen, welche der folgenden Arbeitszeitmodelle Ihrer Meinung nach eher
ausgebaut beziehungsweise abgebaut werden sollten?», lautet hier die Fragestellung. (Die
Grafik zeigt nur die Anteile, die für einen Ausbau sind.)
Schaffung Teilzeitstellen
Rahmenarbeitszeit
36
37
44
41
Lohn/Ferien für Überzeit
31 46
Freizeitkonto
37 39
Blockzeiten
28 47
Modell für körperlich Schwerarbeitende
32 36
Jahresarbeitsvolumen
16 37
Senkung Normalarbeitszeiten auf 36 h
24 27
Teilzeitlohn kombiniert mit Freijahr 14 24
%
0 20 40 60 80 100
Quelle: GfS-Forschungsinstitut, Sorgenbarometer, Welle Oktober 1998 (N = 1007 stimmberechtigte
Schweizerinnen und Schweizer)
hat schon genutzt
stark ausbauen
benutzt heute
eher ausbauen
MODELLE FÜR ÜBERSTUNDENKOMPENSATION
Nutzung und Wunsch nach neuen Modellen wurden mit folgender Frage untersucht: «Welche
der genannten Arbeitszeitmodelle nutzen Sie heute, haben Sie früher einmal benutzt, würden Sie
nutzen, wenn Sie könnten, beziehungsweise würden Sie nicht nutzen, auch wenn Sie könnten?»
würde nutzen, wenn möglich
Lohn/Ferien für Überzeit
9 15 52
Blockzeiten
13 23 38
Freizeitkonto
5 8 60
Rahmenarbeitszeit
9 20 43
Schaffung Teilzeitstellen
8 19 40
Modell für körperlich Schwerarbeitende 3 4 52
Senkung Normalarbeitszeiten auf 36 h 3 5 45
Jahresarbeitsvolumen
4 9 37
Teilzeitlohn kombiniert mit Freijahr
%
14
0 20
35
40 60
80
Quelle: GfS-Forschungsinstitut, Sorgenbarometer, Welle Oktober 1998 (N = 641 erwerbstätige
Schweizerinnen und Schweizer)
hingegen die sogenannten Sabbaticals,
weil sie den einzelnen stark an das Unternehmen
fesseln. Bei diesen Langzeiturlauben
bleibt das Arbeitsverhältnis, meist
bei reduziertem Lohn, nämlich über lange
Zeit bestehen.
Am lautesten ertönt der Ruf nach individueller
Gestaltung der Arbeitszeiten aus
den Reihen der neuen Mittelschicht, so
die Studie. Ein Ruf, der mit Sicherheit
nicht ungehört verhallt. Denn diese oft
noch jungen Personen mit schwerem
Schulsack und noch schwererer Lohntüte
werden spätestens in ein paar Jahren
vollends Einzug halten in die oberen und
obersten Etagen der Unternehmen und
die Riege der neuen Topmanager stellen.
Ein Fünkchen Hoffnung also auch für Teilzeitarbeit
auf Kaderstufe; heute kennt sie
nämlich hierzulande noch nicht mal jedes
fünfte Unternehmen. Claudia Bucheli Ruffieux
hegt diesen Wunsch schon lange:
«Ich plädiere für mehr Teilzeitarbeit bei
Führungspersonen. Denn verschiedene
Standbeine im Leben haben untereinander
eine positive Wechselwirkung.»
Der Studie weiser Schluss also: Wenn’s
EX I
nach den Schweizer Arbeitnehmerinnen
und Arbeitnehmern ginge, gäbe es in
Sachen Flexibilisierung der Arbeitszeiten
noch viel zu tun. Gerade in der Diskussion
um die individuelle Vergütung von Überstunden
ist längst nicht das letzte Wort
gesprochen (siehe Grafik links unten). An
allen Flexibilisierungsmassnahmen finden
ein bis zwei Drittel der Erwerbstätigen derart
Gefallen, dass sie sie nutzen würden,
wenn dies möglich wäre. Dass sich gerade
das Teilzeitmodell besonders bewährt,
leuchtet bei Claudia Bucheli Ruffieux’
Worten besonders ein: «Auch wenn die
Belastung zeitweise sehr hoch ist, habe
ich in meinem Leben einfach den grösseren
Ausgleich – und von meinem Wohlergehen
profitiert auch das Unternehmen.»
BETTINA JUNKER, TELEFON (01) 333 59 42
E-MAIL: BETTINA.JUNKER@CREDIT-SUISSE.CH
Weitere Infos zur Studie: BULLETIN |
ONLINE: www.credit-suisse.ch/bulletin

