bull_07_02_Städte

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Credit Suisse Invest
Ausblick Global
Die globale Wirtschaft zeigt sich dank kräftiger Impulse aus Asien und Europa
in einem robusten Zustand. Auch das US-Wachstum dürfte zum Jahresende in
Richtung Potenzial zeigen. Die europäischen Notenbanken werden daher auf ihrem
Zinsnormalisierungspfad voranschreiten. Der US-Dollar stabilisiert sich dank
einer US-Notenbank, die die Zinsen nicht senkt. Die Wachstumsbeschleunigung
hat sich in steigenden Kapitalmarktzinsen niedergeschlagen, die jedoch in
einem fundamental robusten Umfeld noch keine Gefahr für die Aktienmärkte darstellen.
Vom steigenden Konjunkturmomentum dürften auch die Rohstoffmärkte
Konjunktur
US-Wirtschaft mit Anzeichen
einer Wiederbeschleunigung
Einkaufsmanagerindex zeigt Stimmungsverbesserung
in den USA (PMI USA und Ifo).
Quelle: Credit Suisse, Bloomberg
Nach wie vor zeigt sich die globale Wirtschaft in einem robusten
Zustand. Besonders starke Wachstumsimpulse verzeichnen wir
aus Europa und aus Asien. Zwar dürfte man auch in China die
Zinszügel weiter straffen, den generellen Wachstumstrend, von
nicht gefährden.
In Deutschland drückte die Einführung der Mehrwertsteuer
zwar etwas auf die Konsumstimmung. Ein sich kontinuierlich verbessernder
Arbeitsmarkt und eine gestiegene Investitionsneigung
sollte jedoch auch die deutsche Wirtschaft in diesem Jahr wieder
über Potenzial wachsen lassen. Auch das US-Wachstum dürfte
zum Jahresende wieder in Richtung Potenzial zeigen. Neben einem
robusten Arbeitsmarkt hellt sich auch die Stimmung in der Industrie
deutlich auf. ah
Index
115
110
105
100
95
90
85
80
75
06.00 04.01 02.02 12.02 10.03
Ifo-Index (l.S.) SVME PMI ISM
Index
70
65
60
55
50
45
40
35
08.04 06.05 04.06 02.07
Zinsen & Obligationen
Europäische Zentralbanken
mit weiteren Zinserhöhungen
Dank dem robusten globalen Wachstum und starker Binnennachfrage
werden die europäischen Notenbanken auf ihrem Zinsnormalisierungspfad
weiter voranschreiten. Angesichts moderater
Kurs münden. In den USA hingegen dürfte die Notenbank die Leitzinsen
auf dem aktuellen Niveau belassen. Noch im Frühjahr ging
man am Markt im Gegensatz zu unserem Szenario von Zinssenkungen
für 2007 aus, die mittlerweile wieder vollständig ausgepreist
sind. Diese veränderte Markteinschätzung hat sich natürlich auch
bei den Kapitalmarktzinsen niedergeschlagen, die im 2.Quartal
kräftig gestiegen sind. Wenngleich Obligationen damit immer noch
eher teuer sind, haben sie deutlich an Attraktivität gewonnen.
Angesichts der noch verbleibenden Zinsrisiken ziehen wir jedoch
aktuell noch die etwas kürzeren Laufzeiten vor. ah
Internationale Zinsen mit steigendem Trend (3M-Zinsen)
(3-Monatszinsen USD, EUR; CHF, GBP seit 1.1. 2003).
Quelle: Credit Suisse, Bloomberg
% %
6
6.5
5
4
3
2
1
0
2003 2004
CHF USD EUR (r. S.) GBP (r. S.)
2005 2006 2007
5.5
4.5
3.5
2.5
1.5
Credit Suisse Bulletin 2/07