bull_02_04_Jugend

WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
Risikobereinigte Nettorenditen des HFR Fund of Funds Index
Statistisch ist 2001 für die alternativen Anlagen kein Ausreisser
In den vergangenen zwölf Jahren liegen die risikobereinigten Renditen der Hedge Funds siebenmal
innerhalb der Standardabweichung (–1 bis 1) vom Mittelwert, der über diesen Zeitraum gerechnet
5,9 Prozent beträgt. Entsprechend ist auch 2001 mit –0.82 Standardabweichung kein Ausreisser.
Indexpunkte
25
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01
Durchschnitt
20
15
10
5
Nominale Nettorenditen
Treasury Bills
Risikobereinigte Nettorenditen
0
0
–5
16.1 13.5 11.6 23.4 –3.5 10.5 13.4 16.6 –5.3 23.5 4 2.8 10.6
6.6 4 3.2 3 5.7 5.1 5.2 5.4 4.5 5.2 5.9 1.7 4.6
9.5 9.6 8.5 20.4 –9.2 5.4 8.3 11.2 –9.7 18.3 –1.9 1 5.9
Standardabweichung vom Mittelwert
–10
0.6 0.61 0.42 2.4 –2.53 –0.08 0.39 0.88 –2.61 2.05 –1.31 –0.82
Quelle: Hedge Fund Research, Datastream, UBS Warburg
Risikobereinigte Nettorenditen des MSCI World Total Return Index
Aktien erwirtschaften tiefere Durchschnittsrendite
In Bezug auf die statistischen Rendite-Ausreisser ergibt sich bei den Aktien ein ähnliches Bild wie bei den
Hedge Funds. In sechs von zwölf Jahren liegen die Renditen innerhalb der Standardabweichung.
Doch ist der risikobereinigte Mittelwert mit 2,1 Prozent deutlich tiefer als bei den alternativen Anlagen.
Indexpunkte
25
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01
Durchschnitt
20
15
10
5
Nominale Nettorenditen
Treasury Bills
Risikobereinigte Nettorenditen
0
0
–5
–18.1 17.4 –4.8 20.8 5.4 19.3 13.1 15 22.2 22.6 –13.8 –18.1 6.8
6.6 4 3.2 3 5.7 5.1 5.2 5.4 4.5 5.2 5.9 1.7 4.6
–24.7 13.4 –7.9 17.8 –0.3 14.2 7.9 9.7 17.7 17.4 –19.7 –19.8 2.1
–10
–15
–20
Standardabweichung vom Mittelwert
–25
–1.79 0.75 –0.67 1.04 –0.16 0.81 0.39 0.5 1.04 1.01 –1.46 –1.46
Quelle: Datastream, UBS Warburg
Die durchschnittliche Jahresrendite betrug
bei LTCM für einen Investor der ersten
Stunde 18 Prozent. Bei Aktiengesellschaften
war es zumeist deutlich weniger. Ausserdem
verlor bei LTCM kein «kleiner» Investor sein
Geld. Die Leidtragenden waren die Partner
des Fonds. Bei vielen Aktienkollapsen sind
dagegen tausende Kleininvestoren betroffen.
Während das LTCM-Debakel Anlass für eine
breite Anti-Hedge-Fund-Kampagne war,
blieb die Aktie unbehelligt. Wohl kam es zu
Diskussionen über die Sorgfaltspflicht, aber
die Anlageform an sich wurde nie hinterfragt.
Vieles spricht dafür, dass Hedge Funds besser
als ihr Ruf sind.
Credit Suisse Bulletin 4-02 53