FLEXIBLE MENSCHEN
AUF BIEGEN UND
BRECHEN – FLEXIBEL
SEIN WOLLEN ALLE.
VON BETTINA JUNKER,
ANDREAS THOMANN UND
PASQUALE FERRARA,
REDAKTION BULLETIN
Das Modewort der Epoche heisst Flexibilität.
Wen wundert’s: In einer Zeit, die fast
im 24-Stunden-Rhythmus altert, die immer
schnellebiger, unpersönlicher und – auf
Teufel komm raus – stets anspruchsvoller
wird, haben’s Beschaulichkeit, Gleichförmigkeit
und Rigidität schwer. Wo nichts
mehr sicher und morgen schon wieder
alles anders scheint, ist Flexibilität zum
Ideal erkoren.
Aber was, bitte schön, ist Flexibilität?
Ein Instantgemisch aus Nachgiebigkeit
und Unverbindlichkeit, mit einem Schuss
Vergänglichkeit vielleicht?
Das BULLETIN wagte den Versuch,
des Begriffs habhaft zu werden. Überzeugen
Sie sich selbst! Flexibilität hat viele
Ausprägungen und ist im wahrsten Sinne
des Wortes ein spannendes Phänomen.
Das zeigen die fünf folgenden Porträts von
beweglichen, vielseitigen, wandelbaren,
spontanen, belastbaren, anpassungsfähigen
und offenen Menschen.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
19
«MEHR ALS EINMAL HABE ICH
GEWEINT»
Flexibilität hat viele Facetten. Doch selten
zuvor hat sich das vielgebrauchte Schlagwort
von einer so konkreten Seite gezeigt
wie an diesem Nachmittag im zürcherischen
Rüschlikon, im Zirkuszelt von «Valentinas
Variété».
«Wollen die wirklich nichts Schwierigeres
sehen ?», scheinen sich die zwei jungen
Mongolinnen zu sagen. Also legen sich die
beiden der Fotografin zuliebe wieder auf
den Bauch, ziehen die Beine über ihren
Rücken nach vorne als wären sie aus
Gummi, stellen die Füsse neben den Kopf
und blicken etwas gelangweilt in die Runde.
Etwa so, wie Gleichaltrige in Dutzenden
von Schulzimmern auf irgendwelche
Mathe-Formeln schauen. Die 15jährige
Uranbileg Ceveendory und die zwei Jahre
ältere Erdensuvd Ganbaatar winden aber
nicht ihr Gehirn, sondern ihre Körper.
Schlangenfrauen nennt man sie im Alltag,
Kontorsionistinnen in der Zirkuswelt.
Professionell zeigen die Frauen mit
den Kautschukknochen die verschiedenen
Figuren ihres Programms und lächeln.
Richtig stolz wirken sie aber erst bei Nummern,
die jedem Zuschauer ein ungemütliches
Gefühl in die Wirbelsäule jagen würden.
Etwa da, wo sie in einen gepolsterten
Metallhalter beissen, mit dem Kopf nach
unten ihren Körper langsam hochziehen
und dabei die unglaublichsten Verrenkungen
zustande bringen – freihändig natürlich.
In solchen Momenten geht jeweils ein
leises Raunen durchs Zelt. Verständlich,
dass der Zirkusdirektor die beiden Jungstars
als Schlussnummer auftreten lässt.
Zehn Minuten später. Die wirbellosen
Damen haben ihr gelbes Glitzerkostüm
abgestreift. Sie stehen nun in Jeans, Pullover
und Daunenjacke da. Ihre dünnen
Finken haben sie durch klobige Schuhe
mit Plateausohlen ersetzt. Nichts unterscheidet
sie nun von anderen Teenagern.
In der Mongolei, erklärt der Übersetzer, sei
es nichts Aussergewöhnliches, dass junge
Leute den Weg in die Manege fänden.
Auch er ist Mongole, auch er verdient
seine Brötchen als Artist. «Alle lieben den
Zirkus in unserer Heimat», fährt er fort.
Eltern schickten ihre Kinder in Zirkusschulen
wie bei uns ins Ballett oder Kunstturnen.
«Ich versuchte vor dem Fernseher,
die Übungen der Artistinnen nachzumachen»,
erzählt die 17jährige Erdensuvd
kichernd. Eine Woche später begleitete
sie ihr Vater in die Zirkusschule. Das war
vor sieben Jahren. Bis zu den gekonnt vorgetragenen
Nummern war es ein langer
Weg. Morgens Schule, nachmittags Training.
Jahrelang. Nur so wird der Körper
dermassen beweglich. Vor allem der Anfang
sei hart, die Übungen streng. «Mehr
als einmal habe ich geweint», sagt Uranbileg.
Sie stieg als Siebenjährige in ihr
Metier ein.
Schmerzen ? Beide verneinen. Aber ihre
biegsamen Glieder verzeihen keine Ruhepause.
Flexible Körper wollen gebogen
sein; vier Stunden tägliches Training sind
ein Muss. Das ist zurzeit gar nicht so einfach.
Die Artistinnen leben auf dem Zirkuscamp
und müssen ohne warme Halle auskommen.
Darum schleichen sie sich, wenn
die letzten Zuschauer gegangen sind,
abends wieder ins geheizte Zelt und holen
das Training nach. Und doch: Bei allem
Drill haben die beiden dehnbaren Geschöpfe
das Träumen nicht verlernt. Uranbileg
würde gerne Schauspielerin werden,
Erdensuvd Sängerin. Das sind nicht nur
jugendliche Sehnsüchte, darin steckt auch
eine Portion Realismus: Sie wissen, dass
niemand ein Leben lang Kontorsionistin
sein kann. Auch Gummi wird mit der Zeit
spröde.
PASQUALE FERRARA
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
20
«AM LIEBSTEN
SPIELE ICH DEN FIESEN SCHUFT»
Den Mephisto ? Eher wohl gäbe er den
perfekten Romeo. Schön, charmant, leidenschaftlich
– so tritt er auf. Die Entourage
in jenem Lausanner Bistro, wo er
sich für ein Interview am Samstagnachmittag
in Szene setzt, macht sich jedenfalls
hervorragend als Kulisse für seine
Gastvorstellung. Und wenn er so bei einem
Gläschen Weissen zum Erzählen ansetzt
und mit feuriger Gestik von seinem
Schauspielmetier schwärmt, als wär’s die
ganz grosse Liebe, fehlt nur noch das
Rampenlicht. Edmond Vullioud ist nicht
nur im Theater eine wahrlich spektakuläre
Erscheinung.
Zurzeit arbeitet der Berufsmime am
Théâtre de Carouge in Genf und steht dort
als Hauptdarsteller in zahlreichen Stücken
von Voltaire bis Steinbeck auf der Bühne.
Ein hartgesottener Profi in Sachen Wandelbarkeit
– zweifelsohne. «Flexibilität ist
das Herzstück der Schauspielerei. Die
Rollenwechsel verlangen, dass ich mich
immer wieder auf andere Charaktere einstelle.»
Und das ist nicht ohne. Der leichtfüssige
Domestik aus einer Komödie von
Molière, der blasierte Aristokrat aus dem
18. Jahrhundert oder ein hemdsärmeliger
Proletarier aus den zwanziger Jahren –
jeder gibt sich anders. Und das Rollenspiel
will gelernt sein. «Viel dabei ist Technik.
Ich beobachte die Leute auf der Strasse,
in Restaurants und versuche nachher,
ihre Bewegungen und ihre Sprache zu
imitieren.» Dass da zuweilen Alltag und
Bühne durcheinandergeraten, ist Künstlerpech.
Während im Theater das Vorgaukeln
Methode hat, erhebt die Lebenspartnerin
Anspruch auf Aufrichtigkeit.
«Zugegeben: Wenn ich mit meiner Frau
streite, klingt das bei mir immer leicht
theatralisch. Und ich habe mich auch
schon ertappt, wie ich nach einer Wortsalve
fand: ‹Das hat jetzt wirklich echt
getönt.›»
Kein Schauspiel ohne Verkleidung. In
der Theaterankleide verleihen Maskenbildner
und Kostümschneider der Figur
den letzten Schliff. Doch selbst mit
Schnallenschuhen, angeklebtem Zwirbelbart
oder weissgepuderter Zopfperücke
gilt die eiserne Regel: Der Schauspieler
wird nie selber zur Figur, die er spielt. Er
schlüpft nur zeitweilig in sie hinein und
macht den Charakter dem Zuschauer
glaubhaft. Ein Schauspieler muss sehr
ausgeglichen sein – Flexibilität hin oder
her. Wie sonst könnte er von einer Rolle
in die nächste rutschen, ohne sich dabei
selbst aus den Augen zu verlieren. «Wenn
ich mir bei jeder neuen Rolle die Seele aus
dem Leib reissen müsste, wäre ich lieber
Pöstler geworden – oder Bankangestellter»,
scherzt Vullioud.
Im Gegensatz zum Büroteppich des
Bankers ist die Bühne ein hartes Pflaster.
Wer seine Brötchen als Schauspieler verdienen
will, tingelt zumindest anfangs von
einem Laientheater zum nächsten in der
Hoffnung, wenigstens ein Engagement
als Komparse zu angeln – nur, um drei
Monate später wieder auf der Strasse zu
stehen. Dass ein solches Leben Anpassungsfähigkeit
und Durchhaltewillen erfordert,
liegt auf der Hand. «Früher», erinnert
sich Vullioud, «da musste ich der Arbeit
hinterherreisen. Einmal hatte ich sogar ein
Engagement in Marseille – sechs Stunden
Zugfahrt!» Wer einen solchen Arbeitsweg
auf sich nimmt, kann sich fürwahr flexibel
nennen.
Edmond Vullioud kommt zum letzten
Akt seiner Vorführung. Ebenso wie Mobilität
sei auch geistige Flexibilität ein Muss.
Und wenn doch einmal auf der Bühne
plötzlich eine Passage wie weggeblasen
scheint, ist eine schnelle Reaktion gefragt.
«Flexibilität heisst für mich in solchen
Momenten auch: ‹Lass Dir einfach was
einfallen, irgendwas – aber schnell!›»
BETTINA JUNKER
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
21
Ein täglicher Hochseilakt zwischen Familie
und Arbeitswelt findet in einem Einelternhaushalt
in der Luzerner Gemeinde
Eschenbach statt.
«Hallo, Mami, bin wieder da-h-a!», tönt’s
aus dem Korridor der adretten Viereinhalbzimmerwohnung.
Der sechsjährige
Claudio, ein Wirbelwind der Sonderklasse,
stürmt in die säuberlich aufgeräumte Stube.
«Wenn er nach dem Chindsgi nach Hause
kommt, sprudelt er los», lacht seine Mutter,
«da muss ich alles andere sofort beiseite
legen.»
Claudio ist momentan der einzige Mann
an Silvia Pilottis Seite. Und mit seinem
quirligen Wesen ist er ganz die Mutter.
«Am liebsten manage ich alles alleine und
habe sieben Eisen gleichzeitig im Feuer»,
erzählt sie und schenkt den Besucherinnen
Kaffee nach. Und ihrem Naturell entsprechend,
so Silvia Pilotti, habe sie sich
auch in der Liegenschaftenverwaltung
selbständig gemacht. Denn da läuft immer
was: Ein Mieter will zügeln, beim nächsten
tropft der Wasserhahn, der dritte will eine
Spülmaschine – und alles soll sofort passieren.
Ja, sie sei schon sehr belastbar,
meint sie, und das habe ihr vor sechs Jahren
die Gewissheit gegeben, dass sie das
Leben als Alleinerziehende werde meistern
können. Zweifelsohne: Sie kann es.
«16-Stunden-Tage sind für mich heute
keine Ausnahme», meint sie mit einem
«AUCH MAL FÜNF
GERADE SEIN
LASSEN»
Achselzucken. Von halb sieben bis spät in
die Nacht ist die 35jährige auf Draht. Und
dabei ist Flexibilität eine Selbstverständlichkeit.
«Anders könnte ich nicht blitzschnell
von einer Arbeitswelt in die andere
hüpfen». Und das muss sie, bei ihrem
Tagesablauf: Zuerst Frühstückmachen für
den Jungen, nachher vormittags der Marketingjob
in einer Informatikfirma, dann zu
Hause hurtig einen Zmittag auf den Tisch
zaubern. Danach die Nachmittagsarbeit zu
Hause als Liegenschaftenverwalterin,
später der Haushalt, das Nachtessen,
schliesslich noch ein bisschen basteln
oder spielen mit dem Junior. Und wenn
dieser schläft, klemmt sie sich nochmals
zwei Stunden hinter die Büroarbeit.
Soviel zur Pflicht. Und wer glaubt, das
sei’s gewesen, hat weit gefehlt. Jetzt kommt
nämlich die Kür. Als Mitglied im Zentralvorstand
des Schweizerischen Verbands
alleinerziehender Mütter und Väter in Bern
krempelt Silvia Pilotti zusätzlich für andere
die Ärmel hoch – ehrenamtlich, versteht
sich. «Es ist so wichtig, Einelternhaushalte
besser in die Gesellschaft einzugliedern»,
rechtfertigt sie ihren Frondienst. Ausserdem
habe sie durch dieses Engagement
viel in Sachen Management und im Umgang
mit Menschen gelernt. «Mit unserem
Fonds für Stipendien greifen wir Alleinerziehenden
in knappen finanziellen Verhältnissen
oder ohne Ausbildung unter die
Arme. Sie sollen sich beruflich aus- und
weiterbilden und eine eigene finanzielle
Existenz aufbauen können, damit sie nicht
mehr vom Sozialamt abhängig sind.» Denn
klar ist: Wer nichts gelernt hat, krampft ein
Leben lang und bringt es dennoch nie auf
einen grünen Zweig.
Dass zuweilen etwas Unvorhergesehenes
geschieht, hat das Leben so an sich.
Die grosse Kunst ist eben, gut zu organisieren,
ohne an sturen Plänen festzuhalten
– und vor allem, berechenbare
Stressmomente auszuräumen. «Ich habe
zum Beispiel eine spezielle Zusatzversicherung
abgeschlossen, die mir eine
professionelle Krankenschwester zahlt,
wenn mein Bub einmal im Bett bleiben
muss», berichtet Silvia Pilotti. Aber trotz
aller Betreuungsvorkehrungen: Als einmal
alle Stricke rissen, hat sie kurzerhand dem
Kleinen das Rucksäckli gepackt und ihn
einfach ins Büro mitgenommen.
Stärke braucht’s, stets ein Quentchen
Nonchalance und eine gesunde Selbsteinschätzung
– sonst läuft man Gefahr,
den eigenen Karren zu überladen. Aber
mit Verlaub, schliesst die junge Frau
selbstbewusst, bei aller Flexibilität bleibe
sie stets ihrer Linie treu. «Wäre ich zu
anpassungsfähig, ginge ich vermutlich an
meinem Alltag kaputt.»
BETTINA JUNKER
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
22
«DIE IDENTITÄT IST
KEIN RUCKSACK»
«Gibt man Wasser in eine Schüssel und
lässt es lange Zeit stehen, so beginnt es
zu stinken», sagt die Frau mit den dunklen,
ausdrucksvollen Augen und dem herzhaften
Lachen. Wie abgestandenes Wasser
hört sich die Lebensgeschichte dieser
Iranerin wahrhaftig nicht an, schon eher
wie ein junger Bergbach, der unaufhaltsam
und an manchen Hindernissen vorbei
ins Tal schiesst.
Bereits in jungen Jahren zog es Sudabeh
Kassraian nach Teheran. Dort arbeitete
sie der Reihe nach als Primarlehrerin,
Kindergärtnerin und Buchhalterin. Im Jobsharing
mit ihrem Mann, einem Kunstmaler,
managte sie nebenbei den Haushalt
und zog ihre Tochter auf. Wie andere aufgeschlossene
Bürger ihres Landes engagierten
sich die Kassraians in der Politik.
«In diesem Land, in dem man kaum atmen
kann, kämpften wir für mehr Freiheit.» Als
sie selbst keine Luft mehr zum Atmen
kriegten, weil sich der Kreis aus Repression
immer enger um sie zog, verliessen
sie das Land. Dies war vor zehn Jahren.
Von der Schweiz hatten sie nur in
Büchern oder Zeitungen gelesen. Nun
waren sie plötzlich hier angelangt, auf dem
Flughafen Zürich-Kloten. «Mir fiel die perfekte
Organisation auf und die allerorten
vorherrschende Sauberkeit.» Im bernischen
Schwarzenburg, ihrer ersten Destination,
hatte Frau Kassraian Gelegenheit,
ihren anfänglichen Eindruck von der neuen
Heimat zu vertiefen. Vieles war neu für
sie, doch löste der abrupte Wechsel in ihr
keinen Schock aus. Die Zeit im Iran hatte
wie eine Lebensschule in Sachen Flexibilität
gewirkt. Die erworbene Beweglichkeit
kam Sudabeh Kassraian im Schweizer
Alltag nun zu Hilfe. Mit Eifer machte sie
sich daran, dessen Geheimnisse zu entwirren.
Zuerst war die deutsche Sprache an
der Reihe. Bald einmal war ihr das neue
Idiom so geläufig, dass sie sich für weitere
Taten gerüstet fühlte. In Schwarzenburg
traf sie auf viele Emigranten, und noch auf
viel mehr Emigrantinnen, die sich nicht so
leicht in ihrer neuen Umgebung bewegten.
«Ich wollte die Mauer durchbrechen, die
diese Leute von der Schweizer Gesellschaft
trennte.» So begann sie, Tamilinnen
in Deutsch zu unterrichten. Nach mehreren
Anläufen erhielt sie von der Gemeinde
finanzielle Unterstützung. Schon bald
stürzte sie sich in weitere Projekte für die
Sache der Emigrantinnen, zuerst beim
christlichen Friedensdienst, dann beim
Roten Kreuz. Und in Bern drückte sie
nochmals für sechs Monate die Schulbank,
um sich als Bibliothekarin ausbilden
zu lassen. Unterdessen war ihr Haushalt
auf vier Personen angewachsen.
Ihr mutiger Sprung in den Schweizer
Alltag hinein hat nicht nur die Anpassung
an ihre neue Umgebung beschleunigt,
sondern auch den Blick für das Leben in
diesem Land geschärft. «In meiner Heimat
pflegen die Menschen einen herzlichen
Kontakt untereinander. Jede Nachbarin,
jeder Freund sind für einen da, wenn man
mal nicht mehr weiter weiss. In der
Schweiz dagegen sind die Leute zwar unabhängiger;
viele, vor allem die Alten, sind
aber auch einsamer.» Sudabeh Kassraians
Worte widerhallen dumpf an der nackten
Betondecke ihres neuen Domizils in der
Berner Agglomeration. «Man darf von niemandem
verlangen, dass er seine eigene
Identität wie einen Rucksack ablegt», sinniert
die couragierte Frau über die Grenzen
der Integration. Sie selber werde immer
Iranerin bleiben. Und dennoch könne
sie flexibel sein, sich gegenüber der neuen
Kultur öffnen, sich diejenigen Facetten
und Werte zu eigen machen, die ihr zusagten.
Dazu zählt sie das selbstbewusste
Auftreten vieler Schweizerinnen. «Iranische
Frauen sind weit weniger emanzipiert.»
Ihre Augen leuchten auf, als sie
dies ausspricht. Eines Tages, so meint sie,
möchte sie diese Saat auch in ihrer Heimat
aufgehen lassen. Eines Tages.
ANDREAS THOMANN
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
23
«AN MANCHEN ABENDEN DREHT ES IN
MEINEM KOPF EINFACH WEITER»
«Wer in meinem Business nicht ständig
Tuchfühlung mit seinem Team hat, der ist
schnell weg vom Fenster.» Hansruedi
Stadler, Verantwortlicher für das Schweizer
Emissionsgeschäft bei der CREDIT
SUISSE FIRST BOSTON und Prototyp eines
flexiblen Bankers, lässt darum stets
beide Türen seines Büros offen. Nahe
dran am Geschehen ist der sportlich wirkende
Mitvierziger ohnehin: Nur eine
Glaswand trennt sein Kabäuschen vom
Handelsraum, dem wohl emsigsten Grossraumbüro
im labyrinthartigen Komplex des
Zürcher Üetlihofs. Auf Hunderten von
Bildschirmen flimmern hier ununterbrochen
die neuesten Daten der globalen Finanz-
und Devisenmärkte. Dahinter sitzt,
dicht gedrängt, ein Heer von Händlern,
Analysten, Informatikern – vornehmlich
Männer jüngeren Alters.
«Dies hier war unser jüngster Streich.»
Hansruedi Stadler zeigt auf ein Zeitungsinserat.
Für die Republik Italien haben er
und seine Crew eine Anleihe im Wert von
1,5 Milliarden Franken an Land gezogen –
eine Rekordsumme auf dem hiesigen Kapitalmarkt.
Und die Frucht monatelanger
Arbeit. Zuerst mussten Stadlers Analysten
abklären, ob der Markt die Obligationen
auch aufnehmen kann. Es folgte die Überzeugungsarbeit.
In unzähligen Sitzungen,
Meetings, Präsentationen legte Stadler
dem italienischen Schatzmeister die Vorteile
einer Emission in Schweizer Franken
dar. Da kam dem Urner sein diplomatisches
Geschick zu Hilfe, das er sich in zahlreichen
Auslandsjahren angeeignet hat.
Der bauernschlaue Kosmopolit versteht es
jeweils vortrefflich, sich den wechselnden
Bedürfnissen seiner Kundschaft anzupassen.
«Als uns eine argentinische Delegation
ihre Aufwartung machte, liessen wir
sogar Tangomusik über die Lautsprecher
des Handelsraums plärren.»
Stadler vergleicht das Emissionsgeschäft
mit einer Autofabrik. «Was vorne reinkommt,
müssen wir so schnell wie möglich
auf den Markt bringen. Auf keinen Fall
möchten wir Luxuslimousinen produzieren,
die dann auf der Halde landen.» Er
und seine Leute sind deshalb in ständigem
Kontakt mit den eigenen Händlern und
Verkaufsleuten. «Wir erkundigen uns nach
den Marktchancen und feilschen mit ihnen
um Zinsen und Laufzeiten der Papiere.»
Die Mittlerposition zwischen Händlern und
Emittenten hat dem Banker schon manchen
Spagat abverlangt. Falls er ihn
schadlos übersteht, ist schon die nächste
Dehnungsübung an der Reihe, diesmal
gegenüber der interessierten Öffentlichkeit.
So hetzt denn der flexible Investment
Banker von Pressekonferenz zu Symposium
und rührt dort kräftig die Werbetrommel
für die neu ausgegebenen Papiere.
Gewöhnlich bearbeitet Stadler zwischen
zehn und zwölf Emissionen gleichzeitig.
Da ziehen sich die Arbeitstage des
Innerschweizers schon mal in die Länge.
Die vielen Termine, das ständige Auf und
Ab seines Jobs bereiteten ihm aber nur
selten schlaflose Nächte, beteuert er mit
ruhiger Stimme und entspanntem Blick.
«In meinem Kopf dreht es nach besonders
chaotischen Tagen dann einfach weiter. In
solchen Fällen muss ich ein Zettelchen
neben das Bett legen, auf dem ich meine
Einfälle festhalte.» Für Turbulenzen auf der
Stadlerschen Emissionsdrehscheibe sorgt
auch die Konkurrenz. «In der Schweiz sind
wir die Nummer eins, eine Position, die
nur schwer zu verteidigen ist.» Zumal mit
der Warburg Dillon Read ein äusserst
finanzkräftiger Herausforderer auf dem
Markt ist. Stadler baut stattdessen auf die
grauen Zellen seiner Leute, von denen die
meisten schon seit über fünfzehn Jahren
mit ihm arbeiten. «Unser Business gleicht
dem Schachspiel. Der Taktik des Gegners
sollte man immer einen Schritt voraus
sein. Nur erfahrene Cracks können da ruhig
Blut bewahren.» Die letztjährige Runde
ging einmal mehr an das Team vom
Üetlihof. Für die Feier steht der Champagner
schon bereit.
ANDREAS THOMANN
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
24
GESUCHT:
LOYALE KUNDEN
DIE FLEXIBLEN KONSUMENTEN
VON HEUTE SIND GIFT FÜR
DEN CASH-FLOW. «KUNDENBINDUNG»
LAUTET DAS GEGENGIFT.
VON ANDREAS THOMANN, REDAKTION BULLETIN
«Unsere Kunden sind kritischer, autonomer
und flexibler geworden», tönt es landauf
landab aus den Marketingabteilungen
massgebender Retailfirmen – ob Warenhäuser
oder Supermärkte, Fluggesellschaften
oder Reiseveranstalter, Versicherungen
oder Banken. Vor allem mit der letzten
Eigenschaft moderner Konsumentinnen
und Konsumenten, der Flexibilität, haben
die Unternehmen so ihre liebe Mühe. Denn
flexibel heisst nichts anderes als untreu;
ein Horror. Einmal in die Migros, dann in
die Coop, und warum nicht noch schnell
beim Denner vorbeischauen? Die Lebensversicherung
bei der Vaudoise, die Hausratsversicherung
bei der Mobiliar, aber den
Vollkasko-Schutz fürs Auto am liebsten bei
der Zürich. Doch nächste Woche, nächsten
Monat oder nächstes Jahr könnte
dann alles schon wieder ganz anders sein.
Flatterhaftigkeit beherrscht die Szene
und lässt die Marketingstrategen erzittern.
Eine logische Entwicklung, meint Sabine
F
Dittrich, Marketingspezialistin an der Universität
Sankt Gallen. «In unserer schnelllebigen
Konsumwelt möchten sich die
Verbraucher alle Optionen offenhalten.
Denn laufend verändert sich das Angebot,
tauchen neue Anbieter oder neue Produkte
auf, und was heute noch günstig ist, wird
es morgen vielleicht schon nicht mehr
sein.» Weil moderne Konsumenten in der
Regel besser Bescheid darüber wüssten,
was wie wo zu holen sei, könnten sie sich
diese Ungebundenheit auch besser leisten,
denn «Information reduziert die Unsicherheit
beim Kauf», präzisiert Dittrich.
Auch Bankkunden werden untreu
Dass auch die Finanzdienstleister von diesem
Verhalten nicht verschont bleiben,
belegt eine aktuelle Umfrage der Beratungsfirma
Deloitte & Touche. So beklagten
sich 85 Prozent der 133 befragten
Entscheidungsträger europäischer Finanzinstitute
über schwindende Kundenloya-
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
25
Tatsächlich laufen die umworbenen Kunden
Gefahr, im Dickicht von Karten, Clubs
und Punkten die Orientierung zu verlieren.
Wie auch immer: Die Unternehmen ziehen
fast durchwegs positive Bilanzen ihrer
Treueoffensiven. So hat sich die Cumulus-
Karte zu einem wahren Renner entwickelt,
wie Product Manager Stefan Frei bestätigt.
Bereits seien 1,7 Millionen Haushalte im
Besitz der Karte. Davon benützten sie
1,4 Millionen regelmässig. «Und die Tendenz
ist weiter steigend.» Auch die CREDIT
SUISSE sonnt sich im Erfolg ihrer Kundenbindungsprogramme.
BONVIVA, eine
Finanzboutique mit verschiedensten Verlität.
Gerade die Bankenwelt zeigt aber
auch, wo die Grenzen dieser Flexibilität
liegen: Sobald es für den Kunden um
höhere Summen geht, gewinnt die Beratung
an Gewicht und damit auch das Vertrauen
des Kunden gegenüber einer Bezugsperson.
Und Vertrauen braucht Zeit.
Ist es einmal aufgebaut, so ist der Kunde
weder bereit noch in der Lage, den gleichen
Service woanders zu kriegen.
Das Problem der schwindenden Loyalität
präsentiert sich damit nicht ganz so dramatisch
für das Marketing. Wenn es denn
überhaupt eines ist: Warum, so könnte
man sich fragen, sollte sich eine Firma
Sorgen machen, dass ihre Kunden abspringen
? Solange sie konkurrenzfähige
Produkte zu bieten hat, werden ebensoviele
neue dazustossen; unter dem Strich
bliebe alles beim alten. «Falsch», widerspricht
Peter Bauer, Marketingchef für
Individualkunden bei der CREDIT SUISSE:
«Um einen neuen Kunden anzuwerben,
muss ein Unternehmen nämlich ungleich
mehr Geld in die Hand nehmen, als um
einen bestehenden Kunden bei der Stange
zu halten.» Und einmal angeworben, drückt
der neue Kunde weiter auf das Budget der
Bank, denn das Einrichten eines Kontos
und die anderen administrativen Schritte
sind nicht gratis. Auch hat der Kunde zu
Beginn die Abläufe noch nicht so im Griff,
was die Kostenrechnung zusätzlich belastet.
Wenn also ein eben erst gewonnener
Kunde wieder abspringe, hinterlasse er
nur Kosten, so Bauer. «Je nach Bankprodukt
müssen wir mit einigen Monaten, ja
sogar Jahren rechnen, bis eine neue Kundenbeziehung
zu rentieren beginnt.» Danach
geht es aber meist nur noch bergauf
mit der Rentabilitätskurve, denn die Abläufe
schleifen sich ein, der Kunde lernt
die Bank schätzen, empfiehlt sie weiter und
wird auch empfänglicher für weitere Bankdienstleistungen.
«Cross-selling» nennt
man dies im Marketing-Jargon.
Jetzt kommen die Bonusprogramme
Wie einträglich es ist, seine Stammkundschaft
auszuschöpfen, haben mittlerweile
nicht nur die Banken begriffen. Mit allen
möglichen Mitteln versuchen hierzulande
Anbieter quer durch alle Branchen, die
LEXIBILI
treuen Kunden zu belohnen und die weniger
treuen auf den rechten Weg zu führen.
Die Swissair etwa hält die Mitglieder ihres
Qualiflyer-Programms dazu an, fleissig
Bonuspunkte zu sammeln. Haben die
Vielflieger eine gewisse Anzahl Meilen abgeflogen,
so erhalten sie ein Anrecht auf
einen weiteren Flug bei der Swissair oder
einer anderen Gesellschaft, die bei Qualiflyer
mitmacht. Auch die Migros hat zur
Jagd auf die loyalen Kunden geblasen, als
sie vor anderthalb Jahren die Cumulus-
Karte lancierte. Das Prinzip ist ähnlich: Je
mehr man bei Migros einkauft, desto mehr
Punkte kriegt man. Die Punkte entsprechen
einem Rabatt von einem Prozent auf
dem Umsatz, können aber auch für Aktionen
verwendet werden. Es dauerte nicht
lange, bis Konkurrent Coop mit Migros
gleichzog und die Coop-Profitkarte auf
den Markt brachte.
«Rückfall in die Zeit der Rabattmärkli»,
schimpfen vor allem Konsumentenschützer.
günstigungen, zählt seit ihrer Einführung
Anfang 1997 bereits weit über 100 000
Mitglieder (siehe Box, Seite 27). Bei jungen
Leuten beliebt ist auch das ACADE-
MICA-Konto, welches neben einem gebührenfreien
Privatkonto mit Vorzugszins
allerlei Zusatzleistungen rund ums Kino
und Internet zu bieten hat. Das dritte Pferd
im Stall der CREDIT SUISSE-Loyalitätsangebote
nennt sich POINT-UP, ein Bonussystem
für Kreditkartenbenützer (siehe
auch Artikel auf Seite 50). Das Novum:
Alle drei Kreditkarten, welche die CREDIT
SUISSE seit diesem Jahr anbietet, laufen
über dasselbe Punktesystem.
Soweit die Fassade des modernen
Marketing. Wer einen Blick dahinter wirft,
erkennt aber noch weit grundlegendere
Veränderungen. Stimuliert durch die Möglichkeiten
der Informationstechnologie,
haben Firmen begonnen, in grossem Stil
Daten über das Verhalten ihrer Kunden zu
sammeln. All die Treueprogramme sind
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
26
«LOYALITÄT BEGINNT
BEI DEN MITARBEITERN»
DR. BERNHARD KUNZ, CREDIT SUISSE,
LEITER MARKETING RESEARCH & DEVELOPMENT
ANDREAS THOMANN Die Zeiten sind vorbei, als
die Kunden ein Leben lang ihrer Bank die
Treue hielten. Gerade im Retail Banking
sind die Nachfrager viel flexibler geworden.
Was unternimmt die CREDIT SUISSE, um ihre
ÄT
Kundschaft bei der Stange zu halten?
BERNHARD KUNZ Einiges. Vor vier Jahren
ist die CREDIT SUISSE über die Bücher gegangen
und hat eine ganzheitliche Strategie
definiert, das Loyalty Based Management.
A.T. Dies klingt wie ein weiterer Ansatz aus
der schnellebigen Management-Literatur.
B.K. Ist es aber nicht. Vielmehr handelt
es sich um ein Konzept, mit dem wir die
Loyalität von Kunden und Mitarbeitern
nachhaltig fördern wollen.
A.T. Auch von Mitarbeitern?
B.K. Richtig. Der Grund ist so banal,
dass er häufig kaum beachtet wird: Nur
loyale, zufriedene Mitarbeiter schaffen für
ein Unternehmen die Basis für loyale, zufriedene
Kunden.
A.T. Wie das?
B.K. Zunächst einmal überträgt sich die
Zufriedenheit eines Mitarbeiters an der
Front unmittelbar auf den Kunden. Weiter
gilt, dass Mitarbeiter, die sich bei ihrer
Arbeit wohl fühlen, in der Regel einem
Unternehmen auch länger treu bleiben.
Solche Mitarbeiter kennen die internen
Abläufe besser und tragen ihrerseits zu
einer höheren Servicequalität bei.
A.T. Wieweit hat die CREDIT SUISSE diese
Erkenntnisse bereits umgesetzt?
B.K. Auf Mitarbeiterseite haben wir
schon 1992 begonnen, in Umfragen deren
Zufriedenheit gezielt zu erforschen und die
gewonnenen Daten genau wie die anderen
betrieblichen Erfolgszahlen auszuwerten.
A.T. Und auf der Kundenseite?
B.K. Hier haben wir uns daran gemacht,
unsere Kunden besser kennenzulernen.
Dank modernster Informatik ist dies heute
wesentlich einfacher geworden. Unsere
Kundendaten waren bisher in einer Menge
von dezentralen Archiven gespeichert. Der
erste Schritt bestand also darin, diese verstreuten
Daten in einem zentralen Pool
zusammenzufassen, einem sogenannten
Data Warehouse. Mittlerweile sind es
einige hundert Gigabytes an Informationen,
die hier lagern.
A.T. Welchen Nutzen hat dieser riesige Datenspeicher
für die Bank?
B.K. Unmittelbar keinen. Die Kunst besteht
nun darin, aus diesem Pool diejenigen
Informationen herauszufiltern, die wir dann
beispielsweise für loyalitätsfördernde Marketingaktivitäten
einsetzen können. Dies
kann durch einfache Selektionsregeln geschehen
oder aber mittels Data Mining;
das sind statistische Verfahren und solche
der künstlichen Intelligenz, beispielsweise
neuronale Netze. Die Möglichkeiten sind
ausserordentlich vielfältig.
A.T. Können Sie ein Beispiel nennen?
B.K. Man kann etwa ein Kundenprofil für
alle Hypothekarkreditbenutzer erstellen.
Anschliessend eruiert man diejenigen
Kunden, die ein ähnliches Profil, aber keine
Hypothek haben, um ihnen per Mailing
oder Telefon die Vorzüge unseres Hypothekarangebots
zu erläutern.
F
Inwiefern fördert eine solche Aktion die
A.T.
Loyalität der Kunden?
B.K. Da die Wahrscheinlichkeit hoch ist,
dass die ausgewählte Zielgruppe effektiv
am Produkt interessiert ist, werden die
Kunden positiv reagieren. Sie sehen, dass
die Bank ihre Bedürfnisse richtig einschätzt.
Umgekehrt verärgern wir bei einem fokussierten
Marketing nicht alle andern, die
mit einer Hypothek gar nichts anfangen
können. Ziel dieses Loyalty Based Marketing
ist es, dass jede Kundenberaterin und
jeder Kundenberater bereits per Mausclick
weiss, welchem Kunden sie oder er was
und in welcher Form anbieten sollte.
A.T. Befürchten Sie nicht, dass sich die
Kunden der CREDIT SUISSE durchleuchtet
vorkommen könnten?
B.K. Tatsächlich besteht ein Konflikt
zwischen den Bedürfnissen des modernen
Marketing und dem Persönlichkeitsschutz
der Kunden. Um uns abzusichern,
haben wir schon früh ein Datenschutzteam
eingesetzt, welches unser Projekt
begleitet.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHWERPUNKT
27
letztlich nichts anderes als Instrumente,
mit denen man an diese Daten herankommen
will. Denn mit jedem Einkauf oder
jedem Flug hinterlassen Karteninhaber,
Vielflieger und Konsorten eine Spur. In riesigen
zentralen Datenbanken – sogenannten
Data Warehouses – können dann
die solchermassen registrierten Informationen
zusammengeführt werden (siehe
auch das Interview auf Seite 26). Danach
liegt der Ball bei den Statistikern und Naturwissenschaftern.
Ihre Aufgabe: aus dem
Datenmeer eine möglichst präzise Unterteilung
von verschiedenen Kundengruppen
herauszufischen. Data Mining nennt
BONVIVA: VIELE SCHNÄPPCHEN ERHALTEN DIE FREUNDSCHAFT
Hinter BONVIVA versteckt sich ein cleveres Kundenbindungsprogramm der
CREDIT SUISSE. Das Prinzip ist einfach: Wer bei der CREDIT SUISSE ein Anlageguthaben
von über 25000 Franken hat, kann mitmachen. Dabei spielt es keine
Rolle, in welcher Form das Guthaben vorliegt – ob in Aktien, Obligationen oder
in Form eines Privat-, Spar- oder Privilegia-Kontos. Die Angebotspalette von
BONVIVA lässt sich sehen:
• ein gebührenfreies Privatkonto
• eine kostenlose ec-Karte
• ein Zinsstufensparkonto mit einem um 3 ⁄4 Prozentpunkte höheren Einstiegszins
als bei Sparkonti
• kommissionsfreie Travelers Cheques
• ein Startkapital von 5000 Punkten im Point-up-Bonusprogramm des neuen
CREDIT SUISSE-Kreditkartenangebots.
LE
man die komplexen Methoden, die dabei
zur Anwendung kommen. Den Firmen
eröffnen sie geradezu phantastische Möglichkeiten:
Fortan können sie das Marketing
gezielt auf bestimmte Kundensegmente
abstimmen. Und sie können testen,
welche Aktionen wie bei welchen Segmenten
ankommen, wobei die ausgewerteten
Daten wieder in das Data Warehouse
zurückfliessen. Im Extremfall lassen sich
für jedes einzelne Segment eigene Produkte
oder Produktbündel designen.
Rosige Zeiten am Konsumhimmel
Ein gewaltiger Effizienzsprung für das
Marketing bahne sich hier an, ist Peter
Bauer überzeugt, denn: «Das gezielte
One-to-one-Marketing ist viel kostengünstiger
als Direktwerbung nach dem Giesskannenprinzip».
Aber auch für die Kunden
springt einiges heraus. Die Zeiten jedenfalls,
wo der Briefkasten voller Werbebotschaften
ist, die so gar nichts mit den
Soweit das Basisprogramm. Die Zusatzleistungen reichen von einem kostenlosen
Schlüsselfundservice über einen 24stündigen Kartensperrdienst bis hin
zu happigen Vergünstigungen in ausgewählten Hotels und Restaurants in der
Schweiz und im Ausland. Und in der BONVIVA-Boutique gibt es das ganze Jahr
über verschiedenste Schnäppchen zu holen. Damit niemand den Überblick verliert,
kriegen die «Bonvivants» sechsmal im Jahr ein Gratismagazin zugeschickt.
«BONVIVA funktioniert wie ein Salatbuffet», erklärt Marketingchef Peter Bauer
den Erfolg des Pakets. «Im reichhaltigen Angebot kann sich jeder und jede
herauspicken, was er oder sie will. Und weil sich die Palette saisonal verändert,
bleibt das Buffet das ganze Jahr über attraktiv.»
Weitere Informationen zu BONVIVA gibt es übers Gratistelefon 0800 80 90 90
oder über www.credit-suisse.ch/bonviva.
eigenen Bedürfnissen zu tun haben, gehören
wohl bald der Vergangenheit an.
Und mehr noch: «Kunden, die wir besser
kennen, können wir dereinst auch bessere
Produkte und Dienstleistungen bieten»,
lautet die einfache Formel von Cumulus-
Chef Stefan Frei. Was hierzulande noch
wie Zukunftsmusik klingt, ist andernorts
längst Realität – vor allem in Branchen, in
denen die Informations-Revolution schon
vor zehn Jahren eingesetzt hat. Zu ihnen
gehört der Luftverkehr. British Airways
beispielsweise hat seit Jahren sein gesamtes
Angebot konsequent auf die Bedürfnisse
der Kundschaft ausgerichtet. Die
Folge: bessere Produkte und Dienstleistungen,
höhere Bequemlichkeit und klarere
Informationen zu niedrigeren Preisen.
So werden 80 Prozent aller auflaufenden
Beschwerden innerhalb von drei Tagen
bereinigt. Das Ergebnis ist eine dramatisch
gestiegene Loyalität: Mehr als 80 Prozent
der Kunden, die sich 1996 beschwert hatten,
wollten später wieder mit British Airways
fliegen, verglichen mit 40 Prozent im
Jahre 1993.
Rosige Zeiten also, die sich am Konsumhimmel
abzeichnen. Vieles deutet darauf
hin, dass der Kunde von morgen weniger
durch übertriebene Flexibilität als
vielmehr durch Transparenz und Loyalität
auffallen wird.
ANDREAS THOMANN, TELEFON (01) 333 80 39
E-MAIL: ANDREAS.THOMANN@
CREDIT-SUISSE.CH
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

NEWS
28
ZAHLEN UND SPAREN
IN EURO
Das neue EURO-KONTO der CREDIT SUISSE
für Private bricht mit der Tradition, denn es vereint
erstmals Zahlen und Sparen in einem Konto.
Ihre Zahlungen in der neuen Währung wickeln
Sie bequem über das neue Konto ab.
Ihr Guthaben verzinsen wir ab 2000 Euro zu
0,5 Prozent. Und je mehr Geld Sie auf Ihrem
EURO-KONTO haben, desto höher ist Ihr Zinssatz.
Ab 8000 Euro sind es ein Prozent, und
bei einem Guthaben ab 15 000 kommt der
Maximalzinssatz von zurzeit zwei Prozent zur
Anwendung.
Das EURO-KONTO eignet sich für Private, die
– in Verbindung mit einem Wertschriftendepot
Anlagegeschäfte in Euro tätigen,
– für eine Investition im Ausland sparen,
– häufige Transaktionen in Euro abwickeln.
Ihr Kundenberater erklärt Ihnen gerne die detaillierten
Konditionen. Oder besuchen Sie einfach
unsere Produkteinformationen im Internet unter
www.credit-suisse.ch/eurokonto. Sollten Sie
an weitergehenden Facts zum Euro interessiert
sein, so werfen Sie doch einen Blick
ins betreffende Dossier von
BULLETIN Online, zu finden unter
www.credit-suisse.ch/bulletin.
BADELIFT, RETTUNGSBRETT
UND FUSSBALLKASTEN
Eine gute Sache nahm im
Herbst 1997 ihren Anfang.
Damals entschied die CREDIT
SUISSE, fortan auf die traditionellen
Kundengeschenke
an Weihnachten zu verzichten
und stattdessen diverse karitative
Projekte in der Schweiz
zu unterstützen. Im letzten
Dezember erfuhr die Aktion
«Helfen statt Schenken» ihre
zweite Auflage. Zusammen
mit den regionalen Führungseinheiten
hat die Geschäftsleitung
die folgenden fünf
Projekte ausgewählt:
Einen Badelift für die geistig
und mehrfachbehinderten
Heimbewohner im Beschäftigungs-
und Wohnheim
Dychrain, Münchenstein.
Ein Ferienlager für 70 geistig
schwerbehinderte Menschen
und ihre Begleitpersonen
sowie ein Tischfussballkasten
zugunsten der Band-
Genossenschaft, Bern.
Die Einrichtung eines Aufenthaltsraumes
mit Cheminée
im Heim für geistig Behinderte
«Les Fontenattes» in Boncourt.
Betreiberin des Heims ist
die «Fondation Les Castors»
in Pruntrut.
Rettungsbretter und -bälle,
Wurfleinen, «Gstältli» und
Handbücher zur Lebensrettung
in Seen und Flüssen für
die Schweizerische Lebensrettungs-Gesellschaft,
Bellinzona.
Einen Beitrag für das heilpädagogische
Reiten, die
Anschaffung von Musikinstrumenten,
Theaterkleidern und
-requisiten sowie einen Stimulations-
und Ruheraum für
behinderte Menschen. Der
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CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

NEWS
29
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breite Palette von Informationen zu den Themen Euro,
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Problem, Retail Banking und Internet Banking abrufen.
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CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

«BEI DER UMSTELLUNG AUF
DEN EURO ENTSTEHT IM
WERTSCHRIFTENBEREICH EIN
EIGENTLICHES PATCHWORK, DA
BRÜSSEL KEIN EINHEITLICHES
VORGEHEN VORSCHREIBT»,
ERKLÄRT CREDIT SUISSE-
ÖKONOM FRITZ STAHEL.

ECONOMIC RESEARCH
31
SCHNITTSTELLE
BANKENWELT
DER EURO IST DA! FÜR DEN FINANZSEKTOR
HAT EIN NEUES ZEITALTER BEGONNEN.
VON FRITZ STAHEL, ECONOMIC RESEARCH
Schon beim ersten Hinsehen wird klar: der
Finanzsektor der EU ist kein homogenes
Gebilde. Die Unterschiede von Land zu
Land sind zum Teil noch beträchtlich. Sie
zeigen sich beispielsweise im zeitlichen
Verlauf und in der Dynamik des bisherigen
Strukturwandels. Dieser hat in Skandinavien
früher begonnen und stärker gewirkt
als in den meisten anderen Mitgliedstaaten.
Vor allem in den südlichen EU-Ländern
besteht ein erheblicher Nachholbedarf;
es werden die Anzahl Banken reduziert,
die Filialnetze gestrafft und die Personalbestände
verringert.
Auf diesen Strukturwandel wirkt die
Einführung des Euro als gemeinsame
Währung von elf EU-Staaten wie ein
Katalysator. Der Finanzsektor wird in der
dreijährigen Übergangsphase zu einer
wichtigen Schnittstelle. Die meisten Finanzinstitute
betrachten die Geburt des Euro
nicht nur als technische Übung; vielmehr
nehmen sie sie zum Anlass, die eigene
strategische Position anzupassen.
Die unwiderrufliche Fixierung der
Wechselkurse hat im Devisenhandel alle
Geschäfte mit den beteiligten EWU-
Währungen untereinander überflüssig
gemacht. Das sind je nach Land zwischen
einem Drittel des gesamten Umsatzes in
Finnland und einem Zehntel in Grossbritannien.
Anfang 2002 wird sich ähnliches
beim Handel mit Noten wiederholen. Die
Banken versuchen diese Einbussen zu
kompensieren. Dabei rechnen sie mit
einer weltweit erhöhten Nachfrage nach
Euro und einem wachsenden Handel mit
Währungen aus den Emerging Markets.
Ein verschärfter Wettbewerb zeichnet
sich im Zahlungsverkehr ab. Die Kunden
erwarten, dass im einheitlichen Währungsraum
grenzüberschreitende Transaktionen
rascher und günstiger abgewickelt werden.
Das ist zwar nicht von heute auf morgen
möglich, weil für den internationalen Zahlungsverkehr
nach wie vor verschiedene
Wege offenzuhalten sind. Der technologische
Fortschritt und der Konkurrenzdruck
machen jedoch mit der Zeit Euro-
Zahlungen auch ins Ausland attraktiver.
Die Börsen wachsen zusammen
Zeit braucht die Umstellung auf den Euro
ebenfalls im Wertschriftenbereich. Da
Brüssel kein einheitliches Vorgehen vorschreibt,
entsteht hier ein eigentliches
Patchwork: Die Staatsanleihen der EU-11
sind bereits redenominiert; andere Emittenten
folgen erst später oder lassen ihre
Papiere bis zum Verfall in den nationalen
EWU-Währungen. Die Aktien müssen innerhalb
von drei Jahren umgestellt werden.
Beteiligungspapiere werden aber bereits
seit 4.1.1999 in Euro gehandelt.
Vor besonders markanten Veränderungen
steht die Börsenlandschaft Europas
(siehe Grafik auf Seite 22). Die bisherige
Währungsvielfalt hat begünstigt, dass
zahlreiche nationale Handelsplätze nebeneinander
existieren konnten. Derivatbörsen,
die sich auf spezifische Zins- oder Währungsinstrumente
ausrichteten, sind in den
letzten Jahren wie Pilze aus dem Boden
geschossen. Mit dem Euro fallen diese
Segmentierungen weg. Zudem ändern die
Investoren ihr Verhalten. Obligationenanlagen
werden innerhalb der EWU nicht
mehr nach Währungen, sondern nach
Laufzeit und Schuldnerbonität diversifiziert.
Bei den Aktienanlagen verschwinden Länderüberlegungen
zwar nicht sofort. Dennoch
verlieren sie schrittweise zugunsten
eines pan-europäischen Branchenansatzes
an Bedeutung.
Die Börsen in Europa wachsen also
stärker zusammen. Die rasanten Fortschritte
in der Informationstechnologie
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
32
und eine Liberalisierung der Zulassungsbestimmungen
für die Börsen unterstützen
dies. So ist heute die «remote membership»
möglich: Man kann am Handel einer
Börse teilnehmen, ohne im entsprechenden
Land physisch präsent zu sein.
Allianzen wie Eurex zwischen Frankfurt
und Zürich sind grundsätzlich offen. Und
dereinst könnte gar ein pan-europäischer
elektronischer Handelsplatz entstehen.
Entsprechende Gespräche sind angelaufen,
brauchen jedoch Zeit. Gehandelt wird auch
künftig dort, wo die beste Liquidität vorhanden
und die Rechnungslegung fortschrittlich
ist, die niedrigsten Gebühren zu zahlen
sind und die regulatorischen und steuerlichen
Rahmenbedingungen stimmen.
Zudem schauen sich Anleger verstärkt
nach Papieren mit einer attraktiven Verzinsung
um. Mit der EWU sind nämlich
Renditenunterschiede bei Staatsanleihen
von bis zu 700 Basispunkten passé. Entscheidend
sind nicht mehr Inflationsunterschiede
und Währungsrisiken, sondern vor
allem die Schuldnerbonität. Der Benchmark
für erstklassige Obligationen der
öffentlichen Hand ist Deutschland – allenfalls
zusammen mit Frankreich. Höhere
Renditen erzielt nur, wer bereit ist, ein
grösseres Risiko in Kauf zu nehmen.
In den USA besteht ein stark entwickelter
Markt für Anleihen von weniger
bekannten Schuldnern. Das Segment der
High Yield Bonds umfasst dort mittlerweile
600 Milliarden Dollar. Haben in den
USA lediglich ein Drittel aller Anleihen die
Bonität Aa3 oder besser, so sind es in
Europa vier Fünftel. Diesseits des Atlantiks
besteht also ein erhebliches Potential,
das in den nächsten Jahren ausgeschöpft
wird. Die Investoren müssen sich allerdings
bewusst sein, dass sich solche Papiere
zwar als Beimischung zum Depot eignen,
gleichzeitig aber etwas stärkere Nerven
fordern. Die letztjährigen Turbulenzen an
den Finanzmärkten bestätigen dies.
Für die Banken heisst das: Ein wachsender
Teil ihrer Kunden beschafft sich
Kapital direkt am Markt statt über traditionelle
Bankkredite. Die Finanzinstitute fördern
aber auch aktiv die Verlagerung vom
Zinsdifferenzgeschäft zu Transaktionen auf
Kommissionsbasis. Sie treiben durch eine
Verbriefung an den Kapitalmärkten voran,
dass Kredite ausgelagert werden. Auch
diesbezüglich besteht in Europa im Vergleich
zu den USA ein erheblicher Nachholbedarf.
Für die Banken werden so
eigene Mittel frei, die sie für andere Geschäfte
einsetzen können.
MERKMALE DES EU-BANKENSEKTORS IM INTERNATIONALEN VERGLEICH:
• In der EU ist der Konzentrationsgrad überdurchschnittlich hoch. In einer Reihe
von Staaten entfällt die Hälfte des Bilanzsummentotals auf die jeweils fünf
grössten Banken. Das ist vergleichbar mit der Schweiz, aber deutlich mehr als
in Japan und in den USA.
• Die EU verfügt – zusammen mit der Schweiz – nach wie vor über eine sehr
hohe Bankendichte. Während sich in Europa rund 2000 Einwohner eine Filiale
teilen müssen, sind es in den USA 3700 und in Japan gar 5000.
• Der erwirtschaftete Bruttoertrag in den USA pro Mitarbeiter ist mit knapp
200000 Franken im Durchschnitt aller Banken deutlich niedriger als in Japan und
in der Schweiz mit etwa 350 000 Franken.
• Die Ertragskraft reicht bei weitem nicht an jene der USA heran. Dort betrug der
Return on Equity (RoE) in den letzten fünf Jahren gut 20 Prozent, verglichen mit
knapp 10 Prozent in der EU, 7 Prozent in der Schweiz und lediglich 1 Prozent in
Japan.
BÖRSENPLÄTZE DER EU:
MARKTANTEILE IN %
OBLIGATIONEN
Niederlande
Grossbritannien
Frankreich
Italien
AKTIEN
Italien
Niederlande
Frankreich
Deutschland
Spanien
Frankreich
Dänemark
Deutschland
Italien
Österreich
Belgien
Grossbritannien
Niederlande
Irland
Dänemark
Belgien
Schweden
andere Länder
Deutschland
Spanien
Schweden
Belgien
andere Länder
Grossbritannien
KAPITALANLAGEN VON
PRIVATPERSONEN IN DER
EU: AUSLANDANTEILE IN %
% 0 5 10 15 20 25 30
Der einheitliche Währungsraum erleichtert
den Anlegern den Blick über die Grenzen.
Da das Wechselkursrisiko innerhalb
von Euroland weggefallen ist, haben sie
einen Anreiz, vermehrt ausländische Wertpapiere
zu kaufen. Gemäss der Grafik verfügen
bislang einzig die Iren mit gut einem
Viertel über einen markanten Anteil an
Investitionen im Ausland. Ihnen stehen die
Privatpersonen in Spanien und Frankreich
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
33
gegenüber, die nicht einmal fünf Prozent
ihrer Kapitalanlagen ausserhalb des eigenen
Landes investiert haben. Diese Heimatverbundenheit
wird schwinden. Das
stimuliert die Aktienmärkte, freut die
staatlichen Emittenten und beunruhigt die
nationalen Steuerbehörden.
Bankkunden wollen auch weitere Geschäfte
künftig über die Grenzen hinweg
abschliessen. Der Euro macht nämlich die
Preise transparenter und erleichtert damit
den Vergleich zwischen in- und ausländischen
Anbietern. Vor allem standardisierte
Produkte etwa im Hypothekar- und Versicherungsbereich
bieten sich dafür an.
Voraussetzung ist jedoch, dass die Konsumenten
mit den elektronischen Absatzkanälen
vertraut und von einem vergleichbaren
Aufsichtsstandard überzeugt sind.
Zudem müssen steuerliche Hindernisse
verschwinden. Denn Anbieter im Ausland
sind chancenlos, wenn nur inländische Hypothekarzinsen
und Versicherungsprämien
steuerlich abzugsfähig sind.
Ähnliches gilt für die Firmenkunden,
wenn der Euro das wirtschaftliche Wachstum
begünstigt und den innereuropäischen
Austausch von Gütern und Dienstleistungen
erleichtert. Die Unternehmen
werden künftig mehr grenzüberschreitende
Handelsfinanzierungen, Zahlungsverkehrstransaktionen
und Cash-Management-
Möglichkeiten brauchen.
Schweiz und EU sind eng verbunden
Das Finanzgeschäft in Europa wird verstärkt
internationalisiert und von einer
neuen Strukturbereinigung erfasst. Institute
strecken ihre Fühler elektronisch ins
Ausland aus. Andere sind in bestimmten
Geschäftsfeldern für Kooperationen mit
Partnerbanken in einzelnen Ländern. Zu
erwarten ist auch, dass die Firmenzusammenschlüsse
deutlich zunehmen. Paneuropäische
Fusionen bleiben wenigen
Konzernen vorbehalten; aber das Potential
an Instituten, die sich innerhalb eines Marktes
oder zwischen kulturell verwandten
Ländern zusammenschliessen, ist gross.
DER EURO HAT AUCH WIRKUNGEN AUF DEN FINANZSEKTOR SCHWEIZ:
• Da elf nationale Währungen im Euro aufgegangen sind, gehen dem Devisenhandel
in der Schweiz gut zehn Prozent seines Volumens verloren. Sollte die
Schweiz der EU beitreten und auf den Franken verzichten, wären es rund
25 Prozent.
• Für internationale Investoren, die ihre Portefeuilles neu diversifizieren müssen,
bieten sich der US-Dollar, das britische Pfund und Anlagen in Schweizerfranken
an. Dies belebt die entsprechenden Börsensegmente.
• Weil bei der Redenominierung von Wertpapieren aus dem EWU-Raum in Euro
kein einheitliches Verfahren vorgeschrieben ist, müssen die hiesigen Banken bei
ihrer traditionell internationalen Wertschriftenverwaltung mit allen Varianten klarkommen.
• Um den Euro als Zweitwährung in der Schweiz effizient zu verarbeiten, musste
man die entsprechende Infrastruktur anpassen. So wurde beispielsweise im
Zahlungsverkehr das euroSIC geschaffen.
• Anfang 2002 werden gewaltige Mengen von Bargeld umgetauscht, was eine
verstärkte Geldwäschereitätigkeit auch in der Schweiz befürchten lässt. Deshalb
gilt im Rahmen der bestehenden und bewährten Massnahmen eine erhöhte
Vorsicht.
Die Schweiz ist mit der EU wirtschaftlich
eng und auf vielfältige Weise verbunden
– das gilt ebenfalls für den Finanzplatz.
Um jedoch vom gemeinsamen Finanzmarkt
der EU profitieren zu können, brauchen
die hiesigen Banken eine direkte
Präsenz durch Tochtergesellschaften.
Daran ändert auch das ausgehandelte bilaterale
Vertragswerk nichts. Die EU-Einheitslizenz
für Kreditinstitute, Wertpapierhäuser
und Anlagefonds ist von der
Schweiz aus nicht zu haben.
Trotzdem rückt der Euro den Finanzplatz
Schweiz ins Rampenlicht. Die Freiheit
des Kapitalverkehrs wird ja begünstigt,
weil das Währungsrisiko innerhalb der
EWU wegfällt. Da die Union befürchtet,
dass Anlagen im Ausland bei der Steuerdeklaration
vergessen gehen, müssen
bessere Kontrollmöglichkeiten her. Bei
einem Alleingang der EU ist es nicht
erfolgsversprechend, dass Kapitalerträge
automatisch an die Steuerbehörden gemeldet
werden oder dass eine entsprechende
Quellensteuer eingeführt wird. Darum
muss die Gemeinschaft auch Drittstaaten
in eine Lösung einbeziehen. Die Schweiz
kann aber nur zu einem kompatiblen System
Hand bieten, wenn auch die Schlupflöcher
in der EU gestopft werden.
Der Euro mit seiner Katalysatorwirkung
bewirkt schliesslich, dass der Finanzplatz
Schweiz traditionelle Stärken mit anderen
Zentren teilen muss. Das zwingt zu aktivem
Handeln. So hat die Börse Schweiz mit
ihrem System, welches Handel, Clearing
und Settlement elektronisch verknüpft,
einen internationalen Vorsprung. Dieses
herausragende Know-how muss die
Schweiz nutzen, indem sie mit anderen
Börsenplätzen zusammenarbeitet oder
ans Ausland verlorene Handelsaktivitäten
zurückgewinnt. Hier zeigt sich indes deutlich,
dass eine klare Strategie und technisches
Know-how nicht genügen, wenn
der Handel mit der Stempelsteuer belastet
wird. Zur Verteidigung der Wettbewerbsfähigkeit
sind nicht nur die Finanzinstitute,
sondern auch die Politiker gefordert.
FRITZ STAHEL, TELEFON (01) 333 32 84
E-MAIL: FRITZ.STAHEL@CREDIT-SUISSE.CH
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
34
ADRIANO LUCATELLI (LINKS)
UND THOMAS STEINEMANN,
EURO-SPEZIALISTEN IM
ECONOMIC RESEARCH DER
CREDIT SUISSE.
EURO AUF KURS
DIE NEUE WÄHRUNG IST LANCIERT. WIRD SIE
IHRE UMLAUFBAHN STÖRUNGSFREI ERREICHEN?
ZWEI SPEZIALISTEN NEHMEN STELLUNG.
INTERVIEW: ANDREAS THOMANN,
REDAKTION BULLETIN
ANDREAS THOMANN Der Startschuss zum Euro A.T. Pragmatisch in welchem Sinne ?
ist gefallen, und die europäische Zentralbank
A.L. Zwar steht für die EZB-Verantwortlichen
(EZB) hat am ersten Januar dieses
Jahres ihre Amtsgeschäfte aufgenommen.
Ist ihr der Start gelungen ?
das Ziel der Geldwertstabilität klar
im Vordergrund. Wenn es die Situation erlaubt,
werden sie aber auch andere wirtschaftspolitische
THOMAS STEINEMANN Durchaus, soweit
Ziele berücksichtigen.
man dies im jetzigen Zeitpunkt überhaupt
schon sagen kann. Wie jede andere Zentralbank
A.T. Ist die Leitzinssenkung nicht vielmehr
hat sie zunächst die nötigen
Massnahmen getroffen, um die Liquiditätsversorgung
in ihrer Währungszone, dem
Euroland, zu gewährleisten.
unter politischem Druck zustandegekommen,
namentlich seitens des deutschen
Finanzministers Oskar Lafontaine ?
T.S. Bestimmt nicht. Die Buba fällte den
ADRIANO LUCATELLI Um den Führungsstil Entscheid völlig autonom, nämlich erst
der EZB zu beurteilen, würde ich die Politik
der Deutschen Bundesbank (Buba)
dann, als sie kein Aufflackern der Inflation
befürchten musste.
in der zweiten Hälfte des Jahres 1998
mitberücksichtigen. So war die Leitzinssenkung
der Buba im vergangenen Herbst
bereits eine EZB-Massnahme; man wollte
dem Euro einen ruhigen Start erlauben.
Die Massnahme hat gezeigt, dass man
durchaus mit einer pragmatischen Politik
der EZB rechnen kann.
A.T. Dennoch haben die versuchten Einflussnahmen
gewisser Politiker die Frage nach
der Unabhängigkeit der EZB aufgeworfen.
T.S. Hier besteht kein Grund zur Beunruhigung.
Der Maastrichter Vertrag garantiert
der EZB die vollständige Unabhängigkeit.
Über Geldpolitik wird ausschliesslich im
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
35
Rat der EZB entschieden (siehe auch Box
auf Seite 36). Es gibt nur ein Gremium,
das einen gewissen Einfluss auf die EZB
nehmen kann: der Ecofin, also der Rat der
Finanzminister. Bei den langfristigen Leitlinien
der Währungspolitik hat er ein Wort
mitzureden. So wäre es theoretisch möglich,
dass der Ecofin gegen den Willen der
EZB einen Beschluss fasst – was sehr
unwahrscheinlich ist.
A.T. Was hat es denn überhaupt für einen
Sinn, wenn Politiker versuchen, der EZB
dreinzureden ?
A.L. Es ist das legitime Recht von Politikern,
ihre geldpolitischen Vorstellungen in
der Öffentlichkeit zu diskutieren. Die jetzige
politische Konstellation in der EU wird
dafür sorgen, dass es immer wieder zu
Meinungsverschiedenheiten zwischen einzelnen
Regierungen und der EZB kommen
wird. Denn auf der einen Seite haben wir
mehrheitlich sozialdemokratisch regierte
Länder mit einem gewissen Hang zu
einer eher lockeren, wachstumsorientierten
Geldpolitik, auf der anderen Seite die
EZB, deren Statuten von einem monetaristischen
Geist geprägt sind, mit der Geldwertstabilität
als oberstem Ziel. Wichtig ist
nun, dass die EZB jederzeit unabhängig
entscheiden kann, ob und wie sie auf politische
Diskussionen zu reagieren gedenkt.
A.T. Ist die EZB ein europäisches Abbild der
amerikanischen Zentralbank (Fed) ?
T.S. Es gibt effektiv viele Gemeinsamkeiten
zwischen den beiden wichtigsten
Zentralbanken der Welt. Von der Unabhängigkeit
haben wir bereits gesprochen.
Ähnlichkeiten bestehen aber auch in der
dezentralen Struktur. So sind die zwölf
Fed-Distrikte vergleichbar mit den elf
EWU-Mitgliedsstaaten und ihren nationalen
Notenbanken, wobei letztere ein
grösseres Gewicht haben. Dies zeigt sich
im Abstimmungsprozess: In der EZB haben
alle nationalen Notenbankenchefs
eine Stimme, im Fed nur ein Teil der
Distriktsvertreter. Und Alan Greenspan,
der Fed-Präsident, hat ein Vetorecht. Ich
gehe aber davon aus, dass dieser grössere
Einfluss der nationalen Untereinheiten
in der EZB mit der Zeit zurückgehen wird.
Die gleiche Entwicklung hatte übrigens
auch das Fed durchgemacht. Man sah mit
der Zeit ein, wie wichtig eine zentrale
Führung ist.
A.T. Besteht nicht ein weiterer grosser
Unterschied zu den USA darin, dass jeder
der elf Staaten der EWU eine eigene Wirtschaftspolitik
verfolgt ?
A.L. Der Unterschied ist nicht so gross,
wie man meinen könnte. Denn auch die
amerikanischen Bundesstaaten verfolgen
eine ziemlich eigenständige Wirtschaftspolitik,
etwa im Bereich der Steuern.
Zudem werden sich die EWU-Länder wirtschaftspolitisch
noch stärker aufeinander
zu bewegen.
A.T. Wo sehen Sie mögliche Stolpersteine
für den Euro ?
T.S. Es gibt im wesentlichen zwei Szenarien,
bei denen der Euro ins Straucheln
geraten könnte – beide sind aber nicht
sehr wahrscheinlich. Das eine wäre eine
schlechte wirtschaftliche Entwicklung im
Euroland mit einem massiven Anstieg der
Arbeitslosigkeit. Die einzelnen Staaten
ADRIANO LUCATELLI:
wären versucht oder gezwungen, mit einer
expansiven Fiskalpolitik die Wirtschaft
wieder in Gang zu bringen. Die Folge:
eine Überschreitung der im Stabilitätspakt
definierten Budgetdefizitgrenzen.
A.T. Und das zweite Szenario ?
T.S. In diesem Fall gelänge es den Ländern
nicht, ihre Konjunkturzyklen längerfristig
zu koordinieren. Angenommen, die
deutsche Wirtschaftslokomotive läuft mit
voller Kraft voraus, die spanische dagegen
kommt nicht auf Touren, dann müsste die
EZB gleichwohl die geldpolitische Handbremse
angezogen halten, und Spanien
hätte unter hohen Zinsen zu leiden.
A.T. Was wäre die Folge für den Euro, würde
eines dieser Szenarien eintreffen ?
T.S. Der Worst Case wäre letztlich die
Auflösung der Währungsunion oder das
Austreten einzelner Mitglieder. Dieser Fall
ist aber sehr unwahrscheinlich und im Vertrag
schon gar nicht vorgesehen. Wahrscheinlicher
ist, dass man versuchen würde,
einem Land mit einer angeschlagenen
Wirtschaft mittels Ausgleichszahlungen
über die Runden zu helfen. Oder dass man
die Kriterien des Stabilitätspakts vorübergehend
grosszügiger interpretiert – wie im
Maastricht-Vertrag vorgesehen. Der Preis
dieser Massnahmen wäre zum einen ein
schwächerer Euro und zum andern höhere
Zinsen – als Ausdruck einer höheren
Risikoprämie für alle, die ihr Geld in Euro
anlegen.
A.T. Und die Folgen für die Schweiz ?
A.L. Der Franken würde zur Fluchtwährung.
Es flösse Kapital in die Schweiz,
«DIE EUROPÄISCHE ZENTRALBANK
WIRD PRAGMATISCH VORGEHEN.»
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
36
THOMAS STEINEMANN:
«ES GIBT KEINEN GRUND, DEN FRANKEN
AN DEN EURO ZU BINDEN.»
was den Frankenkurs ansteigen liesse.
Dies hätte Vorteile, etwa tiefe Zinsen
und billigere Importe, doch die Nachteile
wären höhere Preise unserer Exporte.
A.T. Wenden wir uns ab von diesen düsteren
Szenarien. Wahrscheinlicher scheint ohnehin,
dass sich der Euro neben dem Dollar
als weltweit zweitwichtigste Währung etablieren
wird. Oder wird er dem Dollar sogar
den Rang ablaufen ?
A.L. Wir gehen mittelfristig nicht davon
aus. Der Dollar hat sich bereits als Weltwährung
etabliert. Da herrscht bei Notenbanken
und Anlegern eine gewisse Trägheit,
alte Gewohnheiten über den Haufen
zu werfen. Und der Dollar verfügt über
einen Leistungsausweis, den sich der Euro
erst erarbeiten muss. Hinzu kommt: Der
Dollar wurde erst durch das permanente
US-Leistungsbilanzdefizit zur Weltreservewährung.
Das Euroland hingegen weist
einen Ertragsbilanzüberschuss aus. Dies
wird sich deshalb nicht so schnell umkehren
können, weil global gesehen die Summe
aller Leistungsbilanzsaldi null ergibt.
A.T. Der Euro wird den Dollar also so schnell
nicht verdrängen. Wo kann er ihn allenfalls
bedrängen ?
A.L. Im Handel mit Osteuropa wird
der Euro zur wichtigsten Handelswährung
avancieren. Auch als Reservewährung
wird er eine wachsende Rolle spielen.
A.T. Die Schweiz ist vom Euroland umgeben.
Ist es nicht denkbar, dass die Nationalbank
den Franken an den Euro bindet ?
A.L. Denkbar schon, doch nicht sehr
wahrscheinlich – allein schon aus politi-
schen Gründen. Denn eine Bindung des
Frankens an den Euro käme de facto einer
Mitgliedschaft in der EWU gleich. Sollte
die Schweiz dies wollen, so würde sie
den umgekehrten Weg beschreiten und
zuerst der EU beitreten.
A.T. Und wenn der Franken beispielsweise
unter starken Aufwertungsdruck geriete ?
A.L. Dann würde die Nationalbank
versuchen, mit allen Mitteln ihre Unabhängigkeit
zu wahren, etwa durch das
Einschiessen von mehr Liquidität oder das
Senken des Diskontsatzes.
A.T. Eine ketzerische Frage zum Schluss:
Wäre es denn überhaupt schlimm, wenn die
Schweiz ihre geldpolitische Autonomie aufgäbe
?
T.S. Um eine Antwort zu geben, muss
man den Leistungsausweis der National-
bank mit demjenigen der Buba vergleichen.
Und dieser Vergleich fällt zugunsten
der Schweizer Geldpolitiker aus: In den
letzten zwanzig Jahren war die Inflationsrate
in der Schweiz mit ein paar Ausnahmen
signifikant niedriger als in Deutschland.
Sichtbarer Ausdruck dieser besseren
Performance ist ein Zinsbonus von rund
1,5 Prozent gegenüber Deutschland. Insofern
gibt es keinen Grund, die eigene
Geldpolitik aufzugeben.
THOMAS STEINEMANN, TELEFON (01) 333 87 60;
E-MAIL THOMAS.STEINEMANN@CREDIT-
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ADRIANO LUCATELLI, TELEFON (01) 333 23 07
E-MAIL ADRIANO.LUCATELLI@CREDIT-
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DIE EUROPÄISCHE ZENTRALBANK AUF EINEN BLICK
Die Europäische Zentralbank (EZB) mit Sitz in Frankfurt ist aus drei Gremien
zusammengesetzt:
– Dem Direktorium mit dem Präsidenten, dem Vizepräsidenten und weiteren
vier Mitgliedern. Das Direktorium setzt die Politik der EZB um.
– Dem EZB-Rat: Neben dem Direktorium sitzen hier die elf Direktoren der
nationalen Zentralbanken des Euroraums. Im 17köpfigen EZB-Rat gilt «one
man one vote». Der Rat bestimmt die Politik der EZB.
– Dem erweiterten Rat: In ihm treffen sich der Präsident und der Vizepräsident
der EZB mit den Zentralbankdirektoren der 15 EU-Länder. Der erweiterte Rat
hat konsultative Funktionen und sichert den Informationsaustausch zwischen
der EZB und den EU-Zentralbanken, die nicht zum Euroraum gehören.
Die Leitlinien der EZB wurden im Vertrag von Maastricht festgelegt. Priorität hat
die Geldwertstabilität, die momentan durch eine Inflationsrate von höchstens
zwei Prozent definiert ist. Erster Präsident der EZB ist der Niederländer Wim
Duisenberg. Er wurde für eine Amtszeit von acht Jahren gewählt.
Weitere Informationen zum Euro finden Sie im Internet unter www.creditsuisse.ch/economic-research
oder unter www.credit-suisse.ch/bulletin.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
37
UNSERE PROGNOSEN ZUR
KONJUNKTUR
DER AKTUELLE CHART
ARBEITSMARKT ERHOLT SICH
Ende Dezember 1998 waren in der Schweiz 124309 Arbeitslose eingeschrieben,
was einer Arbeitslosenquote von 3,4 Prozent entspricht. Im Jahresmittel betrug
die Quote damit 3,9 Prozent gegenüber 5,2 Prozent 1997. Auch das Verhältnis
von offenen Stellen zur Anzahl Arbeitslosen hat sich verbessert.
%
6
Arbeitslosenquote in %
Offene Stellen
(rechte Skala)
25 000
BIP-WACHSTUM:
AUFSCHWUNG KRIEGT DÄMPFER
In den ersten beiden Quartalen von 1999 ist eine Wachstumsverlangsamung
in den USA und in Europa zu erwarten, bedingt
durch die anhaltende wirtschaftliche Flaute in Asien und die Probleme
in Südamerika. Für die zweite Jahreshälfte rechnen wir aber
mit einem erneuten Anziehen des BIP-Wachstums.
Durchschnitt
1990/1997 1998 1999 2000
Schweiz 0.2 2.0 1.1 2.0
Deutschland 3.0 2.5 2.0 2.5
Frankreich 1.2 2.9 2.3 2.7
Italien 1.1 1.8 2.3 2.9
Grossbritannien 2.0 2.5 1.2 1.8
USA 2.5 3.5 2.0 2.5
Japan 2.0 – 3.0 –0.6 0.6
5
4
3
2
1
20 000
15 000
10 000
5 000
INFLATION:
KEIN GRUND ZUR SORGE
Obwohl im ersten Quartal 1999 sowohl in den USA als auch in
Europa eine Leitzinssenkung wahrscheinlich ist, besteht keine
Gefahr markant steigender Preise. Dies ist einerseits auf die tiefen
Rohstoffpreise zurückzuführen, andererseits auf die gedämpfte
globale Güternachfrage.
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
SCHWEIZER KONJUNKTURDATEN:
PREISE BLIEBEN STABIL
Im Dezember des vergangenen Jahres verharrte der Konsumentenpreisindex auf
seinem Stand von 103,8 Punkten. Während die Preise für Energie, Verkehr und
Kommunikation nachgaben, erhöhten sich saisonbedingt jene für Nahrungsmittel,
Getränke und Tabakwaren. Gegenüber dem Vorjahr sind die Preise um 0,2 Prozent
zurückgegangen; im Jahresdurchschnitt 1998 sind sie stabil geblieben.
1997 10.98 11.98 12.98
Inflation 0.5 0.0 – 0.1 – 0.2
Waren 0.6 – 0.7 – 0.9 – 1.1
Dienstleistungen 0.5 0.6 0.5 0.5
Inland 0.5 0.4 0.3 0.3
Ausland 0.7 – 1.0 – 1.4 – 1.5
Detailhandelsumsätze (real) 0.4 0.0 3.2 –
Handelsbilanzsaldo (Mrd. Fr.)* 2.0 0.5 0.0 –
Güterexporte (Mrd. Fr.) 105.1 9.7 9.5 –
Güterimporte (Mrd. Fr.) 103.1 9.2 9.5 –
Arbeitslosenquote 5.2 3.2 3.3 3.4
Deutschschweiz 4.5 2.6 2.7 –
Romandie 6.8 4.5 4.7 –
Tessin 7.8 5.1 5.9 –
* Ohne Edelmetalle, Edel- und Schmucksteine sowie Kunstgegenstände
und Antiquitäten (= Total 1)
0
Durchschnitt
1990/1997 1998 1999 2000
Schweiz 2.4 0.0 0.6 1.0
Deutschland 3.0 1.0 1.3 1.5
Frankreich 2.0 0.8 1.1 1.3
Italien 4.4 1.7 1.8 2.2
Grossbritannien 3.2 2.7 2.4 2.2
USA 3.0 1.5 1.6 2.1
Japan 1.2 0.5 –0.1 0.1
ARBEITSLOSENQUOTE:
NEUES PHÄNOMEN IN JAPAN
Bis vor kurzem gab es in Japan – zumindest offiziell – kaum
Arbeitslose. Rezession und Strukturwandel zwangen jedoch viele
Firmen zu Entlassungen. Diese für Japan neue Erfahrung wird voraussichtlich
noch einige Zeit anhalten, da die politischen Reformen
nur langsam greifen werden.
Durchschnitt
1990/1997 1998 1999 2000
Schweiz 3.4 3.9 3.6 3.2
Deutschland 9.6 11.1 10.7 10.4
Frankreich 11.1 11.8 11.5 11.2
Italien 11.4 12.0 11.7 11.3
Grossbritannien 8.0 4.8 5.2 5.3
USA 6.1 4.6 4.9 5.2
Japan 2.7 4.3 5.1 6.0
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

«FOLGT AUF DEN HÖHENFLUG
DER FREIE FALL?», SINNIERT
ROGER M. KUNZ, STELLVERTRETEND
FÜR VIELE, DIE IHR GELD IN AKTIEN
ANLEGEN.
IM CLINCH
ZWISCHEN
RISIKO
UND
RENDITE
VON DR.ROGER M. KUNZ, ECONOMIC RESEARCH
TROTZ FALLSTRICKEN:
AUF LANGE SICHT HABEN
SICH AKTIENANLAGEN FÜR
DIE MEISTEN GELOHNT.
«Wer nichts wagt, gewinnt nichts», sagt
der Volksmund. In die Welt der Finanzmärkte
übertragen, heisst dies: Wer keine
Risiken eingehen kann oder will, muss sich
mit einer bescheidenen Rendite zufriedengeben.
Umgekehrt kann ein Anleger die
Gewinnerwartungen verbessern, indem er
riskantere Wertpapieranlagen tätigt. Dass
Erwartungen nicht immer in Erfüllung gehen,
ist ebenfalls eine bekannte Tatsache.
Sie ist allerdings in den letzten paar Jahren
der Börsenhausse etwas verdrängt worden.
Wenn die Börsenkurse während längerer
Zeit ständig steigen, erfahren die Anleger
nur die positive Seite des Risikos,
nämlich die Gewinne. Dies führt dazu, dass
sie die Verlustmöglichkeiten unterschätzen;
immer mehr Anleger tätigen immer riskantere
Anlagen, um noch schneller noch mehr
Geld zu verdienen. Dieses risikofreudigere
Verhalten führt zu höheren Börsenkursen,
weil die zu bezahlende Entschädigung für
die Übernahme von Risiken sinkt. Finanzökonomen
bezeichnen dies als abnehmende
Risikoprämie. In solchen Zeiten
sollten naheliegenderweise eher Risiken
abgebaut werden. Wenn die jeweils herrschende
Euphorie zudem noch zu sehr
hohen Gewinnerwartungen führt, kann die
Einschätzung der Marktteilnehmer viel zu
optimistisch ausfallen.
Im nachhinein ist es offensichtlich: Im
Juli des vergangenen Jahres wurden die
Zukunftsaussichten äusserst zuversichtlich
eingeschätzt, die Risikoprämien waren
extrem niedrig und die Börsenkurse entsprechend
hoch. Erst die Finanzkrise in
Russland führte zur Einsicht, dass selbst
die umfangreichen Mittel des Internationalen
Währungsfonds nicht ausreichten,
um allen bedrängten Ländern zu helfen,
ganz abgesehen davon, dass ein solches
Vorgehen auch nicht sinnvoll gewesen
wäre. Diese Erkenntnis erforderte schlagartig
höhere Risikoprämien. Die dadurch
ausgelöste Korrektur der Aktienkurse, die
vielfach in der Grössenordnung von 30 bis
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
39
50 Prozent lag, enthüllt die unangenehme
Seite des Risikos. Besonders betroffen
waren Bankaktien. In der Zwischenzeit
wurde allerdings ein grosser Teil der Rückschläge
wieder wettgemacht.
Die Wagemutigen kamen gut weg
Angesichts solch extremer Kursschwankungen
lohnt es sich, die längerfristigen
Auswirkungen verschiedener Anlagestrategien
zu studieren (siehe Tabelle). Im
betrachteten Zeitraum von elf Jahren hat
eine praktisch risikolose Geldmarktanlage
eine durchschnittliche jährliche Rendite von
4,9 Prozent abgeworfen. Relativ risikoarme
Obligationen führten zu einem Ertrag
von 5,9 Prozent. Das Risiko schweizerischer
Aktien lag gegenüber diesen Anlagen
um ein Vielfaches höher. Gleichzeitig
ergaben sich aber auch deutlich höhere
Renditen. Selbst der ungeschickteste Anleger,
der die Titel auf dem Höchststand
vor dem letzten grossen Einbruch an den
Börsen von 1987 erwarb und sie in einem
Anflug von Panik auf dem Tiefstpunkt des
vergangenen Jahres verkaufte, kam auf
eine Jahresrendite von 9,6 Prozent (Aktienanlage
1). Ein Glückspilz, der auf dem
Tiefststand von 1987 kaufte und am
20. Juli 1998 ausstieg, hätte sogar eine
durchschnittliche Rendite von über 20 Prozent
erzielt (Aktienanlage 4). Die Rendite
des Durchschnittsanlegers dürfte zwischen
den beiden Extremwerten bei gut
14 Prozent liegen. Damit wäre der Wert
einer Investition von 10 000 Franken am
schweizerischen Aktienmarkt innerhalb
von elf Jahren ohne Berücksichtigung von
Steuern und Spesen auf zwischen 27 500
Franken (175 Prozent Gesamtrendite)
und 70 800 Franken (608 Prozent) gestiegen.
Mit Geldmarkt- oder Obligationenanlagen
hätte ein Investor dagegen
lediglich knapp 17 000 beziehungsweise
19 000 Franken erreicht (69 respektive
89 Prozent).
Aktien bringen nicht das schnelle Geld
Aus dem Gesagten folgt, dass nur Personen,
die kurzfristig hohe Wertschwankungen
verkraften können und einen langfristigen
Anlagehorizont haben, sich stark am
Aktienmarkt engagieren sollten. Solche
Investoren werden für ihre Geduld und die
eingegangenen Risiken in der Regel mit
höheren Erträgen belohnt. Dabei müssen
sie sich allerdings an gewisse Anlagegrundsätze
wie breite Streuung und Transparenz
halten sowie seriöse und gut ausgebildete
Finanzvermittler zu Rate ziehen.
Eine weitere wichtige Erkenntnis ist,
dass diejenigen, die Aktien «blind» und um
jeden Preis zu kaufen bereit sind, weil sie
ja langfristig eine überdurchschnittliche
Rendite abwerfen, dafür gelegentlich
einen (zu) hohen Preis bezahlen. Empfehlenswert
ist daher nicht nur eine Verteilung
der Anlagen auf verschiedene Titel, sondern
auch eine zeitliche Diversifikation: Um
nicht das gesamte Vermögen in einem ungünstigen
Zeitpunkt zu investieren, sollte
es über einen längeren Zeitraum gestaffelt
an die Börse gebracht werden. Überdies
lohnt es sich, eine eigene Analyse vorzunehmen
oder sich kompetent beraten zu
lassen, um die Preiswürdigkeit des Aktienmarkts
abschätzen zu können. Wem es
gelingt, günstig einzukaufen und teuer zu
verkaufen, der kann eine beachtliche
«Zusatzdividende» einstreichen.
DR.ROGER M. KUNZ, TELEFON (01) 333 58 85
E-MAIL: ROGER.M.KUNZ@CREDIT-SUISSE.CH
GEWIEFTE ANLEGER ERREICHTEN EINE 20PROZENTIGE JAHRESRENDITE
Risiko und Rendite ausgewählter Anlagen zwischen 5.10.87 und 5.10.98
5.10. 87 10.11. 87 20. 07. 98 5.10. 98
SPI-Stand Jahreshöchst 1205.65 5237.39
Gesamt- Durch - Risiko
Jahrestiefst 740.23 3311.28
rendite schnitts- (Standardrendite
abweichung)
Kurs-Verlust – 38.6% – 36.8%
pro Jahr
Aktien Anlage 1 Kauf – – Verkauf 175% 9.6% 18.7%
Anlage 2 – Kauf – Verkauf 347% 14.7% 17.0%
Anlage 3 Kauf – Verkauf – 334% 14.6% 17.5%
Anlage 4 – Kauf Verkauf – 608% 20.1% 15.6%
Geldmarkt Kauf – – Verkauf 69% 4.9% 0.8%
Obligationen Kauf – – Verkauf 89% 5.9% 3.7%
Quelle: Eigene Berechnungen aus Datastream
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

«HEUTE KÖNNEN
IMMOBILIENENGAGEMENTS
NICHT MEHR AUS DEM
BAUCH HERAUS
ENTSCHIEDEN WERDEN»,
WEISS ÖKONOM
MARTIN NEFF.
EIN MARKT MIT
SCHLAGSEITE
DIE BEURTEILUNG
DER CREDIT
SUISSE ZEIGT:
DER MARKT MIT
IMMOBILIEN IST
IN BEWEGUNG.
VON MARTIN NEFF,
ECONOMIC RESEARCH
Am Immobilienmarkt tut sich was. Zumindest
sind die Negativschlagzeilen rarer
geworden, und vereinzelt finden sich
sogar positive Meldungen. Es wird wieder
gekauft. Die Marktteilnehmer gewinnen
Zuversicht, auch wenn der Markt sich
nach wie vor nicht in bester Verfassung
befindet. Immerhin sind aber die grössten
Preiskorrekturen vollzogen, und gut überlegte
Engagements versprechen wieder
Erfolg. Dies um so mehr, als sich die Investoren
auf die eigentlichen Motive zurückbesinnen,
die eher in einer langfristigen
Geldanlage liegen als in schnellen Gewinnen.
Kurz: Der Markt birgt wieder Chancen,
aber nach wie vor bestehen grosse
Risiken, die örtlich wie auch segmentsspezifisch
sehr unterschiedlich sind.
Es kann nicht oft genug gesagt werden:
Einen Immobilienmarkt Schweiz gibt
es nicht. Vielmehr gibt es hierzulande eine
grosse Zahl regionaler Teilmärkte mit ungleichen
Chancen-Risiken-Profilen. Konnte
man vor zehn Jahren praktisch noch über-
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
41
all nahezu blind in den Markt einsteigen
und damit rechnen, dass das Engagement
früher oder später einen angemessenen
Ertrag abwerfe, ist heute eine differenziertere
Vorgehensweise gefragt. Nichtsdestoweniger
zeigt die Studie der CREDIT
SUISSE: Die Lage am Wohnungsmarkt
präsentiert sich deutlich entspannter als
noch vor zwei bis drei Jahren.
Selbst im Bereich der reinen Geschäftsliegenschaften
hat sich das Geschehen
belebt, auch wenn noch grosse Leerstände
den Markt belasten. Selbst mittelfristig ist
es unwahrscheinlich, dass sich die Überkapazitäten
im kommerziellen Liegenschaftenbereich
rasch abbauen, weil die
Wachstumsperspektiven der schweizerischen
Volkswirtschaft zwar intakt, aber
eher moderat sind.
Dafür kann von einem ausgesprochen
liquiden Markt gesprochen werden. Allem
Anschein nach haben sich die Marktteilnehmer
an diese Situation gewöhnt und
können inzwischen gut damit umgehen.
Die Neubautätigkeit hat sich auf tiefem
Niveau konsolidiert und dürfte sich in den
kommenden Jahren auf diesem einpendeln.
Das bedeutet im Klartext, dass noch immer
einiges gebaut wird. Und konkreter: Die
jährliche Bausumme beträgt knapp sieben
Milliarden Franken. Gemessen an den
Höchstständen von 1989/90, ist dies
zwar nur noch etwas mehr als die Hälfte.
Aber es zeugt doch noch von einem gewissen
Potential neuer Objekte. Heute
wird nicht mehr an der Nachfrage vorbei
auf Halde produziert. Jedes Objekt ist
bedarfsgerecht geplant und wird nur bei
hohen Vermarktungschancen realisiert. Im
Gegensatz zu den Boomjahren werden
diese Chancen bereits im Vorfeld genauestens
evaluiert. Die Vermarktung beginnt
heute auf dem Reissbrett.
Im Wohnungsmarkt hat eine neue
Dynamik Einzug gehalten. Nach jahrelanger
Wohnungsknappheit und einem
starren Markt kam es Mitte der neunziger
Jahre zu einem eigentlichen Bauboom –
nicht zuletzt dank grosszügig bemessener
staatlicher Wohnbauförderung. Allein in
den Jahren 1994 und 1995 gelangten
100 000 Wohnungen neu auf den Markt.
Gleichzeitig verlangsamte sich das Bevölkerungswachstum,
und die Wirtschaft
wuchs nur verhalten oder stagnierte gar.
Die Konsequenz: eine Vielzahl leerer Wohnungen.
War Ende der achtziger Jahre
gerade mal ein halbes Prozent des Wohnungsbestandes
unbewohnt, stieg die
Quote 1994 erstmals seit den siebziger
Jahren wieder über ein Prozent. Seither
nahm der Leerwohnungsbestand jedes
weitere Jahr bis 1997 kontinuierlich zu. Im
vergangenen Jahr erreichte er 1,85 Prozent.
Damit ist wahrscheinlich der Höhepunkt
erreicht, zumal der Anstieg gegenüber
dem Vorjahr nur noch leicht war und
die Neubautätigkeit zurückging. Allerdings
spricht nur wenig dafür, dass sich die
Leerwohnungsquote rasch zurückbildet.
Von der jüngsten Entwicklung profitieren
die Mieter und Eigentümer, insbesondere
aber solche, die es werden möchten.
Zwei neue Trends sind auffallend: Zum
einen ein spürbarer Hang zu Wohneigentum
und zum andern ein stark aufgefrischtes
Angebot, das qualitativ wie auch
AUSGEWÄHLTE NACHFRAGETRENDS AUF DEM SCHWEIZER
IMMOBILIENMARKT:
• Den zusätzlichen jährlichen Bedarf an Neuwohnungen veranschlagt die CREDIT
SUISSE auf etwa 30000 bis maximal 35000 Wohnungen. Was mehr produziert
wird, stösst anfänglich auf Vermarktungsschwierigkeiten oder erhöht andernorts
das Leerstandsrisiko.
• Die Schätzung des Potentials beruht auf den Annahmen, dass der Flächenbedarf
demographisch bedingt noch etwas zunimmt: er wird auf etwa 45 Quadratmeter
ansteigen.
• Die Belegungsdichte nimmt nicht noch weiter ab.
Bei diesen Prognosen geht die CREDIT SUISSE von einem optimistischen
Bevölkerungszugang von 0,5 Prozent jährlich aus und nimmt ein Wirtschaftswachstum
an, das etwa dem Potentialwachstum der Schweizer Volkswirtschaft
von 1,8 Prozent entspricht.
• Demographische und sozioökonomische Entwicklungen gewinnen am Wohnungsmarkt
Relevanz:
– Die Bevölkerung wird immer älter.
– In den nächsten fünf Jahren kommen die geburtenstarken Jahrgänge in ein
Alter, wo sie entweder einen Haushalt oder eine Familie gründen und die im
Lebenszyklus höchsten Zuwachsraten ihrer Einkommen erzielen.
– Die Zivilstandsentwicklung: Heute sind fast fünf Prozent aller Einwohner der
Schweiz geschieden, 1960 waren es noch 1,6 Prozent und 1980 3,2 Prozent.
– Entgegen bisheriger Trends ist inskünftig eine Stadtflucht zumindest nicht
überall auszuschliessen. Der Anteil der Stadtbevölkerung hat in der Vergangenheit
zwar kontinuierlich zugenommen. Seit 1960 erhöhte er sich alle zehn
Jahre um etwa fünf Prozentpunkte. Ausnahme: die Stadt Zürich. Sie verlor
Einwohner. Basel könnte die nächste Stadt sein, für die das der Fall ist.
– Der Anteil von Ausländern, die in der Schweiz geboren und daher statistisch
nicht als solche registriert sind, nimmt zu.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
42
kostenmässig den Bestand im Mietwohnungsmarkt
stark konkurrenziert. Weil
derzeit die Finanzierungsbedingungen
günstig und Baukosten sowie Landpreise
gefallen sind, hat sich nicht nur die Differenz
zwischen Kauf und Miete eingeebnet.
Auch Mieter können heute wählen, ob sie
in eine Wohnung umziehen, die sie bei
gleicher Qualität, Ausstattung und Grösse
weniger kostet, oder ob sie eine luxuriösere,
grosszügigere Wohnung wählen,
ohne dafür mehr auslegen zu müssen.
Der momentane Leerstand ist folglich
nicht der Leerstand der Zukunft – im Gegenteil.
Langfristig werden nämlich nicht
die in jüngster Zeit neuerstellten Wohnungen
zu Problemfällen avancieren, selbst
wenn sie momentan schwer zu vermarkten
sind. Vielmehr dürften die Hochpreiswohnungen
aus der Boomperiode mittelfristig
problematisch abzusetzen oder zu vermieten
sein. Denn diese wurden zu hohen
Baukosten und auf überrissen teurem
Bauland erstellt und mussten noch zu
hohen Zinsen finanziert werden. Ebenfalls
gefährdet sind ältere Wohnungen oder
solche an unattraktiver Lage, die qualitativ
mit dem aufgefrischten Angebot nicht
mehr Schritt halten können. Wo die Differenz
von Alt- zu Neumieten bis zu 20 Prozent
oder mehr beträgt, lohnt es sich, die
älteren Wohnungen durch Umbau und
Auffrischung auf Marktkonformität hin zu
trimmen. Dass dies gegenwärtig auch der
Fall ist, dokumentiert die stark gestiegene
Renovationstätigkeit im Wohnungsbau.
Die beschriebenen Entwicklungen am
Wohnungsmarkt sind bereits seit drei
Jahren in vollem Gange – und ein Ende ist
nicht in Sicht. Denn die Neubautätigkeit
steht keineswegs still, auch wenn sie das
HIGHLIGHTS AUF DER ANGEBOTSSEITE DES SCHWEIZER
IMMOBILIENMARKTS:
• Schweizweit stehen derzeit etwa 62000 Wohnungen leer – ohne Einfamilienhäuser.
• Die regionalen Unterschiede sind gross: In Genf sind 41 Prozent der leerstehenden
Wohnungen Einzimmerwohnungen, in Zürich sind es gerade mal
14 Prozent und in etlichen Kantonen deutlich weniger als zehn Prozent.
• Die Leerstandsquote von Wohnungen, welche nicht älter als zwei Jahre sind,
sinkt. Sie fiel nach unseren Schätzungen von fast 14 Prozent im Jahre 1994 auf
etwa acht Prozent im vergangenen Jahr.
• Der Anteil der leerstehenden Neuwohnungen (in den letzten zwei Jahren gebaut)
am gesamten Leerstand beträgt elf Prozent gesamtschweizerisch bei einer Leerstandsquote
von 1,85 Prozent.
• In Zürich liegt der Anteil von Neuwohnungen bei fast 17 Prozent. Trotz tieferer
Leerstandsquote (1,15 Prozent) sind Neuwohnungen also in Zürich derzeit
schwieriger zu vermarkten als beispielsweise in Solothurn. Dort beträgt der
Anteil der neuerstellten Wohnungen am Leerstand «nur» 8,5 Prozent; die Leerwohnungsquote
liegt allerdings auf hohen drei Prozent.
Spitzenniveau von 1994/95 bei weitem
nicht mehr erreicht. Die Anpassungsprozesse
haben Mieten und Preise auf
breiter Front ins Rutschen gebracht, wenn
auch nicht in dem vermuteten Ausmass.
Zwar sind Preisrückgänge von mehr als
«DIE VERMARKTUNG VON
IMMOBILIEN BEGINNT HEUTE
SCHON AUF DEM REISSBRETT.»
20 Prozent durchaus keine Seltenheit,
doch trifft dies nicht auf den Gesamtmarkt
zu. Dies liegt auch daran, dass für etliche
ältere Wohnungen das Mietertragspotential
nicht voll ausgeschöpft wurde. Renovationen
sind dort nicht nur nötig, damit
der eventuell drohende Leerstand vermieden
wird, sondern sie können durchaus
Ertragssteigerungen ermöglichen.
Der Markt befindet sich in einem ständigen
Wandel. Deshalb ist es wichtig, sämtliche
Erfolgsfaktoren eventueller Immobilienengagements
zu kennen und richtig zu
antizipieren. Dazu gehört die Kenntnis
des Nachfragepotentials einerseits und
sämtlicher Angebotstrends andererseits
(siehe die beiden Kästen auf Seite 41 und
42). Nicht zu unterschätzen sind aber
auch regionalspezifische Ausprägungen.
Insbesondere die variierende regionale
Standortattraktivität verlangt von allen
Akteuren, von den Promotoren und den
Investoren hauptsächlich, eine professionellere
Marktbeurteilung, als dies in der
Vergangenheit der Fall gewesen ist.
Makrogrössen sind zuverlässigere Gradmesser
der zukünftigen Entwicklungstrends
als Mikrofaktoren. Standortevaluation oder
regionale und objektspezifische Diversifikationsstrategien
im Management von
Liegenschaftenportefeuilles müssen inskünftig
auf einer integrierten Marktanalyse
fussen, um auch langfristig den Markt
schlagen zu können. Die Zeiten, in denen
die Engagements aus dem Bauch heraus
entschieden wurden, sind definitiv vorbei.
MARTIN NEFF, TELEFON (01) 333 24 84
E-MAIL: MARTIN.NEFF@CREDIT-SUISSE.CH
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

ECONOMIC RESEARCH
43
UNSERE PROGNOSEN
ZU DEN FINANZMÄRKTEN
GELDMARKT:
ZINSEN GEHEN RUNTER
Es ist damit zu rechnen, dass die Zentralbanken der USA, Europas
und Grossbritanniens ihre Leitzinsen senken werden. Der Grund
liegt im verlangsamten Wachstum der Weltwirtschaft sowie im
veränderten Risikobewusstsein – hervorgerufen durch die Krisen
in Russland und Brasilien.
Prognosen
Ende 98 1.99 3 Mte. 12 Mte.
Schweiz 1.41 1.27 1.4 1.9
EU-11 3.24 3.18 2.9 2.7
Grossbritannien 6.26 5.89 5.7 5.5
USA 5.07 5.03 4.8 4.6
Japan 0.54 0.53 0.4 1.0
OBLIGATIONENMARKT:
ANLEGER SUCHEN SICHERHEIT
Die Investoren scheuen nach wie vor das Risiko: Als sich zu Jahresbeginn
der brasilianische Real abwertete, sanken die Renditen der
sicheren Staatspapiere innert kürzester Zeit deutlich ab. Das
langsamere Wachstum wird die Zinsen in der ersten Jahreshälfte
tief halten, doch ab Mitte Jahr ist mit einer Steigerung zu rechnen.
Prognosen
Ende 98 1.99 3 Mte. 12 Mte.
Schweiz 2.49 2.48 2.3 2.7
Deutschland 3.87 3.70 3.6 4.1
Grossbritannien 4.36 4.28 4.0 4.6
USA 4.65 4.73 4.5 5.0
Japan 1.88 1.85 1.5 2.0
WECHSELKURSE:
KEIN HÖHENFLUG FÜR FRANKEN
Wegen der Turbulenzen in den Emerging Markets wird der
Wechselkurs zwischen Euro und US-Dollar volatil bleiben, jedoch
um ein festes Durchschnittsniveau herum schwanken. Der Schweizerfranken
wird gegenüber dem Euro kurzfristig zulegen, mittelfristig
aber wegen der Stabilität der neuen Währung wieder an
Wert verlieren.
Prognosen
Ende 98 1.99 3 Mte. 12 Mte.
CHF/EUR* 1.61 1.56 1.60 1.65
CHF/GBP 2.28 2.23 2.22 2.23
CHF/USD 1.37 1.36 1.38 1.46
CHF/JPY 1.22 1.19 1.17 1.12
Gold $/Unze 288 290 290 270
Gold Fr./kg 12765 12921 12860 12675
*Umrechnungskurse: DEM/EUR 1.956; FRF/EUR 6.559; ITL/EUR 1936
INTERNATIONALE BÖRSEN:
MÄRKTE BLEIBEN VOLATIL
Die Abwertung des brasilianischen Real führte zu Verlusten an sämtlichen Börsen.
Weil dadurch aber ein grosser Unsicherheitsfaktor verschwand, legten die
Aktienindices schon kurz nach der Freigabe des Reals wieder zu. Es ist zu erwarten,
dass auf Grund der noch anstehenden Strukturreformen sowohl in
Südamerika als auch in Asien die Märkte weiterhin volatil sein werden.
Index Jan. 1995 = 100
350
300
250
200
150
100
50
Deutschland DAX
Schweiz SMI
USA S&P500
1995 1996
SCHWEIZER BÖRSE:
TOPS UND FLOPS
Grossbritannien FT-SE 100
Japan NIKKEI
Prognosen
1997 1998 1999
Trotz Turbulenzen im Jahr 1998 legte der Sammelindex SPI um gut 15 Prozent zu.
Die Gewinner waren dabei eindeutig die Nahrungsmittel- und Versicherungsbranche,
aber auch die Sektoren Bau und Detailhandel. Weniger erfolgreich
schnitten die Subindices Elektro und Maschinen ab. Zudem vermochten die
Banken im Durchschnitt nicht wirklich zu überzeugen.
Gewinn- Div.-
Ende KGV wachstum Rendite Prog.
1997 12.98 1999E 1998E 1999E 1998E 12 Mte.
SPI Gesamt 3 898 4 162 20.6 0.13 0.15 0.02
Industrie 5 361 5 926 25.3 0.13 0.12 0.01
Maschinen 2 048 2 040 10.5 0.24 0.09 0.03 •
Chemie 10 474 11 220 28.1 0.08 0.14 0.01 •••
Bau 2 069 2 483 15.8 0.43 0.07 0.02 ••
Nahrung 3 978 5 258 27.1 0.12 0.06 0.01 •••
Elektro 2 776 2 685 13.6 0.65 0.19 0.03 •
Dienstleistungen 2 662 2 664 16.0 0.12 0.19 0.02
Banken 2 964 2 758 13.2 –0.06 0.27 0.03 ••
Versicherungen 4 367 4 880 21.2 0.08 0.12 0.02 ••
Detailhandel 800 970 19.1 0.15 0.16 0.02 ••
Gegenüber dem Sektor
• unterdurchschnittliche Performance
•• Marktperformance
••• überdurchschnittliche Performance
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

GESCHÄFTSLEITUNGSMITGLIED BRUNO BONATI
HEISST BALD ALLE KUNDINNEN UND KUNDEN
WILLKOMMEN
BRUNO BONATI:
«ENTSCHEIDEND SIND
IN DER INFORMATIK
DIE MENSCHEN.»
VON CHRISTIAN PFISTER,
REDAKTION BULLETIN
CHRISTIAN PFISTER Die Bedeutung der Informatik
ist enorm. Wie zeigt sich das bei der
CREDIT SUISSE ?
BRUNO BONATI Unser Geschäft ist heute
total verwoben mit der Informatik. Nehmen
wir unsere zwei Rechenzentren in der
Schweiz. Zwischen 1994 und 1998 hat
unser Geschäftsvolumen dramatisch zugelegt;
die Informationstransaktionen verdoppelten
sich von knapp vier Millionen
pro Tag auf knapp zehn Millionen.
C.P. Die Bank ist also völlig abhängig von
der Informationstechnologie ?
B.B. Ja. Wäre unser System einmal mehr
als ein paar Stunden nicht verfügbar, wäre
unsere Bank praktisch ausser Betrieb.
Das zeigt auch den Druck, dem sich meine
Teams Tag für Tag stellen müssen, obwohl
wir natürlich ein Ausweichverfahren haben
für den Katastrophenfall.
C.P. Schlafen Sie gut ?
B.B. Ja, danke der Nachfrage. Warum?
C.P. Weil Unternehmen der Entwicklung immer
einen Schritt hinterher hinken.
B.B. Das ist tatsächlich eine Herausforderung.
Wir müssen die neuen Technologien
rechtzeitig und stabil in unsere Geschäfte
integrieren. Es ist ein wesentliches
Ziel unserer Strategie zu wissen,
was für uns in drei, vier Jahren relevant
wird. Besonders bei der Frage, wie wir unsere
Infrastruktur ausbauen und für kommende
Bedürfnisse bereitstellen müssen,
sind solche Überlegungen sehr wichtig.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SCHAUPLATZ
45
IM CYBERSPACE
C.P. Was entscheidet über Erfolg oder Nichterfolg
in Ihrem Bereich ?
ermöglicht. Heute stehen wir mit 45 000
Benutzern und mit der Art und Weise, wie
B.B. Entscheidend sind in der Informatik
wir arbeiten, in Europa an der Spitze.
die Menschen. Denn die hochkomple-
xen Informatikplattformen bringen unsere C.P. Liegt Bill Gates richtig, wenn er sagt,
Teams zum Laufen. Und ob die sehr gut
oder nur gut sind, ist entscheidend. Ein
dass es immer Bankgeschäfte geben werde,
es dazu aber keine Banken brauche ?
Beispiel: Es gibt bei den Anwendungsprogrammierern
B.B. Menschen werden immer finanzielle
Mitarbeiter, die mehrfach
schneller sind als andere in der gleichen
Funktion. Sie können sich selber ausrechnen,
was ein pfiffiger, motivierter Mitarbeiter
unserer Firma bringt, wenn wir ihn in
einem attraktiven Umfeld arbeiten lassen.
Bedürfnisse haben. Darum wird es
immer Unternehmen geben, die solche
Bedürfnisse befriedigen. Ob man diesen
Betrieben dann noch Bank sagt, ist für die
Kunden irrelevant. Sicher ist: Die CREDIT
SUISSE wird auch im Cyberspace ein gewichtiges
Wort mitreden.
C.P. Wie wird die Informationstechnologie
den Alltag unserer Kunden verändern ? C.P. Ist das Schweizer Bildungssystem für
B.B. Wer heute will, ist via Internet auch diese neue Welt gerüstet ?
von zu Hause aus sieben Tage rund um B.B. Qualitativ ist unser System in der
die Uhr in eine Informatikwelt eingebettet.
Das war bis vor kurzem nicht der Fall. Die
Vernetzung der CREDIT SUISSE mit dem
Kunden wird zunehmen. Hier kommen
spektakuläre Veränderungen auf uns zu.
In drei bis vier Jahren sind wir soweit,
dass unsere Kunden auf praktisch alle
unsere Datenbanken zugreifen können
und ihre Geschäfte und die für sie relevanten
Informationen selbständig einsehen –
Lage, für die Wirtschaft gute Leute vorzubereiten.
Wir haben im Bereich Informatik
tolle Absolventen von höheren Schulen.
Quantitativ hingegen sieht die Sache
anders aus. In der Schweiz herrscht ein
enormer Unterbestand an Informatikern.
Darum gehen Firmen mit ihren Softwareentwicklungen
ins Ausland. In den Hochund
Mittelschulen sowie in der Lehrausbildung
müsste darauf reagiert werden.
selbstverständlich innerhalb der gleich
hohen Sicherheitsvorkehrungen wie heute. C.P. Welche neuen Berufsbilder entstehen ?
B.B. Es wird grundsätzlich neue Berufe
C.P. Welche Dynamik entfacht das Internet ?
B.B. Vor vier Jahren hatten die meisten
Manager in unserem Unternehmen vom
Internet noch nie gehört. Für Spezialisten
gab’s indes keine Zweifel, dass das Internet
das Bankgeschäft massiv verändern
würde. Wir lagen richtig. Vor knapp zwei
Jahren hat die CREDIT SUISSE in der
Schweiz als erste das Internet-Banking
geben, keine Frage. Doch das ist nicht
der zentrale Punkt. Die Entwicklungen in
der Informationstechnologie werden alle
Arbeitsplätze in der Bank verändern – das
ist die spektakuläre Veränderung. Zudem
verliert der Raum, der herkömmliche
Arbeitsplatz, an Bedeutung. Grundsätzlich
lassen sich Geschäfte via Handy an einem
Strand abwickeln. Mitarbeiter könnten aber
auch von zu Hause aus via Fernseher und
PC mit uns arbeiten.
C.P. Was heisst das für das Unternehmen ?
B.B. Wenn der Kunde via Handy, PC
oder Fernseher in die Bank gelangt, müssen
neue Schnittstellen betreut werden.
Dies zu bewältigen nennen wir Multichannel-Management.
Der Kunde wird auf dieselben
Informationen Zugriff haben wie
wir. Wir haben keinen Informationsvorsprung
mehr; der Kunde wird seine
täglichen Bankgeschäfte selber tätigen.
Die Anforderungen an die Beratung werden
noch höher.
C.P. Wie sieht’s in zwanzig Jahren aus ?
B.B. Die technologische Entwicklung
ist so horrend, dass ich unmöglich eine
Prognose auf 20 Jahre hinaus wagen
kann. In fünf Jahren wird das operative
Bankgeschäft vornehmlich über Telefonund
Internetkanäle erfolgen; daneben wird
es hauptsächlich hochwertige Berater
brauchen.
C.P. Näher liegt da schon der Wechsel ins
neue Jahrtausend. Hat die CREDIT SUISSE
die Jahr-2000-Problematik im Griff ?
B.B. Ja. Wir arbeiten schon seit 1996 an
der Lösung. Alle Stufen im Unternehmen
sind eingebunden; spezielle Projektteams
testen und analysieren unsere Systeme. Sie
haben bisher alle Anwendungen geprüft,
rund 40 Millionen Zeilencodes, und diese,
wenn nötig, angepasst. Zudem liessen wir
in einem viermonatigen Test alle kritischen
Daten überprüfen. Auch eine externe Revisionsfirma
und die Eidgenössische Bankenkommission
haben uns attestiert, dass
wir die Millennium-Frage im Griff haben.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

STUDIE
46
NEUER REALISMUS MACHT
SICH BREIT WAS PLAGT DIE MENSCHEN
IN DER SCHWEIZ? DAS
BULLETIN WEISS BESCHEID.
SORGENBAROMETER 1998 – ARBEITSLOSIGKEIT STEHT AN DER SPITZE.
So viele Prozent der Stimmberechtigten nennen das Problem an erster bis fünfter Stelle.
So viele Prozent der Stimmberechtigten möchten dieses Problem an erster Stelle lösen.
Rang
1998
Problem
Rang
1997
1.
Arbeitslosigkeit
27
74
1.
2.
Flüchtlinge
14
47
5.
3.
Gesundheit
8
46
2.
4.
AHV
9
45
3.
5.
Europa
9
40
3.
6.
AusländerInnen
3
24
8.
7.
Drogen
2
22
6.
8.
Umwelt
2
19
7.
9.
Neue Armut
4
17
10.
10.
Steuern/Finanzen
2
17
7.
11.
Wirtschaftslage allgemein
3
15
9.
12.
Soziale Sicherheit
2
15
12.
13.
Kriminalität
1
15
14.
14.
Löhne
1
12
13.
15.
Verkehr
1
12
17.
16.
Globalisierung
2
10
16.
17.
Inflation/Teuerung
1
8
15.
18.
Gentechnik
1
7
17.
19.
Gleichstellung
1
7
28.
20.
Sozialpartnerschaft
0
7
20.
21.
Landwirtschaft
0
7
17.
% 0
10 20 30 40 50 60 70 80
Quelle: GfS-Forschungsinstitut, Datenbank «Sorgenbarometer 1988–1998», Stand November 1998

STUDIE
47
VON CLAUDE LONGCHAMP
Ende 1998 hat das GfS-Forschungsinstitut
im Auftrag des «Bulletin» der
CREDIT SUISSE 1007 repräsentativ ausgewählte
Schweizerinnen und Schweizer zu
ihren Sorgen und Nöten befragt. Zuoberst
auf der aktuellen Hitliste der ungelösten
Probleme steht unverändert die Arbeitslosigkeit,
gefolgt von der Asylpolitik, Fragen
des Gesundheitswesens, der Sicherheit der
AHV und dem europäischen Integrationsprozess
(Grafik links).
Das Tessin und die Romandie kennen
eine andere Reihenfolge. So rangiert die
Flüchtlingsfrage in der französisch- und
italienischsprachigen Schweiz nur an fünfter
Stelle. Im Tessin werden Probleme
rund um die europäische Integration gar
erst an sechster Stelle erwähnt, während
hier die Drogenfrage die vierte Stelle
einnimmt.
Gesamtschweizerisch folgen auf den
Plätzen 6 bis 10 «Überfremdung», die
«Drogen», die «Umwelt», die «Neue Armut»
und die «Probleme um die öffentlichen
Haushalte». Nicht mehr unter den 20
wichtigsten Themen befindet sich die Aufarbeitung
des Verhaltens der Schweiz im
Zweiten Weltkrieg.
Das Vorgehen in der BULLETIN-Umfrage
war gleich wie in den Vorjahren, was
zuverlässige Zeitvergleiche über Jahre
hinweg erlaubt.
Neuer Trend seit den letzten Wahlen
Der Vergleich seit 1995, also seit den letzten
Nationalratswahlen, macht deutlich,
wie sich das Problembewusstsein der
Schweizerinnen und Schweizer entwickelt
hat. Eine klar steigende Tendenz ergibt sich
– in der Flüchtlingsfrage,
– bei der Altersvorsorge und
– in Gesundheitsfragen (Grafik unten).
Noch in den achtziger Jahren bewegte
die Schweiz vor allem eine einzige Thematik:
die Umweltfrage. Anders Mitte der
neunziger Jahre: Nun reagiert das Bewusstsein
auf unterschiedliche Probleme.
Das Thema «Asyl» hat vor allem 1998
bei fast allen Bevölkerungsgruppen an
Relevanz gewonnen. Selbst wenn bei den
Lösungen entgegengesetzte Forderungen
gestellt werden: Praktisch alle Bevölkerungsschichten
sind sich angesichts der
Flüchtlingsbewegungen namentlich aus
DIESE THEMEN PRÄGTEN DIE 80ER UND 90ER JAHRE
%
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
1988
Soziales/AHV
Arbeitslosigkeit
Gesundheit
Umwelt
Drogen
Europa
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
Quelle: GfS-Forschungsinstitut, Datenbank «Sorgenbarometer 1988–1998», Stand November 1998
Ex-Jugoslawien und Albanien der neu
aufgeflammten Problematik bewusster
geworden.
Fragen der Altersvorsorge sind in den
letzten Jahren wieder tiefer ins Bewusstsein
der Schweizerinnen und Schweizer
gerückt. Sie beschäftigen insbesondere
Personen ab 50 deutlich mehr als den
Durchschnitt. Aber auch Personen, die
mit einem kleinen Haushaltsbudget ihr
Leben bestreiten müssen, nennen diese
Problematik überdurchschnittlich häufig.
Für Gesundheitsfragen haben die anhaltenden
Diskussionen um die Revision
des Krankenversicherungsgesetzes verschiedene
Gruppen sensibilisiert. Sowohl
Menschen über 60 – insgesamt vor allem
aber Frauen – und Personen mittleren
Einkommens sprechen dieses Problem
vermehrt an.
Der Langzeitvergleich zeigt auch, dass
sich die Schweizerinnen und Schweizer
der europäischen Integrationsproblematik
bewusster geworden sind. Seit Anfang
der 90er Jahre ergibt sich eine absteigende
Linie, die 1992 im Zusammenhang
mit dem negativen EWR-Entscheid und
1995 mit den Nationalratswahlen kurzfristig
starke Ausschläge kannte. Die heutigen
Trendgruppen, welche diese Frage
überdurchschnittlich bewegt, sind Personen
im Management und Sachbearbeiterinnen
und -bearbeiter privater Firmen
und der Verwaltungen. Hinzu kommen
Menschen, die in politischen Fragen gerne
meinungsbildend wirken.
Umweltfrage verliert an Brisanz
Verschiedene andere Themen haben 1998
weiterhin an Bedeutung im Problemhaushalt
der Schweizerinnen und Schweizer
verloren. Hierzu zählen insbesondere
Umweltfragen, das Drogenproblem sowie
Probleme rund um den Bundeshaushalt
und die Steuerbelastungen.
Zieht man Bilanz zum «Sorgenbarometer
98», kann man festhalten: Die anhaltende
wirtschaftliche Stagnation mit der Arbeitslosigkeit
als zentraler Herausforderung hat
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SERVICE
48
das Schweizer Volk in den neunziger Jahren
geprägt. Die Veränderungen gegenüber
dem Problembewusstsein der achtziger
Jahre, als immaterielle Forderungen
im Zentrum standen, sind augenfällig.
Arbeitslosigkeit wurde verdrängt
In den neunziger Jahren ist es noch zu
keiner so fundamentalen Umkehrung des
Problembewusstseins gekommen; wir
können deshalb noch nicht von einem
Wertewandel sprechen. Immerhin verweist
die Entwicklung der letzten Jahre
auf neue Spuren:
– Anfänglich wurde die Arbeitslosenproblematik
namentlich in der deutschsprachigen
Schweiz verdrängt.
– In einer zweiten Phase, während der
Jahre 1996 und 1997, ist dies einer
schockartigen Reaktion gewichen, die
eine breite Verunsicherung in der
Bevölkerung ausgelöst hat.
– 1998 scheinen sich die Schweizerinnen
und Schweizer vermehrt auf das Hauptproblem
und seine Folgen einzustellen;
sie suchen vermehrt nach Auswegen.
Willkommen auf der Grossbaustelle
Eine Art «neuer Realismus» macht sich
breit, bei dem das Problembewusstsein
verstärkt auf die längerfristigen Folgen
und Zusammenhänge der Wirtschaftslage
ausgerichtet ist. Die hauptsächlichen Probleme
werden immer mehr als «Grossbaustellen»
verstanden, bei denen es keinen
raschen Umbau gibt und bei deren Neukonstruktion
es für den einzelnen wie
auch für die Politik und Wirtschaft darauf
ankommt, neue Wege zu gehen und neue
Koalitionen zu suchen.
DER AUTOR DIESES BEITRAGS,
CLAUDE LONGCHAMP,
IST POLITIKWISSENSCHAFTER UND CO-LEITER
DES GFS-FORSCHUNGSINSTITUTS IN BERN.
EMAIL: CLONGCHAMP@GFS-BE.CH
ZUKUNFTS-
AUSSICHTEN
ZUKUNFTSFORSCHER ROLF HOMANN
REIST INS JAHR 2020 UND ZURÜCK.
INTERVIEW: CHRISTIAN PFISTER,
REDAKTION BULLETIN
CHRISTIAN PFISTER Eigentlich ist unser Gespräch
überflüssig, Herr Homann, schliesslich
wird dieses Jahr die Welt untergehen.
ROLF HOMANN Das sehe ich ziemlich
anders. Ich halte solche Prognosen für eine
typische Spätentwicklung einer Gesellschaft,
in der die Religionen zusammenbrechen.
Auch dieses ganze Traritrara
ums Jahr 2000 ist nichts anderes als esoterisches
Marketing und insofern idiotisch.
C.P. Ein Weltuntergang ist also für Sie kein
Szenario, das zu studieren sich lohnt ?
R.H. In der Zukunftsforschung arbeiten
wir immer mit verschiedenen Szenarien.
Solchen, die wünschenswert sind, solchen,
die wahrscheinlich sind, und Szenarien,
die sehr negativ formuliert sind, damit die
Gesellschaft sie abwenden kann.
C.P. Sei’s drum, die Schweizerinnen und
Schweizer beschäftigten 1998 keine esoterischen
Nöte, sondern Fragen wie Arbeitslosigkeit
und die Sorge um die Gesundheit.
Was bewegt unser Land in zwanzig Jahren ?
R.H. Zum einen leben wir in einer Übergangsgesellschaft;
wir entwickeln uns zu
einer elektronischen Informationsgesellschaft.
Hier gibt es Probleme für jene
Leute, die von der herkömmlichen Industriegesellschaft
abhängen. Wir müssen uns
damit abfinden, dass viele Jobs im industriellen
Sektor und im Dienstleistungsbereich
unwiderruflich verschwinden werden.
Zudem wird in der Diskussion um die
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SERVICE
49
Arbeitslosigkeit ein Graben aufgebaut
zwischen Jung und Alt. Das halte ich für
gefährlich. Klar müssen wir den Jungen
eine Chance geben – aber nicht auf
Kosten der Älteren.
C.P. Wo sehen Sie eine Lösung ?
R.H. In Amerika hat sich deutlich gezeigt,
dass die Aufhebung der Altersguillotine
von 65 dem Arbeitsmarkt nicht geschadet
hat. Neue Betriebe, neue Formen der virtuellen
Arbeit zu finden, wo Jung und Alt
vernünftig zusammenarbeiten, das scheint
mir wesentlich. Und wir dürfen keine Ausbildungen
mehr forcieren, die in die Sackgasse
und damit unweigerlich in die
Arbeitslosigkeit führen.
C.P. Wie sieht denn Ihre persönliche Themen-
Hitliste aus?
R.H. Da wäre als erstes die Frage, wie
wir Arbeit und Güter weltweit sinnvoll verteilen.
Dazu gehören aber auch die Wiedergewinnung
individueller Freiheit und die
Rückkehr zu einem besseren Leben.
C.P. Was verstehen Sie unter «besserem
Leben» ?
R.H. Das ist von Mensch zu Mensch verschieden.
Für viele würde es allerdings
heissen, sich nicht mehr den Zwängen zu
beugen, die heute vielerorts herrschen.
C.P. Werden in den nächsten zwanzig Jahren
keine völlig neuen Themen auftauchen ?
R.H. Die neuen Medien werden unser
Leben gehörig auf den Kopf stellen. Grundsätzlich
andere Probleme in der Geschichte
der Menschheit schaffen sie aber nicht.
Gewisse Konflikte bestehen schon heute,
werden aber unterschätzt.
C.P. Beispiel ?
R.H. Nehmen wir die Verteilproblematik:
Wir produzieren rund um den Globus
genug, um die ganze Weltbevölkerung zu
ernähren und mit Konsumgütern auszustatten.
Doch die Verteilung klappt nicht.
Konkret: Wasser wird eins der kostbar-
sten Güter der Zukunft. Schon heute gibt
es kriegerische Auseinandersetzungen,
die auch auf die Verteilung von Wasser
zurückzuführen sind.
C.P. Wie können sich die Menschen rüsten,
um gelassen in die Zukunft zu schreiten ?
R.H. Sie brauchen Aus- und Weiterbildung.
Man kann sich nicht mehr auf eine
Grundausbildung verlassen. Sie müssen
multifunktional werden. Denn sie haben
damit klarzukommen, dass wir in einer
Gesellschaft leben, wo klassische Wertsysteme
zerbrechen und Mischformen
entstehen.
C.P. Welche Art Wissen wird gefragt sein ?
R.H. Das Wissen wird eng heranrücken
an die Probleme, die zu lösen sind. Wir werden
uns das Wissen dann holen, wenn es
uns zur Lösung von Problemen nützt. Das
hat Konsequenzen fürs Bildungssystem: Es
werden nicht mehr irgendwelche klugen
Köpfe an Universitäten und Mittelschulen
Ausbildungsgänge vorbestimmen und Berufsleute
auf Vorrat produzieren – fernab
von der Praxis. Wissen geht von einer anbieterorientierten
Gesellschaft über in eine
abnehmerorientierte.
C.P. Das verstehe ich nicht.
R.H. Nehmen wir das Internet. Wenn Sie
etwas lösen wollen, werden Sie künftig im
Internet bei neuen Dienstleistern anfragen,
wer Ihnen das Problem lösen kann. Alle
Berufs- und Angebotszweige mit Mittlerfunktion,
wie etwa der Handel, werden in
den nächsten fünf bis fünfzehn Jahren
mindestens 50 Prozent ihres Umsatzes
ans Internet verlieren.
C.P. Überschätzen Sie das Internet nicht ?
R.H. Überhaupt nicht. Was ich beschreibe,
ist schon Gegenwart: In den USA wurde
1998 via Internet allein im Tourismus ein
Umsatz von jährlich 1,5 Milliarden Dollar
erzielt. Der Bereich Electronic-Commerce
steigt wesentlich schneller, als wir gedacht
haben.
C.P. Und in Zukunft ?
R.H. Hochrechnungen besagen, dass
wir im Jahr 2001 bereits bis zu 300
Milliarden Dollar Umsatz über das Internet
generieren. Davon betroffen sind auch traditionelle
Berufe wie Ärzte oder Juristen.
Effiziente Systeme können mir heute den
Blutdruck messen und morgen Körperfunktionen
abchecken. Hierauf kann ich
auf Datenbanken zugreifen, die mir zu
97 Prozent sagen, was ich machen soll,
wenn’s mir schlecht geht. Intelligente
Datenbanken erzwingen einen dramatischen
Wandel.
C.P. Worauf beruhen Ihre Annahmen, lesen
Sie im Kaffeesatz ?
R.H. Wir Zukunftsforscher leben davon,
dass wir aufgrund verschiedener Methoden
Wissen zusammentragen. Wir arbeiten
unter anderem mit Szenarien und Trends.
Der Forscher hat ein Wissenssystem, das
er erlernt. Doch damit hat es sich noch
nicht: Etwas Neues zu finden verlangt
wiederum Kreativität.
C.P. Sie erfinden also die Zukunft ?
R.H. Ja und nein. Aber nehmen wir etwa
Science-fiction in Buch und Film. Häufig
beeinflusst dieses Genre die Gedanken
an die Zukunft, es ist der Schlüssel zum
Erdenken von Zukünften. Den Begriff
«Cyberspace» beispielsweise, der heute in
aller Munde ist, hat ein Science-fiction-
Autor erfunden.
HEUTE DENKEN, MORGEN SEIN
Rolf Homann promovierte in Sinologie
an der Universität Tübingen.
Unter anderm arbeitete er mehrere
Jahre am Gottlieb-Duttweiler-Institut
als Projektleiter. Seit 1989 ist er
selbständiger Zukunftsforscher und
Journalist, Berater und Trainer. Sein
jüngstes Buch heisst «Zukünfte
heute denken, morgen sein», Zürich
1998.
Infos und Links zum Sorgenbarometer: BULLETIN |
ONLINE: www.credit-suisse.ch/bulletin

SERVICE
50
DAS PLASTIKGELD BOOMT IN DER SCHWEIZ. IMMER
MEHR LEUTE ERLEDIGEN IHRE ZAHLUNGEN,
OHNE NACH DEM PORTEMONNAIE ZU GREIFEN.
BARGELDLOS
GLÜCKLICH
«ICH BRAUCHE JE LÄNGER
JE WENIGER CASH.»
RENÉ JEANNERET,
GESCHÄFTSFÜHRER DER
ZÜRCHER FIRMA RADIKAL
REINIGUNGEN AG, LIEGT
DAMIT VOLL IM TREND.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SERVICE
51
VON PASQUALE FERRARA
Kreditkarte, ec-Karte, Kontokarte, Tankkarte,
Telefonkarte. «Wir tragen enorm viel
Plastik mit uns herum», stöhnt René
Jeanneret, Geschäftsführer der Zürcher
Reinigungsfirma Radikal Reinigungen AG.
Ob das nicht alles auf einer Karte Platz
hätte, fragt er sich manchmal. Doch
eigentlich dürfte er ja nicht klagen: auch er
hat sich an die Vorzüge des bargeldlosen
Zahlens gewöhnt. «Ich brauche je länger
je weniger Bargeld», sagt Unternehmer
Jeanneret. So geht es vielen anderen auch:
Rund zwei Millionen Personen besitzen in
der Schweiz eine Kreditkarte, rund drei
Millionen eine ec-Karte.
Noch sind wir keine bargeldlose Gesellschaft.
Aber die Konsumenten greifen
immer mehr zur Plastikkarte. Mehr als
zehn Prozent des Endkonsums wird in der
Schweiz bereits heute via Karten bezahlt –
Tendenz steigend. Plastikgeld ersetzt
nicht nur Bargeld, sondern auch andere
Zahlungsformen wie Checks oder Überweisungen.
Eine Studie der Universität
Sankt Gallen beziffert den maximal
erreichbaren Umsatz für Karten in der
Schweiz auf 140 Milliarden Franken. Zum
Vergleich: Heute werden Waren und
Dienstleistungen für rund 20 Milliarden
Franken über Karten bezahlt. «Der Trend
zum Ersatz von Bargeld durch Plastikgeld
wird anhalten», sagt Peter Rikli, Leiter
Zahlungssysteme der CREDIT SUISSE
(siehe Interview).
Ec-Karte wurde zum Renner
Dieser Trend bringt das Kreditkartengeschäft
in der Schweiz in Bewegung.
Kreditkartenorganisation und Banken werben
um neue Kunden. Dem wachsenden
DREI KARTEN AUS EINER HAND
Die CREDIT SUISSE ist seit Januar mit einer Weltneuheit auf dem Markt: Erstmals
bietet eine Bank ihren Kunden alle drei Weltmarken Eurocard/MasterCard, Visa
und American Express an. Die CREDIT SUISSE ging dafür mit American Express
ein Joint Venture ein: Swisscard AECS heisst die gemeinsame neue Gesellschaft.
«Bei uns erhält der Kunde nicht wie bis anhin nur Eurocard, sondern jene Karte
und Kartenkombination, die er will und braucht», sagt Swisscard-Marketingleiterin
Ingrid Deltenre. Was für mehrere Karten spricht? «Mit zwei oder drei
Karten erreicht der Kunde weltweit eine maximale Akzeptanz, ob in Hotels, in
Restaurants, an Tankstellen oder beim Autoverleih», sagt die Kartenmanagerin.
Gleichzeitig steigt die Kostentransparenz, «denn mit zwei Karten lassen sich
Firmenspesen und private Ausgaben problemlos trennen».
Im neuen Kartenpaket steckt aber noch mehr drin: Die Kunden zahlen bei Swisscard
für zwei oder für alle drei Weltkarten weniger als die Summe der Einzelgebühren.
«Zudem gibt es nur eine Help Line, also nur einen Kundendienst für
alle drei Karten», fährt Ingrid Deltenre fort. Und alle drei Karten laufen über
dasselbe Bonusprogramm «Point-up». Kartenbenützern werden bei jedem Einsatz
Punkte gutgeschrieben, die dann für vergünstigte Reisen, Einkäufe oder
Bankprodukte verwendet werden können.
Für weitere Informationen wählen Sie die Nummer 0848 848 210 oder wenden
sich an Ihren Kundenberater.
Bedürfnis nach bargeldlosem Verkehr
kommt auch die CREDIT SUISSE entgegen
und erweitert ihr Kartenangebot.
Kunden der Bank können seit Januar alle
drei Weltmarken Eurocard/MasterCard,
Visa und American Express beziehen.
Eine Weltneuheit (siehe Box «Drei Karten
aus einer Hand»).
Plastikgeld boomt in der Schweiz seit
Anfang der neunziger Jahre. Dazu beigetragen
hat auch die ec-Karte. Einst für
den Bargeldbezug am Bancomaten gedacht,
wird sie seit 1988 auch für die
Direktbezahlung von Dienstleistungen und
Waren benutzt, und zwar rege: 1990 wurden
über ec-direct 430 Millionen Franken
umgesetzt, 1997 waren es bereits 5,2 Milliarden
Franken. EFT/POS heisst das
zukunftsweisende Konzept. EFT/POS
steht für «Electronic Funds Transfer at the
Point of Sale», also den bargeldlosen
Zahlungsverkehr am Verkaufsort. Dasselbe
Prinzip kommt bei der Postcard zur
Anwendung. Beeindruckend sind auch die
Zuwachszahlen bei den Kreditkarten:
Marktleader Eurocard wies 1989 in der
Schweiz Umsätze von zwei Milliarden
Franken aus; mittlerweile sind es fast zehn
Milliarden Franken mit über 1,5 Millionen
Karteninhabern.
Schweizer halten sich noch zurück
Der Markt ist noch nicht gesättigt: «Wir
gehen davon aus, dass in den nächsten
Jahren in der Schweiz zwischen 500 000
und 800 000 neue Kartennutzer dazukommen
werden», sagt Ingrid Deltenre,
Marketingleiterin bei der Swisscard, der
neuen Kartengesellschaft der CREDIT
SUISSE. Wie gross das Potential für
Plastikgeld in der Schweiz ist, zeigt auch
ein Vergleich mit dem Ausland. Schweizer
Konsumenten nutzen Karten nämlich noch
relativ wenig. In den USA beispielsweise
werden rund 20 Prozent des privaten
Konsums über Karten abgewickelt, hier-
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SERVICE
52
EIN CHIP
FÜR ALLE FÄLLE
PETER RIKLI, LEITER
ZAHLUNGSSYSTEME DER
CREDIT SUISSE,
SKIZZIERT DIE BARGELDLOSE
WELT VON MORGEN
PASQUALE FERRERA Herr Rikli, brauchen Sie
im Alltag noch Bargeld ?
PETER RIKLI Ja. Im Café beispielsweise,
fürs Taxi und in Läden, die keine Karten
akzeptieren.
P.F. Wird man auch in Zukunft für kleinere
Beträge zum Bargeld greifen ?
P.R. Nein. Neue technische Möglichkeiten
werden die Gesellschaft noch bargeldloser
machen. Wir werden vom Rappenbetrag
bis zur grossen Zahlung alles
ab Karte erledigen können – und zwar von
jedem Ort aus.
P.F. Wie wird dies möglich ?
P.R. Treibende Kraft werden die Smartcards
sein. Die Chips, die heute schon auf
den meisten ec-Karten eingebaut sind,
werden viel leistungsfähiger. Man wird sie
mit einem kleinen PC vergleichen können,
der verschiedene Anwendungen nutzen,
aber auch neue Anwendungen laden und
entladen kann. Es ist also vorstellbar, dass
wir mit derselben Karte im Laden einkaufen,
das Kinoticket darauf reservieren,
bezahlen und an der Kasse am Abend dann
abbuchen. Oder via Internet etwas bestellen
und die Rechnung gleich begleichen.
Und wohlverstanden: dies alles weltweit.
P.F. Nicht alles, was technisch möglich ist,
setzt sich auch durch. Wie steht es mit den
Smartcards ?
P.R. Bedingung ist, dass diese neue
Technologie einfach und kundenfreundlich
ist. Dann werden die Kunden sich von selber
vom Nutzen überzeugen. Und der lässt
sich sehen: Kein Kopfzerbrechen mehr
über Geldbeträge, die man beispielsweise
ins Ausland mitnehmen muss; nicht ständig
zur Bank oder zu einem Automaten
gehen müssen, um Geld abzuheben oder
Dienstleistungen zu beanspruchen. Über
PC oder Natel kann sich jeder die Bankverbindung
selber herstellen.
P.F. Was hemmt diese Entwicklung ?
P.R. Der grösste Hemmfaktor ist die
Gewohnheit: Die Schweiz ist nach wie vor
ein Bargeld-Land. Ein Zahlenvergleich: In
der Schweiz werden im Durchschnitt 73
Transaktionen pro Jahr und pro Person
mit Karten getätigt, in den USA sind es
300. Doch die Generation, die heranwächst,
ist aufgeschlossener gegenüber
Plastikgeld. Das wird den Trend zur bargeldlosen
Gesellschaft verstärken.
P.F. Eine wichtige Rolle spielt aber auch der
Handel. Detaillisten, Restaurants, Kinos usw.
müssen zuerst in die neue Technologie
investieren. Das ist nicht selbstverständlich.
P.R. Richtig. Am Anfang ist eine Investition
nötig. Sie zahlt sich aber aus. Die Anbieter
profitieren von Zusatzverkäufen und
von einer erhöhten Sicherheit, weil keine
grossen Geldbestände mehr nötig sind.
Und ausserdem: Auch das Bargeld-Handling
kostet; dort wird man sparen.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SERVICE
53
zulande sind es nur zwölf Prozent. Auch in
Frankreich und in Grossbritannien zücken
die Konsumenten häufiger die Kreditkarte
als in der Schweiz.
Ob das Potential ausgeschöpft wird,
hängt aber auch vom Willen der Wirtschaft
ab, Plastikgeld zu akzeptieren: Detailhandel,
Gastgewerbe und Dienstleistungsunternehmen
müssen in Geräte investieren.
Für Kreditkartenbeträge sind ausserdem
Kommissionsgebühren zu entrichten. «Auch
für uns muss der Ertrag grösser sein als
die Kosten», sagt darum Pierre-André
Steim, Präsident des Verbands Elektronischer
Zahlungsverkehr (VEZ). Der VEZ
vertritt die Interessen fast aller Branchen
bei der Entwicklung des bargeldlosen
Zahlungsverkehrs. Gestritten wird zurzeit
über die Beteiligung des Handels an ecdirect,
denn ec- und Postcard sind nur
noch bis Ende 1999 gebührenfrei.
Doch die Kosten sind das eine, die Technologie
das andere. Die neue Generation
elektronischer Kassen muss laut Steim vor
allem eine Bedingung erfüllen: Sie muss
für alle Zahlarten geeignet sein. Das heisst,
sowohl ec-direct, verschiedenste Kreditkarten
als auch das neue Wertkartensystem
CASH sollten über dasselbe Gerät laufen.
Gerade an der Einführung von CASH
haben die VEZ-Mitglieder wenig Freude.
«Zu teuer und nicht integrierbar», lautet
das Urteil von Steim.
Nun kommen die Alleskönner
Die Wünsche des VEZ stossen bei den
Spezialisten der Banken auf offene Ohren.
«Wir arbeiten an international standardisierten
und integrierten Systemen», sagt
Peter Rikli, Leiter Zahlungssysteme bei
der CREDIT SUISSE. Die technischen
Möglichkeiten seien bei weitem nicht ausgeschöpft.
Multifunktionalität lautet das
Schlagwort. Eine Karte wird zugleich als
Kredit-, Debit-, wie auch als Wertkarte
dienen. Man wird damit sowohl an der
Parking-Kasse als auch im Kino bezahlen,
ja sogar die Kinoreservation darauf speichern
können, und zwar egal ob in Zürich
SO ZAHLEN SIE OHNE BARGELD
KREDITKARTEN
Die Pionierin des Plastikgelds. Rund zwei Millionen Personen besitzen in der
Schweiz eine Kreditkarte. Tendenz steigend. Jetzt einkaufen oder konsumieren,
Ende Monat bezahlen lautet das Prinzip (pay later).
DEBITKARTE
ec-Karte oder Postcard finden sich mittlerweile fast in jedem Portemonnaie. Sie
dienen zum einen dem Bargeldbezug am Automaten, mit ihr werden aber auch
direkt Güter und Dienstleistungen bezahlt. Der entsprechende Betrag wird direkt
vom Konto abgezogen (pay now).
WERTKARTEN
Seit 1997 sind in der Schweiz ec-Karten und Postcards mit einem Chip ausgerüstet.
Damit kann am Bankomaten Geld auf die Karte geladen werden. Die
Karte wird damit zu einem elektronischen Portmonnaie. Beim Zahlen wird das
Geld wieder abgebucht – elektronisch versteht sich (pay before).
CHECK
Bis vor wenigen Jahren waren die Checks die meistbenutzte Art, bargeldlos zu
zahlen. Ihre Bedeutung nimmt aber ab. Kredit- und Debitkarten ersetzen sie.
VIRTUELLES GELD
Virtuelles Geld bezeichnet Geld, das nur in elektronischer Form existiert und als
Ersatz für Bargeld dient. Wertkarten sind eine erste Variante von elektronischem
Geld. Virtuelles Geld kommt aber auch schon im Internet zum Zug: Das virtuelle
Geld ist dabei auf einer lokalen Festplatte gespeichert und wird mittels Computer
übers Internet an einen Empfänger gesendet. E-Cash heisst das entsprechende
Projekt, das CREDIT SUISSE in einem Pilotversuch testet.
ÜBERWEISUNGEN
Auch bei den Überweisungsaufträgen hält die Elektronik Einzug. Die verschiedenen
Formen von Zahlungsaufträgen können nicht nur auf Papier, sondern
mittlerweile auch elektronisch ausgelöst werden, sei es via Internet oder Videotex
oder mittels sogenanntem Datenträgeraustausch (DTA). Üblich ist auch das
Lastschriftverfahren (LSV), bei dem der Kunde jemanden ermächtigt, Abzüge auf
seinem Konto zu veranlassen.
oder in London (siehe Interview). Möglich
machen es neue, leistungsfähigere Chips
auf den Karten der Zukunft. «Solche Chips
sind auch der Schlüssel für den Handel im
Internet», sagt Rikli. Denn es werde keinen
Unterschied mehr machen, ob man im
Verkaufsladen steht und an der elektronischen
Kasse bezahlt oder via Internet oder
sogar Natel die Verbindung herstellt.
«Vieles davon wird schon in zwei bis drei
Jahren Realität sein», ist Rikli überzeugt.
Gute Nachrichten also für Leute wie
den Zürcher Unternehmer Jeanneret:
Brieftaschen, die vor lauter Karten fast
platzen, werden schon bald der Vergangenheit
angehören.
Infos und Links zu Zahlungsmittel: BULLETIN |
ONLINE: www.credit-suisse.ch/bulletin

SERVICE
54
FLOWTEAMS –
SELBSTORGANISATION
IN ARBEITSGRUPPEN
B
VON JAN MAREK
ORGANISIEREN SIE SICH SELBER –
DIE NEUE ORIENTIERUNG
SAGT IHNEN WIE.
Wer hat nicht schon bei einer Strassenkreuzung
geduldig vor «Rot» gewartet,
obwohl einer flotten Durchfahrt nichts im
Wege stand, und sich bei anderer Gelegenheit
gewundert, warum es bei einem
Strassenkreisel selbst bei dichtestem Verkehr
praktisch keine Staus gibt ? Des Rätsels
Lösung: Die Lichtsignalanlage wird
von aussen «fremdgesteuert», der Strassenkreisel
ist so angelegt, dass sich die
Autofahrer selbst organisieren.
Die Idee der erfolgreichen Selbstorganisation
gilt nicht nur für den Strassenverkehr,
sie lässt sich auch auf andere
Bereiche übertragen. Das beweist die
neuste Ausgabe der CREDIT SUISSE-
Publikation «Orientierung» mit dem Titel
«FlowTeams – Selbstorganisation in Arbeitsgruppen».
Die beiden Autoren Martin
Gerber und Heinz Gruner zeigen darin auf
anschauliche Weise, wie sich die Zusammenarbeit
mit Hilfe einfacher Regeln verbessern
lässt.
Es sind Regeln, die aus der Systemund
Chaosforschung abgeleitet wurden.
Das heisst: Sogenannt komplexe Systeme
wie das Wetter oder die Börse sind gar
nicht so chaotisch, wie sie auf den ersten
Blick erscheinen. Es gibt darin verdeckte
Prinzipien der Selbstorganisation, die unter
bestimmten Bedingungen eine höhere
Ordnung und eine verbesserte Effizienz
hervorbringen. Mit Hilfe dieser Prinzipien
lässt sich auch die Teamarbeit optimieren.
Die Orientierung 108 führt jedoch die
systemtheoretischen Überlegungen nur
so weit aus, als sie für das Verständnis der
praktischen Anwendung absolut notwendig
sind. Umfangmässig den grössten
Platz beanspruchen die 12 «Focus-Bereiche»,
welche Schritt für Schritt in die
FlowTeam-Methode einführen. Damit können
unerfahrene Anwenderinnen und Anwender
sofort mit der Umsetzung in ihrem
Alltag beginnen und – wenn sie wollen –
auch nur Teilaspekte verwenden. Denn die
FlowTeam-Methode kennt keine fixfertigen
Rezepte – nur Anregungen und Denkanstösse,
die in jedem Team individuell
umgesetzt werden können.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

SERVICE
55
INTERVIEW MIT HEINZ GRUNER,
LEITER DES CREDIT SUISSE
COMMUNICATION CENTERS IN
HORGEN: «ERWACHSENE
SIND IN DER TEAMARBEIT OFT
BLOCKIERT.»
JAN MAREK Herr Gruner, wann sind Sie der
FlowTeam-Methode zum ersten Mal begegnet
?
HEINZ GRUNER Ich habe schon immer nach
Ideen und Möglichkeiten gesucht, die Gruppenarbeit
effizienter und effektiver zu gestalten.
Ende der 80er Jahre bin ich dann
zum ersten Mal auf die sogenannte «Moderations-Methode»
gestossen. Diese versucht
in Workshops, die kollektive Intelligenz der
Mitarbeiter besser zu nutzen. Die Ideen
dieser Methode haben wir bei der Planung
und Errichtung des CREDIT SUISSE Communication
Centers (CSCC) einfliessen
lassen. Doch hatten wir bald das Gefühl:
Das ist zwar gut, doch muss es noch etwas
Besseres geben… Anfang der 90er
Jahre bin ich dann auf die FlowTeam-
Methode gestossen und habe sie ab 1994
mit meinem Team im CSCC ausprobiert.
Seither arbeiten wir erfolgreich damit.
regulation bereitstellt. Dadurch organisieren
sich die Teilnehmer selbst, geben sich
eigene Regeln und arbeiten so effizienter
und effektiver.
J.M. Was ist für Sie der wichtigste Punkt der
FlowTeam-Methode ?
H.G. Es sind mehrere Punkte: Als erstes
ist die FlowTeam-Methode sehr ziel- und
kundenorientiert. Man überlegt sich jederzeit
sehr genau, was für wen und zu
welchem Zweck am Ende der Zusammenarbeit
vorliegen soll. Zum zweiten wird
dabei nicht nur im Kreis herum geredet,
sondern immer etwas Konkretes hergestellt:
etwa Konzepte, Problemlösungsvorschläge,
Vorgehenspläne, Checklists.
Drittens können alle Teilnehmer ihre individuellen
Fähigkeiten und Talente wirklich
einbringen. Und nicht zuletzt macht es den
Beteiligten auch Spass, so zu arbeiten.
Orientierung 108
FlowTeams – Selbstorganisation in Arbeitsgruppen
Martin Gerber
Heinz Gruner
g
SIE KÖNNEN DIE NEUE
«ORIENTIERUNG» BESTELLEN BEI:
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SULZSTRASSE 10, 9403 GOLDACH,
UND VIA INTERNET UNTER
WWW.CREDIT-SUISSE.CH/
ORIENTIERUNG
J.M. Was ist Ihre persönliche Beziehung zur
FlowTeam-Methode ?
H.G. Irgendeinmal habe ich realisiert,
dass Erwachsene in der Teamarbeit oft
«blockiert» sind. Als Kinder waren sie jedoch
lebendig, kreativ und initiativ. Was ist
mit ihnen geschehen, als sie erwachsen
wurden und sich an gesellschaftliche Normen
anpassten ? Deshalb habe ich mich
gefragt: Wie lassen sich die ursprüngliche
Kreativität, Initiative und der Spass am
Entdecken von Neuem wieder herstellen ?
Wie kann man Leuten Mut machen, sich
mit ihrer Person, ihrem Wissen und ihren
Talenten voll in eine gemeinsame Aufgabe
einzubringen ? Genau das bezweckt die
FlowTeam-Methode.
J.M. Können Sie die Grundidee der Flow-
Team-Methode kurz beschreiben ?
H.G. Jedes System, das überreguliert ist,
besitzt die Tendenz, die Regeln zu brechen.
Und jedes System, das unterreguliert ist,
neigt dazu, Regeln zu schaffen. Dieses
Prinzip nutzt die FlowTeam-Methode, indem
sie in Meetings Freiräume für Selbst-
J.M. Wie verwenden Sie die FlowTeam-
Methode in Ihrem Arbeitsalltag ?
H.G. Teilkonzepte dieser anderen Art zu
arbeiten und zu lernen gebrauche ich, wann
und wo auch immer sich die Möglichkeit
ergibt. Die ganze FlowTeam-Methode verwenden
wir im CSCC bei jedem Projekt.
Auch in meiner Funktion als Berater für
Anlässe wie Management-Foren, Tagungen,
Meetings, Workshops benutze ich
FlowTeam-Ideen und versuche, möglichst
viel Interaktion und Selbstorganisation
einzubringen, weil dies deren Effizienz und
Effektivität erhöht.
J.M. Wo und wie kommt die FlowTeam-
Methode in der CREDIT SUISSE zum Zug ?
H.G. Die FlowTeam-Methode wird bei
uns erst in einzelnen Organisationseinheiten
angewandt. Beispielsweise in den
Bereichen Informatik, Marketing, Personal
oder – ganz neu – Bau und Immobilien.
Doch interessieren sich immer mehr auch
Mitglieder der Geschäftsleitung für die
FlowTeam-Methode – was mich natürlich
sehr freut.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

VON BETTINA JUNKER,
REDAKTION BULLETIN
Ohne Wenn und Aber: Nina
Corti, Königin des Flamenco,
ist ein Star von Weltformat –
vom präzis gezogenen Scheitel
bis zur heissgetanzten
Sohle.
Mal stolz, mal verführerisch,
aber stets leidenschaftlich
und bis in die Fingerspitzen
von vollendeter Anmut.
Perfekt geschminkte spanische
Mandelaugen und strenger
Chignon im Nacken, erhabene
Haltung und grazile Bewegungen,
stampfende Schritte und
gelenkige Handdrehungen –
so kennt man Nina Corti in
Aktion. Und wer die gebürtige
Zürcherin einmal mit ihrem
Ensemble erlebt, merkt sodann,
dass sie nicht nur beim
Tanz den Zipfel des Rüschenkleids,
sondern vor allem die
Fäden der ganzen Aufführung
in der Hand hat – auch wenn
die Musiker scheinbar den
Ton angeben.
Die schmucklose, unscheinbare
Frau, die an jenem kalten
Winternachmittag bis über
die Ohren im Mantelkragen
versunken daherkommt, hat
so gar nichts mit dem heissblütigen
Energiebündel auf
der Bühne gemein. Wer hätte
das gedacht! Eine Königin
begegnet einem auf der
Strasse, und man wird dessen
nicht mal gewahr. Ihr Mann
und Manager, meist mit Handy
und Terminkalender bewaffnet,
schleppt ihr den Requisitenkoffer
hinterher – wahrscheinlich
auch bis ans Ende der
Welt, wenn’s denn sein
müsste. Die Eheleute sind
OLÉ
NINA CORTI HAT ZWAR
EINEN SCHWEIZER PASS,
ABER EIN SPANISCHES HERZ.
DEM BULLETIN HAT SIE
ERZÄHLT, WIE ES DAZU KAM.
ein eingespieltes Paar. «Ohne
die Unterstützung meines
Mannes hätte ich es nie so weit
gebracht», sagt Nina Corti
liebevoll später im Gespräch.
Drinnen, als der Koffer
geöffnet wird, weht einem
alsbald ein Hauch von Sevilla
entgegen: Verschiedene
antike Fächer treten zum Vorschein,
teils bemalt oder
bestickt, eine Vielzahl fransiger
Schals und natürlich Kastagnetten,
ohne die der Flamenco
wie ungesalzenes Brot
daherkäme. Entseelt liegen
die Tücher da; erst wenn man
sie sich um den Leib der Tänzerin
geschlungen oder durch
die Luft gewirbelt vorstellt,
erwachen sie zum Leben.
Nina Corti macht es sich
bequem, soweit das am
Schminktisch möglich ist, und
überlässt sich getrost den
geübten Händen der Stylistin.
Die langwierige Prozedur mit
Lockenstab und Puderquaste
ist für die Vielfotografierte
eine Alltäglichkeit. Das feurige
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

MAGAZIN
57
Temperament, mit dem sie
auf der Bühne ihrem Publikum
einheizt, scheint sie mit dem
Mantel an der Garderobe
abgelegt zu haben. Ergeben
lässt sie das x-te Interview über
sich ergehen.
Sie sei nicht die Frau der
grossen Worte, räumt sie
gleich zu Anfang ein. «Mein
Ausdrucksmittel ist der Tanz».
Doch nach einer Erläuterung
des Flamenco befragt, wird
sie gesprächig: «Flamenco ist
nichts Schöngeistiges, er
kommt vielmehr mitten aus
dem Leben.» Den Ursprung
hat dieser andalusische
Volkstanz nämlich gewissermassen
in der Gosse, bei
den Allerärmsten, die tagtäglich
von der Hand in den
Mund leben. Zu heissen
Rhythmen werden Not und
Entbehrungen in Grund und
Boden getrampelt. Trauer,
Schmerz, aber auch Liebe,
Glück und Lebensfreude –
kurzum: die ganze Palette
menschlicher Empfindungen –
werden fassbar, wenn Nina
Corti tanzt. Flamenco, das sei
Auseinandersetzung mit dem
Leben. «Ich stampfe und
spüre den Boden», erzählt sie,
«nicht wie beim Ballett, wo
man möglichst in der Luft
schwebt und damit den Bezug
zur Erde verliert.»
Die Suche nach Tiefe und
Wahrheit begleitet Nina Corti
schon lang. «Man sieht viel
Schönes erst, wenn man
ehrlich ist und sich nichts mehr
vormacht. Und ich suche
immer und überall nach dem,
was wahr ist.» Dem Leben
auf die Spur kommen wollen –
wer kennt das nicht. Aber
vermutlich wird nur ein paar
Handverlesenen das Glück
beschert, von ihrer Bestimmung
so klar geführt zu werden.
Als Nina Corti nämlich einmal
mit 17 aus Jux einer Freundin
in eine Flamencoschule
folgte, da wusste sie sofort:
Der Flamenco gehört zu ihr.
So einfach war das. «Ich hatte
das Gefühl, diesen Rhythmus
schon lange zu kennen», fährt
sie fort. Und: Wenn man offen
durch die Welt ginge, dann
finde ein jeder sein Schicksal.
Sie tanzt in Jeans zu Jazz
Die Stylistin zupft ein paar
widerspenstige Locken
zurecht, die sich hochgesteckt
nicht recht kringeln wollen.
Noch flugs der Haarspray,
fertig. Jetzt das Make-up.
Genau wie Maske und
Kostüme, die Nina Corti im
übrigen selber schneidert,
sind auch die Tanzschritte und
Körperbewegungen Programm.
«Das meiste ist einstudiert.
Wenn ich eine neue
Choreographie übe, trainiere
ich an die fünf Stunden am
Tag», so Nina Corti, dieweil
sich ihr Teint unter den Händen
des Schminkprofis langsam
zu demjenigen wandelt, das
aller Welt vertraut ist. «Die
traditionellen Schritte müssen
unbedingt stimmen. Erst wenn
man den Flamenco in seiner
Ursprünglichkeit begriffen
hat, kann man ihn neu interpretieren.»
Das gewisse Etwas an
Nina Cortis Tanz macht indes
gerade die Improvisation
aus, ihr spontaner Ausdruck
von Gefühlen – jenseits der
gelernten Technik. Doch diese
künstlerische Freiheit ist
nicht nach jedermanns Gusto.
Für die Traditionshüter ist
Nina Cortis Arbeit das dreiste
Werk einer Abtrünnigen.
Dass sie in abgewetzten Jeans
auftritt, ist schon allerhand.
Dass sie sich aber nicht
mit Gitarre und Kastagnetten
begnügen kann und gar
zu zeitgenössischem Jazz
tanzt, geht entschieden
zu weit. Glücklicherweise stört
das keinen der Gäste, die
sich Abend für Abend an Nina
Cortis Tanz kaum sattsehen
können, in der Musik schwelgen
und sich im siebten
Himmel wähnen, wenn die
Umjubelte unter frenetischem
Applaus den Rufen nach
Zugaben nachgibt.
Wunderschön und sehr
spanisch sieht sie jetzt aus –
bereit für die Fotoaufnahmen.
Die Stylistin hat ihre Schuldigkeit
getan und versorgt
die letzten ihrer tausend Farbtöpfchen.
Verflogen ist das
Alltagsgesicht, verschwunden
die Unscheinbarkeit einer
Durchschnittsfrau, die am
liebsten in ihrem Garten
im Zürcher Säuliamt Unkraut
jätet. Bevor sie sich nach
den Anweisungen der Fotografin
in Szene setzt, fügt sie
noch bei: «Es ist mir ein
Bedürfnis, viel Gefühl rüberzubringen.
Nach der Vorstellung
sollen die Leute
sagen: ‹Ach, war das schön!
Davon kann ich noch eine
Weile zehren.›»
Im März treten Nina Corti und ihr Ensemble mit dem neuen
Programm «Primavera» in der Schweiz auf. Die CREDIT SUISSE
veranstaltet die Tournee.
TOURNEEPLAN:
14.3. Luzern . . . . . . . . . . Kultur- und Kongresszentrum
15.3. Biel . . . . . . . . . . . Kongresshaus
16.3. Olten . . . . . . . . . . Stadttheater
17.3. Baden . . . . . . . . . Kurtheater
18.3. Rapperswil/Jona. . Gasthof Kreuz
19.3. Fribourg . . . . . . . . Aula Magna, Université
20.3. Vevey . . . . . . . . . . Théâtre de Vevey
21.3. Sion . . . . . . . . . . . Salle de la Matze
22.3. Bern . . . . . . . . . . . Kursaal
23.3. St.Gallen . . . . . . . Tonhalle
24.3. Chur. . . . . . . . . . . Stadttheater
25.3. Zürich . . . . . . . . . Theater Stadthof 11
26.3. Zürich . . . . . . . . . Theater Stadthof 11
27.3. Locarno . . . . . . . . Teatro di Locarno
28.3. Lugano. . . . . . . . . Palazzo dei Congressi
29.3. Grenchen. . . . . . . Parktheater
30.3. Basel . . . . . . . . . . Musical-Theater
31.3. Zug . . . . . . . . . . . Theater Casino
Ticketphone:
(01) 269 81 81 oder alle Vorverkaufsstellen
Infos und Links zu Nina Corti: BULLETIN |
ONLINE: www.credit-suisse.ch/bulletin

KRISE HIN ODER HER –
DER LEDERBALL IST UND
BLEIBT DAS LIEBSTE
SPIELZEUG DES
WELSCHEN GC-KICKERS.
TRAINER, TRÄNEN
UND TROPHÄEN
HOCHGEJUBELT UND FALLENGELASSEN –
JOHANN VOGEL HAT SCHON VIEL ERLEBT.
den bekam ich dann mit Rolf
Fringer. Ein 30jähriger Spieler
kann mit seiner Erfahrung
Krisen sicher besser und
schneller bewältigen als ein
junger. Ich jedenfalls habe
einfach meine Zeit gebraucht.
BETTINA JUNKER Einst wurden Sie
als Wunderkind des Schweizer
Fussballs gehandelt. Dann
plötzlich folgte der Euphorie
die Ernüchterung. Was ist
passiert ?
JOHANN VOGEL Der Leistungsdruck
nach meinem
EM-Hoch 1996 war enorm.
Zudem ist es halt immer
schwieriger, einen Erfolg, den
man bereits erzielt hat, zu
bestätigen. Das ist eine Frage
der Motivation: Man strengt
sich eher für etwas an, das
man sich lange herbeigesehnt
hat, als für bereits Erreichtes.
Nach meinem Erfolg konnte
ich die Erwartungen nicht
mehr erfüllen und wurde dafür
INTERVIEW: BETTINA JUNKER, REDAKTION BULLETIN
von den Medien von dem
Sockel runtergestossen, auf
den sie mich zuvor gehievt
hatten.
B.J. Wie haben Sie das emotionale
Wechselbad verkraftet ?
J.V. Nach der EM fiel ich in
ein Tief. Ich bin sehr sensibel,
und die ganze Kritik ging nicht
spurlos an mir vorbei. Mit
der Zeit habe ich die Berichterstattung
über mich in den
Zeitungen gar nicht mehr gelesen.
Die Freude am Fussball
ist mir fast vergangen; ich
kam jeweils morgens ziemlich
lustlos ins Training. Als ich
ganz oben war, hatte ich jede
Menge Kollegen und Freunde;
als die Erfolge ausblieben,
verschwanden die meisten.
Da weisst du plötzlich, wer
wirklich auf deiner Seite steht
und wer nicht. Es gibt so viele
Leute im Fussballbusiness,
denen es nicht primär um den
Menschen geht.
B.J. Wer hat Sie wieder aufgerichtet
?
J.V. Ein Trainerwechsel war
nötig, damit ich wieder auf
Erfolgskurs kam. Ich wurde
während meiner 18monatigen
Krise zuwenig betreut und
unterstützt. Ich hätte einen
Trainer gebraucht, der mir Verantwortung
überträgt und
voll auf mich setzt. Und genau
B.J. Was ist denn das für eine
Beziehung zum Trainer ?
J.V. Der Trainer kann nicht
ein Kollege sein – er ist der
Chef. Ich setze diese Grenze
und konzentriere mich auf
den beruflichen Kontakt mit
ihm; eine Privatbeziehung
gibt es nicht. Man sieht sich
jeden Tag, aber immer nur bei
der Arbeit auf dem Fussballplatz.
Klar, da reden wir viel
miteinander, denn schliesslich
gibt’s keine Organisation ohne
Kommunikation.
B.J. Wie steht’s um Sie heute ?
J.V. Im Augenblick geht’s
mir gut. Im letzten Jahr war
ich viel unterwegs. Ich habe
bereits im Januar mit dem
Training angefangen, dann
kam die Sport-RS dazwischen.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

Darauf blieben mir nur zehn
Tage Ferien, bis das Training
wieder anfing. Und das ging
dann volle Pulle bis im Dezember.
Überall war ich dabei:
Nati, Europacup, Schweizer
Meisterschaften. Am 25. Februar
1999 fängt das Training
für die Finalrunde an, und ich
bin zuversichtlich.
B.J. Verraten Sie Ihre Zukunftspläne
?
J.V. Als Schweizer Spieler
ist es klar, dass ich mal
ins Ausland wechseln möchte.
Aber der Club darf nicht
weniger gut sein als GC. Von
meiner Art her, wie ich Fussball
spiele, wäre Spanien oder
Italien ideal – einfach ein
südliches Land. Aber konkrete
Pläne für die nächsten
zwei oder drei Jahre habe ich
nicht. Ich bin mit Fussball
aufgewachsen und habe den
Fussball einfach im Blut.
Auch wenn ich einmal nicht
mehr spiele, würde ich
gerne in diesem Geschäft
weiterarbeiten.
B.J. Gibt’s in Ihrem Leben noch
was anderes als Fussball ?
J.V. Im Moment lerne ich
Italienisch und Englisch. Wenn
ich genug Freizeit habe, treffe
ich meine alten Kollegen aus
Genf; das macht mir Freude.
Natürlich habe ich mittlerweile
auch hier meinen Freundeskreis,
nach fast sieben Jahren
in Zürich. Zudem stammt
auch meine Freundin aus
der Deutschschweiz. Aber vor
allem meine alten Freundschaften
bedeuten mir sehr
viel: Ob ich morgen Weltmeister
werde oder den Fuss-
ball an den Nagel hänge –
meine dicksten Freunde werden
immer da sein. Früher
bin ich noch skifahren gegangen,
aber heute wegen der
Verletzungsgefahr nicht mehr.
Grundsätzlich lebe ich gesund.
Unter der Woche baue
ich mich für das Spiel am
Wochenende auf. Fussball ist
halt mein Beruf. Es ist für
mich wichtig, dass ich jeden
Tag meine Leistung bringe
und am Wochenende gut
spielen kann.
B.J. Sie sind für Jugendliche ein
Vorbild. Was würden Sie einem
Teenager raten, der von einer
Fussballkarriere träumt ?
J.V. Ich würde ihm vor allem
eins sagen: In der Schweiz
kann man nicht nur auf den
Fussball setzen. Man muss
unbedingt eine Ausbildung
haben und kann dann nebenher
noch Fussball spielen.
Ich selber habe trotz meiner
französischen Muttersprache
in Zürich eine Lehre abgeschlossen,
übrigens in einer
Baukeramik-Firma ganz in der
Nähe vom Hardturm. Am
Morgen habe ich trainiert, und
dann bin ich mit dem Töffli
rübergefahren nach Schlieren
zur Arbeit.
B.J. Was sind Ihre Prognosen
für die EM-Qualifikationsspiele
gegen Weissrussland und
Wales ?
J.V. Die Schweiz gewinnt –
das ist ja klar. Wir müssen
einfach sechs Punkte holen,
das heisst zwei Siege. Mein
Tip für Weissrussland gegen
die Schweiz: 0 zu 2. Und
Schweiz gegen Wales: 3 zu 1.
AGENDA
Aus dem Kultur- und Sportengagement von CREDIT SUISSE
und CREDIT SUISSE PRIVATE BANKING
BELLINZONA
15.3. Jazz Classics: Franco
Ambrosetti Quartet feat. John
Abercrombie, Teatro sociale
26.4. Jazz Classics: Cyrus
Chestnut Trio feat. Stanley
Turrentine, Teatro sociale
GENF
10.3. Jazz Classics: Jacky
Terrasson Trio, Casino-Théâtre
LAUSANNE
28.4. Jazz Classics: Cyrus
Chestnut Trio feat. Stanley Turrentine,
Casino de Montbenon
LES RASSES SUR STE-CROIX
7.3. Langlauf: Mara,
CREDIT SUISSE Loppet
LUGANO
27.3. Jazz Classics: Jacky
Terrasson Trio, RSI Auditorium
30.4. Welt Musik: Paco de Lucia
e Grupo, Palazzo dei Congressi
MALOJA–S-CHANF
14.3. Langlauf: Engadin
Skimarathon
OBERGOMS
7.3. Langlauf: Gommer Lauf,
CREDIT SUISSE Loppet
STANS
20.–25.4. Stanser Musiktage
ST.GALLEN
13.3.–30.5. Giovanni
Segantini, Kunstmuseum
WINTERTHUR
10.4. Nacht-OL-Schweizermeisterschaften,
Hettlingen
ZÜRICH
12.3. Jazz Recitals: Kenny
Baron & Charlie Haden Duo,
Charlie Haden Quartet West,
Tonhalle
15.3. Welt Musik: Ruth Yaakov
Ensemble, Kirche St. Peter
25.3. Jazz: Dianne Reeves
Group, Volkshaus
25.3.–7.4. Variété-Theater,
Miller Studio
29.4. Jazz Recitals: Cyrus
Chestnut Trio, Stanley
Turrentine Trio, Kenny Drew Jr.,
Tonhalle
KEINER ZU KLEIN, EIN MEISTER ZU SEIN
Mit 15 Jahren kam der Genfer Johann Vogel zu den Junioren
des Grasshoppers Clubs. Bald war er bei den Zürchern
Stammspieler, und es folgte ein steiler Aufstieg. Den Gipfel
des Ruhms erreichte der damals nicht mal 20jährige an
der Europameisterschaft 1996 in England, wo er als stärkster
Spieler neben Türkyilmaz und Sforza glänzte. Doch
wie gewonnen, so zerronnen – der Erfolg blieb aus, und
der Jubel verhallte. Dann kam der Abstieg: Vogel wirkte
plötzlich ausgebrannt, steckte einen Rückschlag nach
dem andern ein und verletzte sich sogar. Die Krise war tief
und dauerte an. Doch jetzt scheint Johann Vogel wieder
auf dem Weg nach oben.
Als Hauptsponsor des SFV unterstützt die CREDIT SUISSE
auch die Qualifikationsspiele der Schweizer Nationalelf
für die Europa-Meisterschaft.
27.3.99 Weissrussland–Schweiz in Minsk
31.3.99 Schweiz–Wales im Zürcher Hardturm
Tickets für das Spiel in Zürich über Fastbox 0848 800 800.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

MAGAZIN
60
«ICH GLAUBE AN MEIN
PUBLIKUM»
VON LUKAS EGLI, REDAKTION BULLETIN-ONLINE
MARTIAL KNÄBEL LÄDT ZUM
«FESTIVAL DES FILMS DU SUD».
«HOLLYWOOD IST
DER TOD DER
FILMSPRACHE.»
MARTIAL KNÄBEL,
FILMFESTIVAL-
DIREKTOR VON
FREIBURG.
Ein Jahr lang hat man an der
Rue de Locarno in Freiburg
nach festem Boden gesucht.
Die Bagger verschwanden
immer tiefer in der Baugrube,
bis sie endlich auf soliden
Grund stiessen. Der mächtige
Stahlbeton-Bürokomplex
und die frisch asphaltierte
schwarze Strasse vermögen
über diese Mühen nicht hinwegzutäuschen;
die Strasse
ist eigenwillig gewellt, durchsetzt
mit Buckeln, die man
anderenorts für teures Geld zur
Verkehrsberuhigung anbringt.
An dieser widerspenstigen
Rue de Locarno befinden sich
die Büros des Internationalen
Filmfestivals von Freiburg.
Auch Martial Knäbel, der
Festivaldirektor, musste lange
den Untergrund absuchen, bis
sich sein Filmfestival etablierte.
In vier von Papier überstellten
Büroräumen organisieren der
feingliedrige Mann und sein
vierköpfiges Team ein höchst
aussergewöhnliches Spektakel.
Was 1980 als Ciné-Club
für Dritte-Welt-Filme begann,
nennt sich seit 1992 selbstbewusst
«Festival des Films du
Sud». In den Anfangsjahren
noch ein Anlass «für militante
Dritte-Welt-Kämpfer, Freizeitmissionare
und pensionierte
Nonnen», wie es Knäbel
schalkhaft bezeichnet, präsentiert
sich das Festival heute
als international bekannte,
qualitativ hochstehende Auswahl
von Filmen aus Asien,
Afrika und Südamerika.
Reisen als Programm
«Zuerst zeigten wir Filme, die
in europäischen Cinetheken
greifbar waren. Doch dieses
Kontingent war innert kürzester
Zeit ausgeschöpft», erzählt
er leise. Mit viel Geduld
machte sich der gebürtige
Strassburger daran, Kontakte
zu anderen Festivals und zu
Regisseuren in der südlichen
Hemisphäre zu knüpfen. In unermüdlicher
Kleinarbeit baute
er sein Netzwerk aus. Heute
ist Reisen neben der Programmgestaltung
seine
Hauptbeschäftigung. «Wenn
ich in Cannes bin, rollt man
mir zwar keinen roten Teppich
aus», kommentiert er schmunzelnd
den Stellenwert von
Freiburg, «aber Produzenten
und Regisseure wissen, wer
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

MAGAZIN
61
EIN BREITES SPEKTRUM FÜR LIEBHABER
Die 13. Ausgabe des «Festival International de Films de Fribourg»
findet vom 7. bis 14. März 1999 in Freiburg statt.
Am diesjährigen Spielfilm-Wettbewerb beteiligen sich elf
Produktionen. Ausserdem feiert das Festival mit einer
Carte Blanche die zehnjährige Aktivität des Verleihs trigonfilm
und präsentiert ein Panorama des kasachischen Films
der neunziger Jahre. Die CREDIT SUISSE ist am Festival als
Sponsorin beteiligt.
Weitere Informationen unter Telefon 026 322 22 32 und auf
dem Internet unter www.fiff.ch
ten 20 000 Interessierte die
Filmvorstellungen in der Universitätsstadt
Freiburg, die
selbst nur 34 000 Einwohner
zählt. Im Vergleich zu 1997
bedeutet das eine Zunahme
von 30 Prozent.
Kraft der Unabhängigkeit
Das Publikum, das aus der
Schweiz und Europa anreist,
nimmt das anspruchsvolle
Programm dankbar auf. Doch
als Protestveranstaltung will
der Nonkonformist Knäbel
sein Festival keinesfalls verstanden
wissen. Eher sieht er
darin eine Alternative zum zunehmend
homogenen, von
Hollywood geprägten Kino.
«Als Milos Forman noch in Europa
drehte, zeigte er starke
Filme. Seit er in den USA
produziert, verlieren seine Bilder
an Kraft», ereifert sich der
Direktor. An seinem kleinen
Schreibtisch und auf seinen
Reisen betreibt er aktiven Widerstand
gegen diese Vereinheitlichung
der Filmsprache.
«Nur wenn das unabhängige
Kino überlebt, bleibt das Kino
lebendig», sagt er dezidiert.
Leider stiessen aber die Filme
IMPRESSUM
Herausgeber
CREDIT SUISSE, Postfach 100, 8070 Zürich
Telefon (01) 333 1111, Fax (01) 3325555
Redaktionssekretariat: Rosmarie Schultheiss, Telefon (01) 3337394,
Fax (01) 3336404, E-Mail-Adresse: bulletin@credit-suisse.ch,
Internet: www.credit-suisse.ch/bulletin
Redaktion
Christian Pfister (Leitung), Andreas Thomann, Bettina Junker;
Bulletin-online: Lukas Egli, Thomas Hauser, Thomas Ströhla
Gestaltung
www.arnolddesign.ch
Urs Arnold, Karin Bolliger, Adrian Goepel, Alice Kälin, Muriel Lässer,
Esther Rieser, Andrea Studer, Bea Neresheimer (Assistenz)
Fotos
Pia Zanetti (S. 1, 4–27, 30–61),
Rainer Wolfsberger (S. 24–27), Esther Rieser (S. 2, 63), PhotoDisc
Litho/Druck
NZZ Fretz AG/Zollikofer AG
ich bin.» Als Entdecker von
Talenten will er sich nicht bezeichnen.
Seine Aufgabe sieht
er vielmehr im kontinuierlichen
Kulturaustausch.
«Ich träume viel», offenbart
Knäbel, obwohl er eher wie
ein Macher wirkt. Hingen da
nicht zwei Brillen an seinem
Hals, könnte man ihn in seinen
Jeans und seinem Wollpullover
glatt für einen Handwerker
halten. Vom Filmhandwerk
erwartet er viel: Die Werke
sollen eine Authentizität vermitteln,
sollen Geschichten in
ihrem Umfeld zeigen, sich
aktueller Themen annehmen
und latente Probleme bewusst
machen. Und sie sollen originell
sein in ihrer Umsetzung.
«Die Ausdrucksformen südlicher
Kulturen sind uns zum
grössten Teil fremd. Ein Afrikaner
erzählt seine Geschichte
anders als ein Amerikaner.
Das ist eine enorme Bereicherung»,
präzisiert Knäbel
seine Überzeugung.
Obwohl es schwerer fällt,
in fremde Geschichten und Erzählweisen
einzudringen, gibt
der Publikumserfolg seiner Offenheit
recht. 1998 besuchaus
dem Süden auf wenig Resonanz
in den Medien. Es sei
eben einfacher, einen bekannten
Regisseur zu besprechen,
als sich auf einen unbekannten
einzulassen. Dem Trend
zum Trotz lässt Knäbel sich
nicht beirren. Konsequent gestaltet
er mit seinem Team ein
vielseitiges multikulturelles
Festival und zeigt eine Auswahl
der Filme als Zyklus in
europäischen Städten.
In den engen Büros an der
Rue de Locarno prallen Welten
aufeinander. Neben Papierbergen
surrt ein Laptop;
während die linke Hand eine
filterlose Zigarette zum Mund
führt, hantiert die Rechte mit
dem Handy. Der Mann, der zu
jung ist, um als Kauz zu gelten,
und zu alt für einen Freak,
kennt keine Berührungsängste.
«Wenn wir heute mit
Sponsoren zusammenarbeiten,
dann nicht nur, um zu Geld
zu kommen, sondern auch,
um die Verbindung zwischen
Wirtschaft und Kultur nicht
abbrechen zu lassen», sagt
der realistische Idealist. Kultur
und Wirtschaft seien eng
miteinander verflochten. «Eine
Wirtschaft bleibt nur lebendig,
wenn es ein Kulturleben gibt.
Der Reichtum der Börse
macht nicht den Reichtum der
Welt.» Doch so wichtig wie die
Verbindung zur Wirtschaft ist
Knäbel die ideelle Unabhängigkeit
von ihr. Wie Cannes
Hollywoodfilme zu zeigen,
käme für ihn nicht in Frage;
ein Zugeständnis an den vermeintlichen
Publikumswillen
ist kein Thema: «Ich glaube an
mein Publikum.»
Redaktionskommission
Dr. Daniel Mollet (Unternehmenskommunikation), Ruth Stadelmann
(Media Relations), Fritz Stahel (Economic Research), Samuel Holzach
(Marketing Services)
Erscheint im 104. Jahrgang (6 ´ pro Jahr in deutscher und französischer
Sprache). Nachdruck nur gestattet mit dem Hinweis «Aus dem BULLETIN
der CREDIT SUISSE».
Adressänderungen
Adressänderungen bitte schriftlich und unter Beilage des Original-
Zustellcouverts an Ihre CREDIT SUISSE-Geschäftsstelle oder an:
CREDIT SUISSE, Abt. Cif 24, 8070 Zürich
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

CARTE BLANCHE:
GIANFRANCO COTTI
SHAREHOLDER UND STAKEHOLDER
VALUE SIND WIE DIE ZWEI SEITEN
DESSELBEN SCHAUFENSTERS
GIANFRANCO COTTI,
MITGLIED DES VERWALTUNGSRATES
DER CREDIT SUISSE
«
In geschäftlichen Kreisen und insbesondere
im Verwaltungsrat wird man immer wieder
mit den Fragen konfrontiert: Was ist die
Aufgabe eines Verwaltungsrates ? Welche
Ziele soll er verfolgen ? Wer ist berechtigt,
an eine Unternehmung Forderungen zu
stellen ? Immer noch aktuell ist die Frage
der Gegenüberstellung des eigentümerbezogenen
Shareholder Values mit dem gesellschaftsorientierten
Stakeholder Value.
Wie sollen sich die Unternehmungen in
einem marktwirtschaftlichen System bewegen
? Welche ist ihre Rolle ? Gerade die
Banken mit ihrer zentralen Funktion im Wirtschafts-
und Geldkreislauf stehen in dieser
Diskussion im Mittelpunkt. Die Antworten
fallen vielschichtig und nicht eindeutig aus.
Shareholders und Stakeholders bilden
schliesslich ein Ganzes im Wirtschaftsraum.
In erfolgreichen Volkswirtschaften
geht man auf die Erwartungen aller Beteiligten
ein. Es ist unmöglich, Shareholder
Value nachhaltig zu maximieren, wenn man
den Konsumenten schlechte Ware anbietet,
die Arbeitnehmer mit tiefen Löhnen
«ausbeutet» oder die Ansprüche der öffentlichen
Hand negiert. Es braucht die
Unterstützung all dieser Beteiligten, um
dauerhaft unternehmerischen Wert zu
schaffen. Der Erfolg eines Unternehmens
hängt ja weitgehend sowohl von der Weitsicht
der leitenden Gremien wie auch vom
Können und Einsatz seiner Mitarbeiter und
Mitarbeiterinnen ab, die jedoch nur dann
herausragende Leistungen erbringen,
wenn sie motiviert sind und sich mit ihrem
Unternehmen identifizieren. Und schliesslich
soll auch die öffentliche Hand, welche
weitgehend, wenn nicht ausschliesslich,
die Rahmenbedingung festlegt, zu ihrem
Recht kommen. Das Aktionariat darf sich
deshalb nicht isolieren und im Alleingang
handeln. Es liegt durchaus in seinem Interesse,
dass die Stakeholders in einem Umfang
am Gewinn partizipieren – sei dies direkt
oder indirekt –, welcher das Ansehen
des Unternehmens in der Gesellschaft
und besonders bei den Kunden gewährleistet
und erhöht. Nur so wird es dem
Unternehmen gelingen, seine wirtschaftlichen
Ziele nachhaltig und langfristig zu
erreichen. Shareholder und Stakeholder
Value sind wie die zwei Seiten eines und
desselben Schaufensters, einmal von innen
und einmal von aussen betrachtet. Die
Effizienz, die Organisation und die operativen
Aspekte gehören zu den wichtigsten
Werten eines Unternehmens. Sie sind
jedoch wertlos ohne die gesellschaftliche,
die politische und insbesondere die menschliche
Dimension.
Beide Sichtweisen, die eigentümerbezogene
und die gesellschaftsorientierte,
dürfen nicht extrem und einseitig interpretiert
werden oder gar als Gegensätze
betrachtet werden. Shareholder- und Stakeholder-Optik
müssen gemeinsame Ziele
verfolgen. Wird dies unterlassen, kann es
unerwünschte und gefährliche Folgen nach
sich ziehen, etwa dann, wenn im Namen
der gesellschaftlichen und volkswirtschaftlichen
Verantwortung die Erhaltung nicht
mehr lebensfähiger Strukturen gefordert
wird.
Die Optik des Shareholders muss deshalb
in diejenige des Stakeholders integriert
werden. Dies ist die Aufgabe des Verwaltungsrates.
Weil er aus Personen unterschiedlicher
Herkunft und Ausrichtung
und mit verschiedenen Erfahrungen besteht,
ist er qualifiziert, die Ansprüche der
interessierten Kreise einander gegenüberzustellen,
zu gewichten und zu berücksichtigen.
Nur so ist der Verwaltungsrat
imstande, seine Aufgaben erfolgreich
wahrzunehmen, sei es bei der Konzipierung
einer Strategie, die zum Erfolg
»
führt,
sei es bei der dynamischen Oberaufsicht.
CREDIT SUISSE BULLETIN 1 |99

EINE CREDIT SUISSE-MITARBEITERIN WAGT DEN BALANCEAKT.
KANTINE «ALFRED-ESCHER-HAUS»,
CREDIT SUISSE, ZÜRICH, 11.55 UHR.